投資家は、レイチェル・リーブス財務大臣が水曜日に発表する2025年度予算案を前に、概ね慎重な姿勢を維持している。リーブス財務大臣は過去1年間、経済成長の牽引役として繰り返し公約してきたため、この予算案は大きな注目を集めてきた。しかしながら、最近の経済指標は英国の景気回復の勢いが鈍化していることを示している。さらに、2025年初頭には経済が好調だったことから、IMFは一時、英国がG7諸国の中で2番目に高い成長率を誇る経済になると予測していた。しかし、第3四半期のGDP成長率はわずか0.1%に急落した。サイバー攻撃によるジャガー・ランドローバーの生産停止といった一時的な要因に加え、企業調査では、さらなる増税への懸念から、第4四半期の成長率は0.1%前後で推移する可能性があると示唆されている。財政圧力も顕著である。今会計年度の最初の7か月間で、英国政府の借り入れは840億ポンドに達し、パンデミック以降の同時期としては最高水準となり、日常支出の借り入れは前年比10％増加した。これは、2030年までに均衡予算を達成するというリーブス財務相の目標にとって深刻な課題となっている。労働市場も同様に弱い。2024年度予算で雇用主の国民保険料と最低賃金が引き上げられて以来、企業の雇用意欲は明らかに低下している。9月から10月にかけて、雇用は2020年末以来最大の2か月間の落ち込みを記録し、失業率は5.0％に上昇した。イングランド銀行は増税の労働市場への影響は概ね出たと見ているものの、第3四半期のインフレ調整後の実質賃金上昇率はわずか0.5％にとどまり、購買力の伸び悩みを反映している。消費者信頼感も引き続き弱まっている。小売売上高は10月に5月以来初めて前月比で減少し、消費者信頼感指数は11月にさらに低下した。小売業者は、新たな予算案が既に脆弱な消費者心理をさらに悪化させるのではないかと広く懸念している。インフレ率は、10月のインフレ率が過去最高値から3.6%に低下したものの、イングランド銀行の目標である2%の2倍近くにとどまっている。以前の雇用主税の引き上げによるコスト圧力は依然として影響しており、物価上昇圧力が持続している。金融政策の見通しは依然として不透明である。イングランド銀行は2024年7月以降5回利下げを実施しているが、現在の4%の基本金利は依然としてECBの2倍の水準である。金融政策委員会内では12月に再度利下げを行うかどうかをめぐって意見が分かれている一方、市場では2026年末までに25ベーシスポイントの利下げがさらに2～3回実施されると予想されている。 

連邦準備制度理事会（FRB）の政策担当者による最近のハト派的な発言や、12月のFRB利下げへの市場の期待の高まりにもかかわらず、ドルは日中の下落分を取り戻し、GBP/USDは依然として低調に推移している。CMEのFedWatchツールによると、市場は12月の会合でフェデラルファンド（FF）金利が25ベーシスポイント引き下げられる確率を81%と見ている（前日の71%から上昇）。月曜日、FRBのクリストファー・ウォーラー理事はFox Businessに対し、「労働市場が弱いため、インフレは大きな問題ではない」ことが最大の懸念事項だと述べた。また、9月の非農業部門雇用者数が下方修正される可能性を示唆し、「企業が雇用を急増させようとしているという証拠はない」と警告した。これらの発言はすべて、ウォーラー理事が短期的な利下げを支持していることを示している。

4時間チャートでは、GBP/USDはEMA50付近で推移しており、MACDラインとシグナルラインはゼロ軸付近で反落しています。ゼロ軸を上抜けることができれば、1.320～1.326付近のレジスタンスゾーンに向けて上昇する可能性があります。RSIは55で推移しており、様子見ムードが高まっており、トレンド反転のタイミングがいつでも訪れる可能性があります。日足チャートでは、価格はEMA12とボリンジャーミドルバンドに沿って下落傾向にあります。短期的には、GBP/USDは1.316付近のミドルバンド付近まで戻る可能性があります。MACDラインはシグナルラインをクロスしてゴールデンクロスを形成した後、ゼロ軸に向けて反落していますが、まだ距離があり、反発はまだ完了していないことを示唆しています。RSIは42で推移しており、依然として悲観的な見方が続いています。総じて、短期的な反発は依然として有効です。したがって、安値で買いを入れることが推奨されます。

