高市早苗首相による積極的な財政支出と減税案を受け、投資家は日本の財政状況を依然として懸念している。さらに、2月8日に予定されている総選挙を前にした国内の政情不安と、リスク選好度の高まりが相まって、円の安全資産としての地位は低下している。しかしながら、日本銀行（BOJ）のタカ派的な政策見通しと、中央銀行による介入に対する市場の懸念は、円安の進行を抑制している。実際、本日発表された日銀の12月会合議事要旨では、政策当局が緩やかな賃金・物価サイクルの持続に自信を深めており、これを金融政策の更なる引き締めの根拠としている。これは、現在低い水準にある借入コストを引き続き引き上げるという日銀の姿勢を裏付けるものだ。日本の長期国債利回りは過去最高値を更新し、日本株は数ヶ月ぶりの大幅な下落を記録し、円はユーロとスイスフランに対して史上最安値を記録している。市場では、米ドル/円が160ドルを突破した場合、財務省が再び介入すると広く予想されており、米国との協調的な円買いの可能性も排除されていない。しかしながら、過去の経験から、為替介入はファンダメンタルズ主導のトレンドを反転させるよりも、短期的なボラティリティを緩和することしかできないことが分かっている。2024年には、日本は約15.3兆円という前例のない規模の介入を行ったが、その効果は一時的なものにとどまる。介入のタイミングが世界的な金融政策の期待の変化と重ならない限りは。

米国経済の底堅さと個人消費を押し上げる新たな財政刺激策の可能性を背景に、債券投資家は徐々にリスクエクスポージャーを高め、FRBの利下げサイクルが長期にわたって一時停止する可能性に備えたポジションを取っている。市場は、FRBが2日間のFOMC政策会合後、フェデラルファンド金利を3.50%～3.75%の目標レンジ内に据え置くと広く予想している。FRBはこれに先立ち、9月、10月、12月に合計25ベーシスポイントの利下げを実施し、9カ月にわたる利下げ停止に終止符を打った。市場は会合後の記者会見におけるジェローム・パウエルFRB議長の発言に注目しているが、投資家の関心は、5月に退任が見込まれる同議長の後継者計画に一部移っている。ブラックロックの債券事業責任者であるリック・リーダー氏が最有力候補と目されており、予想市場ではそのオッズは約49%となっている。政策決定を前に、債券投資家は主にポートフォリオのデュレーションを延長し、長期米国債および米国社債の保有を増やすことで、より高い潜在的リターンを求めています。デュレーションの長い債券は金利や経済見通しの変化に敏感であるため、この戦略は一般的に比較的リスクが高いと考えられています。安定した労働市場、インフレのピークアウトの兆候、そしてフェデラルファンド金利が中立水準付近にあることから、市場ではFRBが緩やかな金融緩和サイクルを実施すると広く予想されています。金利先物は現在、2026年までのFRBによる累積利下げ幅を約44bpsと織り込んでおり、これは従来の約53bpsという予想から下方修正されています。一方、米国投資適格社債のスプレッドは約73bpsまで縮小し、1990年代後半以来の最低水準近辺となっています。これは、高品質クレジット資産への強い需要と、リスクエクスポージャーの更なる拡大余地の制限を反映しています。

日足チャートでは、USDJPYのボリンジャーバンドは下向きに開き、移動平均線は下方に乖離しています。価格はボリンジャーバンドの下限に沿って急落しています。MACDのデッドクロス後、上昇モメンタムは大幅に弱まり、高速線と低速線はゼロ軸を下回っています。これは弱気トレンドを示唆しています。全体として、価格は152または151.8まで下落する可能性が高いでしょう。RSIは29で、市場は売られ過ぎゾーンにあり、投資家は主に売りに動いています。

週足チャートでは、2本の大きな下降ローソク足が連続して下落し、現在はボリンジャーバンドの中央値とEMA50付近で推移しています。MACDはデッドクロスを形成し、高速線と低速線はゼロ軸に向かって引き戻されていますが、ゼロ軸まではまだかなりの距離があり、調整局面がまだ完了していないことを示唆しています。RSIは46で、市場の悲観的な見方を反映しています。価格がEMA50を上抜けて持続的に推移すれば、160付近まで上昇する可能性が高いでしょう。この水準を維持できない場合は、150までさらに下落する可能性があります。

