アジアセッションでは何が起こりましたか?

本日のアジア市場は、FRBによる0.25ポイントの利下げとオーストラリアの予想を下回る雇用統計の影響が大きかったことで特徴づけられ、豪ドルと現地株に圧迫がかかりました。アジア株式市場はまちまちで、日本の日経平均株価が引き続き上昇を牽引する一方で、安全資産への資金流入が円と金を支えました。市場は今、週後半に発表される日銀政策委員会と日本のインフレ指標の結果を待ち構えています。

ヨーロッパと米国のセッションにとって何を意味しますか?

ドル指数（DXY）

木曜日のドルの動きは、FRBのハト派的な政策転換に対する市場の継続的な調整を反映しており、労働市場の悪化をめぐる根強い懸念にもかかわらず、ドルは小幅な上昇を見せた。水曜日の安値からのドルの回復は、市場がFRBの追加緩和への慎重な姿勢をよりバランスの取れた見方に転換していることを示唆しているが、今後の利下げペースについては依然として大きな不確実性が残っている。中央銀行ノート：

今後24時間のバイアス：弱気

金（XAU）

ユーロ（EUR）

ユーロは木曜日に小幅な下落を見せたものの、堅調な推移を見せ、対ドルで4年ぶりの高値付近を維持した。ユーロ圏のインフレ率がECBの目標である2%で安定していること、経済成長見通しの改善、そして中央銀行の利下げサイクルが終了したとの市場の期待などが、ユーロ圏の主要支援要因となっている。しかしながら、依然として続く貿易政策の不確実性とまちまちの経済指標は、慎重な楽観論を示唆しており、ECBはデータに基づくアプローチを維持しながら、デフレーション・プロセスは完了したと強調している。中央銀行ノート：

今後24時間のバイアス：中程度の強気

スイスフラン（CHF）

世界的な不確実性が続く中、スイスフランは引き続き安全資産として資金を集めており、米ドルやその他の主要通貨に対するスイスフランの価値は直近の高値付近で推移しています。スイス国立銀行は政策金利を据え置くと予想されており、本日は大きな新指標やサプライズ発表は予想されていません。世界的なストラテジストは、スイスの財政の安定性と中央銀行の慎重な政策運営を踏まえ、特に日本円と比較してスイスフランを安全資産として選好しています。中央銀行ノート：

今後24時間のバイアス：中程度の強気

ポンド（GBP）

カナダドル（CAD）

カナダドルは利下げ後も若干の圧力にさらされており、中央銀行は経済の弱さが続く場合、更なる対応に柔軟に対応していく姿勢を示しています。トレーダーは米連邦準備制度理事会（FRB）のシグナルを待ち、原油価格と貿易政策の動向を注視しています。米ドル/カナダドルの為替レートは現在1.3760ドル前後、カナダドル/カナダドルは約0.726ドルです。過去1週間、為替レートは比較的狭いレンジで推移しており、利下げ後、カナダドルは週足で約0.7%上昇しています。中央銀行の注記：

今後24時間のバイアス：弱気

油

2025年9月18日の原油市場は、弱気な需給ファンダメンタルズと継続的な地政学的リスクの複雑な相互作用を反映しています。連邦準備制度理事会（FRB）の利下げは長期的な需要の下支えとなる可能性がありますが、米国経済の弱さ、留出油在庫の増加、そしてOPECプラスによる増産への当面の懸念が価格を圧迫しています。市場は引き続き5ドルのレンジ内で推移しており、ブレント原油は68ドル前後、WTI原油は64ドル付近で推移しています。トレーダーは、世界経済の回復と、進行中のロシア・ウクライナ紛争による供給混乱リスクに関するより明確なシグナルを待ち望んでいます。

今後24時間のバイアス：中程度の弱気

出典: IC Markets

投資家らが連邦準備制度理事会の政策見通しは当初予想されていたほどハト派的ではないと解釈したため、ドルは全ての主要通貨に対して上昇した。

ブルームバーグの米ドル指数は、水曜日の政策決定を受けて投資家がFRBの今後の利下げへの見方を縮小したことから、一時0.4%上昇し、2週間ぶりの大幅日中上昇となった。一方、ニュージーランドドルと韓国ウォンは下落を主導した。

