安全保障と外交摩擦が急速にエスカレートする中、日本のメディアと当局は、中国人民解放軍機が沖縄近海で自衛隊機に火器管制レーダーを照射したと非難し、中国政府もこれに対し、同様に強力な反撃に出ています。一連の事件は、地域の安定と日本に所在する資産の安全性に対する市場の不安を煽っています。過去の「地政学的ショック→円の安全資産への上昇」という反応とは対照的に、投資家は現在、「資本逃避リスク＋日本の経済と資産の安全性に対する信頼の低下」というシナリオを織り込んでおり、これが円に持続的な下落圧力をかけています。

この心理的論理は、2つの主要な力によって駆動されている。第一に、資本は円/日本国債のリスクプレミアムを見直している。地政学的緊張が続く中、国際投資家は日本資産に対するより高いリスクプレミアムを求めており、多国籍ファンドは円のエクスポージャーを削減し、米ドルや代替通貨資産への資金再配分を促している。こうした資金流出が持続的なローテーションになると、円の供給拡大と需要減少は自然な下押し圧力となる。第二に、市場は日本の国内成長見通しと、インフレと財政のアンカーとしての信頼性に関する不確実性の高まりを織り込みつつある。紛争が貿易、輸出収入、あるいは海外直接投資（FDI）の流入に支障をきたした場合、予想されるマクロ経済変動は円の価値保存手段としての魅力をさらに損なう。

一方、ドルは、準備通貨としての地位、安全資産としての魅力、そして米国債市場における依然として競争力のある実質利回りに支えられ、円から流動性を奪っています。FRBが大幅な方針転換をしなくても、クロスボーダー資金フローが米ドル建て資産の厚みと安全性を優遇し続ける限り、USDJPYは買い注文を受け続ける可能性があります。言い換えれば、地政学リスクがポートフォリオフローリスクと衝突すると、従来の「リスクオフの円買い注文」が反転する可能性があります。市場はすでにこの「資本流入プレミアム＋安全プレミアム」という二重構造を織り込んでおり、円安とUSDJPY高の堅調な下支えとなっています。

USDJPYは対称型トライアングルの保ち合いを上抜け、基調バイアスは依然として強気です。このペアは最近反落傾向にありますが、ここ数セッションでは連続して長い下ヒゲローソク足が出現しています。金曜日の終値は教科書的なハンマー型となり、明確な反転シグナルを示しました。これは短期的な買いの勢いが強まり、上昇トレンドが再開する可能性が高いことを示しています。

直近の抵抗線は155.90～156.00とみられる。156.00を上抜け、日足で終値を付ければ、158.00に向けて上昇余地が生まれ、心理的な節目である160.00に挑戦する余地も生まれるだろう。

取引方向: 買い

入場料: 155.20

目標株価: 160.10

ストップロス: 154.30

有効期限: 2025年12月22日 23:00:00

サポート: 154.90/154.34

抵抗レベル: 155.92/160.00

レイチェル・リーブス財務大臣が予算案を正式に発表したことで、財政政策の不確実性に対する市場の懸念は大幅に和らぎ、その不確実性によって引き起こされたリスク選好の抑制は完全に解消されました。こうした状況を受け、GBP/USDは先週、直近の上昇傾向を維持し、市場の堅調な回復力を示しました。サポート面では、国内ファンダメンタルズの好転が中核的な下支えとなっています。一方で、英国の予算案は債券市場における第1ラウンドのストレステストを順調に通過し、英国財政の持続可能性に対する投資家の懸念を著しく和らげ、国境を越えた資本フローを効果的に安定化させ、ポンドのファンダメンタルなサポートを提供しました。一方、水曜日に発表された11月の総合PMI確報値は、英国のサービス部門と製造業の両部門で小幅な改善を示し、市場のスタグフレーションへの懸念を払拭し、為替レートのファンダメンタルなサポートをさらに強化しました。外部環境に関しては、今週の会合でFRBが利下げを行うとの期待が高まったことでUSDXは下落し、GBP/USDの上昇に逆風が吹いています。市場分析では、ポンドの最近の上昇は、一般的に「ショートスクイーズ」効果に一部起因していると考えられています。つまり、ポンド安に賭けていた投機筋は、ポンドが上昇を続ける中でポジションのカバーを余儀なくされ、短期的な上昇モメンタムが増幅されたのです。今後のGBP/USDの取引ロジックは、イングランド銀行（BoE）とFRB（連邦準備制度理事会）の政策金利の乖離に焦点が当てられるでしょう。市場はイングランド銀行が12月の会合で政策金利を25ベーシスポイント引き下げると広く予想しており、これはポンドに一時的な下押し圧力をかける可能性があります。しかし、FRBが利下げサイクルを開始するとの期待も同様に強く、ドル安トレンドを短期的に反転させることは困難であり、ポンドにとって逆サポート要因となり続けています。これら2つの要因の相互作用が、今後の為替レートの動向を左右するでしょう。

