Previsioni settimanali per l'oro (XAUUSD): transizione verso il consolidamento

La fiducia delle imprese tedesche è crollata inaspettatamente a novembre, un nuovo segnale della difficoltà di superare la stagnazione, nonostante il governo stia aumentando la spesa.

Un indice delle aspettative dell'istituto Ifo è sceso a 90,6 a novembre da 91,6 del mese precedente, come mostrato da un comunicato di lunedì. Gli analisti di un sondaggio di Bloomberg avevano previsto un valore invariato. Un indicatore delle condizioni attuali è leggermente salito.

"Le aziende hanno valutato la situazione attuale in modo leggermente più positivo", ha affermato il presidente dell'Ifo, Clemens Fuest. "Tuttavia, hanno poca fiducia che una ripresa possa arrivare a breve", con le prospettive per i produttori che hanno subito un "colpo significativo".

I dati evidenziano i dubbi sul piano del governo di ripristinare la crescita investendo in infrastrutture e difesa. Mentre la Bundesbank e la maggior parte degli altri analisti prevedono un'espansione della produzione nel quarto trimestre, dopo un 2025 volatile, alcuni hanno recentemente ridimensionato le loro previsioni.

Questo mese, i consulenti economici del Cancelliere Friedrich Merz hanno abbassato le loro previsioni di crescita per il prossimo anno a meno dell'1%, avvertendo al contempo che il governo deve garantire che le spese siano destinate a investimenti aggiuntivi e produttivi. In caso contrario, hanno affermato, l'opportunità di affrontare sfide profonde e ripristinare la crescita a lungo termine potrebbe essere sprecata.

I sondaggi aziendali condotti da SP Global e pubblicati la scorsa settimana hanno mostrato che l'attività economica ha continuato a crescere a novembre, ma a un ritmo inferiore rispetto al mese precedente. Il settore manifatturiero ha subito una battuta d'arresto particolare, con un forte calo dei nuovi ordini.

La Commissione Europea ha comunque affermato la scorsa settimana di aspettarsi che la Germania ponga fine al suo lungo periodo di stagnazione l'anno prossimo. Sebbene i dazi statunitensi e l'incertezza globale continueranno a esercitare pressioni sugli esportatori, l'economia dovrebbe beneficiare di maggiori investimenti e consumi privati ​​il ​​prossimo anno, ha affermato.

Fonte: Bloomberg Europe

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Il farmaco sperimentale contro l'ictus della Bayer potrebbe generare 3 miliardi di euro di vendite annuali dopo i risultati positivi della sperimentazione che l'analista di Goldman Sachs James Quigley ha definito "trasformazionali" per l'attività dell'azienda farmaceutica tedesca.

Le azioni della società erano in rialzo dell'8,9% alle 03:20 ET (08:20 GMT).

La casa farmaceutica ha annunciato domenica che asundexian ha raggiunto i suoi obiettivi principali nello studio OCEANIC-STROKE, riducendo significativamente il rischio di ictus ripetuti senza aumentare i tassi di emorragia maggiore rispetto al placebo.

Entrambi i trattamenti sono stati somministrati insieme alla terapia antipiastrinica standard a più di 12.300 pazienti che avevano precedentemente avuto un ictus ischemico non cardioembolico o un attacco ischemico transitorio ad alto rischio.

Quigley ha affermato che l'eliminazione dell'adeguamento del rischio dal suo modello di valutazione porta a un aumento di circa il 13% nella sua analisi del flusso di cassa scontato.

Ha sottolineato che questo risultato positivo è il primo di due sviluppi che potrebbero contribuire a ridurre il divario tra l'attuale prezzo delle azioni Bayer e il valore delle sue unità aziendali.

Il secondo evento, una potenziale raccomandazione del procuratore generale su un caso legale relativo al glifosato, è previsto per le prossime settimane.

Lo studio affronta un problema medico significativo. Circa 12 milioni di persone in tutto il mondo sono colpite da ictus ogni anno, di cui il 20-30% è rappresentato da ictus ricorrenti. Un sopravvissuto a un ictus su cinque ne avrà un altro entro cinque anni.

L'ictus è la seconda causa di morte a livello mondiale e gli ictus ischemici ricorrenti tendono a essere più invalidanti e comportano rischi di mortalità più elevati rispetto agli ictus iniziali.

