マーケットクイックテイク - 2026年1月27日

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概要:

マーケットクイックテイク – 2026年1月27日市場の牽引役と触媒株式：米国株は連邦準備制度理事会（FRB）の発表を前に上昇、欧州株は

市場の推進力と触媒

· 株式：米国株は連邦準備制度理事会の発表を前に上昇、欧州株は小幅上昇、アジア株はまちまち。日本株は下落、香港株は持ちこたえた。

· ボラティリティ：VIXは安定、短期的なストレスは和らぎ、歪みは増加、FRBの決定に注目

· デジタル資産: ビットコインはレンジ相場、アルトコインは安定、IBITは底堅い、ETHAは軟調、マクロ経済のセンチメントが影響

· 通貨：急騰後、円の戻りは失速。月曜日の急落後、米国ドルは横ばい。

· 商品：金は5,000ドル以上を維持。銀の大きなレンジは不安の高まりと潜在的な上昇疲れを浮き彫りにする。天然ガスは2倍に上昇した後、下落。

· 債券：日本の利回りは再び上昇、米国の指標10年国債利回りは重要な水準に後退した後静か

· マクロ：米国1月コンファレンスボード消費者信頼感指数

マクロ見出し

トランプ大統領は、韓国議会が7月に合意された貿易協定に署名しない場合、韓国製品への関税を15%から25%に引き上げると発表した。自動車や医薬品などの製品が対象となる。新たな関税の発動時期は不明である。

米国の耐久財受注は2025年11月に5.3%増加し、10月の2.1%減から回復しました。これは民間航空機の受注が97.6%増加したことが要因です。その他の増加項目としては、電気機器、金属、機械、電子機器などが挙げられます。輸送機器を除く受注は0.5%増、防衛関連を除く受注は6.6%増でした。航空機を除く非防衛資本財の受注は0.7%増加しました。

シカゴ連銀の全米活動指数は、10月の-0.42から11月には-0.04に上昇し、経済成長の改善を示しました（この数値はトレンド成長率に対する相対値です）。生産は-0.26から+0.08に上昇しました。雇用は-0.11から-0.07に改善しました。売上と在庫は-0.03で横ばい、消費と住宅は-0.02にわずかに上昇しました。CFNAIディフュージョン・インデックスは-0.43から-0.24に上昇しました。

トランプ大統領によるFRB議長人事発表や、国土安全保障省への支出に対する民主党の反対による政府機関の一部閉鎖の可能性が取り沙汰される中、水曜日のFRBの決定に注目が集まっている。中国との貿易協定に関連してトランプ大統領がカナダからの輸入品に関税を課すと警告したことで、貿易を巡る不確実性は依然として残っているが、カナダ政府はこれを軽視している。

マクロカレンダーのハイライト（時間はGMT）

1315 – 米国週次ADP雇用者数（1月3日までの4週間）1400 – 米国11月住宅価格指数1500 – 米国1月コンファレンスボード消費者信頼感指数1800 – 米国財務省5年債入札0030 – オーストラリア12月および第4四半期CPIデータ

決算イベント

· 今日: LVMH、ユナイテッドヘルス、ボーイング、RTX、ネクストエラ・エナジー、テキサス・インスツルメンツ、ユニオン・パシフィック、HCAヘルスケア、ゼネラルモーターズ、UPS、シーゲイト、ノースロップ・グラマン、アトラスコプコ

· 水曜日: Microsoft、Meta、Tesla、ASML、Lam Research、IBM、Amphenol、GE Vernova、ATT、Danaher、ServiceNow、Starbucks、General Dynamics

· 木曜日: Apple、Samsung、Visa、Mastercard、Roche、SK Hynix、Caterpillar、SAP、ThermoFisher Scientific、KLA Corp、Blackstone、Southern Copper、ABB、Lockheed Martin

