欧州中央銀行（ECB）の金融政策見通しに対する市場の慎重な姿勢から、ユーロが上昇し、EURUSDの下値を抑制する可能性がある。市場は概ね、インフレ率が2%目標に近づき、経済成長が安定し、失業率が過去最低水準にあることから、ECBは2026年末まで金利を据え置くと予想している。速報値は、11月のユーロ圏民間部門の成長率が力強く、10月に記録した2年ぶりの高水準をわずかに下回ったことを示している。これは市場予想と一致しており、ECBの将来の政策スタンスに対する市場の慎重な見方を強めている。ECBのクリスティーヌ・ラガルド総裁は金曜日、中央銀行は引き続きインフレリスクを注視し、2%のインフレ目標を維持するために必要に応じて金利を調整すると述べた。ECB理事会メンバーであり、アイルランド中央銀行総裁でもあるガブリエル・マクルーフ氏は木曜日、現在の金融政策設定は適切であり、大幅な変化がない限り調整される可能性は低いと述べた。 SPグローバルが金曜日に発表したデータによると、ユーロ圏の11月の総合PMIは52.4で、10月の52.5をわずかに下回ったものの、拡大と縮小の分かれ目となる重要な50の閾値を引き続き上回り、市場予想と一致した。セクター別のパフォーマンスはばらつきが見られ、サービスPMIは53.1で、前月の53とコンセンサス予想の52.8を上回り、1年半ぶりの月次パフォーマンスとなった。ユーロ圏の各セクターは全体として11月に底堅さを示し、サービスセクターは半年ぶりの好調な業績を達成し、年末の経済成長の加速に楽観的な見通しを与えている。製造業は予想外に弱かったものの、サービス業の急速な拡大が経済全体の健全な成長軌道を支えている。しかし、製造業は引き続き下押し圧力をかけており、11月のPMI速報値は49.7で、10月の50を大幅に下回り、再び縮小領域に入った。

最近、EUR/USDのボラティリティは、金利やインフレ期待といったファンダメンタルズ要因だけでなく、マクロ経済状況やリスクセンチメントの動向にも左右されています。一方で、12月の連邦準備制度理事会（FRB）による利下げに対する市場の期待は後退し、12月10日の会合で25ベーシスポイントの利下げが実施される確率は、1週間前の62%から約50%に低下しました。1か月前には、市場は広く利下げを予想しており、その確率は96%にも達していました。他方、最近の世界的な株式市場の下落は、リスク回避姿勢を大幅に強めています。リスク選好度が低下する環境下、伝統的な安全資産としての米ドルへの資金流入が増加しています。投資家は、株式や高リスク資産から現金や流動性の高い金融商品への資金配分を行っています。この「安全資産としてのドル需要」は、金利低下予想によるマイナスの影響を一時的に相殺し、米ドル指数の強さを高水準で維持し、EUR/USDに1.16水準を下回る下降圧力をかけることが多い。

EURUSDの1Dタイムフレームでは、MACDのMACDラインとシグナルラインがゼロ軸付近で後退し、その後デッドクロスが発生し、下落モメンタムが継続していることを示しています。ボリンジャーバンドは下向きに縮小し、SMAは下方に乖離し、価格はEMA12に沿って保ち合いとなっています。先週の大きな弱気ローソク足に続き、RSIは41で推移しており、弱気相場の広がりを反映しています。現在の調整局面は下降チャネル内にとどまっており、チャネルの上限にある抵抗線が突破されない限り、1.147付近のボリンジャーバンド下限を試す可能性が高いでしょう。1Wタイムフレームでは、ボリンジャーバンドは狭まり、EMA12は下降に転じ、MACDはMACDラインとシグナルラインがゼロ軸に近づくデッドクロスを発生させており、下落はまだ完了していないことを示唆しています。RSIは49で、高値を切り下げ続けており、市場の強いためらいを示しています。短期的なサポートレベルは、ボリンジャーバンドの中間点とEMA50付近で確認されています。高値圏ではショートポジションを取ることをお勧めします。

