オーストラリアドルは水曜日に0.6600付近で数週間ぶりの高値を付けた。これは、トレーダーが予想を下回るGDPの主要指標を無視し、民間投資と家計消費の底堅さに注目したためだ。最新の指標は表面的には控えめなものの、オーストラリア準備銀行（RBA）の政策金利据え置きの根拠を効果的に強化するものであり、これは来年の米連邦準備制度理事会（FRB）による大幅な金融緩和への期待とは対照的である。

オーストラリア経済は第3四半期に0.4%成長し、第2四半期の0.7%から減速し、市場予想（0.7%）およびオーストラリア準備銀行（RBA）の予測（0.5%）のいずれにも及ばなかった。前年比ではGDPは2.1%上昇し、中央銀行が年末までに約2%の成長率を予測している水準とほぼ一致した。これは、経済がインフレ圧力の急速な低下を抑制できる十分な基盤的モメンタムを維持していることを示唆している。

しかし、表向きの失望は、表面下により堅固な状況を覆い隠していた。最大の足かせとなったのは在庫調整で、成長率を0.5%ポイント押し下げた。これは需要の弱まりを示す兆候というよりは一時的な要因だ。これを除外すると、オーストラリア準備銀行（RBA）がインフレの持続性について最も注視している分野である民間国内需要が、驚くほど堅調に推移していることが明らかになる。

民間投資は、大規模なデータセンターの拡張と企業の継続的な設備投資に支えられ、GDPを0.5パーセントポイント押し上げました。家計消費も0.3パーセントポイントのプラスに寄与しましたが、これは主に裁量的な浪費ではなく、生活必需品の支出によるものです。つまり、オーストラリアの消費者は慎重ではあるものの、崩壊しておらず、企業は金融環境の厳しさにもかかわらず、引き続き自信を持って資本を投じているということです。

こうした内外の圧力の乖離は、政策当局が現在の政策スタンスを変える理由をほとんど与えていない。市場もこの見解に同意しているようだ。トレーダーはFRBが最大100ベーシスポイントの利下げを実施すると予想しているにもかかわらず、スワップカーブは引き続き今後1年間のオーストラリアにおける追加的な金融引き締めリスクを織り込んでいる。通貨市場では、これは1年間の政策金利差の拡大を招き、豪ドルにとって有利な状況を作り出している。

ブラウン・ブラザーズ・ハリマン（BBH）のアナリストは、このギャップがAUD/USDに大きな上昇余地をもたらし、今後数ヶ月で米国利回りの低下が続く一方で豪州金利が高水準で推移すれば、0.6700に向けて上昇する可能性があると主張している。今のところ、トレーダーはこの見方に落ち着いているようだ。豪ドルの最近の急騰は、政策金利のスプレッドが主要経済成長の鈍化よりも重要だという確信が高まっていることを示唆している。

テクニカルな観点から見ると、AUD/USDは引き続き強気バイアスを強めており、価格動向は0.6580の直近のレジスタンスレベルに挑戦する準備を整えています。このペアは、日中上昇の足掛かりとなっている50日移動平均線から力強いサポートを得ており、相対力指数（RSI）は長期にわたる値動きにもかかわらず、前向きなシグナルを示しています。

モメンタムは依然として上昇傾向にあり、短期的には小規模ながらも持続的な強気波によって形作られています。最近の上昇局面における力強く拡大する出来高プロファイルは、買い手のコミットメントを裏付けており、0.6580を上抜ければ、心理的な節目である0.6700の再テストの扉が開かれる可能性があります。この水準は、政策の乖離拡大というマクロ経済のナラティブとますます一致するものです。

AUDUSDを購入

エントリー価格: 0.6590

ストップロス: 0.6530

利益確定価格: 0.6700 

日本政府の台湾海峡問題に関する発言とそれに続く外交摩擦をきっかけに、中国政府は最近、口頭および貿易面で対抗措置を講じており、既にインバウンド観光や小売業といった中国依存度の高いセクターに打撃を与えている。投資家は、事態のエスカレーションが日本の輸出と観光収入を圧迫し、円のファンダメンタルズを悪化させるのではないかと懸念している。