市場は今週、FRBによる追加利下げを予想しており、ドルは10月下旬以来の安値付近で推移しており、GBP/USDの上昇継続の主因となっている。トレーダーは、FRBが来週の会合で利下げを行う確率を90%近くと見ており、来年にはさらに2回の利下げが行われる可能性があると予想している。この見解は、モルガン・スタンレー、JPモルガン・チェース、バンク・オブ・アメリカといった大手投資銀行によって共同で支持されており、これらの銀行はいずれも最近、FRBの12月の政策見通しを「据え置き」から「25bpsの利下げ」に修正しました。最近の米国労働市場指標がやや軟調であることを示したことで、利下げ期待がさらに高まりました。金曜日には、12月初旬の米国消費者信頼感指数が小幅に改善し、9月のコアPCEインフレ率は市場予想と一致しました。しかしながら、こうしたファンダメンタルズ指標はドル安を反転させることには至らず、市場の注目はFRBの金融政策見通しに完全に集中しています。さらに、FRBの指導者交代の可能性もハト派的な憶測を呼んでいます。ホワイトハウス経済顧問のケビン・ハセット氏は、現パウエル議長の後任として有力視されており、彼の比較的緩和的な政策姿勢は、FRBの長期的な枠組みの調整への期待を喚起しています。短期的な利下げ期待はすでに大きく織り込まれている中、この長期的な政策方向性のわずかな変化は、ドルへの下落圧力をさらに強めています。

4時間足チャートでは、GBP/USDはEMA12に沿って力強く上昇していますが、MACDとシグナルラインはデッドクロスを形成しています。ゼロ軸付近に戻りつつありますが、まだ距離があり、調整局面が終わっていないことを示しています。ボリンジャーバンドは狭まり始め、移動平均線は平坦化しており、ボリンジャーミドルバンドとEMA50への反落が予想され、1.33と1.327付近がターゲットとなります。また、RSIは59で強気相場を反映しています。1時間足チャートでは、高値が徐々に低下しており、短期的な下落トレンドを示唆しています。さらに、MACDの上昇モメンタムは弱まっており、ボリンジャーロワーバンドとEMA200への下落が予想されます。RSIは45で悲観的なセンチメントを示しており、高値も下落しています。したがって、高値で売ることが依然として重要な戦略です。

取引方向: 売り

エントリー価格: 1.3332

目標価格: 1.29

ストップロス: 1.35

サポート: 1.3/1.29/1.28

抵抗: 1.34/1.342/1.35

金曜日、投資家らが連邦準備制度理事会の政策決定を前に来週発表される主要なインフレ指標に注目したため、金価格は1オンスあたり4,200ドル近辺で安定していた。

連邦準備制度理事会（FRB）の12月の会合を前に、コアPCEデータは特に重要となるでしょう。インフレ率が予想を上回った場合、FRBは金利を据え置く可能性があります。逆に、データが予想と一致するか下回った場合、予想通り追加利下げへの道筋が開かれるでしょう。

今週初め、労働市場の冷え込みを示す新たな兆候が現れました。ADP統計によると、民間部門の雇用者数は予想外に3万2000人減少しました。市場は11月のレイオフ数を7万1000人と予想していました。これにより、今年に入ってからのレイオフ数は約117万人に達しました。