取引方向: 売り

入場料: 1.153

目標株価: 1.12

ストップロス: 1.175

サポート: 1.145、1.14、1.12

抵抗：1.182、1.192、1.2

ニューヨーク連銀製造業景況指数は11月に18.7まで急上昇し、ほぼ1年ぶりの高水準を記録し、市場予想の6を大きく上回りました。一方、SPグローバルサービス業PMIは55と、引き続き力強い景気拡大レンジを維持しました。これらのデータは、依然として健全な経済状況を示しています。新規失業保険申請件数が2ヶ月ぶりの高水準に達し、失業率が4.4%に小幅に上昇するなど、労働市場の軟化の兆候は緩やかに見られますが、これらの変化は急激な景気後退というよりも、むしろ「ソフトランディング」の可能性を示唆しています。こうしたファンダメンタルズ的な背景により、安全資産としての金の魅力は大幅に低下しており、金利引き下げ期待の高まりが金価格の上昇につながらない理由を説明しています。世界最大の金ETFであるSPDRゴールド・トラストの保有量は、先週3.43トン減少し、1,040.57トンとなりました。この継続的な流出は、機関投資家が重要なイベントを前に慎重な姿勢を取っていることを示唆しています。同時に、地政学的な前向きな兆候も、地政学的リスクヘッジとしての金の需要を幾分弱めています。報道によると、米国とウクライナの代表団はジュネーブでの協議で「進展」を見せ、ウクライナの核心的利益に配慮した和平案が提示される可能性があります。こうした地政学的緊張の緩和は、安全資産としての金の支持をさらに弱めています。

ニューヨーク連銀のジョン・ウィリアムズ総裁は金曜日、FRB（連邦準備制度理事会）はインフレ目標を危うくすることなく、短期的に利下げを行う可能性があると述べた。CMEフェドウォッチツールによると、市場は現在、12月の会合で利下げが行われる確率を約74%と見ており、先週の40%から上昇している。金利低下は金保有の機会費用を低下させ、利回りの低い貴金属の価格を支える可能性がある。しかし、他のFRB当局者はタカ派的な姿勢を維持している。ダラス連銀のローリー・ローガン総裁とボストン連銀のスーザン・コリンズ総裁は、政策金利を「当面」据え置くよう求めている。トレーダーは、経済指標の不透明さと主要なインフレ指標の発表の遅れに、より一層注意を払うことになるだろう。米国生産者物価指数（PPI）と小売売上高データは火曜日に発表される。PPIは前月比0.3%上昇、小売売上高は0.4%上昇すると予想されている。インフレ上昇の兆候があれば、市場の利下げ期待が弱まる可能性があり、その結果、米ドルが上昇し、ドル建て商品に下落圧力がかかる可能性がある。  

4時間足チャートでは、ボリンジャーバンドが縮小しており、明確な短期トレンドは見られない三角保ち合いパターンを示しています。MACDはデッドクロスを形成しており、MACDとシグナルラインはゼロラインまで2回引き戻された後、再び下向きに転じています。これは弱気シグナルです。RSIは46で、強い弱気ムードを反映しています。主要なサポートレベルは4000ドルと3930ドルです。日足チャートでは、価格が新たな高値を更新できない一方で、MACDの強気モメンタムは徐々に弱まっています。これは潜在的な弱気ダイバージェンスの兆候です。短期的な下落が続く可能性は比較的高いです。サポートレベルは、ボリンジャーバンド（3920ドル）と50日移動平均線（3964ドル）です。RSIは50で、価格は中立ゾーンに位置していますが、最近の高値は徐々に低下しています。高値で売却することをお勧めします。

取引方向: 売り

入場料: 4064

目標価格: 3600

損切り: 4390

サポート: 3900/3800/3600

耐性: 4380/4500/5000

10月中旬以降、米国のデータ不足によりリスク資産は大きく変動しており、マクロ経済情勢は不透明で、新たなリスクテイクは抑制されている。

10月初旬のBTC、SOL、ETHの急騰後、暗号資産デリバティブは分配シグナルを発し始めました。Coinglassのデータによると、過去24時間でETHの清算総額は1億7000万ドルに達し、そのうち1億4280万ドルはロングサイドの強制決済でした。

ETHは現在、8月の最高値4,950ドルより約46％下回っており、投機的な過剰はほぼ解消されている。

金曜日のセッションは下落トレンドを継続しました。ETHは2,700ドルを下回る水準で依然として売りが強い状態が続いています。2,650ドルを突破すれば、2,500ドルの日足需要ゾーンへの直線的な道が開かれるでしょう。