「追加利下げの兆候はあるものの、利下げのペースと規模は、最近の市場の一部の憶測が示唆するほど劇的ではないかもしれない」と、ロンドンのラボバンクのストラテジスト、ジェーン・フォーリー氏は述べた。「昨日の会合前にFRBの大幅な緩和が織り込まれており、市場はしばらくドル売りが続いていたため、今回の発言はドル売りをいくらかカバーするきっかけとなった」

米連邦準備制度理事会（FRB）は水曜日、エコノミストの予想通り政策金利を0.25％ポイント引き下げ、ホワイトハウスからの借入コスト削減を求める数ヶ月にわたる圧力を受け、年内さらに2回の利下げを予定している。しかし、関税がインフレに与える影響は依然として不透明であるため、FRBのジェローム・パウエル議長は、利下げ継続の是非を検討する中で、今後数ヶ月は難しいトレードオフに直面することを明確にした。

ロンドンのクレディ・アグリコルのストラテジスト、バレンティン・マリノフ氏は「ＦＲＢが９月の政策会合を前に超ハト派的な市場予想を裏付けることができなかったため、通貨投資家はドルの空売りを解消している」と述べた。

出典：ブルームバーグヨーロッパ

FRBのハト派的な25bp利下げ＋前倒しの利下げ＋成長支援に意欲的なFRB＝リスク管理としてはこれ以上ないほど良い組み合わせと言えるでしょう。正直なところ、今朝のメモはこれで終わりにしてもいいでしょう。パウエル議長が9月の会合で行ったことの核心（というか唯一の？）はこれだからです。しかし、秩序を保つためにも、そして私が今日一日完全に怠けているように思われないようにするためにも、もう少し包括的な見解を示すべきでしょう。

25bpの利下げにより、フェデラルファンド金利の目標レンジは4.00%～4.25%に引き下げられましたが、委員会メンバーの間では全会一致の決定ではなく、新総裁でありトランプ大統領の傀儡でもあるスティーブ・ミラン氏が50bpの利下げに反対票を投じました。一方、更新された政策金利（SEP）は、成長の加速、インフレ率の上昇（それでも2年後には2%に戻ると予想されますが）、そして失業率予測は概ね横ばいであると示しました。これらの予測と、労働市場の減速に向かうリスクバランスを考慮し、更新された「ドットプロット」では、利下げを前倒しで実施することが想定され、今年はさらに25bpの利下げを2回実施し、その後2026年と2027年に1回のみの利下げを行うとしています。

この「前倒し」こそが、私にとっておそらく最も重要な部分でしょう。なぜなら、長期的な見通しは鵜呑みにすべきではないことを示唆しているからです。労働市場の弱さが続くなら、FRBは利下げを続けるでしょう。いずれにせよ、金融政策の背景は、ほとんどの参加者が予想していたよりもはるかに早く、はるかに緩和的になるでしょう。パウエル議長が記者会見で「リスク管理」のための利下げに言及したことは、確かにその考えに若干の疑問を投げかけますが、今回の記者会見はECBのラガルド総裁主催の記者会見よりも落ち着いていて一貫性があったように思えたので、私はすべてを鵜呑みにしないつもりです。

いずれにせよ、上記のすべての余波を受けて市場は激しい急激な変動に見舞われ、当初はハト派的なクロスアセットの反応だったものが、記者会見が進むにつれて「噂で買い、事実で売る」という取引に取って代わられました。しかし、その最終的な結果は、発表後約1時間以内に、SPO、ドル、そして米国債（短期債）がFOMC前の水準まで急落したという単純なものでした。少なくとも、これは日中の値動きはノイズに過ぎず、そこから得られるシグナルは通常ほとんどないという私の長年の見解を裏付けるものとなりました。