弱い雇用データにより、連邦準備制度理事会が早ければ来週にも金利を引き下げるだろうという投資家の信頼がさらに高まり、市場は現在、金利引き下げの確率を約87％と示唆している。

ホワイトハウスの経済顧問ケビン・ハセット氏が5月にジェローム・パウエル氏の後任として連邦準備制度理事会（FRB）議長に就任する可能性があるとの報道も、ハト派的な見方をさらに強めている。市場はこれを、FRBがより積極的な金融緩和策へと転換する可能性と解釈した。

ゴールデンウィーク中の休暇中に若干下落して取引を終えたにもかかわらず、金は主要データ発表を前に堅調な支持を維持した。

金価格は金曜日に反発したものの、週足の取引レンジ内にとどまった。連邦準備制度理事会（FRB）のハト派的な姿勢への期待は引き続きドル高を圧迫し、金価格を支えた。しかし、強気派は積極的な投資を行う前に、米国個人消費支出（PCE）価格指数の発表を待つかもしれない。

しかしながら、本日が週の最終取引日であることから、たとえ金価格が急騰したとしても、上昇幅は過度に大きくなる可能性は低いと考えています。価格アルゴリズム要因により、金の上値抵抗は4245～4250の範囲で発生すると予想されます。この範囲は週平均の抵抗水準です。同時に、過去のPCEデータ発表が市場に与える影響は限定的であったことを考えると、強気の勢いが今後大幅に拡大すると予想するのは賢明ではないでしょう。

取引方向: 買い

入場料: 4209

目標価格: 4350

ストップロス: 4160

有効期限: 2025年12月21日 23時55分00秒

サポート: 4188、4174、4164

抵抗: 4208、4217、4241

EUR/JPYは金曜日、上昇の勢いを取り戻した。日銀の利上げ観測の高まりを受け、円は再び苦戦を強いられた。ユーロ/円は日中安値180.10を付けた後、直近では180.77付近で推移し、11月中旬以降取引を支配してきたレンジ相場のパターンが継続している。日中の動きはあるものの、ユーロ圏全体の経済状況改善もあり、基調的なバイアスはユーロに傾いている。

ユーロは、ユーロスタットが発表した最新のGDP統計から大きな支援を受けました。この統計は、地域経済の見通しが従来の予想よりも堅調であることを示しました。第3四半期のGDPは前四半期比0.3%増となり、市場予想の0.2%を上回り、前四半期の0.2%増から改善しました。前年同期比では1.4%増となり、市場予想と一致しました。これは、欧州の回復は、不均一ではあるものの、引き続きゆっくりと勢いを取り戻しつつあるという見方を裏付けるものです。

データはユーロ圏経済の主要構成要素全般の改善を浮き彫りにした。家計支出は小幅増加し、物価上昇圧力が依然として強いものの、消費者心理が緩やかに改善していることを示唆した。政府支出はより速いペースで増加し、民間部門の信頼感が依然として脆弱な状況において財政的な支援を提供している。投資活動も活発化し、約1%増加し、長期的な資本コミットメントへの信頼感の回復を裏付けている。対外貿易は輸出入ともに増加し、プラスに寄与した。これは世界的な需給状況の緩やかな正常化を示唆している。

労働市場の動向も同様に明るい。ユーロ圏の雇用は四半期に0.2%増加し、アナリスト予想を上回り、前回の数字から上昇した。前年比では0.6%増加し、労働市場が依然として逼迫しており、景気循環の圧力に対するバッファーとして機能し続けているという見方を裏付けている。為替市場にとって、こうしたマクロ経済の相対的な安定はユーロの上昇を維持し、円を起因とした大幅な下落を抑制するのに十分であった。

しかし、日本側の状況は依然としてはるかに複雑です。日銀が12月18～19日の会合でようやく利上げに踏み切るとの憶測が高まっているにもかかわらず、円は実質的な上昇を維持できていません。今週初めには、上田一男日銀総裁が政策調整を検討する姿勢を示し、日銀が長年続けてきた超金融緩和政策からの離脱が近いとの見方が再燃しました。