"Anche con le terapie attualmente disponibili, il rischio di un altro ictus rimane elevato e ogni recidiva può avere conseguenze profonde", ha affermato in una dichiarazione Mike Sharma, ricercatore principale del Population Health Research Institute presso la McMaster University e direttore del Stroke Program presso l'Hamilton Health Sciences.

Asundexian agisce bloccando il fattore XIa, una proteina coinvolta nella coagulazione del sangue. L'azienda con sede a Leverkusen ha affermato che il fattore XIa svolge un ruolo minore nella formazione di tappi emostatici che sigillano le lesioni vascolari, ma contribuisce alla crescita dei coaguli di sangue e all'ostruzione dei vasi.

La casa farmaceutica ipotizza che asundexian riduca la formazione di coaguli senza aumentare significativamente il rischio di emorragie gravi.

I pazienti dello studio multicentrico, randomizzato e in doppio cieco hanno ricevuto 50 mg di asundexian una volta al giorno o un placebo, entrambi in combinazione con una terapia antipiastrinica.

È la prima volta che un farmaco appartenente alla classe degli inibitori del fattore XIa ha completato con successo uno studio di fase III.

La Food and Drug Administration statunitense ha concesso ad asundexian la designazione Fast Track come potenziale trattamento per la prevenzione dell'ictus nei pazienti con ictus ischemico non cardioembolico. Il composto non è stato approvato da alcuna autorità sanitaria per l'uso in nessun Paese.

Fonte: Investimenti

Nell'ultima settimana, l'oro ha continuato a muoversi in un intervallo laterale. La debolezza strutturale dei dati non agricoli statunitensi di settembre, le improvvise svolte accomodanti da parte dei funzionari della Fed e gli acquisti avversi al rischio in un contesto di tensione geopolitica hanno temporaneamente sostenuto l'oro. Tuttavia, la mancanza di dati economici chiave, unita alle divergenze interne alla Fed, ha reso difficile per il mercato formare un consenso, limitando un rialzo duraturo per i rialzisti.

Questa settimana l'attenzione sarà rivolta alle vendite al dettaglio e all'indice dei prezzi alla produzione (PPI) degli Stati Uniti di settembre, che potrebbero fornire indicazioni chiave in vista della riunione della Fed di dicembre e indizi sulla prossima direzione dell'oro.

Osservazione tecnica: tori e orsi testa a testa, volatilità intraday in aumento

Da un punto di vista tecnico, la scorsa settimana lo XAUUSD è stato scambiato principalmente tra $ 4.000 e $ 4.130. Le ripetute ombre lunghe sulle candele giornaliere indicano una serrata battaglia tra tori e orsi, con oscillazioni intraday chiaramente amplificate.

All'apertura di lunedì, gli orsi hanno preso il sopravvento, spingendo l'oro verso la linea di tendenza rialzista stabilita alla fine di ottobre, un importante livello di supporto a breve termine per i rialzisti.

Se questa linea di tendenza venisse interrotta in modo convincente, l'oro potrebbe testare il livello psicologico di 4.000 dollari e la media mobile a 50 giorni, che potrebbero offrire un supporto temporaneo prima che si verifichi una correzione più profonda.

Al contrario, se la pressione all'acquisto torna e il sentiment a breve termine si stabilizza, la chiave per un movimento al rialzo sarà se l'oro riuscirà a rompere il massimo della scorsa settimana a 4.130 dollari e il massimo di metà novembre a 4.250 dollari.

Segnali contrastanti sull'occupazione e divisioni della Fed

La forza principale che influenza l'oro resta l'incertezza del mercato sulle prospettive economiche degli Stati Uniti, che è diventata più marcata.

Sul fronte occupazionale, i dati sono in aumento. Le buste paga non agricole di settembre sono aumentate di 119.000 unità, ben al di sopra delle aspettative di 50.000, ma i dati dei due mesi precedenti sono stati rivisti al ribasso di 33.000 unità e il tasso di disoccupazione è balzato al 4,4%, il massimo degli ultimi quattro anni. Nel frattempo, le richieste iniziali di sussidio di disoccupazione sono diminuite, ma quelle in corso hanno continuato ad aumentare.

Questi segnali contrastanti rendono difficile per il mercato valutare se il mercato del lavoro si stia raffreddando o stia fluttuando, complicando le proiezioni della Fed sul percorso dei tassi.