このすべてから得られる大きな疑問は、私が長年抱いてきた見解を変える気があるかどうかということだと思います。

端的に言えば、そうでもない。株式に対する私の強気の見方は依然として揺るぎない。特に「FRBプット」が再び注目を集めているように見えるからだ。もちろん、このプットには400ベーシスポイント以上の武器があり、必要に応じてバランスシートを活用できる。一方、米国債については、根強いインフレ圧力への不安がすぐに完全に和らぐ可能性は低く、FRBの政策独立性の低下もそう遠くないことから、イールドカーブのスティープ化に依然偏っている。CEA議長がFRB理事を兼任するという茶番劇的な状況にあることを忘れてはならない。これは金相場を支える一方で、米ドル相場には更なる逆風となるだろう。FRBが今や明確かつ否定できない緩和バイアスを抱えており、見通しに対するリスクが明らかにハト派寄りになっているため、米ドル相場は助けにはならないだろう。

今後の見通し – 昨日のFOMCの「楽しみ」の後、今日はさらに多くの楽しみが待っています。

要約すると、ノルウェー銀行は今朝25bpの利下げを実施し、今後数四半期で更なる利下げを示唆する可能性が高い。イングランド銀行は昼食時に7対2の投票で現状維持を表明するが、今後12ヶ月間のQT（量的緩和）枠を650億ポンドに縮小する可能性が高い。そして、日本銀行は夜間に金利を据え置くとみられるが、この見通しが実現すれば、政治的な不確実性によって追加利上げを阻まれる可能性は低い。その他、本日午後にはフィラデルフィア連銀の最新の製造業統計と、米国の週間失業保険申請件数が発表される。9月の非農業部門雇用者数調査週と重なるこの新規失業保険申請件数は、先週の不正申請による急増の後、より「平常値」の24万件に落ち着くと予想される。

出典: ペッパーストーン

トランプ大統領のホワイトハウスは、TikTokで大きな勝利を収めたと主張しようとしている。だが、騙されてはいけない。この合意は米国の国家安全保障にとっての勝利ではなく、最も深刻な脅威を未解決のまま残す、体面を保つための妥協案に過ぎない。TikTokが2017年に米国のアプリストアに参入して以来、米国の国家安全保障当局は主に2つの懸念を表明してきた。第一に、キー入力、位置情報、生活パターンなど、アメリカ人の機密性の高い個人データが中国本土のサーバーに収集・保管されており、中国の諜報機関がアクセスできる状態にあること。第二に、このアルゴリズムは、最終的に中国共産党（CCP）主導の検閲、偽情報、あるいは政治的影響によって形作られるコンテンツを提供するために利用される可能性があることだ。

9月16日にマドリードで発表されたこの合意は、米国民のデータを米国企業が運営する米国内のサーバーに保存することで、この最初の問題を部分的に解決できる可能性がある。しかし、2つ目の、より大きな懸念事項であるアルゴリズムによる制御については、依然として問題が残されている。オラクル、シルバーレイク、アンドリーセン・ホロウィッツは、バイトダンスからアルゴリズムのライセンスを取得するためだけに数十億ドルを費やす準備をしていると報じられている。つまり、1億7000万人の米国民が毎日目にする情報を決定するコードに対する拒否権を中国共産党が保持していることになる。

言い換えれば、この合意は、最終的に中国共産党が支配するアルゴリズムに、アメリカ企業が数十億ドルを費やすことを許していると言えるでしょう。なぜこのような事態になったのでしょうか？それは、米中双方の交渉チームにとって、交渉による合意に代わる最善の選択肢は、TikTokをアメリカ市場から排除することだったからです。これは、最も不完全な合意よりもさらに望ましくない結果です。

トランプ陣営は2020年にTikTokに対し、完全かつ強制的な事業売却を要求し、猛攻を仕掛けた。議会は2024年に「外国の敵対的管理対象アプリケーションから米国人を保護する法律（PAFACA）」を可決し、アメリカの交渉姿勢を強固なものにした。最高裁判所はTikTok対ガーランド事件において、この法律を執行する権限を支持した。バイトダンスがアプリの「すべての直接的および間接的な管理」を放棄しない場合、TikTokの運営はアメリカ国内から強制的に停止されることになる。