歴史的に、地域的な地政学的ストレスは円の安全資産としての需要を支えてきました。しかし、今回の状況はより微妙です。市場が今回の衝突を地域的な安全保障上の脅威と捉えれば、反射的な「リスクオフ」の動きが円に広がる可能性があります。しかし、経済成長、企業収益、あるいは財政の信頼性が持続的に打撃を受ければ、資本流出が誘発され、USDJPYは上昇する可能性が高いでしょう。

したがって、ポジションはこれら2つのシナリオの間で板挟みになっている。日本の最新の財政刺激策と国債利回りの上昇も資金の流れに影響を与えており、財政軌道と金利差の拡大が円高の新たな要因となっている。

日足チャートでは、USDJPYは三角保ち合いゾーンを上抜け、158.00を一旦試すまで上昇しましたが、その上昇を維持できませんでした。これがきっかけとなり、154.70のサポート合流点への反落が起こりました。この合流点はSMA20と一致、強化されたサポートクラスターを形成しています。月曜日の長い下ヒゲと火曜日のフォロースルー強気終値は、短期的な上昇モメンタムを強めています。

現時点で注目すべき直近のレジスタンスは156.17です。出来高増加局面で決定的な突破が見られれば、158.00の再テストの余地が生まれます。逆に、156.17を下回ったまま下落に転じる場合は、154.70のサポートラインを再び試す展開が予想されます。

取引方向: 買い

入場料: 155.70

目標株価: 160.10

ストップロス: 154.60

有効期限: 2025年12月17日 23:00:00

サポート: 155.50/154.70

抵抗レベル: 158.86/160.00

今週、カナダドルは金曜日に発表される11月の労働市場データの影響を受けるでしょう。コンセンサス予想では、全国の失業率は10月の6.9%から7%に上昇するとされています。一方、労働力全体は横ばいとなる見込みです。カナダ政府は、トランス・マウンテン・パイプラインの株式売却に先立ち、同パイプラインの容量増強策を実施する予定です。ティム・ホジソン・エネルギー大臣は、連邦政府は今後数年間にわたる関連する最適化イニシアチブを通じてパイプラインの輸送能力を最大化した後にのみ、売却を検討すると述べました。トランス・マウンテン・パイプラインは、最終的に約340億カナダドルを投じた拡張プロジェクトを支援するために2018年に政府によって取得されました。この拡張プロジェクトは昨年正式に稼働を開始し、原油輸送能力は日量30万バレルから89万バレルに増加しました。トルドー前首相は、政府はパイプラインを長期保有するつもりはなく、最終的には民営化し、ルート沿いの先住民コミュニティに株式の一部を贈与する計画であると繰り返し表明していました。現在、マーク・カーニー首相率いる政権は、パイプラインの通行料をめぐる紛争を解決し、複数の容量最適化プロジェクトを完了させた上で、売却プロセスを開始することを望んでいます。ホジソン氏は、これらの価値の高い「ボトルネック解消」対策により、パイプラインの総容量を1日あたり約125万バレルまで増加させることができると指摘しました。さらに、バンクーバーのフレーザー港は、船舶の積載量を増やすために水路の浚渫を行っており、納税者にとっての資産価値を最大化しています。現在、通行料をめぐる紛争は2026年末または2027年初頭に解決すると予測されています。先住民の株式所有に関しては、カーニー政権は前政権のアプローチを採用するかどうかをまだ明確にしていません。しかし、アルバータ州との最新の覚書では、ブリティッシュコロンビア州沿岸への将来のパイプラインプロジェクトは、先住民の共同所有を組み込む必要があり、連邦政府の融資保証によって支えられることが規定されています。