Anche le divisioni politiche della Fed stanno diventando più evidenti. Secondo i verbali della riunione di ottobre, la maggior parte dei funzionari ritiene che "ulteriori tagli dei tassi potrebbero consolidare l'inflazione", con falchi come Collins e Logan che rafforzano questa opinione. Tuttavia, venerdì scorso, il governatore della Fed di New York, Williams, ha inaspettatamente espresso una posizione accomodante, suggerendo che ci sia spazio per tagli dei tassi a breve termine.

Essendo uno dei "tre grandi" della Fed, insieme a Powell e Jefferson, Williams tende solitamente a una politica aggressiva. La sua guida accomodante ha portato il mercato a rivedere drasticamente il prezzo dei tagli dei tassi di dicembre, dal 30% a circa il 70%.

A complicare ulteriormente la situazione, le principali pubblicazioni economiche sono state interrotte. Il Bureau of Labor Statistics ha confermato che il rapporto sulle buste paga non agricole di ottobre è stato posticipato, mentre quello di novembre è stato posticipato al 16 dicembre; l'indice dei prezzi al consumo di ottobre è stato annullato e l'indice dei prezzi al consumo di novembre sarà pubblicato il 18 dicembre. In altre parole, la Fed potrebbe dover basare le sue decisioni relative alla riunione di dicembre su dati di settembre obsoleti.

La combinazione di segnali confusi sull'occupazione, lacune estese nei dati e brusche revisioni delle aspettative di taglio dei tassi rende più difficile valutare la direzione a breve termine dell'oro. Tuttavia, questa incertezza continua a sostenere la domanda di beni rifugio, fornendo un punto di riferimento per i prezzi.

Nel frattempo, le crescenti aspettative di un taglio dei tassi hanno spinto al ribasso i rendimenti dei titoli del Tesoro USA, con il rendimento a due anni sceso sotto il 3,5% venerdì scorso, sostenendo teoricamente l'oro non redditizio. Tuttavia, il dollaro rimane forte sopra quota 100, limitando lo slancio rialzista dell'oro.

Le tensioni geopolitiche mantengono viva la domanda di beni rifugio

Mentre i mercati rivalutano la probabilità di un taglio dei tassi da parte della Fed a fine anno, anche gli sviluppi del conflitto tra Russia e Ucraina sono sotto esame. Di recente, i media statunitensi hanno riportato la notizia che il team di Trump ha proposto un piano di pace per l'Ucraina in 28 punti che comprende questioni territoriali, militari e diplomatiche.

In realtà, questo piano è ancora ben lungi dall'essere attuato. Le sue disposizioni richiederebbero concessioni significative da parte dell'Ucraina, l'UE ha espresso obiezioni e la Russia ha dichiarato di non aver discusso i dettagli con gli Stati Uniti. L'ambiguità del piano e un percorso di esecuzione poco chiaro rendono difficile per il mercato considerarlo un segnale concreto di allentamento delle tensioni.

Nonostante i persistenti rischi geopolitici, permane lo scetticismo sulle prospettive di pace. Svolte decisive a breve termine appaiono improbabili, il che sostiene la domanda di beni rifugio e fornisce una base per l'oro.

Vendite al dettaglio e PPI negli Stati Uniti: cosa riserva il futuro all'oro?

Nel complesso, l'oro ha continuato il suo andamento instabile la scorsa settimana. I dati pubblicati in modo contrastante e i ritardi nelle prossime pubblicazioni rendono difficile per gli operatori formare un consenso sul percorso dei tassi della Fed, limitando i movimenti di tendenza nel breve termine. A meno di una sorpresa importante, è probabile che l'oro rimanga entro un intervallo prima della prossima riunione della Fed.

Questa settimana, la festività del Ringraziamento negli Stati Uniti accorcia le giornate di contrattazione e riduce la liquidità. Sebbene la pubblicazione di dati importanti sia limitata, le vendite al dettaglio e l'indice dei prezzi alla produzione di settembre sono fondamentali, poiché riflettono direttamente la salute economica e l'andamento dell'inflazione, influenzando le aspettative del mercato e l'oro.

Il mercato prevede che le vendite al dettaglio di settembre aumenteranno dello 0,4% su base mensile, leggermente al di sotto dello 0,6% di agosto, mentre l'indice dei prezzi alla produzione su base annua dovrebbe attestarsi al 2,6%.