取引方向: 売り

エントリー価格: 1.312

目標価格: 1.33

ストップロス: 1.31

サポート: 1.3/1.29/1.28

抵抗: 1.32/1.33/1.36

ロシアは火曜日（2025年11月25日）の朝、ウクライナの首都キエフへの一連の攻撃を開始し、住宅やエネルギーインフラを標的とした。攻撃は、米国とウクライナの代表団がスイスで週末に、米国が仲介する約4年にわたる戦争終結に向けた計画について協議した後に行われた。ホワイトハウスは、ドナルド・トランプ大統領は合意達成に依然として希望と楽観的な見方を示しているものの、進展には不確実性も伴うと警告した。ウクライナ当局者によると、ロシアとウクライナに対する米国の和平提案は現在19項目から成り、ウクライナ軍の規模に厳格な制限は課していない。しかし、これらの変更はロシアにとって受け入れがたいものとなる可能性が高い。一方、ガザ政府メディア局によると、イスラエルは米国が仲介したガザ停戦合意を44日間で少なくとも497回違反した。これらの展開は地政学的リスクを依然として抱えており、安全資産とされる貴金属価格を支えるもう一つの要因となっている。

市場ではFRBが12月の政策会合で利下げを行うと広く予想されており、これが金価格を押し上げている。トレーダーは、火曜日後半に発表される米国ADP雇用者数、小売売上高、生産者物価指数（PMI）を待っている。複数のFRB当局者が12月の利下げ支持を示唆しており、金価格をさらに支えている。FRBのクリストファー・ウォーラー理事は月曜日、現在のデータは米国の労働市場が依然として弱く、12月の会合で25ベーシスポイントの追加利下げを正当化するほどだと述べた。サンフランシスコ連銀のメアリー・デイリー総裁も、労働市場の脆弱性が高まっていることを踏まえ、FRBは利下げすべきだと述べた。TDセキュリティーズのコモディティ戦略責任者、バート・メレク氏は、「市場は、米連邦準備制度理事会（FRB）が12月に利下げを行う軌道に乗っているという確信を深めている」と述べた。金利低下は金保有の機会費用を低下させ、利回りの低い金属である金の価格を支える可能性がある。 CMEのFedWatchツールによると、市場は来月の25ベーシスポイントの利下げ確率を約80%と見ており、これまでの30%から上昇している。トレーダーは、金融政策に関するさらなる手がかりを求めて、火曜日後半に発表される最新の米国経済指標を注視している。9月の生産者物価指数（PPI）は前月比0.3%上昇、小売売上高は前月比0.4%上昇すると予想されている。これらの数字が予想を上回れば、ドル高が進み、ドル建てコモディティ価格の押し下げ要因となる可能性がある。 

4時間足チャートでは、金のボリンジャーバンドは上向きに開き始めており、価格は上昇トレンドで上限バンドに沿って変動しています。短期的には、金は大きな三角形の統合パターン内に留まっています。ゴールデンクロスが形成され、MACDとシグナルラインの両方がゼロラインを上回り、下降トレンドの反転を示しています。RSIは61で、強い強気のセンチメントを反映しています。一方、レジスタンスレベルは4155ドルと4196ドルに留まっています。しかし、日足チャートはMACDの上昇トレンドが弱まっていることを示唆している一方で、価格は新たな高値を更新できず、弱気のダイバージェンスの兆候を示しています。これは、短期的な下落の可能性が高まっていることを示唆しています。サポートはボリンジャーバンドの下限バンドとEMA50で、それぞれ3920ドルと3974ドルにあります。RSIは58で、価格は楽観的なゾーンにありますが、その後の高値は下落傾向にあります。したがって、高値で売却することが推奨されます。

取引方向: 売り

入場料: 4143

目標価格: 3600

損切り: 4390

サポート: 3900/3800/3600

耐性: 4380/4500/5000

欧州中央銀行（ECB）とドイツ連邦銀行（BNDES）のヨアヒム・ナーゲル総裁は、月曜日にフランクフルター・インパルスで講演しました。ナーゲル総裁は、食品インフレが依然として根強いことを認めつつも、ユーロが現在の1.16ドル前後の水準にあることは懸念材料ではないと述べました。また、ドイツのIFO景況感指数は前月比でほぼ予想通りで、ほぼ横ばいでした。今週のユーロ圏市場の最大の注目点は、金曜日に発表予定のドイツ消費者物価指数（CPI）速報値です。ユーロ圏のPMI発表では、製造業活動が予想に反して縮小し、サービス部門にも減速の兆候が見られました。

連邦準備制度理事会（FRB）のクリストファー・ウォーラー理事は12月に利下げを公式に支持したが、1月の利下げは不確実性が高いことを認めた。フォックス・ビジネスとのインタビューで、ウォーラー理事は「民間セクターの大部分と、我々が入手した事例データは、実際には何も変わっていないことを示しています。労働市場は弱く、さらに弱まり続けています」と述べた。