この見方は、ブルームバーグの報道によってさらに強まった。報道によると、日銀当局者は、近い将来に大きな経済・金融ショックが生じない限り、次回会合で利上げを行う用意があるとのことだ。また、インフレ動向と経済状況が予想通りに推移すれば、政策当局は追加利上げを検討する用意があると表明する可能性があると示唆されている。しかし、同じ関係者は、日銀が最終的にどの程度金利を引き上げるべきかは依然として不透明であり、金融​​引き締めに対する日銀特有の慎重な姿勢を反映していると警告している。

こうした動きを受けて円が上昇に転じなかったことは、トレーダーの間で依然として懐疑的な見方が続いていることを浮き彫りにしている。日銀は政策変更のシグナルを発しながらも土壇場で引き下げてきた経緯があり、多くのトレーダーは依然として警戒感を抱いている。一方で、仮に利上げが実施されたとしても、それは構造的なものというよりは象徴的なものに過ぎず、円の長期的なサポートは限定的だと考えるトレーダーもいる。世界的なリスクセンチメントが比較的安定していることから、円は通常のような安全資産への資金流入も得られていない。

市場の注目は、月曜日に発表される日本の経済指標に移っています。これらの指標には、労働所得、経常収支、そして第3四半期GDPの確定改定値が含まれます。これらの指標は、12月の会合に向けた期待形成において重要な役割を果たすでしょう。経済成長と企業収益の好調は利上げへの信頼感を高める可能性がありますが、指標が低調であれば、再び疑念が生じ、円安が進む可能性があります。

テクニカルな観点から見ると、EUR/JPYは直近の調整局面にもかかわらず、概ね建設的な構造を維持しています。181.70の天井を下回って終値を付けたことで、強気モメンタムの短期的な一服が示唆されました。一方、ストキャスティクス指標は依然として下押し圧力が続いていることを示しています。とはいえ、下落幅は依然として小さく、179.40付近のサポートを維持する限り、全体的な上昇軌道を脅かすものではありません。市場がこの重要な水準を繰り返し下抜けようとしなかったことは、現在の強気構造の基盤としての重要性を改めて示しています。

180.10への調整は、反転の初期段階というよりは、より健全な調整パターンの一部であるように思われます。トレーダーは、特にユーロ圏のマクロ経済状況が引き続き堅調に推移するか、日本の経済指標が日銀の利上げを強く支持する材料にならなかった場合、今後のセッションで強気の勢いが再び強まることを期待すると予想されます。181.70を決定的に上抜ければ、強気の道筋が再び開かれ、最近の上昇トレンドが継続する可能性があります。

今のところ、EUR/JPYは179.65から181.70の間で変動すると予想され、主要なサポートレベルが維持される限り、全体的な傾向としては依然として上昇が有利です。

EURJPYを買う

入場料: 180.830

ストップロス: 180.00

利益確定価格: 186.00

GBPUSDは木曜日に5週間ぶりの高値を付け、2025年4月以来最大の1日上昇を記録した。この動きは、(i)高頻度ビジネス活動指標の上方修正、(ii)予算関連のテールリスクの解消、(iii)FOMCが間もなく緩和サイクルに着手するという市場の織り込みの強化によって促進された。

ブルームバーグ・ドル・スポット指数は10営業日連続で下落している。この下落がさらに続けば、1971年のブレトンウッズ体制発足後の変動相場制導入以来、最長の連敗記録となり、GBP/USDの上昇をさらに後押しするだろう。

直接的なきっかけとなったのは、11月のSPグローバル英国総合PMI最終値でした。これは速報値から大幅に上方修正され、サービス部門と製造業の両方を網羅しており、明らかに堅調な成長軌道を示していることが示されました。ダンスケ銀行のストラテジスト、カースティン・クンドビー＝ニールセン氏は、「英国の経済状況は当初懸念されていたほど低迷しているわけではない」と指摘しました。