Se le vendite al dettaglio sono deboli e l'inflazione rimane moderata, le aspettative di un taglio dei tassi potrebbero aumentare ulteriormente, spingendo potenzialmente l'oro verso i 4.100 dollari. Al contrario, dati positivi potrebbero moderare le previsioni di taglio dei tassi, esponendo l'oro al rischio di scendere sotto i 4.000 dollari.

Fonte: Pepperstone

In primo piano questa settimana

Oggi in Germania riceviamo l'indicatore Ifo di novembre. Il PMI pubblicato venerdì ha sorpreso al ribasso, sebbene ciò sembri principalmente un "aggiustamento" rispetto ai dati molto elevati degli ultimi mesi. Anche dopo il calo, il PMI composito si attesta ancora al livello più alto dell'ultimo anno e mezzo, escludendo la lettura di ottobre.

Mercoledì terremo d'occhio il Regno Unito, dove il Cancelliere Reeves presenterà il bilancio autunnale. Gilt e GBP saranno sensibili all'impatto di un'inevitabile stretta fiscale e alla capacità di colmare adeguatamente il divario fiscale. I mercati si sono inaspriti nei confronti del Regno Unito quando Reeves ha recentemente annullato i piani di aumento dell'aliquota dell'imposta sul reddito.

Giovedì pubblicheremo i dati sulla crescita del credito nell'area dell'euro e sulle vendite al dettaglio in Danimarca per ottobre. Per quanto riguarda le vendite al dettaglio, il nostro Spending Monitor ha mostrato un calo dello 0,6% su base mensile della spesa al dettaglio reale a ottobre e prevediamo che la crescita della spesa rimarrà contenuta.

Per concludere la settimana, riceviamo le stime rapide dell'inflazione in Germania, Francia, Italia e Spagna, che insieme riveleranno quasi completamente come si è comportata l'inflazione nell'area euro in vista dei dati aggregati della prossima settimana.

Notizie economiche e di mercato

Cosa è successo durante la notte

Nella guerra in Ucraina, il Segretario di Stato americano Marco Rubio ha dichiarato che i colloqui di pace a Ginevra "hanno mostrato progressi significativi", ma ha rifiutato di condividere i dettagli. Domenica, il Presidente degli Stati Uniti Donald Trump ha esortato l'Ucraina ad accettare il piano in 28 punti, incolpando l'Ucraina e l'Europa per la mancanza di una tregua.

Cosa è successo nel fine settimana

Nell'area dell'euro, gli indici PMI di novembre si sono attestati in linea con le aspettative, con il PMI composito in lieve calo a 52,4 da 52,5 di ottobre (contro: 52,5). Il PMI manifatturiero è sceso a 49,7 da 50,0 (contro: 50,1) e il PMI dei servizi è salito a 53,1 da 53,0 (contro: 52,8). Gli indici dei prezzi hanno mostrato un aumento dei prezzi degli input e un calo marginale dei prezzi degli output. L'inflazione rimane sotto controllo e il rischio si è spostato da un'inflazione troppo elevata a una troppo bassa. Con una crescita ancora sostenuta, prevediamo che la BCE manterrà l'indice al 2,0% nel prossimo anno, nonostante si preveda un'inflazione inferiore all'obiettivo del 2%.

L'indicatore della BCE sui salari negoziati è sceso più del previsto, all'1,9% a/a nel terzo trimestre (contro: 2,5% a/a), rispetto al 4,0% a/a del secondo trimestre e al 2,5% a/a del primo trimestre. Un calo dei salari più rapido del previsto rappresenta un rischio al ribasso per le nostre prospettive di tassi di interesse invariati della BCE, poiché ridurrebbe l'inflazione dei servizi, che è la principale categoria che sostiene l'inflazione complessiva.

Negli Stati Uniti, il presidente della Fed di New York, John Williams, ha dichiarato di vedere ancora "margine per ulteriori aggiustamenti", sostenendo un taglio dei tassi nella prossima riunione di dicembre. I mercati ora stimano una probabilità del 60% circa di un taglio dei tassi a dicembre. Nel frattempo, il vicepresidente della Fed Philip Jefferson e la presidente della Fed di Boston Susan Collins non hanno rilasciato dichiarazioni sulle prospettive dei tassi a breve termine, mentre la presidente della Fed di Dallas, Logan, ha ribadito la sua precedente opinione secondo cui avrebbe trovato difficile tagliare i tassi a dicembre.