一方、サンフランシスコ連銀総裁兼FRB理事のメアリー・デイリー氏は月曜日、ウォール・ストリート・ジャーナル紙の取材に対し、FRBはインフレ率を2%の目標水準に引き戻すことに成功できるとの確信を維持した。デイリー氏は、関税によるコスト上昇が今年初めの予想よりも緩やかであることから、インフレ急騰のリスクは低下していると示唆した。ハト派色が強まる中、ニューヨーク連銀のジョン・ウィリアムズ総裁は先週金曜日、FRBは「短期的」には依然として利下げを行う可能性があると述べ、12月の利下げの可能性を大幅に高めた。

先週発表された米国経済指標は、様々なシグナルが示されたものの、底堅さを示唆する内容となりました。9月の非農業部門雇用者数（NFP）は11万9000人増加し、5万人増という予想を大きく上回りました。しかし、8月の数字は大幅に下方修正され、前回発表の2万2000人増ではなく、4000人減となりました。失業率は4.4%に上昇し、4年ぶりの高水準となりました。賃金の伸びは鈍化し、9月の平均時給は前月比0.2%増と、予想をわずかに下回りました。連邦公開市場委員会（FOMC）の見解は公然と分かれているものの、FRB（連邦準備制度理事会）の主要関係者の発言を総合的に見ると、12月9～10日の会合でFRBが借入コストを引き下げる可能性が高まっています。

EUR/USDは一貫して弱気圧力にさらされてきましたが、最近は新たな安値を更新できず、1.1504レベルで重要なサポートを得ています。このサポートゾーンを守り切ることができれば、価格は上昇トレンドを再開し、新たなローカル高値を目指して突破を試みるかもしれません。このような動きは、弱気なセンチメントが薄れつつあることを示唆し、トレンド転換の可能性を示唆するでしょう。

強気の見方を強める要因として、相対力指数（RSI）が28まで低下し、明らかに売られ過ぎの領域に入ったことが挙げられます。この水準は、ロングポジションを狙う投資家の買い意欲を引き付ける可能性が非常に高いでしょう。4時間足チャートの100日移動平均線と200日移動平均線は、それぞれ1.1553と1.1587です。これらの両移動平均線を上抜けて終値を付ければ、上昇の勢いが加速するでしょう。次の重要な抵抗線は1.1645です。この目標値に向けて上昇するには、価格が現在の弱気トレンドラインを上抜ける可能性が高く、EUR/USDの長期的な見通しを変える可能性があります。しかし、価格が下落を続け、1.1504を下回る安値を更新した場合、現在の強気相場は覆され、弱気派が依然として優勢であることを示唆することになります。

取引方向: 買い

入場料: 1.1500

目標価格: 1.1645

ストップロス: 1.1460

有効期限: 2025年12月3日 15:00:00

連邦準備制度理事会（FRB）のクリストファー・ウォーラー理事は、12月の利下げを公式に支持したが、1月の利下げは不確実だと述べた。フォックス・ビジネスのインタビューで、ウォーラー理事は「民間セクターの大部分と、我々が入手した事例データは、実際には何も変わっていないことを示しています。労働市場は弱く、さらに弱まり続けています」と述べた。

一方、サンフランシスコ連銀総裁兼FRB理事のメアリー・デイリー氏は、ウォール・ストリート・ジャーナル紙のインタビューで、FRBはインフレ率を目標の2%に再び誘導できるとの確信を維持した。デイリー氏は、関税によるコスト上昇が今年初めの予想よりも緩やかであることから、インフレ急激化のリスクは低下していると示唆した。ハト派的な声に拍車をかけるように、ニューヨーク連銀のジョン・ウィリアムズ総裁は先週金曜日、FRBは「短期的」には依然として利下げを行う可能性があると述べ、12月に利下げを行う可能性を大幅に高めた。

先週発表された米国経済指標は、強弱入り混じったシグナルを示唆するものの、底堅さを示唆した。9月の非農業部門雇用者数（NFP）は11万9000人増加し、5万人増という予想を大きく上回った。しかし、8月のNFPは大幅に下方修正され、前回発表の2万2000人増から4000人減に修正された。失業率は4.4%に上昇し、予想の4.3%をわずかに上回り、4年ぶりの高水準となった。

賃金の伸びは鈍化し、9月の平均時給は前月比0.2%上昇し、予想の0.3%をわずかに下回り、前回の0.4%上昇よりも緩やかとなりました。前年比では3.8%上昇し、前回と同水準で、予想の3.7%をわずかに上回りました。平均週労働時間は34.2時間と横ばいで、予想通りでした。連邦公開市場委員会（FOMC）の見解は公然と分かれているものの、FRB主要当局者の発言を総合的に見ると、12月9～10日の会合でFRBが借入コストを引き下げる可能性が高まっています。