SP Globalが2025年12月3日に発表した最終発表によると、11月の英国総合PMIは、11月21日時点の速報値50.5から0.7%上方修正され、51.2となった。これは10月の確定値52.2と市場コンセンサス予想の51.8を下回っているものの、同指数は7ヶ月連続で50.0（横ばい）を上回り、英国の民間部門生産が引き続き拡大していることを裏付けている。しかしながら、成長ペースは前月に比べて鈍化しており、「緩やかな拡大と堅調な回復力」の体制を示している。

セクターレベルでは、サービス業PMIは0.8%上昇し51.3に改定され、速報値の50.5と市場予想の51.0を上回りました。製造業PMIは50.2で据え置きとなりましたが、依然としてコンセンサス予想の49.3を大きく上回っています。2つのコアセグメントの同時アウトパフォームが、総合指数の上方修正の主な要因となりました。

市場は来週のFRB（連邦準備制度理事会）による利下げを織り込みつつあり、この動きは米ドルに圧力をかけ、GBP/USDなどの主要通貨ペアを押し上げると広く見られています。CMEのFedWatchツールによると、12月のFOMCで25bpの利下げが行われ、目標レンジが3.50%～3.75%に引き下げられるという先物インプライドオッズは、1か月前の63%から87%近くにまで上昇しています。

労働省が発表した最新の失業保険申請件数（11月29日までの週）によると、季節調整後で2万7000件減少し、19万1000件となった。これは2022年9月以来の低水準であり、ロイターのコンセンサス予想である22万件を大きく下回っている。調査期間には感謝祭の休暇期間が含まれており、申請件数は変動しやすいものの、20万件を下回る数字は歴史的に低い水準であり、依然として低調なレイオフ発表と足並みを揃えていることから、労働市場の急激な縮小に対する懸念は和らぐ。

この明るい数字は、水曜日に発表されたADP経済指標（民間雇用者数、雇用者数ともに2年半ぶりの大幅減）とは対照的だ。11月22日までの週の継続失業保険申請件数は193万9000件にわずかに減少したものの、依然として高水準を維持しており、失業率が8月の4.3%から9月の4.4%に上昇したことと整合している。

エコノミストは、労働市場が現在「解雇なし、採用なし」の膠着状態にあると指摘しています。主な要因としては、(i)移民政策の厳格化に伴う労働力供給の縮小、(ii)AI導入による定型業務の代替に伴うエントリーレベルの求人需要の低下などが挙げられます。トランプ政権の通商政策に起因する不確実性は、特に中小企業の採用意欲をさらに冷え込ませています。

4時間足チャートでは、GBPUSDはEMA12に沿って上昇傾向にあり、MACDの「エンジェルキス」再クロスにより強気相場が継続しています。ボリンジャーバンドは上昇傾向にあり、価格は1.339付近の上限バンドに達すると予想されています。RSIは69で、依然として建設的です。

日足チャートでは、EMA200を突破し、ボリンジャーバンドの上限を突破した後、ペアは1.35の高値を目指しています。MACDの強気クロスオーバーとゼロ超えは、今後の動向を示唆していますが、RSIは64であり、勢いが試練の段階で弱まる可能性を示唆しています。

