銀価格は木曜日に小幅上昇し、週初めの小幅な下落から持ち直した。しかし、世界的なリスク選好の高まりから伝統的な安全資産への短期的な需要が減少したため、上昇は新たな勢いを取り戻すのに苦戦した。スポット銀（XAG/USD）は直近で93.90ドル付近で取引され、週初めに記録した過去最高値95.89ドル付近を下回って推移している。

貴金属の下落は、金融市場が世界貿易の緊張緩和の兆候に好感を抱いたことを受けて起きた。水曜日遅く、ドナルド・トランプ米大統領は、欧州に対する潜在的な貿易措置について姿勢を軟化させ、複数の欧州諸国への新たな関税発動の脅しを撤回した。Truth Socialへの投稿で、トランプ大統領はNATO事務総長マーク・ルッテ氏との「非常に生産的な会談」を踏まえ、2月1日に予定されていた関税発動は実施されないと述べた。また、グリーンランドと北極圏を対象とするより広範な枠組み合意が成立したことを示唆し、今月初めに市場を動揺させていた地政学的および貿易関連の不安を和らげた。

このトーンの変化は株式市場に短期的な安心感をもたらし、リスク資産を支え、投資家が銀や金といった安全資産への積極的な資金シフトを迫られる状況をやや和らげました。しかしながら、銀の下落幅は今のところ小幅にとどまっており、全般的な強気相場は依然として堅調であるという見方を強めています。

ファンダメンタルズの観点から見ると、銀は金融金属と工業用金属という二重のアイデンティティから、引き続き強い支持を得ています。金とは異なり、銀の需要は再生可能エネルギー、エレクトロニクス、先端製造業といった産業用途との結びつきが強まっており、これらの分野では供給制約が依然として深刻です。特に投資適格銀の現物供給が逼迫していることで、需要の変化に対する価格感応度が高まり、市場は構造的に上昇ショックに対して脆弱になっています。

さらに、投資家は、特に銀が今月すでに約32%という驚異的な上昇を記録していることから、この上昇を積極的に抑制することに慎重な姿勢を示しているようだ。このパフォーマンスは、現在の上昇トレンドの強さを裏付けるものであり、インフレの回復力、地政学的不確実性、そして長期的な供給不均衡に対する広範な懸念を反映している。

テクニカルな観点から見ると、銀は明確な強気相場の構図を維持しています。4時間足チャートでは、価格は上昇チャネル内で推移しており、現在は21期間単純移動平均線（SMA）を試している状況です。SMAは短期的な上昇抑制の役割を果たしてきました。このため、短期的なフォロースルーは限定的なものとなっていますが、全体的なトレンドに大きな悪影響は与えていません。

91.20ドル付近にある50期間SMAは、より重要なダイナミックサポート層を示しており、引き続き上向き傾向にあるため、強気バイアスを強めています。この水準を決定的に下抜け、特に心理的閾値である90.00ドルを下回る動きが続く場合は、市場構造の顕著な悪化を示し、より深刻な調整局面を引き起こす可能性があります。

このような下抜けが発生した場合、下値目標は、以前の保ち合いが行われた85.00～86.00ドルのゾーンへと拡大する可能性が高い。このゾーンを継続的に下抜ければ、80.00ドルの水準が露呈し、通常の反落ではなく、より明確なトレンド調整を示唆することになるだろう。

上昇局面では、強気なトレーダーは96.50ドルの明確な突破に引き続き注目しています。この壁を継続的に突破できれば、モメンタム買いが再活性化し、心理的水準である100.00ドルに向けて注目が一段と高まると予想されます。この節目は、投機筋と長期投資家の両方の関心を集める可能性があります。