オーストラリアドル（AUD）は月曜日の主要通貨の中で最も値動きが悪かった通貨の一つとなった。これは主に、オーストラリアの主要貿易相手国である日本と中国間の地政学的緊張の高まりによるものだ。中国の王毅外相は、高市首相が中国の台湾に対する行動が日本の軍事的対応を誘発すると示唆したことは「一線を越えた」と強く非難した。

すでに不安定な地域における緊張の高まりは、先週発表されたオーストラリアの好調な経済指標の影響をほぼ相殺しました。PMI速報値によると、オーストラリアの製造業活動は10月の縮小から11月に成長水準に回復し、サービス業活動は2ヶ月連続で加速しました。これらの国内指標は、オーストラリア準備銀行（RBA）の慎重かつデータ重視の姿勢を改めて裏付けるものとなりました。

AUD/USDは重要な水準に近づいており、0.6418のサポートラインに近づくにつれて方向転換の可能性が示唆されています。この価格ポイントは非常に重要で、過去に2度にわたり強い強気のインパルスを引き起こしています。この歴史的パターンが繰り返されれば、このゾーンから新たな上昇が予想され、次の主要レジスタンスである0.6563をターゲットとする可能性があります。このレベルは0.50%のフィボナッチ・リトレースメントと完全に一致しており、これが新たな強気のインパルスの目標となることを示唆するテクニカルな合流点となっているため、特に魅力的です。

相対力指数（RSI）は33.15まで低下し、売られ過ぎの領域に急速に近づいています。この数値は、潜在的な買い手の関心をこの領域に引き付ける可能性が高いでしょう。さらに、100日移動平均線と200日移動平均線は、それぞれ0.6540と0.6533という強気のターゲット付近で緊密に並んでいます。価格が0.6418のサポートレベルを決定的に下回った場合、現在の強気な状況は打ち消され、より顕著な下落への道が開かれることになります。

取引方向: 買い

エントリー価格: 0.6466

目標価格: 0.6563

ストップロス: 0.6410

有効期限: 2025年12月5日 15:00:00

木曜日の急激な売りに続いて、主要株価指数は金曜日に力強い安堵感から上昇した。  

しかし、指標となる株価指数はいずれも日中高値から大引けにかけて急落した。ダウ工業株30種平均（DJIA）は493ポイント（1.1%）上昇し、46,245となった。ナスダック総合指数は195ポイント（0.9%）上昇し、22,273となった。SP500指数は64ポイント（1.0%）上昇し、6,602となった。

セッションの反発にもかかわらず、主要指数は週間で大幅な下落を記録した。ナスダックは2.7％、SP500は2.0％、ダウは1.9％下落し、週間テクニカル指標は依然として脆弱なままとなっている。

ウォール街の堅調なパフォーマンスは、12月の連邦公開市場委員会（FOMC）をめぐるFRBの政策金利のハト派的な再調整が一部牽引したとみられ、投資家はFOMCが追加利下げを実施するとの確信を深めている。ニューヨーク連銀のジョン・ウィリアムズ総裁が最近の発言で明確にハト派的なトーンを示したことで、来月の利下げへの期待はさらに高まった。

ウィリアムズ総裁はチリ中央銀行の100周年記念会議で、金融政策は「適度に引き締め的」であり、近い将来に政策金利に「さらなる調整の余地」があると考えていると述べた。

しかし、FRBの最新会合の議事録では、12月にさらなる利下げを実施するかどうかについて当局者の間で「大きな意見の相違」があったことが明らかになっていることは注目に値する。

市場動向：最近の米国株の急落は、AIバブル崩壊によるパニック売りというよりも、マクロ要因によるところが大きい。この下落は、9月の非農業部門雇用者数の予想外の伸びと、FRBのタカ派的な発言が相まって利益確定売りを促したことが主な要因である。米国労働市場は小幅な弱さを示しているため、12月のFOMC会合は現在の「タカ派的恐怖」のピークとなる可能性がある。その後、市場の話題はトランプ次期大統領による次期FRB議長指名をめぐる政治的駆け引きへと移る可能性が高い。AI分野のファンダメンタルズは依然として健在だ。トークンの急激な成長、根強いサプライチェーンのボトルネック、そして「ビッグ4」と呼ばれるテクノロジー大手の堅調なフリーキャッシュフローとバランスシートの健全性を考えると、極端な「AIバブル崩壊」シナリオが短期的に現実化する可能性は低い。