したがって、推奨される取引戦略は、1.35 の抵抗まで最初にロングし、次にショートすることです。

取引方向: 売り

入場料: 1.336

目標価格: 1.29

ストップロス: 1.35

サポート: 1.3/1.29/1.28

抵抗レベル: 1.34/1.342/1.35

カナダの11月のアイビー購買担当者景気指数（PMI）は、成長と縮小の閾値を下回り、6ヶ月ぶりに経済活動が縮小したことを示しました。同時に、雇用も弱まりました。季節調整済みデータも大幅な低下を示し、企業の調達活動の広範な低迷を反映しています。同時に、自動車ローンの債務不履行率は、特に最年少層と最高齢層の借り手層で上昇を続けています。パンデミック中のサプライチェーンの混乱により、新車・中古車の価格が上昇し、2022年以降の急激な金利上昇は融資コストを大幅に増加させました。高インフレと住宅費負担の重圧が重なり、より多くの世帯が債務返済に苦しんでいます。多くの借り手は月々の返済額を減らすためにローンの満期を延長していますが、これは意図せず将来の金融リスクを高めています。一部の自動車所有者は、ローン残高が車両価値を上回る状況に直面しており、貸し手と自動車メーカーへの圧力が高まっています。経済と家計の金融ストレスの中、米国とカナダの貿易関係をめぐる不確実性がリスクをさらに増幅させています。グリア米通商代表部代表は、トランプ大統領が来年、米国・メキシコ・カナダ協定（USMCA）からの離脱を選択し、カナダおよびメキシコとそれぞれ個別に二国間協定を交渉する可能性があることを明らかにした。トランプ大統領はまた、今後の見直しプロセスで3カ国が合意に至らなければ、現行協定は失効または再交渉の対象となり、すでに脆弱な事業・投資環境にさらなる変動をもたらす可能性を示唆している。貿易見通しの不確実性から、カナダドルに対する市場の見通しはより慎重になっている。一部のアナリストは、貿易交渉の進展が鈍く、経済回復に明確な勢いが欠ける場合、カナダ銀行は追加利下げを余儀なくされる可能性があると指摘している。カナダ中央銀行はすでに政策金利を中立ゾーンの下限まで引き下げ、利下げ休止の可能性を示唆しているが、弱い経済指標と高まる外部リスクを考えると、今後の政策決定はますます困難になるだろう。

シカゴ・マーカンタイル取引所（CME）のフェドウォッチ・ツールのデータに基づき、連邦準備制度理事会（FRB）の利下げ確率は25ベーシスポイント引き下げられ、目標レンジは3.50%～3.75%となりました。FRBの断固たるハト派姿勢は、米国労働市場の悪化と、ドナルド・トランプ大統領の下で実施された関税によって引き起こされたインフレが持続しないという見通しに基づいています。最近のデータは大幅に減少しているものの、労働市場全体は依然として「停滞」状態にあります。様々なセクターにおけるレイオフは比較的安定した水準を維持しており、採用活動は低調です。報道によると、11月には企業が7万1,321人のレイオフを計画しており、これは前月比53%の減少です。しかし、今年の最初の11か月間のレイオフ総数は約117万1,000人に達し、2024年の同時期と比較して54%増加しています。特にテクノロジーセクターでは、特定の職務への人工知能の統合により、レイオフが顕著となっています。米国労働統計局（BUS）が当初金曜日に発表する予定だった雇用統計は、政府機関の閉鎖により12月16日に延期された。エコノミストは概ね、現在の労働市場は大規模なレイオフも積極的な採用活動もない局面にあると考えている。労働力の減少、AIによる業務自動化、トランプ大統領の貿易政策に起因する不確実性といった要因は、いずれも企業の採用を抑制する要因とみられている。

1Wの時間枠では、USDCADは暗雲に覆われたローソク足パターンを示しており、価格はEMA12を下回っています。これは、EMA50とボリンジャーバンドの中間地点、およそ1.392と1.388付近に向けてさらに下落する可能性が高いことを示唆しています。ボリンジャーバンドは縮小傾向にあり、短期EMA12は平坦化しており、EMA50付近での保ち合いを示唆しています。MACDは、MACDラインとシグナルラインがデッドクロスに近づくにつれて、強気の勢いが弱まっています。RSIは50で、市場の曖昧さを反映し、短期的な調整が進行中であることを示しています。4Hの時間枠では、ボリンジャーバンドは下向きに拡大しており、SMA間で乖離が見られます。MACDのゴールデンクロス後、反発の勢いは弱まり、弱気優勢が確定しています。サポートレベルは、以前の安値付近にあり、およそ1.392と1.39の丸い数字です。 RSIが36であることは、市場心理が悲観的であることを示しています。したがって、ロングポジションを取る前に、まずショートポジションを取ることをお勧めします。

取引方向: 買い

入場料: 1.39

目標価格: 1.42

ストップロス: 1.38

サポート: 1.392、1.39、1.38

抵抗：1.414、1.42、1.44