ドナルド・トランプ米大統領は火曜日、連邦準備制度理事会（FRB）議長候補を1人に絞り込み、2026年初頭に発表する見通しを示した。演説の中で、大統領はホワイトハウス顧問のハセット氏を名指しした。ロイター通信によると、トランプ大統領は「連邦準備制度理事会（FRB）議長候補が浮上したと確信している。そう言ってもいいだろうか？まさに候補だ。彼は尊敬に値する人物だ。ありがとう、ケビン」と述べた。同時に、投資家は北米取引時間に発表される11月の米国ADP雇用者数とISMサービス業PMIの発表を注視している。ジェローム・パウエル議長を含むほとんどの当局者が労働市場の下振れリスクを警告していることから、米国の民間部門雇用統計は、FRBの金融政策の軌道に関する市場の期待に大きな影響を与えると予想される。大手投資銀行は12月の利下げ予想を大幅に引き上げている。バンク・オブ・アメリカ・グローバル・リサーチ、JPモルガン、ゴールドマン・サックスなどの機関投資家は25ベーシスポイントの利下げを予測している一方、モルガン・スタンレーとスタンダード・チャータードは前回予想を維持している。CMEのFedWatchツールは、市場が示唆する利下げ確率が89.2%に上昇したと示しており、これは労働市場の弱さに対する投資家の懸念の高まりと、FRB当局者による最近のハト派的なシグナルを反映している。

1Dタイムフレームでは、ボリンジャーバンドが縮小しており、ボラティリティの低下を示しています。短期EMA12は下向きに反転し、価格はEMA50とボリンジャーバンドの下限の間で変動しています。MACDの勢いは弱まっており、MACDラインとシグナルラインはデッドクロスを形成しており、1.392付近のEMA200に向けて価格が下落する可能性が高いことを示唆しています。RSIは42で、市場の強い弱気相場を反映し、短期的な調整局面が続いていることを示唆しています。4Hタイムフレームでは、ボリンジャーバンドは下向きに拡大しています。MACDのゴールデンクロス後、MACDラインとシグナルラインはゼロ軸に向かって反転していますが、両者はまだある程度離れており、調整局面がまだ終了していないことを示しています。サポートレベルは、ボリンジャーバンドの下限と重要な丸い数字、具体的には1.394と1.39付近にあります。RSIは36で、売られ過ぎの領域に入っています。したがって、高値でショートすることが推奨されます。

取引方向: 売り

入場料: 1.399

目標価格: 1.386

ストップロス: 1.41

サポート: 1.393、1.39、1.386

抵抗：1.414、1.42、1.44

今年に入ってから、銀価格は99%以上急騰した。10月には、銀の供給が逼迫したため、価格は1オンスあたり50ドルまで下落した。当時のアナリストは、この高騰の原因を一時的な銀保有シフトと分析した。昨年春には、関税をめぐる懸念から、大量の銀が米国に流入し、ロンドンで銀不足が発生した。ブルームバーグによると、自由に流通している銀（ETFやその他のファンドにロックされていない銀）の量は、最高値の8億5000万オンスからわずか2億オンスに急落し、75%の減少となった。メタルズフォーカスは、銀の供給量が一時1億5000万オンスまで落ち込んだと推定している。インドにおける前例のない銀需要は、市場を崩壊寸前にまで追い込んだ。金価格が繰り返し最高値を更新する中、インド人は銀に目を向け、ロンドンの銀供給への圧力をさらに強めた。最終的に、ニューヨークからロンドンに銀が流入するにつれ、市場は調整し、圧力は緩和された。しかし、一時的な反落の後、銀価格は上昇傾向に転じました。ANZグループのアナリストによると、ロンドン株式市場における最近の銀売りは世界的な供給不足を引き起こしており、その影響は依然として続いています。問題はロンドンに銀が不足しているのではなく、どこにも十分な銀がないことです。ブルームバーグは、ロンドンへの最近の銀流入が他の地域の供給逼迫を悪化させていると報じています。上海先物取引所関連の倉庫にある銀在庫は、ほぼ10年ぶりの低水準に落ち込んでいます。一方、銀のリース料は上昇しており、これは旺盛な需要と供給の逼迫を反映しています。この問題は、単に倉庫間で銀を移動させるだけでは解決できません。根本的な問題は、需要が長年にわたり供給を上回っていることです。メタルズ・フォーカスは、銀が5年連続で構造的な市場不足に陥ると報告しています。2024年に過去最高値を記録した後、価格圧力により産業需要は約2%減少し、全体的な需要は約4%減少すると予想されています。しかし、銀鉱山の生産量は横ばいであるため、生産量は依然として市場のニーズを満たすには不十分です。メタルズ・フォーカスは、今年の金需要が供給を9,500万オンス上回ると予測しています。これにより、過去5年間の市場ギャップは8億2,000万オンスに達し、これは鉱山の年間平均生産量に相当します。2010年以降、銀の供給不足は累計で5億8,000万オンスを超えています。価格が上昇したとしても、採掘された銀の供給量はギャップを埋めるほど急速に増加することはなさそうです。銀鉱山の生産量は2016年に9億オンスでピークに達し、その後昨年まで年平均1.4%減少しました。生産量は2023年には8億1,400万オンスに達すると予測されています。少なくとも今後数年間は、不足分を補うために地上在庫の減少に頼らざるを得ない状況になりそうです。連邦準備制度理事会（FRB）が金融緩和政策を継続するとの期待も、銀価格を押し上げています。米国は最近、銀を戦略鉱物リストに追加しました。これにより、需要圧力と供給不足がさらに強まる可能性があります。メタルズ・フォーカスの金銀担当ディレクターは、「銀市場は間違いなく逼迫するだろう」と述べています。ブルームバーグは、米国の金属価格急騰への懸念から、一部のトレーダーが米国からの金属輸出に消極的になっており、世界市場がさらに逼迫した場合、状況改善の望みは薄いと指摘しています。また、米国が国内供給を守るために銀に関税を課す可能性も懸念されています。こうした基本的な需給動向は、少なくとも中期的には銀価格を支え続けるはずです。   