モメンタム指標は、買い尽くしではなく、むしろ保ち合いを示唆しています。相対力指数（RSI）は54付近まで低下し、買われ過ぎの領域から後退したものの、依然として強気の地合いを維持しています。このモメンタムの沈静化は、急激な反転リスクを軽減し、横ばいから上昇への価格変動が続くことを裏付けています。一方、移動平均収束拡散（MACD）はゼロラインを上回っていますが、横ばいとなっており、強気のモメンタムが鈍化し、次の方向性を示す前に短期的な保ち合いが続くとの見方を強めています。

銀を買う

入場料: 96.25

ストップロス: 93.00

利益確定額: 100.00

カナダの12月のインフレ率は、インフレ圧力が全体的にわずかに上昇したものの、コアインフレ指標は引き続き低下傾向にあるという、明暗が分かれた結果となった。消費者物価指数（CPI）は前年比2.4%上昇し、前回の2.2%上昇と市場コンセンサス予想の2.2%上昇を上回った。カナダ統計局は、総合インフレ率の上昇は、需要側圧力の新たな高まりではなく、主に技術的な要因によるものだと指摘した。

具体的には、インフレ率の上昇は主に、2024年12月中旬に実施された物品サービス税／統一売上税（GST/HST）の一時的な減税によるベース効果によるものでした。免税対象の物品・サービスは前年比比較から除外されたため、統計レベルでは総合消費者物価指数（CPI）が直接押し上げられました。ガソリン価格の前年比下落は、この影響を部分的に相殺し、ガソリンを除くCPIは前年比3.0%上昇し、11月の2.6%から上昇しました。

一方、コアインフレ指標はより控えめなシグナルを示しました。CPI中央値は2.8%から2.5%に鈍化し、CPIトリムは2.9%から2.7%に低下しました。いずれも市場予想を下回りました。一方、ヘッドラインCPIは2.8%で横ばいとなり、予想と一致しました。

市場の視点から見ると、カナダ銀行（BoC）は最近、基調的なインフレ率の軌道へのより一層の注視を強調しています。こうした状況下、公式のコア指標（中央値とトリム）は12月にさらに低下し、前年比平均で約2.6%の上昇となりました。3ヶ月間の動向を見ると、CPIトリムとCPI中央値の年率換算値はそれぞれわずか1.5%と1.9%にとどまり、カナダ銀行の2%のインフレ目標を既に下回っています。

全体として、12月の総合インフレ率の回復は、インフレ圧力の再加速というよりも、むしろ昨年の減税期間のデータとの比較効果を反映していると言えるでしょう。コアインフレ率の持続的な低下は、カナダのインフレ環境の大幅な改善を示しています。コアインフレ率は前年比で目標をわずかに上回っているものの、ここ数ヶ月のトレンドは明らかに目標に近づいています。このデータは、特に賃貸料など、これまでインフレ圧力が高かった分野が引き続き冷え込むと予想されることから、今後1年間でインフレ率は徐々に中央銀行の目標レンジに低下するという当社の判断を裏付けています。

USDCADは木曜日、中立的な動きを見せた。1.3789のサポートレベルが維持されているため、この通貨ペアは上昇を続ける可能性が依然としてやや高まっている。

上昇局面では、1.3789を決定的に上抜ければ、1.3641から始まった反発の継続が確定するだろう。この動きは1.3538～1.4139のレンジ内での調整局面の一部を形成しており、更なる上昇余地が生まれる可能性がある。

下振れ局面では、1.3789のサポートレベルを決定的に下回ると、より深刻な調整が引き起こされる可能性があり、ターゲットは1.3538～1.3641のサポートゾーンを指すことになる。

取引方向: 買い

入場料: 1.3800

目標価格: 1.4022

ストップロス: 1.3720

有効期限: 2026年2月18日 23時55分00秒

サポート: 1.3789/1.3752/1.3730

抵抗レベル: 1.3845/1.3873/1.3929

木曜日の欧州市場では、ポンドは主要通貨の大半に対して概ね上昇した。英国のインフレ指標が予想を上回り、イングランド銀行が金利引き締め政策を長期にわたって維持せざるを得なくなるかもしれないという期待が一時的に再燃したことが追い風となった。しかし、上昇幅は依然として不均一で、ポンドは豪ドルとニュージーランドドルに対してはアンダーパフォームした。これは、より広範なリスク動向と英国の物価上昇圧力の持続性に対する根強い疑念を反映している。