· 金曜日：エクソンモービル、シェベロン、アメリカン・エキスプレス、ベライゾン、リジェネロン

株式

· 米国：ダウ平均株価は0.6%上昇の49,412.40、SP500は0.5%上昇の6,950.23、ナスダックは0.4%上昇の23,601.36。投資家は連邦準備制度理事会（FRB）の決定と決算発表の多さに備えた。アップルは3.0%上昇、メタは2.1%上昇、マイクロソフトは0.9%上昇。大手ハイテク企業の決算発表に期待が高まった一方、テスラは決算発表を前に投資家がリスク回避姿勢を強めたため3.1%下落した。安全資産への資金流入も堅調で、財政・地政学的な懸念からリスク選好が抑制されたため、金は一時1オンスあたり5,110ドルを超えた。

欧州：欧州市場は小幅上昇で終了。STOXX 600は0.2%上昇の609.57、Euro STOXX 50は0.2%上昇の5,957.80。投資家は最近の関税問題への懸念を乗り越え、FRBと企業決算に注目した。プーマは直近の大幅下落から17.0%反発、アディダスはセクター全体のセンチメントが安定したことで2.2%上昇した。ラインメタルは防衛関連銘柄の冷え込みを受け2.1%下落。今後の試金石は銀行決算と中央銀行の発表となるだろう。

アジア：アジア市場はまちまちでした。日本の日経平均株価は1.8%下落の52,885、TOPIXは2.1%下落の3,552.49となりました。これは円高が輸出企業に圧力をかけたことが要因です。一方、香港のハンセン指数は0.1%上昇の26,765.52、中国のCSI300指数は0.1%上昇の4,706.96となりました。東京市場では、ハイテク株が下落を主導し、富士通は7.8%、ルネサスは6.3%、SUMCOは6.1%それぞれ下落しました。香港では、金利低下と印紙税撤廃が住宅関連銘柄の追い風となり、不動産株が好調に推移しました。市場はFRB発表と中国の最新経済指標の発表を待ちました。

ボラティリティ

· 先週の関税発動による市場の乱高下の後、市場のボラティリティは抑制されており、VIX指数は10ドル台半ば（16.15ドル）付近で推移しています。超短期ボラティリティは急低下しており、信頼感が完全に回復していないとしても、投資家は目先のヘッドラインリスクに対してより安心感を抱いていることを示唆しています。注目は1月27～28日に開催される連邦準備制度理事会（FRB）の会合に移っています。政策金利は据え置かれると予想されていますが、市場はインフレ、利下げ、そしてより広範な政策見通しに関するパウエル議長の姿勢に非常に敏感になるでしょう。

ヘッドラインのボラティリティは落ち着いているものの、オプション価格は依然として水面下での慎重な姿勢を反映しています。スキューは依然として高く、下振れリスクは上振れリスクよりも割高に織り込まれています。これは、投資家が投資を継続しつつもプロテクションを維持している場合によく見られるパターンです。

· 予想される動き（SPX、今週）：オプションは、金曜日の終値までおよそ ±80 ポイント（約 ±1.2%）の動きを示唆しています。

スキューチェック（本日満期日）：スキューは、ザ・マネー付近では概ね均衡が取れているものの、わずかに上向きに傾いているように見えます。これは、即日クラッシュ保護に対する緊急の需要はないものの、依然としてリスクを選択的に管理する選好があることを示しています。

デジタル資産

暗号資産市場は狭いレンジで推移し、ビットコインは8万8000ドル付近で推移し、主要アルトコインの大半は小幅な動きにとどまった。イーサリアムは3000ドルをわずかに下回る水準で推移した一方、ソラナとXRPは安定しており、FRBの決定を前にした「様子見」ムードを反映している。

· ETFの価格はこの日、軟調な動きを見せ、IBITとETHAはともに下落しました。これは、慎重なリスク選好と概ね一致しています。より興味深いシグナルは、最近の資金流入から得られました。ビットコインETFの資金流入は、IBITが牽引し、わずかにプラスとなりました。一方、イーサリアムETFの資金流入は全体としてプラスでしたが、水面下ではETHAからの資金流出と競合銘柄への流入が見られたなど、資金の流れにばらつきが見られました。