一方、この水準は逆三角持ち合いベースの測定移動目標と一致しており、これが満たされれば急激な平均回帰の可能性が高まります。

上昇局面では、ETH はまず 3,100 ドルを取り戻し、その後 EMA20 (現在 3,130 ドル) を上回って終値を付け、次のレジスタンス クラスターである 3,470 ドルへの上昇を確定する必要があります。

モメンタムオシレーターは売られ過ぎゾーンに入り、強気のモメンタムトリガーの可能性が高まっていることを示しています。

取引方向: 買い

入場料: 2500

目標価格: 3186

ストップロス: 2100

有効期限: 2025年12月8日 23時55分00秒

サポート: 2642/2556/2529

抵抗レベル: 2883/3060/3153

金価格は金曜日、日中安値から上昇した。これは、連邦準備制度理事会（FRB）当局者によるハト派寄りの新たな発言を受け、年末までに利下げに踏み切る可能性への期待が再燃したことが背景にある。この動きは、過去1週間、狭いながらも不安定さを増すレンジで推移していた金市場に新たなボラティリティをもたらした。

本稿執筆時点では、スポット金（XAU/USD）は4,067ドル付近で取引されており、セッション安値の4,022ドル付近から回復しつつあるものの、反発は依然として不安定です。トレーダーらは、マクロ経済の不確実性とFRBの期待の変化を背景に、金価格が持続的に上昇するための明確なきっかけが依然として不足していると指摘しています。

日中の動きが反転したのは、ニューヨーク連銀のジョン・ウィリアムズ総裁が「近い将来」の利下げ余地が依然としてあると発言した後のことだ。この発言は、ここ数週間、他の政策当局者が示してきたより慎重な姿勢とは対照的だった。ウィリアムズ総裁の発言は、トレーダーが12月の利下げ見通しを引き下げていた矢先に、利下げ観測に再び活気を与えた。

金曜日の午後まで、市場はインフレの低迷と依然として底堅い労働市場データを理由に、FRBが2026年第1四半期まで金利を据え置く可能性をほぼ受け入れていた。ほとんどの政策当局者は、性急な緩和はインフレ対策の進展を帳消しにするリスクがあると一貫して警告してきた。しかし、ウィリアムズ総裁の発言によって市場のムードは大きく変わり、12月の利下げ確率は同日早い段階で約31％だったのが、70％近くにまで上昇した。

金利の低下は、通常、金などの利回りのない資産を保有する機会費用を削減することでそれらの資産に利益をもたらし、金属市場全体で見られる急速な価格改定を促進します。

それでも、反発したにもかかわらず、金は構造的に脆弱な状態が続いています。今週の取引パターンは、市場の双方の躊躇を反映しています。買い手は引き続きサポートレベルを守ろうとしていますが、強気派は直上の抵抗線を突破するために必要な勢いを何度も生み出すことに失敗しています。

テクニカルな観点から見ると、金は11月までの価格変動を形作ってきた広範な対称三角形構造の中に依然として閉じ込められています。金曜日の反発は、まさに4,040ドル付近の上昇トレンドラインから発生しました。この水準は、これまで繰り返し信頼できるサポートゾーンとして機能してきました。私は依然としてこのエリアを重要な転換点と見ており、この水準を失えば、市場心理は急速に悪化する可能性があります。

4時間足チャートでは、XAU/USDが50期間単純移動平均線（現在4,105ドル付近）を下回って推移しており、反転が始まっています。この変化は強気圧力の弱まりを示唆しており、特に50日単純移動平均線が4,058ドル付近で緩やかに上昇している100日単純移動平均線をわずかに上回っていることがその要因です。この配置は、市場に明確な方向性が見られず、きっかけを待っていることを示唆していますが、依然としてやや売り優勢となっています。

モメンタム指標もこの見方を裏付けています。相対力指数（RSI）は中間値を下回る42前後で推移しており、買い意欲の低迷を反映し、上昇トレンドの持続は困難かもしれないという見方を強めています。