Gli indici PMI flash di novembre si sono attestati in linea con le aspettative. Il PMI manifatturiero è sceso a 51,9 da 52,5 di ottobre, risultando più debole di quanto suggerito dall'indice principale. Il saldo ordini-scorte è sceso bruscamente a 46,1 da 49,5 e, a parità di altre condizioni, un rapporto ordini-scorte più debole predice anche una crescita della produzione più debole. Il PMI dei servizi, d'altra parte, è salito a 55,0 da 54,8 di ottobre, con nuovi ordini e indici dei prezzi in rialzo. Nel complesso, i dati flash della Fed hanno fornito un quadro contrastante, con alcuni segnali preoccupanti riguardo allo slancio della crescita manifatturiera.

Azioni: Venerdì le azioni si sono stabilizzate dopo diversi tentativi falliti all'inizio della settimana. L'SP 500 ha finalmente chiuso in rialzo dell'1%, il Russell 2000 ha guadagnato un buon 3%, mentre l'indice europeo Stoxx 600 ha perso lo 0,3%. È importante sottolineare che non si è trattato di un rimbalzo guidato dai titoli più venduti della scorsa settimana. Al contrario, i mercati hanno assistito a una rotazione selettiva, con gli investitori che si sono astenuti dall'acquistare durante il calo dei titoli di intelligenza artificiale più venduti (o di Bitcoin, in calo del -2% venerdì nonostante il -20% registrato nell'ultimo mese). Piuttosto, sono state le small cap e settori come materiali, sanità e beni di consumo discrezionali a registrare i risultati migliori. Analogamente, questa mattina non stiamo assistendo a un rimbalzo diffuso nella regione dell'hardware di intelligenza artificiale, ovvero l'Asia, sebbene i futures europei e statunitensi siano in rialzo.

Un rimbalzo selettivo ci sembra sensato, poiché il sell-off della scorsa settimana è stato insolito, non per l'entità, ma per il fatto che il calo delle azioni non è stato sincronizzato con altre classi di attività. Mentre l'indice SP 500 è sceso del 4% rispetto ai massimi, rendimenti, prezzi del rame, oro e spread creditizi sono rimasti pressoché invariati. Interpretiamo questo come un segnale che il sell-off di novembre non è né guidato da fattori macroeconomici né correlato alla liquidità. Pertanto, il confronto fondamentale con azioni al di fuori del tema dell'intelligenza artificiale, come i mercati europei, dovrebbe essere limitato.

Si tratta quindi di un'opportunità di acquisto? In un certo senso, sì. Manteniamo un atteggiamento positivo nei confronti delle azioni su un orizzonte temporale di 3-6 mesi, con una leggera sovraponderazione azionaria. Tuttavia, il fatto che la svendita azionaria non si sia riflessa in altre classi di attività significa anche che il supporto al posizionamento rimane assente. Gli investitori non si sono lasciati prendere dal panico e hanno investito in obbligazioni, anzi, secondo il sondaggio di novembre tra i gestori di fondi, che ha mostrato livelli di liquidità estremamente bassi. Il nostro monitoraggio della correzione, che monitora indicatori come il VIX, il beta del CTA hedge fund o gli spread rialzisti-ribassisti, è ben lungi dall'essere in condizioni di ipervenduto. Pertanto, per ora ci asteniamo dall'aumentare ulteriormente la sovraponderazione azionaria.

FI e FX: i commenti accomodanti del presidente della Fed, Williams, hanno spinto i tassi statunitensi al ribasso – UST10y dal 4,15% al ​​4,05% – e aumentato la probabilità di un taglio a dicembre a 16 punti base da un minimo di 7 punti base dopo i verbali del FOMC. Ciò ha sostenuto il sentiment di rischio e ha spinto le azioni a una discreta chiusura di circa l'1% dopo una settimana difficile. I future azionari sono in verde questa mattina, mentre il Giappone è chiuso per ferie. La sovraperformance del dollaro USA ha spinto l'EUR/USD verso 1,1500. EUR/SEK ed EUR/NOK si attestano rispettivamente intorno a 11,00 e 11,80.

Fonte: Danske Bank