水曜日に発表されたデータによると、12月の英国消費者物価指数（CPI）は前年同月比3.4%上昇となり、市場予想の3.3%を上回り、11月の3.2%から上昇した。この予想外の上振れは、インフレ率がイングランド銀行の目標である2%に向けて持続的に回復していることを示すより明確な証拠を求めてきた政策担当者にとって、後退をもたらした。

インフレ率の上昇は主にサービス価格と国内経済各分野における長引くコスト圧力に起因しており、インフレが従来予想よりも根強い可能性があるという懸念を強めている。データ発表直後、トレーダーが短期的な利下げ期待を一部後退させたため、ポンドは小幅な支持を受けた。

しかし、主要指標の予想を上回ったにもかかわらず、市場全体の反応は著しく抑制されている。投資家は、12月のインフレ率の上昇が英国の金融政策の中期見通しに重大な変化をもたらすとは考えていないようだ。多くのエコノミストは、最新の統計は過去を振り返るものであり、今後数ヶ月で顕在化すると予想される強力なディスインフレ要因を捉えきれていないと指摘している。

ロイター通信によると、昨年のインフレ率の急上昇は、主に公共料金やその他の政府規制価格の急騰によって引き起こされたが、これらは現在、前年比での比較対象から外れることになっている。こうしたベース効果が解消されるにつれ、総合インフレ率は今年前半を通じて急速に減速し、中央銀行への圧力が軽減されると予想される。

国立経済社会研究所（NIESR）の経済学者もこの見解に賛同しており、イングランド銀行は「これらの数字を懸念することはないだろう」と主張している。同シンクタンクは、長期にわたる政策抑制を必要とせずにインフレが抑制されるとの確信を反映し、今年前半に1回の利下げを引き続き予測している。

政策の観点から見ると、イングランド銀行は依然として、持続的に弱い経済成長と、なかなか弱まらないインフレ率の板挟み状態にある。政策当局は慎重な姿勢を維持しているものの、最近の政策発表からは、特に経済の勢いが鈍化し、家計支出に圧迫の兆候が見られる中、金利を高水準に維持するためのハードルが上昇していることが示唆されている。

注目は、金曜日に発表される英国の最新経済指標に移っています。この指標は、ポンドの脆弱​​な回復を後押しするか、あるいは弱めるかのどちらかとなる可能性があります。投資家は、消費者需要の重要な指標である12月の小売売上高を注視するでしょう。この数字は前月比0.1%の減少が見込まれています。もしこれが事実であれば、3か月連続の減少となり、高金利と生活費の高騰が英国の家計に依然として大きな圧力をかけていることを浮き彫りにするでしょう。

また、1月のSPグローバル購買担当者景気指数（PMI）速報値も発表されます。これは、製造業とサービス業全体の事業活動の状況を早期に把握する指標となります。景気後退の兆候が再び現れれば、景気後退リスクへの懸念が再燃し、早期の金融緩和の必要性が強まる可能性があります。

テクニカルな観点から見ると、GBP/USDは1.3430付近で横ばい推移しており、市場を覆っている不透明感を反映しています。このペアの最近の上昇は失速し、上昇を続けるどころか、値動きは保ち合いとなっています。

20日指数移動平均線（EMA）は着実な上昇の後、横ばいに転じており、短期的な強気の勢いが衰え、ペアが方向性を探していることを示唆しています。一方、14日相対力指数（RSI）は51前後で推移し、中立的な領域にしっかりと位置づけられており、強気派も弱気派も現状では優勢ではないという見方を裏付けています。