CMEのFedWatchツールによると、FRBが12月に25ベーシスポイントの利下げを行う確率は89%と、1か月前の約63%から上昇している。FRBの期待が市場の動きを左右する。ニューヨーク連銀のウィリアムズ総裁は、FRBの政策は依然として「やや引き締め的」であり、中立的な政策金利への動きの余地があることを示唆した。金利低下期待は米国資産の相対的なリターンを低下させ、トレーダーが緩和政策への信頼感を高めると、ドル指数は通常、下落圧力にさらされる。ウォール街の金融機関は、各社の予想をほぼ一致させている。バンク・オブ・アメリカは現在、失業率の急上昇、民間部門の雇用の低迷、そしてパウエル議長がハト派的な価格政策スタンスの変更に消極的であることなどを理由に、12月の利下げに傾いている。こうしたコンセンサスは市場の信頼感を高め、投資家がドルポジションをさらに解消する傾向がある。財政をめぐる不確実性はドル安をさらに悪化させる。 4.1兆ドルの税制改革計画、関税の不確実性、FRBの独立性に関する疑問が米国資産に対する外国人投資家の関心を削ぎ、通常はドルを支える資本流入を減少させている。

1時間足チャートを見ると、ボリンジャーバンドは狭まり、移動平均線は平坦化しています。銀は上バンドからの圧力を受け、中バンド付近で推移しています。MACDはデッドクロスを示しており、上昇モメンタムは徐々に弱まっています。これは弱気の乖離を示しており、更なる下落を示唆しています。RSIは47で、市場のためらいを示しています。サポートラインはEMA50付近、ボリンジャーバンドは57.3付近、ボリンジャーバンドは56.5付近にあります。4時間足チャートでは、ボリンジャーバンドは上方に拡大し、移動平均線は上方に乖離しており、強気トレンドは維持されています。しかし、大きな弱気ローソク足が価格をEMA12まで引き戻しています。この水準を突破すれば、トレンドは反転する可能性があります。MACDもデッドクロスを示しており、RSIは61です。しかし、高値は下向きに推移しており、転換点の兆候を示している可能性があります。高値で売却することをお勧めします。