したがって、取引戦略では、主なアプローチとして安値で買うことを推奨しています。

取引方向: 買い

入場料: 151.8

目標価格: 160

ストップロス: 149.5

サポート: 152/150/149.5

耐性: 160/161/162

USD/JPYは短期的に急激な調整局面を迎え、直近の高値から急落し、153.00～152.00のレンジ内で推移しました。市場の動向は、金利差やマクロ経済指標だけでなく、主に日本当局による円のボラティリティへの積極的な対応強化への市場期待によって左右されています。日本の財務大臣が「必要な場合には適切な措置を講じる」と公約し、米国当局との緊密な連携を強調したことで、リスクプレミアムは明らかに変化し、円の空売りが急速に進みました。

同時に、政治・政策をめぐる不確実性の高まりがドル売りを促し、ドルは圧力にさらされています。米国政治家の発言に対する市場の解釈は、ドル安容認を示唆しており、円買いの動きがさらに強まっています。全体として、ドル安と日本の政府による政策メッセージの組み合わせにより、短期的な為替レートの動向は、金利差を軸としたファンダメンタルズから、政治・介入リスクを軸とした動きへと変化しました。この変化により、過去数営業日にわたりUSD/JPYは日中を通して大幅な下落を記録し、一時153ドルを突破しました。

日本の市場介入の実際の規模については、情報の非対称性と不確実性が存在することを強調することが重要です。一部の公式発表や市場レポートは、東京当局が集中的なコミュニケーションを行い、「金利・市場環境の評価」を実施したことを示唆していますが、公表されている中央銀行の開示情報は、特定の取引日に多額の円買いが行われたという決定的な証拠を提供していません。言い換えれば、市場の「介入期待効果」は、実際の介入自体よりも価格に大きな影響を与える可能性があるということです。トレーダーは、「政策シグナル／協調発表」に関連するリスクと「確認された公式介入」に関連するリスクを区別する必要があります。

4時間足では、USD/JPYは上昇チャネルから急激な下降トレンドへと移行し、ボラティリティも上昇しています。価格は複数の短期移動平均線を急速に下回り、弱気ギャップを形成しています。主要なサポートレベルは152.00～151.50、続いて151.00付近です。レジスタンスレベルは、直近のリトレースメントポイントと短期移動平均線の合流点付近、およそ154.60～156.00に集中しています。

RSIやその他のモメンタムオシレーターなどのテクニカル指標は短期的に売られ過ぎ領域に入り、技術的な反発または統合フェーズの可能性を示唆しています。

現在、4時間足ローソク足パターンは強気のエングルフィング形成を示しており、152.00のサポートレベルを維持した後に価格が安定し、徐々に上方修正される見通しが高まっていることを示しています。

取引方向: 買い

入場料: 152.40

目標価格: 155.60

ストップロス: 151.40

有効期限: 2026年2月11日 23:00:00

サポート: 152.00、151.50

抵抗：154.60、156.00

市場参加者は、連邦準備制度理事会（FRB）による政策金利の「据え置き」決定をほぼ完全に織り込んでおり、水曜日の政策会合終了時点では金利は3.50%～3.75%のレンジにとどまると予想されています。今回の利下げは、2025年を通して実施された3回連続の利下げに続くものです。投資家の注目は、今後の見通しを示すガイダンスが通貨バリュエーションにとって極めて重要となる可能性があるため、その後の記者会見に移っています。FRB当局者のタカ派的な姿勢が強まれば、米ドルの短期的なサポート材料となる可能性があります。

マクロ経済面では、コンファレンス・ボード指数によると、最近の米国データは消費者信頼感の悪化を示唆しています。最新のADP雇用者数増減率（4週間平均）は8,000から7,750に低下し、勢いを失っていることがこの状況を一層悪化させています。同時に、貿易摩擦の激化（現在は韓国を焦点としています）が市場にボラティリティをもたらしています。ドナルド・トランプ大統領が韓国製品への25%の関税導入の可能性を警告したことは、当初は米ドルを圧迫する一方で、安全資産への需要を強めました。その結果、金は年初来で17.72%上昇し、2025年に記録した歴史的な60%上昇に迫っています。

