タカ派が声を揃えて発言！欧米は底入れ間近か？

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概要:

エネルギー価格の高騰によりインフレリスクが悪化し、FRBによる利下げの可能性が低下し、米ドル高とEUR/USD安につながった。

BUY EURUSD

期待値

取引

1.15501

入場料

1.18000

1.13000

1.14158 -0.00943 -0.82%

0.0

Pips

フラット

1.13000

エグジット価格

1.15501

入場料

1.18000

基礎

ユーロ圏では、ECBが来週金融政策会合を開催する。市場は政策当局がエネルギーコストの圧力と地政学的不確実性に起因する景気減速リスクにどのように対処するかを注視している。最新の政策シグナルは、ECBが短期的なショックへの過剰反応を避けるため、様子見姿勢をとっていることを示唆している。一方、一部の理事会メンバーは、原油価格の上昇がインフレを押し上げる場合、「断固たる行動」を取ると述べている。

イラン紛争は約2週間続いており、ホルムズ海峡における供給途絶の可能性に対する市場の懸念から、原油価格は急騰している。エネルギー価格の上昇は、コストプッシュ要因を通じてインフレ率を押し上げる一方で、企業投資と個人消費を抑制し、経済成長の勢いを弱める可能性がある。しかし、紛争が速やかに収束すれば、この影響は概ね短期的なものにとどまるだろう。一方、供給途絶が長引けば、特にサービスインフレ率が3.4%という状況下では、二次的な影響が拡大するだろう。

ECBの政策担当者は、最近の原油価格の下落が政策調整の余地を生み出していると明確に述べているが、依然として不確実性は残っている。エネルギー価格の持続的な上昇は、インフレ期待の軌道を変える可能性がある。ECB理事会メンバーのフランソワ・ビルロワ・ド・ガロー氏は、来週の会合で利上げは予想されないと明言した。同氏は、イラン紛争の渦中にある冷静さの重要性を強調した。

紛争は不確実性を高め、インフレ率の若干の上昇と経済成長の鈍化が同時に起こる可能性もあるが、フランスのインフレ率は低水準を維持し、スタグフレーションの兆候は見られない。もう一人の理事会メンバーであるジョアヒム・ナーゲル氏は、インフレリスクが高まり経済見通しが悪化していると指摘し、エネルギー価格の高騰がインフレ率の持続的な上昇につながる場合、ECBは断固たる行動を取ると述べた。

ECB理事会メンバーのグウィド・ズラトケスビッチ氏は、地政学的紛争とそのインフレへの波及効果により、ECBは予想よりも早期に利上げを開始せざるを得ない状況にあると明言した。ズラトケスビッチ氏は、ECBは現在「好ましい状況」にあり、来週の理事会で行動を起こす必要はないと考えているものの、2022年のインフレショックの集団的記憶により、企業の価格引き上げや消費者の賃金要求のハードルが大幅に下がり、経済見通しの上振れリスクが支配的になっていることを特に懸念している。

ズラトケスビッチ氏はさらに、「ECBの反応時期は多くの人が考えているよりも近いと考えている。4月になるか6月になるか推測するのはためらわれるが、必要であれば行動する用意はある」と述べた。

この対立がユーロ圏に及ぼす二重の影響は、コストプッシュ効果と需要抑制効果が共存していることにある。エネルギー価格の上昇は生産コストを直接的に押し上げ、サービス業と製造業のPMIに重くのしかかる可能性が高い一方、景気減速は需要側のインフレ圧力を抑制し、自己調整メカニズムを形成する。フランスの低インフレ率はこのバランスを反映しており、比較的緩やかなエネルギー依存度と価格伝搬メカニズムによって、地域全体のスタグフレーションの罠を回避している。

ネーゲル氏は特に、エネルギーショックが継続した場合、インフレ懸念が成長減速よりも優先され、政策担当者は賃金上昇率とインフレ期待のアンカーを注意深く監視する必要があると指摘した。現在、ユーロ圏のサービスインフレ率は3.4%まで加速しているが、エネルギー価格は前年比マイナスのままであり、波及効果が十分に広がっていないことを示している。ECBが漸進的なアプローチを堅持しているのは、まさにデータがより明確になるまで政策の柔軟性を維持するためである。

インフレ期待の軌道は、FRBの政策決定にとって極めて重要です。現在の市場の反応は、短期的な期待の上昇と長期的な期待の安定という、相反するパターンを示しています。シティは、ガソリン価格の上昇に伴い市場の短期的なインフレ期待が上昇しており、消費者の短期的なインフレ期待もそれに追随する可能性があると指摘しました。しかしながら、市場の5年先行きインフレ期待は、経済成長の鈍化と労働市場の弱体化への期待を反映して、最近低下しています。

バンク・オブ・アメリカの調査は、この判断を裏付けています。その分析によると、過去50年間、市場のインフレ期待は原油価格に高頻度で反応してきましたが、原油価格が急騰したほとんどの局面では、インフレ期待の上昇は持続しませんでした。パンデミック後のロシア・ウクライナ紛争や1999年のOPEC減産など、期待の持続的なリプライシングを引き起こしたケースはごくわずかです。

現在の原油価格ショックがどのように展開するかに関わらず、シティとバンク・オブ・アメリカは共に、労働市場の状況がインフレ圧力の持続を左右する重要な制約要因であると強調しています。シティは、労働市場の弱体化は企業の価格決定力を制約すると述べています。そのため、今回の原油価格ショックのコアインフレへの二次的な波及効果は、パンデミック後のインフレサイクルよりも弱くなります。

最新の予測によると、コアPCEインフレ率は2026年第1四半期に前年比約3.0%上昇し、その後徐々に低下して2026年末までに約2.4%となる見込みです。これはFRBの政策目標である2%を依然として上回っています。こうした状況を踏まえ、バンク・オブ・アメリカはFRBが短期的には政策金利を据え置く可能性が高いと見ています。

原油価格ショックの規模と期間が限定的（1バレル100ドル未満、かつ6ヶ月未満）であれば、FRBはエネルギー価格の変動を一時的に無視する傾向がある。しかし、ショックが持続し、さらに深刻化した場合、高インフレと経済成長の鈍化が共存するスタグフレーションリスクによってFRBはジレンマに陥り、利下げ時期がさらに先送りされる可能性がある。

テクニカル分析

EURUSDの日足チャートでは、ボリンジャーバンドが下向きに拡大し、移動平均線は下方に乖離しており、全体的な下降トレンドが維持されていることを示しています。MACDの下降モメンタムは弱まる兆候を見せておらず、高速線と低速線はゼロラインを下回り続けています。これは、心理的水準（1.15）および直近の安値（1.139）に向けてさらなる下落が起こる可能性が高いことを示唆しています。RSIは30で、市場は売られ過ぎの領域にあり、いつでも反発する可能性はあるものの、さらなる下落の可能性の方が高いことを示しています。

4時間足では、ボリンジャーバンドは下向きに拡大し、移動平均線は下方に乖離しています。MACDはゼロラインを下抜けて再びデッドクロスを形成しており、この通貨ペアは弱気ゾーンにあることを示しています。しかし、下降モメンタムは弱まり、反発が目前に迫っています。RSIは38で、市場センチメントの悲観的な見方を反映しています。短期的には、EMA12を上抜けない限り、弱気トレンドは終息しないでしょう。

したがって、短期戦略としては、まず安値で買い、上昇時に売ることが推奨されます。

取引推奨

取引方向: 買い

入場料: 1.15

目標株価: 1.18

ストップロス: 1.13

サポート: 1.15/1.14/1.13

抵抗: 1.17/1.18/1.21

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