取引方向: 売り

入場料: 58

目標価格: 50

ストップロス: 60

サポート: 55/53/50

抵抗: 59/60/65

日本銀行（BoJ）の上田一男総裁は月曜日、物価と経済全体が予想通りの展開を続ける限り、日本銀行は引き続き利上げの軌道に乗っていると改めて表明した。上田総裁は、日銀の成長とインフレに関するベースシナリオの実現可能性は徐々に高まっていると付け加えた。しかしながら、こうした金融引き締めの可能性は国内の懸念によって相殺されている。日本国債（JGB）の利回り上昇は、日本の債務返済コストを積極的に押し上げており、日銀の積極的な金融引き締めの余地を事実上制限し、円（JPY）にとって構造的な障害となっている。

月曜日に発表された米国経済指標は、製造業の弱含みを示唆した。11月のISM製造業購買担当者景気指数（PMI）は48.7から48.2に低下し、予想を下回り、9ヶ月連続の縮小となった。その背景にある指標も同様に懸念材料であり、新規受注指数は47.4に低下し、下落幅が拡大した。一方、雇用指数は44に低下し、労働市場のモメンタム低下が続いていることを示唆している。唯一持ち直した指標は支払価格指数で、58.5に上昇し、コスト圧力が依然として続いていることを示唆している。

米国経済指標が一貫して弱含んでいることを受けて、市場参加者はFRBの利下げに対する賭けを積極的に増やしている。CMEフェドウォッチツールによると、トレーダーは現在、来週のFRB会合で0.25%の利下げが行われる確率を87%と織り込んでおり、わずか1か月前の63%から大幅に加速している。ハト派的な憶測に火をつけているのは、元ホワイトハウス経済顧問のケビン・ハセット氏が次期FRB議長の最有力候補として浮上したという未確認報道だ。ハセット氏は、景気刺激策としてより迅速かつ大幅な利下げを求めるドナルド・トランプ米大統領を支持する側近とみられている。米国債利回りは堅調に推移しており、10年債利回りは4.086%、実質利回りは1.856%で横ばいとなっている。

地政学ニュースでは、ロシアのウラジーミル・プーチン大統領が、ドナルド・トランプ米大統領のスティーブ・ウィトコフ特使と義理の息子ジャレッド・クシュナー氏とクレムリンで会談し、欧州紛争の解決策について協議した。会談直前、プーチン大統領は、欧州がロシアと戦争に突入すれば速やかに敗北に直面すると警告し、ウクライナ問題に関する欧州の対案はロシアにとって「絶対に受け入れられない」と一蹴した。トランプ大統領は紛争終結への意欲を繰り返し表明しているが、これまでの努力にもかかわらず、和平合意は未だ実現していない。

USD/JPYは、明確な弱気トレンドラインと新たな高値更新の失敗から、現在の下降トレンドの中に明確に位置づけられています。これは、下落傾向が続く可能性を示唆しています。価格は最近、弱気トレンドラインと100日移動平均線（MA）が形成する合流点（コンフルエンスゾーン）である155.91を再び試しています。200日移動平均線はやや高い156.27に位置しています。この重要な合流点ゾーンは、ショート（売り）ポジションのエントリーの好機となる可能性が高く、次の重要なサポートレベルとなる直近のローカル安値154.80付近をターゲットとしています。

相対力指数（RSI）は現在、高値の70（買われ過ぎ領域）から下落し、中立的な47水準にあります。重要なのは、最も明確なテクニカルシグナルは、RSIがトレンドラインに接触した時点と比較して弱気な乖離を示していることです。この乖離は、買いの力が尽きたことを示唆しており、決定的な下落の可能性を示唆しています。逆に、弱気トレンドラインを力強く上抜けて終値を付ければ、現在のショートポジションは無効となり、さらなる上昇の可能性が示唆されます。

取引方向: 売り

入場料: 155.75

目標価格: 154.80

ストップロス: 156.40

有効期限: 2025年12月12日 15:00:00

ユーロ圏の最新統計によると、11月のインフレ状況はまちまちながらも比較的安定している。消費者物価指数（HICP）は前年比2.2%上昇し、市場予想の2.1%をわずかに上回り、10月と同水準となった。変動の大きい項目を除いたコアHICPは前年比2.4%上昇し、市場予想の2.5%をわずかに下回り、10月と同水準となった。