欧州では、最新のIFO景況指数が示すように、ドイツの景気動向は依然として低調です。1月の同指数は87.6で横ばいとなり、市場予想の88.1への改善には届きませんでした。現状評価のサブ指数は小幅上昇したものの、期待指数は低下し、根強い構造問題によって回復が阻まれているという見方を強めています。これはPMI速報値にも反映されており、製造業は依然として縮小傾向にあり、サービス業の拡大は鈍化しています。こうした状況を受け、欧州中央銀行（ECB）の政策担当者は、差し迫った金利変更に関する議論を避け、データに基づく慎重な姿勢を維持しています。

最後に、地政学的緊張は引き続き欧州資産にリスクプレミアムをもたらしています。外交努力にもかかわらず、ロシアとウクライナの紛争は依然として非常に活発であり、最近の大規模なドローン攻撃やクラスノダールのエネルギーインフラへの攻撃により、世界市場のボラティリティは依然として高い水準にあります。

EUR/USDは前日の取引で1.2083の高値を付けました。これは主に、トランプ大統領がドルは「順調に推移している」と発言したことを受けて、ドルが幅広く下落したことが要因です。しかし、この行き過ぎた上昇により、EUR/USDは極端な領域に押し上げられており、テクニカルな調整が近づいている可能性を示唆しています。

潜在的な調整局面は、1.1895と1.1844の間の高値サポートクラスターをターゲットとする可能性があります。これらのレベルは、最近のインパルスのフィボナッチ・リトレースメント・レベルである0.50と0.618に一致するため、戦略的に重要です。このエリアの防衛に成功すれば、より広範な強気トレンドを再活性化させる触媒となる可能性があります。

相対力指数（RSI）は85の高値を付け、買われ過ぎの領域に入り、反落の可能性を裏付けています。このエグゾーションシグナルは、現在の値動きがクライマックスに達し、調整局面に入ることを示唆しています。一方、100日移動平均線と200日移動平均線はそれぞれ1.1821と1.1740にあります。これらの移動平均線は主要トレンドを辿り続けているため、今後のセッションでは注目のゾーンに収束すると予想されます。

価格がこのサポート合流点から強気な反応を示した場合、上昇トレンドが再開すると予想されます。しかし、0.618フィボナッチレベルを維持できない場合は、より深刻な構造変化の兆候となる可能性があるため、トレーダーはこれらのレベルを注意深く監視する必要があります。

取引方向: 買い

エントリー価格: 1.1895

目標価格: 1.2050

ストップロス: 1.1815

有効期限: 2026年2月6日 15:00:00

先週末の円高は、主に米連邦準備制度理事会（FRB）と日本銀行による協調介入の可能性をめぐる憶測によって引き起こされました。しかし、両中央銀行から明確なシグナルや即時の行動が見られないことから、市場参加者は円のヘッジポジションを解消し始めており、最近の円高支持は事実上抑制されています。

政治面では、高市早苗首相の言動が不確実性を再び高めています。2月8日の衆院選を前に、首相が提示した公共投資の拡大と積極的な減税は、日本の長期的な財政の持続可能性に対する懸念を再燃させています。こうした状況は日本国債利回りの変動性を高め、円にとって依然として大きな構造的な逆風となっています。マクロ経済の観点から見ると、生産者物価上昇率は鈍化しているものの、この緩和策は日銀の漸進的な正常化路線を阻害するほどには至っていません。実際、日銀は最近、経済見通しを上方修正しましたが、状況が更なる引き締めを必要とする場合には政策を調整する用意があるとの姿勢を維持しています。

欧州では、最新のIFO景況指数が示すように、ドイツの景気動向は依然として低調です。1月の同指数は87.6で横ばいとなり、市場予想の88.1への改善には届きませんでした。現状評価のサブ指数は小幅上昇しましたが、期待指数は低下し、根強い構造問題によって回復が脆弱であるという見方を強めています。