上昇トレンドラインが決定的に崩れた場合、特に終値ベースで、4,000ドルの心理的水準に向けて下落し、続いて10月28日の3,886ドル付近の安値に向けてさらに下落すると予想しています。

上昇局面では、4,100ドルから4,200ドルのゾーンが依然として頑固な天井となっており、強気派による勢いをつけようとする試みを繰り返し阻んできた。強気相場への転換を示唆し、さらなる上昇への道を開くには、4,150ドルを上抜け、日足で終値を付けることが必要となるだろう。

金を買う 

入場料: 4060

ストップロス: 4000 

利益確定額: 4200

ニュージーランドドルは金曜日も7カ月ぶりの安値付近で推移し、NZD/USDは0.5580近辺で低迷。強気派が0.5600の水準を何度も回復できなかったことが響いた。NZD/USDが実質的な上昇を生み出せない状況は、金融政策の乖離がますます顕著になっていることを反映している。投資家はニュージーランド準備銀行（NZR）が来週追加利下げを実施すると予想している一方、米連邦準備制度理事会（FRB）による12月の金融緩和見通しの低下が、引き続き米ドル全般の上昇を支えている。

市場は数週間にわたり世界的な金融政策への期待を再調整してきたが、ニュージーランドにとってこの変化は特に弱気材料となっている。国内経済は勢いを失い続け、インフレ圧力は予想以上に急速に緩和しており、先行指標はさらなる冷え込みが避けられないことを示唆している。一方、米国の経済指標は驚くほど堅調に推移しており、FRBにとって緩和策延期の根拠を強めている。これら2つの動向が相まって、NZD/USDは堅調に推移しており、短期的なトレンド反転の兆候はほとんど見られない。

木曜日に発表された米国の最新雇用統計は、経済の相対的なアウトパフォームを裏付けた。9月の雇用者数は11万9000人増加し、予想の5万人の2倍以上となった。これは、雇用の伸びが年初より鈍化したものの、以前懸念されていたような急激な落ち込みには至っていないことを示唆している。しかし、10月の雇用者数は当初発表された2万2000人増加から大幅に下方修正され、4000人減少となった。

下方修正はより緩やかになったものの、全体的な見方は悪化ではなく安定に傾いている。驚くべきことに、米国の失業率は8月の4.3%から4.4%に上昇し、4年ぶりの高水準となった。しかし、この上昇は12月の利下げ期待を回復させるには至らなかった。FRBの利下げの可能性は、先週は60%を超え、わずか1ヶ月前にはほぼ100%だったのに対し、現在は50%を下回っている。

通貨市場にとって、この変化は極めて重要です。トレーダーがFRBの急速な金融緩和への期待を徐々に解消するにつれ、米ドルは再び上昇傾向にあり、特に国内情勢が逆行するNZドルなどの通貨に対しては顕著です。

ニュージーランドの最近の経済指標は、長期にわたる景気減速からの回復に苦戦している同国の現状を浮き彫りにしている。生産者物価指数は、工場出荷インフレ率が予想以上に急激に鈍化していることを示しており、RBNZが独自に調査した第4四半期のインフレ期待は、中央銀行の物価安定レンジ内で安定している。

これらの指標は、インフレの脅威が減退していることを浮き彫りにし、追加金融緩和の必要性を強めています。成長が鈍化し、インフレ率も低下傾向にあるため、政策当局には金融引き締めを続けるインセンティブがほとんどありません。市場は現在、来週の追加利下げをほぼ織り込んでいます。利下げによって、政策金利は2.25%に引き下げられます。これは3年ぶりの低水準であり、2024年8月に記録したピーク時の5.5%を大きく下回る水準です。

連邦準備制度理事会の慎重な姿勢と比較したこの規模の緩和は、まさに NZD/USD の下落を促している政策の相違です。

テクニカルな観点から見ると、NZD/USDは依然として弱気相場にしっかりと閉じ込められている。このペアは、これまで複数の反応ポイントを提供してきた0.5610の主要サポートゾーンを下抜けた後、下落幅を拡大した。価格は引き続き50日指数移動平均線を下回って推移しており、支配的な下降トレンドを強めている。