月次ベースでは、コアHICPは11月に0.5%低下し、10月の0.3%上昇から反転しました。ヘッドラインHICPは11月に0.3%低下し、10月の0.2%上昇から反転しました。これらのインフレ指標は、欧州中央銀行（ECB）が現在の政策スタンスを維持する根拠を強固なものとし、インフレ率がECBの中期目標である2%をわずかに上回る中で金利が安定するという市場の期待を強めました。政策担当者は政策調整の緊急性をほとんど示していないため、注目は12月18日に予定されているECBの次回の金利決定に集まっています。ECB理事会メンバーのヨアヒム・ナーゲル氏は最近、ユーロ圏はインフレ目標を「実質的に達成」しており、近い将来、金利はこの水準付近で変動し続けるだろうと発言しました。

一方、月曜日に発表された米国経済指標は、製造業にとって軟調な状況を示した。11月のISM製造業購買担当者景気指数（PMI）は48.7から48.2に低下し、予想の48.6を下回り、9ヶ月連続の縮小となった。その他の指標も同様に軟調だった。新規受注指数は49.4から47.4に低下し、直近の下落幅が拡大した。雇用指数は46から44に低下した。唯一堅調だったのは支払価格指数で、58から58.5に上昇し、引き続き拡大が続いた。

米国経済指標が一貫して弱含みとなっていることを受け、市場参加者は利下げへの賭けを積極的に増やしている。CMEフェドウォッチツールによると、トレーダーは現在、来週の連邦準備制度理事会（FRB）の会合で0.25%の利下げが実施される確率を87%と織り込んでおり、わずか1か月前の63%から大幅に上昇している。米国債利回りは堅調に推移しており、10年債利回りは4.086%となっている。金価格と逆相関する米国実質利回りは1.856%で安定している。

地政学ニュースでは、ロシアのウラジーミル・プーチン大統領が、ドナルド・トランプ米大統領のスティーブ・ウィトコフ特使と義理の息子ジャレッド・クシュナー氏とクレムリンで会談し、欧州紛争の解決策について協議した。会談直前、プーチン大統領は、欧州がロシアと戦争に突入すれば速やかに敗北に直面すると警告し、ウクライナ問題に関する欧州の対案はロシアにとって「絶対に受け入れられない」と一蹴した。トランプ大統領は紛争終結への意欲を繰り返し表明しているが、これまでの努力にもかかわらず、和平合意は未だ実現していない。

EUR/USDは、10月1日から形成されていた弱気チャネルを上抜けた模様です。このチャネルは1.1778から始まり、11月5日に1.1469でローカル安値を付けました。このローカル安値の後、価格は力強い反発を見せましたが、当初はチャネルの上限に阻まれました。しかし、その後の試みで、決定的な上値突破に至りました。

重要なのは、最近の反落において、価格が弱気トレンドライン（現在はサポートラインとして機能）を再び試し、力強く反発したことです。これは、レジスタンスレベルがサポートレベルに転換したことを裏付けています。このテクニカルダイナミクスの変化は、価格が次の重要なレジスタンスレベルである1.1758に向けて上昇する可能性のある強気のブレイクアウトを強く示唆しています。

4時間足チャートの100日移動平均線と200日移動平均線は、それぞれ1.1578と1.1584に密集しており、チャネル上限ラインと直近の反発ポイントのすぐ下に位置しています。この位置付けは、これらの移動平均線が現在、堅固なダイナミックサポートとして機能していることを示しています。さらに、相対力指数（RSI）は直近の反落局面で最低値の48にとどまり、ブレイクアウト後も売られ過ぎ領域に入ることができていません。これは、基調的なモメンタムが依然として強く、上昇余地が続いていることを示唆しています。現在、1.1604ゾーンからの買いが好まれています。逆に、価格が弱気チャネル内に戻るような強い下落局面では、現在の強気のセットアップが無効になる可能性があります。

取引方向: 買い

エントリー価格: 1.1630

目標価格: 1.1758

ストップロス: 1.1540

有効期限: 2025年12月12日 15:00:00