これを補完するものとして、金曜日に発表されたPMI速報値は、まちまちの見通しを示した。製造業は安定化の兆しを見せたものの、依然として縮小傾向にある。一方、サービス業は拡大を続けているものの、そのペースは予想よりも緩やかである。ユーロ圏では、1月のサービス業PMIが51.9に低下し、予想を下回り、国内需要の弱さを浮き彫りにした。こうした状況を受け、欧州中央銀行（ECB）の政策担当者は12月の政策会合で慎重な姿勢を示し、金利変更に関する議論は避けつつも、データに基づき会合ごとに判断するというアプローチを繰り返した。

最後に、地政学的緊張は引き続き欧州資産にリスクプレミアムをもたらしています。米国主導によるロシアとウクライナ間の仲介に向けた外交努力にもかかわらず、紛争は依然として非常に活発です。最近、大規模なドローン攻撃やクラスノダールのロシアエネルギーインフラへの攻撃が報じられており、世界市場全体のボラティリティは依然として高い水準にあります。

EUR/JPYは1月23日に186.87のローカルピークを試した後、急激な弱気な反落に見舞われました。この動きは主に介入思惑によるものでした。現在、EUR/JPYは調整局面にあり、100日移動平均線と200日移動平均線がそれぞれ184.29と184.08に収束する主要なテクニカル「バリューエリア」に向かっています。

注目すべきは、184.12レベルが先週の終値を表していることです。このゾーンへのリトレースメントは、週末のギャップを効果的に埋めることになり、トレンド再開の前兆となることがよくあります。このエリアは移動平均線の合流点と水平抵抗線の両方に一致しているため、弱気派が主導権を奪還する可能性が高いピボットポイントとなります。

MACDを用いたモメンタム分析により、現在の上昇は、より広範な弱気相場構造における調整的なリトレースメントであることが確認されました。ヒストグラムは現在強気のバーを示していますが、シグナルラインは中立ゾーンを下回ったままであり、主要なトレンドは依然として下降傾向にあることを示しています。

価格がこの重要な合流点に近づくにつれ、ヒストグラム上で弱気のピボット形成を期待しています。このような転換は、最初の下降インパルスの0.618フィボナッチエクスパンションを表す180.98をターゲットとする道を開くでしょう。現在調整局面が続いていますが、価格が移動平均線クラスターを下回っている限り、テクニカルな構造は弱気相場の継続を示唆しています。

取引方向: 売り

入場料: 184.16

目標価格: 181.00

ストップロス: 184.90

有効期限: 2026年2月6日 15:00:00

USDCADは火曜日の1.3670水準からのオーバーナイトでの反発を継続し、2営業日連続で上昇の勢いを増しました。スポット価格は欧州取引時間中に小幅な日中上昇を維持し、現在は1.3700付近で推移しており、日足上昇率は0.18%を超えています。

先週発表されたデータによると、カナダの小売売上高は11月に力強く回復し、前月比1.3%増の704億カナダドルとなり、従来予想の1.2%をわずかに上回りました。成長はセクター全体に広がり、9つのサブセクターのうち8つで売上高が増加しました。食品・飲料小売業の支出が最も顕著な伸びを示し、年末にかけて堅調な消費者需要が持続したことを示しています。

基調的な成長モメンタムは依然として力強い。ガソリンと自動車を除くコア小売売上高は前月比1.6%増加し、堅調な家計支出が変動の大きい分野を超えて広がり、裁量的財への堅調な需要を反映していることを示しています。

しかし、見通しは楽観的ではありません。カナダ統計局の暫定推計によると、12月の小売売上高は前月比0.5%減少した可能性があり、11月に見られた力強い成長の勢いが持続しなかった可能性があることを示唆しています。

マーケットウォッチ：カナダ経済は11月に好調な回復を見せたものの、目覚ましい成長は見られませんでした。この上昇は、根底にある需要の大幅な改善というよりも、労働争議に関連した市場の変動を反映した部分があります。この回復は、10月の低迷と下方修正を受けたものであり、12月には成長の勢いが既に鈍化し始めています。月ごとの変動を除けば、実売上高の基調的な傾向は依然としてマイナスです。消費者信頼感の低迷が重要な要因となっている可能性があります。カナダ銀行の最新の消費者調査によると、家計の財政状況に対する悲観的な見方が高まっており、これが支出の意思決定に影響を与えています。