短期チャートの構造も持続的な弱含みを示しており、この通貨ペアは明確な下降トレンドラインに沿って推移しています。しかしながら、下落局面の疲弊を示す初期兆候も現れています。相対力指数（RSI）は売られ過ぎの領域に沈み込み、短期的には下落ペースが鈍化する可能性があることを示唆しています。

それでも、0.5650を継続的に上抜けるか、マクロ経済指標に大きな変化がない限り、いかなる回復努力も軌道に乗るのは難しいだろう。今のところ、抵抗が最も少ないのは下落方向であり、RBNZがより積極的な金融緩和サイクルを示唆すれば、0.5530、あるいは0.5480に向けてさらに下落する可能性がある。

NZDUSDを売る

エントリー価格: 0.56050

ストップロス: 0.56600

利益確定価格: 0.5480 

権威ある国際機関のデータによると、世界の銀市場は5年連続の供給不足に陥っており、2025年にはその不足量は約9,500万オンスに達すると予想されています。これは突発的な危機ではなく、長年続いてきた慢性的な構造的不均衡です。しかし、現在のサイクルを特徴づけるのは、供給不足の主な要因が決定的に変化したことです。

世界経済の減速を受け、工業製品の需要は鈍化しているものの、この不足分は爆発的な投資需要の波によって十分に相殺されている。現物担保付き銀ETFの保有量は1億8,700万オンスと数年ぶりの高水準に急増し、投資家が銀をスタグフレーションやソブリン債のボラティリティに対する安全ヘッジ手段として捉えていることを浮き彫りにしている。価格決定の原動力はもはや工場の受注ではなく、機関投資家と個人投資家の資金の奔流となっている。

市場のファンダメンタルズに加え、政策によって銀の新たな評価チャネルが開かれました。ワシントンは最近、銀を「重要鉱物」に指定しました。この再指定は重要な意味を持ちます。連邦レベルでの戦略的な地位を付与し、政策支援、戦略的備蓄、あるいは貿易制限の可能性を示唆するものです。長期的には、銀価格の底値として永続的な政策を確立することになります。

CME FedWatchツールによると、FOMCが12月の会合でフェデラルファンド金利（FF金利）の目標レンジを25bp引き下げ、3.50%～3.75%にする可能性は35.5%です。現状維持となれば、銀などの無利子資産にとっては悪材料となるでしょう。インフレ上昇リスクに対する当局者の根強い懸念により、FRBのハト派的な政策金利設定は抑制されています。木曜日、クリーブランド連銀のベス・ハマック総裁は、高インフレこそが経済の「真の問題」であり、「インフレは依然として高過ぎ、誤った方向に進んでいる」ため、金融政策は「適度に引き締め的」な姿勢を維持する必要があると述べました。

一方、米国の失業率は継続的に上昇しているものの、FRBのハト派政策への転換に対する市場の期待を大きく高めることはできていない。木曜日に発表された9月の非農業部門雇用者数は、失業率が4.4%に上昇したことを示した。金曜日の取引では、投資家はSPグローバルが発表する11月の米国購買担当者景気指数（PMI）速報値に注目するだろう。PMIはGMT14時45分に発表される予定だ。

日足チャートでは、銀のボリンジャーバンドが縮小し、バンド幅は狭まり、移動平均線は平坦化しています。ボリンジャーバンドの上限で抵抗に直面した後、価格は中間バンド付近で推移しています。MACDは弱気なクロスオーバー（デッドクロス）を形成し、上昇モメンタムは弱まっています。これは典型的なトップダイバージェンスのシグナルであり、今後の下落を示唆しています。RSIは49で、中立から弱気のセンチメントを反映しています。主要なサポートレベルは、EMA50（47.8）とボリンジャーバンドの下限（45.5）です。

ボリンジャーバンドは下向きに拡大し、移動平均線は弱気方向に扇状に広がっており、短期的な下降トレンドが維持されていることを示しています。価格は下落を再開する前に、EMA12の下降トレンドラインを再び試す可能性が高く、45.5を下回る可能性が高くなります。RSIは36で、強い弱気の勢いを示しています。

この段階では、トレーダーは高値でショートポジションを取ることが推奨されます。

取引方向: 売り

入場料: 49.4

目標価格: 45

ストップロス: 53

サポート: 45/40/37.7

抵抗レベル: 50/52/55