主要なフィボナッチ・リトレースメント・レベルは、引き続き短期レンジを規定しています。1.3795の高値から1.3012の安値への50%のリトレースメントである1.3404が、当面のサポートとして機能しています。上昇局面では、1.3496の61.8%のリトレースメントが依然として重要な抵抗バリアとなっています。このレベルを継続的に上抜ければ、新たな強気相場の兆候となり、1.36水準への道が開かれる可能性があります。

GBP/USDを購入

エントリー価格: 1.3450

ストップロス: 1.3390

利益確定価格: 1.3580

木曜日、米ドルは全面高となった。これは、ワシントンとブリュッセル間の長期にわたる緊張緩和の兆しを受け、世界的なリスクセンチメントの改善が追い風となった。地政学的背景の沈静化を受け、投資家は月初にポジショニングを支配していたいわゆる「アメリカ売り」の売りの一部を解消し、米ドルは主要通貨の大半に対して再び上昇に転じた。

外国為替市場では、この変化が最も顕著に表れたのはUSD/JPYで、1週間ぶりの高値である158.87付近まで上昇しました。USD/JPYは週初めの157.00台半ばから力強く反発し、国内の政治的不確実性と日銀の政策の曖昧さの両方から円が依然として強い圧力にさらされている中で、ドルへの需要が再び高まっていることを浮き彫りにしました。

日銀が2日間の金融政策決定会合を開始する中、円はサポート材料を見つけるのに苦戦している。12月、日銀は政策金利を25ベーシスポイント引き上げ、0.75%とした。これは約30年ぶりの高水準であり、超緩和政策からの慎重な離脱を示唆している。しかし、市場では政策当局が今回の会合終了時に金利を据え置くと広く予想されており、日銀が政策の正常化を急いでいないとの見方が強まっている。

こうした認識は、特に国内の政治リスクが高まる中で、円を脆弱な状態に陥れています。高市早苗首相が2月上旬に総選挙を実施することを決定したことで、新たな不確実性が加わりました。この決定は首相の国会における信任を強化する可能性がありますが、投資家は、政治的立場の強化によって政府が歳出増加と減税を通じた積極的な財政刺激策を追求するようになるのではないかと懸念を強めています。こうした動きは、既に脆弱な日本の財政見通しをさらに悪化させるリスクがあり、日銀による抑制された形での金融引き締めの取り組みを複雑化させます。

こうした状況下、上田一男日銀総裁が将来の金利経路について曖昧な姿勢を示せば、円相場の重しとなりかねない。インフレ動向は依然として不均一で、賃金上昇率もまだ決定的に定着していないことから、日銀は明確な引き締め路線を表明することに消極的であるように見受けられる。私の見解では、この政策への躊躇こそが、市場が目先、持続的な円高のきっかけをほとんど見ていない中で、円が依然として「窮地に立たされている」主な理由である。

一方、ドナルド・トランプ大統領の対欧州姿勢の顕著な軟化も米ドルの支えとなっている。ダボスで開催された世界経済フォーラムの傍らで、トランプ大統領はグリーンランド併合に向けた軍事行動の可能性を否定し、欧州からの輸入品への追加関税の脅威を後退させた。この発言は、リスク資産の安心感による上昇を招き、大西洋横断貿易摩擦の差し迫ったエスカレーションへの懸念を和らげ、世界経済成長期待の改善を通じて間接的にドルを支えた。

注目は今、米国の主要マクロ経済指標に移っています。市場は、第3四半期の米国国内総生産（GDP）確報値と個人消費支出（PCE）価格指数の発表に注目しています。GDPは堅調な経済成長を裏付け、米国経済の底堅さを裏付けると予想されています。同時に、連邦準備制度理事会（FRB）が重視する指標であるPCEインフレ率は、中央銀行の目標である2%を大きく上回る水準で推移すると予想されています。