第4四半期の実質消費の伸びは依然として低調で、前期比成長率は年率0.9%に近づくと予測しています。サービスセクターは、年末に向けて成長の勢いが徐々に強まると見込まれるため、上振れリスクは依然として存在します。しかしながら、サービスセクターの成長ペースは、全体の消費の伸びをトレンド水準から大幅に押し上げるには不十分だと考えています。

USDCADは、以前の急落から日中中立的なトレンドに転じ、現在は反発しています。一時的な安値である1.3670を上抜けて、ある程度の保ち合いが予想されます。このペアが4時間55分移動平均線（現在1.3788）を上抜ける限り、上昇モメンタムは持続するでしょう。

一方、この水準にも注意が必要です。現在、為替レートはこの水準を下回っており、上昇抵抗は依然として健在です。1.3670を下抜ければ、1.3641のサポート水準を再び試す展開となるでしょう。このサポート水準が決定的に下抜ければ、1.4139から始まった下降トレンドが再開し、1.3538の安値を試す展開となる可能性があります。

取引方向: 買い

入場料: 1.3600

目標価格: 1.4000

ストップロス: 1.3410

有効期限: 2026年2月22日 23時55分00秒

サポート: 1.3670、1.3642、1.3575

抵抗：1.3739、1.3801、1.3929

ニュージーランドドルは米ドルに対して驚異的かつ持続的な攻勢を仕掛けている。これはニュージーランドドルの爆発的な上昇というよりも、世界の準備通貨に対する根本的な信頼の危機を物語っている。本稿執筆時点で、NZD/USDは0.5990付近で力強く推移しており、セッション中に0.75%上昇し、心理的な節目である0.6000をわずかに上回る水準で4ヶ月ぶりの高値を更新した。これは一時的な上昇ではなく、7日連続の上昇であり、この通貨ペアのテクニカル面とナラティブ面を大きく変化させた、容赦ない上昇傾向と言える。

この動きの主因は、紛れもなく米ドルの広範な弱さです。ドルは週明けの寄り付き時点で主要通貨全てに対してアンダーパフォームしており、この劇的な世界的な下落により、米ドル指数（DXY）は数ヶ月ぶりの安値付近で低迷しています。この弱さは広範囲に及んでおり、私の分析では、世界的なポートフォリオの見直しを促している政治不安と金融不安の有害な複合的な影響に起因しています。

率直に言って、ワシントンはドルの重荷になりつつある。市場は、三つの悪循環を招き、不確実性を蝕んでいる。第一に、米国を震源地とする世界的な貿易摩擦の激化は、サプライチェーンを混乱させ、米国経済が輸出に頼る世界経済の成長そのものを阻害する恐れがある。第二に、迫り来る財政予算をめぐる議論は、政府閉鎖をめぐる瀬戸際政策の新たなサイクルを招き、ガバナンスの機能不全を浮き彫りにする恐れがある。そして最も重要なのは、金融界において、連邦準備制度理事会（FRB）の政治的圧力からの独立性を疑問視する声が、ささやかれつつも高まりつつあることだ。この最後の点は、ドルの信頼性の核心を突くものだ。政治的な気まぐれに左右されやすいと思われていた中央銀行がインフレ抑制の拠り所を失うことになり、投資家はその長期的なリスクを織り込み始めている。

この政治的な不調は、今週のメインイベントである水曜日の連邦準備制度理事会（FRB）の政策決定の土台となる。昨年の累積利下げに続き、金利は据え置かれるというのがコンセンサスだ。しかし、このような状況下では、単なる「据え置き」ではドルの下落を食い止めることはできない。市場は政策声明の一言一句を精査し、ジェローム・パウエル議長の記者会見で示されるニュアンスに耳を傾けるだろう。投資家は、この緩和サイクルの終着点を明確にしたいと切望している。ハト派的な姿勢、つまり経済指標が軟化した場合の追加利下げを示唆したり、世界的な逆風への懸念を強めたりといった兆候は、ドル/ドルの決定的な下落の引き金となり、ニュージーランドドルなどの通貨がさらに急騰する可能性がある。