投資家にとって、これは幅広い熱狂というよりも、選択性を示すメッセージです。仮想通貨はマクロ経済情勢や流動性への期待と密接に結びついており、今後のFRBの発表は、仮想通貨特有のニュースだけでなく、今後の動向を左右する重要な要因となる可能性が高いでしょう。

債券

日本の国債利回りは短期金利で再び上昇し、指標となる2年国債利回りはほぼ1ベーシスポイント上昇して1.28%を超え、市場が日銀の3月の利上げを25%超、4月の利上げを50%近くまで期待していることから、今サイクルの最高値を更新した。長期国債では、40年国債の入札は十分な需要があり、事前の告知はなかった。一方、指標となる10年国債利回りは火曜日に5ベーシスポイント近く上昇して2.29%となったが、先週記録した数十年ぶりの高利回りには依然として8ベーシスポイントほど及ばない。

· 米国債市場は月曜日にほとんど変動せず、指標となる2年債利回りは3.60%超の重要ゾーンをわずかに下回る水準で推移しました。一方、指標となる10年債利回りは、9月から先週4.30%超を突破して試すまで、値動きの上限となっていた重要な4.20%をわずかに上回る水準で推移しました。火曜日の欧州市場では早朝、指標となる10年債利回りは4.22%で取引されました。

商品

金と銀は力強く反発した。月曜日終盤の売り圧力を受け、銀は取引序盤に118ドル付近で過去最高値を更新した後、15ドル以上下落した。一方、金は5,000ドルで堅調なサポートを得た後、5,100ドルに向けて反発した。

・銀が金に対して2011年以来の高水準で取引されていることから、ボラティリティは強気派・弱気派双方にとって取引不可能な水準にまで急上昇し、上昇疲れを浮き彫りにするとともに調整リスクを高めている。注目は、2月16日から始まる春節（旧正月）を前に中国人の投機筋のポジションとポジション縮小のリスクに集まっている。春節は2月16日から始まるため、中国市場は1週間以上閉鎖される。

米国の天然ガス先物は月曜日に7ドルを超えて急騰したが、間もなく満期を迎える2月限が米国の冬の嵐による需要の急増と供給の混乱により2倍以上に上昇した週の後、売りが出た。混乱はもう少し続く可能性があるものの、3月限は既に44%下落し、3.71ドルとなっている。これは、冬の需要ピークから春への転換と暖房需要の低下を反映している。

ブレント原油先物が10月以降4度目となる66.50ドル超の抵抗線に遭遇したことを受け、原油価格は下落した。今回の抵抗線は、カザフスタンの巨大テンギス油田の生産再開が原因とみられており、シェブロンはベネズエラからの供給量を増やす見通しだ。イラン情勢に関する新たな動きがないため、トレーダーの関心は再び供給過剰へと移っており、これが再び価格の重しとなっている。OPECプラスは本日会合を開き、来月の追加増産は見込まれていない。

通貨

· 円高は月曜日と火曜日の東京時間には落ち着きを見せた。米ドル円は月曜日に153.31ドルまで下落した後、相対的に弱い米ドルにもかかわらず154.50ドル台まで反発した。一方、ユーロ円は月曜日の円高急騰で182ドル台前半の安値を付けた後、火曜日には183.61ドルまで反発した。これは、米国ニューヨーク連銀が米ドル円を「チェック」したとの報道を受け、金曜日に円買いが殺到したことを受けての措置である。

米ドルの売り圧力は月曜日に急激に拡大し、火曜日のアジア市場では横ばいとなりました。EURUSDは1.1899の高値を付けた後、1.1880付近で推移しました。AUDUSDは月曜日に2023年初頭以来の高値0.6942を試しましたが、わずか1ポイント下回った後、0.6920に向けて下落しました。

· 豪ドルは、来週火曜日のオーストラリア準備銀行（RBA）会合を前に、水曜日早朝に12月および第4四半期のCPIデータを発表する。会合では、金利引き上げの可能性がやや高いとみられている。

出典：SAXO

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