国家安全保障上の懸念は圧倒的かつ根拠に満ちているにもかかわらず、これほど文化的・経済的に影響力を持つアプリを廃止する決定を下したいというワシントンの人間は誰もいない。ホワイトハウスは禁止措置が極めて不評であることを知っている。中国政府は、禁止措置を放棄すればバイトダンスの年間収益が150億～300億ドル減少することを理解している。2月までに、中国側はTikTokをアメリカのアプリストアから締め出すことを望んでいないことは明らかだった。強制売却によってコンテンツ管理権がアメリカ人に移る屈辱を受け入れるよりも、TikTokをアメリカのアプリストアから締め出すことを望んでいたのだ。

この膠着状態は奇妙な均衡を生み出した。米国の交渉担当者は強硬な姿勢を取りつつも、TikTokを存続させるための合意を静かに模索していた。中国は、ワシントンが全面禁止に政治的な関心を示していないことを承知の上で、アルゴリズムによる統制を堅持した。この膠着状態に、利益を生む裁定取引の機会を見出した米国投資家と、APEC首脳会議でのトランプ大統領と習近平国家主席の会談を前に進展を見せたいホワイトハウスが介入した。

その結果、どちらの側も譲れない条件を満たさない合意が成立したが、両大統領は勝利を宣言し、前進することができた。TikTokは生き残り、ByteDanceは秘密のソースを掌握し続け、ホワイトハウスはアメリカ国民のデータを保護すると信憑性ある主張をすることができる一方で、1億7000万人のアメリカ人のソーシャルメディア利用に対する中国共産党の影響力という根本的な問題を無視している。

議会はこれを戦略的解決策と誤解すべきではない。少なくとも、議員はTikTokの推奨システムに対する独立した継続的な監査、主要なアルゴリズム変更の開示、そしてコンテンツのランク付けや抑制方法に関する強制力のある透明性を求めるべきだ。そうでなければ、アメリカは真新しいサーバーラックと、北京の検閲官がアメリカのティーンエイジャー全員のポケットに差し込む生マイクという、以前と同じ問題を抱えることになるだろう。

出典：The Diplomat

日銀の元幹部である下田智之氏は木曜日、積極的な金融緩和を主張する高市早苗氏が与党総裁選に勝利し次期首相になったとしても、日銀は10月に金利を引き上げる可能性があります、と述べた。

10月4日の選挙で勝利する有力候補と目される高市氏は、日銀の利上げに声高に反対し、景気浮揚のために支出を増やすよう訴えていることで目立っている。

彼女が日本の次期首相になるという見通しから、一部の市場参加者は日銀の利上げを思いとどまらせる可能性があるとして、円や日本国債を買っている。

しかし、日銀金融局での勤務経験を持つ下田氏は、高市氏の勝利の可能性も含めて総裁選の結果が金融政策に与える影響は限定的だと予想している。

「高市氏は財政支出拡大を主張できるかもしれないが、円安につながる政策を追求できるとは思えない」と下田氏はロイター通信のインタビューで語った。

円安は輸出を押し上げるが、輸入コストを押し上げ、インフレ率が日銀の2%目標を大きく上回る要因となっているため、政策担当者にとっては懸念材料となっている。

下田氏は、円が１ドル＝１５０円を下回れば、米国の輸出を押し上げるドル安政策を進めている米国政権からの不満を招く可能性もあると述べた。

同氏は、株価が堅調を維持し、10月1日に発表される日銀短観の景況感が大きく悪化しなければ、日銀は10月29～30日の会合で金利を引き上げる可能性が高いと述べた。

「企業収益は悪くなく、構造的な人手不足が賃金を押し上げるだろう。食料品価格の持続的な上昇もインフレ率の高止まりにつながるだろう」と、現在立教大学で研究員を務める下田氏は述べた。