ダウ工業株30種平均はMA100にタッチし、オレンジ色のトレンドラインに迫っています。小幅な反発が続いていますが、下降トレンドの終焉を裏付けるテクニカル指標はまだありません。MA20（45,949）のサポートは依然として維持されており、引き続きバックストップとして機能しています。

価格動向を注意深く監視する必要があります。指数が下落を続け、新たなスイングローを記録した場合、上昇トレンドはリスクにさらされるでしょう。ベースラインシナリオでは、現在の水準を軸に横ばいの推移が続き、その後、長期的な強気相場を維持する反発が見込まれます。

取引方向: 買い

入場料: 45700

目標価格: 49579

ストップロス: 44900

有効期限: 2025年12月10日 23時55分00秒

サポート: 45949/45146/44528

抵抗レベル: 46876/47123/48104

豪ドルは月曜日、概ね強気な市場センチメントを活かすのに苦戦し、地政学リスクが先週の国内経済指標の好調さを覆い隠したことで、数ヶ月ぶりの安値へと反落した。AUD/USDは欧州市場の午前中の取引で0.6440付近のセッション安値まで下落し、0.6465付近の高値を付けた後、アジア市場で記録した小幅な上昇を反転させた。この下落により、豪ドルは金曜日に記録した3ヶ月ぶりの安値0.6429付近で推移しており、豪ドルを巡るセンチメントが依然として脆弱であることを浮き彫りにしている。

世界市場全体でリスク選好度が高まっている中で、豪ドルのアンダーパフォーマンスは特に顕著だった。米ドルの軟調な動きや株式市場の活況といった恩恵を受けるどころか、豪ドルは一日で最も弱いパフォーマンスを示した通貨の一つとなった。トレーダーらは、豪州の二大貿易相手国である日本と中国の間で激化する外交摩擦が下落圧力の主な要因だと指摘した。中国の王毅外相は月曜日、高市早苗首相が中国が台湾に対して行動を起こした場合、日本は軍事的対応を取ると示唆したことについて、「一線を越えた」と警告した。この急激な為替レートは、既に緊張状態にあった地域情勢に新たな不確実性をもたらし、豪ドルのようなリスクに敏感な通貨から市場が資金を奪う動きにつながった。

オーストラリアにとって、この経済指標の急激な上昇は、最近の経済指標が慎重ながらも楽観的な見通しを示していただけに、デリケートな時期に起きた。先週発表されたPMI速報値は、製造業活動が10月に縮小した後、11月に拡大領域に回復し、サービス部門は2ヶ月連続で加速したことを示した。このモメンタムの改善は、特にインフレ率が依然として目標を上回っていることを踏まえ、オーストラリア準備銀行が今後の政策会合でタカ派的な姿勢を維持するとの見方を強めた。通常であれば、こうした指標はオーストラリアドルに少なくともある程度の耐久性をもたらすはずだったが、地政学的な懸念によって国内の追い風は事実上打ち消されている。

一方、米国では、ドルの動向は依然として複雑です。先週末、予想を上回るSPグローバルPMIとミシガン大学消費者信頼感指数の改善がドル高を招きました。しかし、その上昇は長続きしませんでした。FOMC副議長も務めるニューヨーク連銀のジョン・ウィリアムズ総裁のハト派的な発言は、市場が利下げ期待を再調整する中でドルの重しとなりました。ウィリアムズ総裁は、インフレの進展を危うくすることなく、連邦準備制度理事会（FRB）には「十分な」利下げ余地があると示唆し、この発言が金利政策の明確な転換を引き起こしました。CMEフェドウォッチツールによると、12月に25ベーシスポイントの利下げが行われる確率は、週初めの約45％から75％に急上昇し、ドルは主要通貨に対して幅広く下落しました。

米ドルの軟調な背景にもかかわらず、豪ドルは力強い回復を見せていません。テクニカルな観点から見ると、豪ドルは数ヶ月にわたり価格動向を左右してきた長期的な下降トレンドラインを引き続き維持しています。先週、このレジスタンスラインを上抜けることができなかった後、AUD/USDは新たな高値圏を形成しました。これは、より広範な下降トレンドが依然として維持されていることを示す重要な構造的なシグナルです。今回のトレンドラインからの反落と、弱気な反落の完了は、依然として売り手がモメンタムを支配していることを示唆しています。現在の価格水準では明確な不均衡が残っており、センチメントを変えるきっかけが現れない限り、抵抗が最も少ない道筋は引き続き下向きとなる可能性があることを示唆しています。

AUDUSDを売る

エントリー価格: 0.6450

ストップロス: 0.6500

利益確定価格: 0.6350