ドルは弱含みの展開となっている一方、ニュージーランドドルは潜在的な強さへと転じつつある。最近の国内データは、南半球の金利を巡る状況を根本的に変化させた。先週発表された第4四半期の消費者物価指数（CPI）は、状況を一変させるものだった。インフレ率は横ばいにとどまっただけでなく、加速し、市場予想を大きく上回った。このデータは金利予想に大きな衝撃を与えた。

突如、ディーリングルームの話題が変わった。ニュージーランド準備銀行（RBNZ）が次回の金融緩和策をいつ検討するかという議論はもはや過去のものとなった。RBNZは中期的に利上げを検討する必要があるかもしれない、あるいは少なくともFRBをはじめとする他の中央銀行よりもはるかに引き締め的でタカ派的な政策を維持する必要があるかもしれないという憶測が、再び真剣に浮上している。利回りのベーシスポイント一つ一つが精査される世界において、この潜在的な転換は資本フローの強力なファンダメンタルズ上の磁石となる。

テクニカルな観点から見ると、NZD/USDは依然として強気相場の構図を維持しており、価格は月半ば以降の上昇を導いてきた明確な上昇トレンドラインを引き続き維持しています。30分足チャートでは、NZD/USDは心理的バリアである0.6000をわずかに下回る水準で推移しており、強い衝動的な上昇局面を経て、値固めの動きを見せています。この小休止は分配的な動きというよりは調整的な動きであり、市場は上昇継続の可能性に備えて利益を消化している段階にあることを示唆しています。

価格は現在、上昇トレンドラインのサポートライン直上に形成された小さな対称三角形/フラッグ構造内で圧縮されています。この構造は通常、トレンド再開前の買い手と売り手の一時的な均衡を反映しています。重要なのは、この統合における各下落がより高い安値を生み出し、潜在的な需要を強化し、強気派が引き続き反落を防ごうとしていることです。

上昇トレンドラインが0.5950～0.5960付近で交差するダイナミックサポートが確認でき、これは統合パターンの底辺とほぼ一致しています。このゾーンを継続的に下抜ければ、強気のモメンタムが衰えつつあることを示す最初のテクニカルシグナルとなるでしょう。その下には、次の重要なサポートは0.5910～0.5920付近にあり、これは以前のブレイクアウトエリアであり、マイナーストラクチャーの棚線でもあります。この領域を下抜ければ、短期的な見通しはより深刻な調整へと転じ、より広範なトレンドが先に加速した0.5870に直面する可能性があります。

しかし、価格が上昇トレンドのサポートを上回っている限り、抵抗が最も少ない経路は上昇です。統合パターンから予測される動きは、最初の上昇目標が0.6030付近にあり、その後0.6070が続くことを示唆しています。0.6070は以前のスイングエクステンションゾーンを示しており、チャート上の予測矢印と一致しています。0.6000を決定的に上抜ければ、モメンタム買いとストップロス主導のフローが引き起こされ、より高い抵抗レベルへの上昇が加速する可能性があります。

モメンタム特性は強気継続説を裏付けています。チャート上には目に見えるオシレーターは見られませんが、価格動向自体は健全なモメンタム回転を示しています。つまり、急激な衝動的な押し上げの後には、緩やかで秩序立った引き戻しが続きます。このような構造は、天井局面ではなく、トレンド環境で典型的に発生します。最近の引き戻しは、構造を崩すことなく、短期的な買われ過ぎ圧力を和らげるのに役立ちました。これは、トレンドの持続性に対する建設的な兆候です。

出来高の動き（ローソク足の拡大と縮小から推測）も、押し目買いの動きであり、積極的な売りの分散ではないことを示唆しています。売りがトレンドサポート付近で何度も下抜けを試みたものの、下抜けを強行できなかったことは、根強い需要が根強く残っていることを示唆しています。

エントリー価格: 0.5985

ストップロス: 0.5910

利益確定価格: 0.6070