「利上げの環境は整いつつある」

日銀は金曜日までの２日間の会合で金利を0.5％に据え置くと広く予想されている。

ロイターの調査によると、エコノミストの過半数が年末までに25ベーシスポイントの追加利上げを予想している。しかし、利上げ時期については意見が分かれており、10月と1月が中心となっている。

高市氏は、財政刺激策と金融刺激策を組み合わせた「アベノミクス」の提唱者として知られている。故安倍晋三首相の下、日銀は2013年に大規模な資産買い入れプログラムを実施し、日本をデフレ脱却に導いた。彼女の最大のライバルは小泉進次郎氏だが、日銀の政策に対する見解はほとんど知られていない。

日銀は昨年、10年に及ぶ大規模な景気刺激策を終了し、日本が2%のインフレ目標を永続的に達成できる段階にきているという見方から、1月に短期金利を0.5%に引き上げた。

出典: Yahoo Finance

先月インドネシア全土で死者を出した暴動が広がる中、プラボウォ・スビアント大統領の最高顧問たちは意見が分かれた。一方は大統領に戒厳令を発令し、抗議者への強硬な反撃を要求し、もう一方は自制を求めた。大統領の考えを知る関係者によると、元将軍であるスビアント大統領は、暴動鎮圧のために軍を投入しないことを決断したという。彼らは私的な会話であることを理由に匿名を条件に語った。しかし、この出来事は、インドネシアの有力企業を抑え込み、政敵を排除し、東南アジア最大の経済大国における根強い不平等に対処するには、より大胆な行動が必要だというスビアント大統領の見解を改めて強固なものにしたという。

その第一歩は先週、財政健全性を堅持し国際投資家から慕われていたスリ・ムルヤニ・インドラワティ財務大臣が突然解任されたことだ。後任のプルバヤ・ユディ・サデワ氏は、インドネシアは成長を加速させるために債務を増やす余地があり、中央銀行は政府に従属すべきだというプラボウォ氏の見解を共有していると関係者は語った。次に追われるのはインドネシアの億万長者たちだ。プラボウォ氏は、彼らが過度に富を築き、政治や政策に影響を与える力が強すぎると考えていると関係者は語った。関係者によると、プラボウォ氏は不正に得たとみられる利益を押収する方法を検討しており、その中にはパーム油のプランテーションや鉱山の押収強化も含まれる。この動きはすでにインドネシアのビジネスエリートたちを動揺させており、彼らはプラボウォ氏のさらなる要求を恐れて新規投資を控えつつある。

最後に、73歳のプラボウォ大統領は、ジョコ・ウィドド前大統領の支持を得て昨年の選挙で3度目の挑戦で勝利したプラボウォ氏の側近たちも排除している。関係者によると、大統領はジョコ・ウィドド前大統領の主要レガシーであった300億ドル規模の新首都建設の優先順位を下げ、社会福祉支出と、インドネシア国営企業の1兆ドル規模の資産を吸収した新たな政府系ファンド「ダナンタラ」への資金配分を強化しているという。

プラボウォ大統領の一連の動きは、総じて、中国型の国家主導資本主義という彼のビジョンに向けて経済を再構築するという、リスクの高い賭けと言えるだろう。このビジョンでは、政府が国家の富を活用し、それを2億8400万人の国民に再分配する。先月の抗議活動に先立つ一般教書演説で、大統領は「執拗に最大利益を追求し、国民を欺き搾取し、その利益をインドネシア共和国から持ち出す者たち」と戦うと誓った。

プラボウォ氏に近い人々は、大統領は全体像には固執するが、統治の細部には目を向けない人物だと述べ、自身の政策を遂行する特定の人材の質を懸念している。プラボウォ氏はしばしば顧問に対し、国政について無知ではないと言い放ち、政策に自身の意見をより強く反映させる用意があることを示唆していると彼らは言う。今、問題はプラボウォ氏が壮大なビジョンを実現できるかどうかだ。強力な政財界の利害関係者と対峙すれば、議会における彼の大政党連合が崩壊し、街頭抗議がさらに激化するリスクがある。210億ドルの無償給食制度を含むプラボウォ氏の看板政策は、インフラ整備など他の成長促進要因から資金を奪う恐れがある。