これらの期待が実現すれば、これらの指標は米国金利の長期的高止まりを裏付けるものであり、米ドルをさらに下支えする可能性があります。ファンダメンタルズの観点から見ると、米国経済は引き続き他国をアウトパフォームしている一方、日本経済は財政懸念と慎重な中央銀行の姿勢によって制約を受けています。この乖離は、リスク要因としてUSD/JPYの更なる上昇を後押しする要因となっています。

テクニカルな観点からも、強気派に有利な状況です。USD/JPYは158.75のレジスタンスレベルを力強く上抜け、日中上昇幅を拡大しました。これは、短期的な強気トレンドの優位性を裏付けるものです。USD/JPYは上昇トレンドラインに沿って推移し、50期間指数移動平均線（EMA50）を上抜けました。これは、下値圧力が弱まっていることを示唆する重要な動きです。相対力指数（RSI）を含むモメンタム指標はポジティブなシグナルを示しており、上昇継続の可能性を裏付けています。

USDJPYを買う

入場料: 158.60

ストップロス: 158.00

利益確定価格: 159.50

月曜日に発表されたユーロ圏の最新インフレデータは、2025年12月の年率約1.9%に低下したことを示しました。これは以前の水準を下回り、目標である2%付近の過去最高水準を大きく下回っています。このインフレ率の低下により、ECBに対する即時引き締め圧力は緩和され、市場の焦点は経済回復のペースとそれに続く政策コミュニケーションに移っています。同時に、ECB当局者の発言は「様子見」の傾向を示し、成長とインフレのより明確な兆候が現れるまで金利経路を維持する柔軟性を強調しています。論理的に言えば、低インフレは金融引き締めの切迫した動機がないことを意味するため、ユーロの一方的な上昇の余地は限定的です。 

一方、米ドル側の短期的な需給動向も為替レートに具体的な影響を与えます。地政学的および政策的な不確実性の変動は、安全資産への需要やリスク選好度の変化を通じて、ドル高またはドル安に急速に波及することがよくあります。最近では、米EU間の関税問題やそれに関連する言論の行き来が、周期的なドル高を招き、ユーロに下落圧力をかけています。逆に、リスク選好度が回復すれば、ドル安は短期的なユーロ反発の材料となる可能性があります。 

言い換えれば、ファンダメンタルレベルでは、ユーロは「インフレ率の低下と政策の静観」という制約に直面しているのに対し、ドルのリズムは日々のニュースの流れとリスクセンチメントに左右される。そのため、EUR/USDは現在、一方的なトレンドに賭けるよりも、「ニュース主導のレンジ取引」に適していると言える。 

4時間足チャートは、EUR/USDがヘッドアンドショルダーズ・ボトムパターンを早期に形成する可能性が高いことを示唆しており、短期的な強気モメンタムが大幅に強化されています。最初の上昇目標は1.1807の高値を試す可能性があります。この水準を下抜ければ、1.1900への道が開かれるでしょう。 

取引方向: 買い

エントリー価格: 1.1680

目標価格: 1.1850

ストップロス: 1.1610

有効期限: 2026年2月5日 23:00:00

サポート: 1.1658/1.1617

抵抗：1.1807/1.1918 

英国の不動産市場と製造業の乖離：2025年11月までに英国の不動産価格は前年比2.5%上昇し、前月比で上昇率が加速したことから、市場はある程度の回復力を示した。一方、賃貸市場はやや減速し、12月の平均年間賃料上昇率は4.0%に低下した。工業分野では、英国産業連盟（CBI）のデータによると、1月の工業受注は4ヶ月ぶりに減少したものの、減少幅はこの期間で最小となり、景況感は緩やかな回復を見せた。しかし、製造業はコスト圧力の急激な高まりに直面しており、計画価格の上昇率は主に賃金上昇、エネルギー価格の高騰、増税の影響で3年ぶりの高水準に達した。英国国家統計局が水曜日に発表した統計によると、12月の消費者物価指数（CPI）は前年比3.4%上昇し、5ヶ月ぶり​​の高水準となった。これは、イングランド銀行が来月初めの政策会合で借入コストを引き下げる可能性が低いことを示唆している。とはいえ、トレーダーはイングランド銀行が2026年に1回か2回の利下げを行う可能性があり、各回の引き下げ幅は25ベーシスポイントになる可能性が高いと予想している。中央銀行の政策決定は外的リスクに左右される。イングランド銀行のアンドリュー・ベイリー総裁は、インフレが目標水準に近づいているとの自信を示す一方で、地政学的リスクへの懸念を表明している。トランプ米大統領による欧州同盟国への関税賦課の脅威により、英国の天然ガス先物は過去2週間で約25％急騰し、インフレ見通しの不確実性を高めている。金融市場は現在、2026年に1回か2回の利下げを予想しているが、サービス価格と生産者価格を中心にインフレ圧力が根強いことを考えると、金融政策の緩和ペースは慎重なものとなると予想される。