スリ・ムルヤニ総裁の解任後も市場は好調を維持しているものの、インドネシアの財政制約が正式に撤廃され、中央銀行の独立性が縮小されることは、世界中の投資家の流出を招くリスクがある。インドネシア株・債券市場は今月、指数全体が上昇しているにもかかわらず、海外ファンドは既に13億ドル相当の純売却を行っている。「投資家の間では明らかに不安が高まっている」と、パインブリッジ・インベストメンツのロンドン支社シニア・ポートフォリオ・マネージャー、アンダース・ファーゲマン氏は述べた。「中央銀行の独立性低下の兆候は、インドネシア国債とルピアにとってマイナス材料とみなされるだろう。」

この記事の記述は、プラボウォ氏の考え方やジャカルタにおける政治的駆け引きに詳しい10人近くの人々へのインタビューに基づいており、その多くは私的な会話について話すため匿名を条件に話してくれた。プラボウォ氏とジョコウィ氏の代理人はコメント要請に応じなかった。インドネシア銀行はコメントを拒否し、財務省もコメント要請に直ちには応じなかった。

先月ジャカルタで発生した騒乱は、議員らが自分たちに最低賃金の10倍に上る住宅手当を支給したことがきっかけで勃発し、生活に困窮する学生、バイクタクシー運転手、その他非正規労働者の大群を激怒させた。当初は平和的に始まった抗議活動は、警察車両がバイク配達員を死亡させたことをきっかけに暴力に転じ、暴徒集団が建物に放火し、スリ・ムルヤニ氏を含む主要な政策立案者の家を荒らした。この暴力行為はジャカルタで陰謀の波を引き起こし、誰もがこの破壊行為の背後に誰がいるのか推測しているようだった。プラボウォ氏に近い人物が、この混乱に乗じて戒厳令を敷こうとしているのだろうか。反対派は、彼を弱体化させたり、裏目に出る可能性のある残忍な弾圧を強いたりしようとしているのだろうか。不満を抱いた大物実業家が、彼に引き下がるよう警告しているのだろうか。それとも、単に退屈した学生たちがこの狂気に巻き込まれているだけなのだろうか。

事情に詳しい関係者によると、プラボウォ陣営と政界では、たとえ扇動者が不明であっても、暴動は計画的だったという見方が広がりつつある。この謎はジャカルタ全体に広がる不安感をさらに増幅させ、1998年を彷彿とさせた。この年は、プラボウォ氏の義父でもあった元独裁者スハルト氏の30年に及ぶ統治が、広範囲にわたる暴動によって最終的に終焉を迎えた年だった。それでも大統領はひるむことなく、今や最大の標的は大物実業家たちだ。プラボウォ氏に正式な反対勢力がいない国会議員たちは現在、刑事手続きによる有罪の立証を待たずに、汚職に関与したとされる個人の資産を当局が差し押さえることを可能にする法案を審議している。

抗議活動は、より広範な観点から、インドネシアにおける不平等に光を当てている。ジャカルタに拠点を置く独立系調査団体「経済法研究センター」が昨年発表した報告書によると、インドネシアの富裕層上位50人の資産は、全労働力の1年間の給与全額を賄えるほどだという。報告書によると、彼らの約半数は採掘産業で事業を営み、石炭、パーム油、ニッケルなどの天然資源の販売で富を築いている。

プラボウォ陣営は特定の人物を指名していないものの、今年初めにはインドネシアの富豪数人と非公開の会合を開いた。その中には、インドネシア最大の富豪で、国内最大の石油化学会社を率い、ブルームバーグ・ビリオネア指数によると純資産365億ドルを誇るプラジョゴ・パンゲストゥ氏も含まれていた。他には、不動産王のスギアント・クスマ氏、エネルギー王のガリバルディ・トヒル氏、そして食品から銀行まで幅広い事業を展開するサリム・グループを率いるインドネシア第3位の富豪アンソニー・サリム氏も出席していた。

会合でプラボウォ氏は、貧困層がもっとお金を使えるようになれば、国内の富裕層もより豊かになると説得しようとした。「私は彼らにこう言いました。『あなたたちは成功してきた。あなたの父親も成功してきた。あなたたちは力を持っている。もし逃げ出したいなら、どうぞ。私は邪魔しません』」とプラボウォ氏は、4月に地元紙の編集者に様々な大物実業家との会話を伝えた。さらにこう付け加えた。「しかし私は彼らにこう言いました。『私は弱者を、貧しい人々を守らなければならない。だから、どうか理解してほしい。私はこの責任に集中しなければならない』」

事情に詳しい関係者によると、プラボウォ大統領が先月、一般教書演説で1945年憲法の一節を読み上げた際、有力企業家たちは不安を抱いたという。「土地、水、そしてその中の天然資源は国家の権力の下にあり、国民の最大の利益のために利用されなければならない」と。プラボウォ大統領は演説で、「憲法を一貫して遵守できなければ、経済の歪みが生じる」と述べた。「経済的平等に向けた前進は停滞する。成長の恩恵は少数の人々の手に集中するのだ」

プラボウォ政権は今年に入ってから、規制違反とみなされた数十社の企業から約150万ヘクタールのパーム油と森林のプランテーションを没収した。過去の政権は、許可を取り消された土地を様々な事業体に再配分してきたが、プラボウォ政権は異例の措置を取り、3月に設立された国営企業アグリナス・パルマ・ヌサンタラの管理下に置くことにした。司法長官事務所によると、さらに180万ヘクタールのプランテーションが捜査中である。

プラボウォ氏の考えに詳しい関係者によると、プラボウォ氏は、無料の食事や低価格住宅を提供する政策に充てる資金を探している最中に、インドネシアの富裕層が国への貢献を増やすことを期待しているという。ブルームバーグは先月、政府系ファンドのダナンタラが、いわゆる「パトリオット・ボンド」を市場金利を下回る利回りで富裕層向けに販売し、50兆ルピア（30億ドル）の資金調達を目指していると報じた。パンゲストゥ氏も関心を示していると報じられている。

インドネシアの指導者が富裕層への圧力をかけたのは今回が初めてではない。ジョコウィ大統領は2023年、新首都計画への投資を活発化させるため、インドネシアの富豪数名を動員した。資金を提供した大物実業家の一人であるクスマ氏は昨年、地元メディア「テンポ」に対し、ジョコウィ大統領の命令であり「大統領の面目を保つ」必要があったためだと語っている。企業コンサルティング会社Vriens Partnersのインドネシア担当カントリーディレクター、ブラスクラ・グミラン・スジャナ氏は、プラボウォ大統領による「大物実業家への圧力は、中期的に不満を生むリスクを生む可能性がある」と指摘した。さらに同氏は、「中低所得世帯に恩恵をもたらす財政支出が進展しなければ、事態は悪化するだろう」と付け加えた。

プラボウォ首相は、新財務大臣プルバヤ氏に、1日約10ドルで暮らすインドネシア国民の約70%に対する支出拡大策を見出すことを期待している。プルバヤ氏は、財政赤字を国内総生産（GDP）の3%に制限する法律を尊重すると述べているものの、さらなる財源確保策を模索している。プルバヤ氏は最近、融資と経済成長を促進するために120億ドルの資金を投入する計画を発表した。一方、政府は今週初め、貧困層への米支援や中小企業向け減税といったプログラムに資金を提供するため、10億ドル近くの景気刺激策を追加すると発表した。

プルバヤ氏の考えに詳しい関係者によると、同氏は中央銀行が独立しているべきではないと考えており、金融政策と財政政策の連携強化を望んでいるという。1998年のアジア通貨危機後、政府から独立したインドネシア中央銀行は今月初め、財務省との新たな「負担分担」協定の一環として、プラボウォ氏の住宅・協同組合プログラムの債務コストの一部を負担することで成長を支援すると発表した。