米ドルは、主にグリーンランドをめぐる緊張緩和に支えられ、前日の上昇を維持すると予想されています。実際、ドナルド・トランプ大統領は、複数の欧州諸国への追加関税賦課の脅しを撤回し、水曜日にダボスで開催された世界経済フォーラムにおいて、グリーンランドに関してNATOと枠組み合意に達したと述べました。さらに、市場は連邦準備制度理事会（FRB）によるより積極的な金融緩和への期待を後退させており、ドルをさらに支え、GBP/USDには下落圧力をかけています。一方、イングランド銀行（BOE）の今後の利下げに関する不確実性は、投資家にとってポンドの魅力を低下させています。金融政策の観点から見ると、市場の注目は現在、連邦準備制度理事会（FRB）に集まっています。最近のロイターの調査によると、エコノミストの過半数は、FRBが今四半期は金利を据え置き、おそらくパウエル議長の任期満了である5月までこのスタンスを維持すると予想しています。これは、1か月前に市場が広く予想していた利下げとは対照的です。現行金利を維持する主な根拠は、インフレ率が目標の2%を上回り、経済の回復力を維持していることです。しかしながら、トランプ大統領によるパウエル議長への度重なる批判、司法省による刑事捜査の脅し、リサ・クック理事解任問題に関する最高裁判所の審理保留など、政治的介入が懸念材料となっており、中央銀行の独立性に対するリスクは高まっています。ベッセント米財務長官は、トランプ大統領が来週、連邦準備制度理事会（FRB）議長の後任を指名する可能性があると述べましたが、オックスフォード・エコノミクスのチーフエコノミスト、バーナード・ヤロス氏は、選出プロセスは前例のない抵抗に直面するだろうと予想しています。

GBP/USD通貨ペアのマクロレベルでの視点では、価格調整後、市場はボリンジャーバンド中盤付近で安定しており、ボリンジャーバンドは狭まり、移動平均線は横ばい状態にあることから、トレンド反転が差し迫っていることが示唆されています。MACDは「天使のキス」パターンを示しており、主要な心理的水準、すなわちボリンジャーバンド上限（それぞれ約1.35と約1.363）に向けて上昇が続く可能性が高いことを示唆しています。RSIは55付近で推移しており、市場の判断が定まらないことを示しています。4時間足では、ボリンジャーバンドは狭まり、移動平均線は収束しつつあり、価格サポートは1.34付近で確認されています。MACDのモメンタム低下と、MACDラインとシグナルラインのデッドクロスは、価格の大幅な下落なくゼロ軸に近づくことで、強気な反発の可能性を示唆しています。レジスタンスレベルはボリンジャーバンド上限付近にあり、心理的閾値は1.347と1.35付近です。 RSIが50であることは、市場センチメントが中立的であることを示唆しており、RSIの安値は徐々に上昇しています。したがって、安値でロング​​ポジションを取ることをお勧めします。

取引方向: 買い

入場料: 1.342

目標価格: 1.373

ストップロス: 1.32

サポート: 1.33、1.29、1.28

抵抗：1.35、1.36、1.373