国会議員らは今週、インドネシア銀行に不特定のより広範な権限を与え、幹部の解任を容易にするための法改正を検討していると述べた。プルバヤ総裁は火曜日、変更内容はまだ見ていないが、2023年に経済成長を含めるよう改定された後に中央銀行の権限を再び変更するのは時期尚早だと個人的に感じていると述べた。事情に詳しい人々によると、プルバヤ総裁は側近や友人の間で、インドネシア中央銀行のペリー・ワルジヨ現総裁のアプローチを繰り返し批判し、中央銀行はインドネシア経済を支えるためにより多くの流動性を注入すべきだと述べていた。水曜日、プルバヤ総裁就任後初の金融政策決定で、インドネシア中央銀行は3会合連続で政策金利を引き下げ、エコノミストらを驚かせた。ワルジヨ総裁は、そのスタンスを「安定を維持しながら全面的に成長促進」と表現した。

プラボウォ大統領は、大物実業家への対応や経済政策の刷新に加え、主要顧問間の内部抗争にも対処する一方、ジョコウィ前大統領（37歳の息子が現在副大統領）の影響力低下にも取り組んでいる。プラボウォ大統領に近い関係者は両者の関係は良好だと述べているものの、大統領は最近、ジョコウィ前大統領の側近を粛清したり、排除したりしている。

ダナンタラ社の設立に伴い国営企業大臣としての権限が縮小されていたエリック・トヒル氏は、水曜日に青年スポーツ大臣に異動となった。ジョコウィ大統領のもう一人の盟友であるバリル・ラハダリア・エネルギー鉱物資源大臣は、プラボウォ大統領が先月、レアアース開発を監督する新たな鉱物資源庁を設立したことで、権限が縮小された。同庁の長官は大統領に直属し、大臣に相当する権限を有する。

これらの動きは、プラボウォ氏による政府主要部署への統制を強化する一方で、ボルネオ島のジャングルに位置する新首都ヌサンタラへの疑念を一層深めるものとなっている。プラボウォ氏は、法律改正が必要となるためプロジェクトを完全に中止するわけではないものの、プロジェクトは棚上げされることになる。プラボウォ政権は既に、今後5年間でヌサンタラ開発への予算を年間約10兆ルピアに削減しており、これはジョコウィ大統領が大統領職の最後の3年間に年間で費やした金額の半分にも満たない。プラボウォ陣営はまた、新首都は南シナ海やフィリピン、マレーシアといった近隣諸国からの脅威にさらされるため、軍事的な観点から防衛がより困難になると考えている。

事情に詳しい関係者によると、大統領はダナンタラへの資金投入を希望している。ダナンタラは大統領自身の伝統ある機関であり、スハルト政権下で閣僚を務めた亡き父が最初に提案した機関でもある。大統領は、この政府系ファンドを国富増強の手段として活用するため、優秀な人材を投入することに注力しているという。こうした取り組みがインドネシア経済を新たな高みへと押し上げるかどうかは、依然として疑問が残る。

「1年近くが経過したが、インドネシアがベトナムやマレーシアといった同国との競争力を維持するための新たな改革への意欲はほとんど見られない」と、戦略コンサルティング会社BowerGroupAsia Indonesiaのマネージングディレクター、ダグラス・ラメージ氏は述べた。「規制緩和、ライセンスの簡素化、そしてより予測可能な貿易政策は、外国からの直接投資を促進する上で大きな役割を果たすだろう」。しかし、プラボウォ氏にとって、資金を流入させるよりも、国外への流出を防ぐことの方が優先事項だ。「血液が流出し続ければ体が生き残れないように、富が国外に流出し続ければ国家は存続できない」と先月、プラボウォ氏は述べた。「このまま放置すれば、破綻国家になる危険性がある」

出典：ブルームバーグヨーロッパ