La soia è destinata a interrompere il rally di sette settimane a causa dei dubbi sulla domanda cinese

Venerdì i prezzi del petrolio sono rimasti stabili, sostenuti dalla stasi dei colloqui di pace in Ucraina, anche se i guadagni sono stati compensati dalle aspettative di un eccesso di offerta.

Il greggio Brent è sceso di 8 centesimi, ovvero dello 0,1%, a 63,18 dollari al barile alle 10:32 GMT. Il West Texas Intermediate statunitense è sceso di 14 centesimi, ovvero dello 0,2%, a 59,53 dollari al barile.

Nel corso della settimana, il Brent è rimasto sostanzialmente stabile e il WTI era sulla buona strada per registrare un guadagno di circa l'1,7%, segnando il secondo aumento settimanale consecutivo.

"Oggi è piuttosto piatto e questa settimana ha registrato un intervallo di trading ristretto", ha affermato Tamas Vargas, analista del mercato petrolifero presso PVM. "La mancanza di progressi nei colloqui di pace in Ucraina fornisce un contesto rialzista, ma d'altra parte la resiliente produzione dell'OPEC fornisce un supporto ribassista. Queste due forze opposte rendono gli scambi apparentemente tranquilli".

Il mercato sta inoltre valutando l'impatto di un possibile taglio dei tassi da parte della Fed statunitense e delle tensioni con il Venezuela, entrambi fattori che potrebbero far salire i prezzi del petrolio, hanno affermato gli analisti.

Tra gli economisti intervistati in un sondaggio Reuters condotto dal 28 novembre al 4 dicembre, l'82% si aspettava una riduzione dei tassi di interesse di 25 punti base alla riunione di politica monetaria della Federal Reserve della prossima settimana . Un taglio dei tassi stimolerebbe la crescita economica e la domanda di energia.

"Guardando al futuro, i fattori legati all'offerta rimangono al centro dell'attenzione. Un accordo di pace con la Russia porterebbe più barili sul mercato e probabilmente farebbe scendere i prezzi", ha affermato Anh Pham, ricercatore senior presso LSEG.

"D'altro canto, qualsiasi escalation geopolitica farà aumentare i prezzi. L'OPEC+ ha concordato di mantenere la produzione stabile fino all'inizio del prossimo anno, il che aggiunge anche un certo sostegno ai prezzi", ha affermato.

I mercati hanno continuato a prepararsi a una potenziale incursione militare statunitense in Venezuela, dopo che il presidente Donald Trump ha dichiarato alla fine della scorsa settimana che gli Stati Uniti avrebbero iniziato ad agire per fermare i trafficanti di droga venezuelani sulla terraferma "molto presto".

Rystad Energy ha affermato in una nota che una mossa del genere potrebbe mettere a rischio la produzione di 1,1 milioni di barili di petrolio greggio al giorno del Venezuela, destinata principalmente alla Cina.

Questa settimana i prezzi sono aumentati anche a causa del fallimento dei colloqui degli Stati Uniti a Mosca per raggiungere una svolta significativa sulla guerra in Ucraina , che avrebbe potuto includere un accordo per far rientrare il petrolio russo nel mercato.

Questi fattori hanno mantenuto i prezzi sostenuti nonostante un surplus crescente.

Secondo un documento esaminato da Reuters giovedì, l'Arabia Saudita ha tagliato i prezzi di vendita del greggio Arab Light di gennaio all'Asia, al livello più basso degli ultimi cinque anni, a causa dell'eccesso di offerta.

Fonte: Reuters

Tassare le case costose per generare meno dello 0,1% delle entrate totali del governo non è certo una rivoluzione fiscale. Ma i modesti inizi della tassa sulle ville proposta in Gran Bretagna non dovrebbero oscurarne il potenziale significato. La storia e l'esperienza internazionale suggeriscono che la sovrattassa sulla tassa comunale per immobili di valore elevato è destinata a crescere e ad ampliarsi nel tempo. Un nuovo, scintillante quadrante è stato creato sul cruscotto fiscale; la tentazione di ruotarlo sarà difficile da resistere.

Le imposte sulla proprietà nel Regno Unito possono inizialmente essere temporanee e modeste, ma tendono a permanere e ad aumentare. L'imposta di bollo, ad esempio, è nata nel 1694 come imposta per finanziare una delle frequenti guerre della Gran Bretagna contro la Francia. In origine, si trattava di una tassa burocratica, i cui documenti richiedevano un timbro fisico per essere riconosciuti legalmente validi. Il Parlamento si aspettava che durasse quattro anni. Ora è al suo quarto secolo. Nell'anno finanziario 2024-25, l'imposta di bollo sulle transazioni immobiliari residenziali ha fruttato oltre 10 miliardi di sterline (13 miliardi di dollari), ovvero oltre 25 volte il gettito stimato dell'imposta sulle ville.

Anche trent'anni fa, l'imposta di bollo era ancora in gran parte un'imposta simbolica, applicata all'1% e solo sulle case di valore superiore a 250.000 sterline. Dato che il prezzo medio di un immobile nel Regno Unito era all'epoca di circa 55.000 sterline, solo una piccola parte degli acquisti era soggetta a tale imposta. Il governo laburista di Tony Blair ha creato il sistema moderno con una revisione del 2003 che ha semplificato l'aumento delle aliquote, la modifica delle soglie e l'aggiunta di supplementi (l'aggiunta di "imposta fondiaria" al nome ha riconosciuto che si trattava di un'imposta sulle transazioni piuttosto che di una commissione amministrativa). Nel 2014, il Cancelliere dello Scacchiere conservatore George Osborne ha aumentato l'aliquota massima al 12% sulle proprietà di valore superiore a 1,5 milioni di sterline, dove è tuttora applicata.

L'imposta di bollo è diventata una voce importante delle entrate pubbliche, nonostante sia quasi universalmente disapprovata dagli economisti, che la citano regolarmente come una delle imposte peggio concepite nel Regno Unito. Le imposte sulle transazioni distorcono i comportamenti, scoraggiando accordi che sarebbero reciprocamente vantaggiosi, danneggiando la mobilità del lavoro e frenando la produttività e la crescita economica. Ma quando i governi hanno bisogno di raccogliere fondi, si avvalgono delle leve a loro disposizione.

E tassare la proprietà immobiliare presenta alcuni evidenti vantaggi. Innanzitutto, è un'imposta immobile e difficile da nascondere: non puoi sequestrare la tua villa di Mayfair in un paradiso fiscale caraibico. Sebbene le imposte sul patrimonio siano state spesso ridotte, le imposte ricorrenti basate sul valore immobiliare hanno teso a sopravvivere e ad espandersi: Svizzera, Spagna, Norvegia e Danimarca ne sono alcuni esempi. Nel 2018, la Francia ha abbandonato l'imposta sul patrimonio e l'ha sostituita con l'Impôt sur la fortune immobilière, o IFI, che applica aliquote progressive sul patrimonio immobiliare netto imponibile a partire da 1,3 milioni di euro, l'equivalente di 1,1 milioni di sterline.

Prima del bilancio della scorsa settimana, si vociferava che il governo stesse valutando di puntare sulle due fasce più alte di imposta comunale per raccogliere fino a 4,2 miliardi di sterline. In realtà, ha fissato una soglia molto più alta, pari a 2 milioni di sterline (che interesserà solo la fascia più alta), e raccoglierà solo 400 milioni di sterline. Tuttavia, un'imposta più ampia sulle residenze potrebbe ancora essere la direzione a lungo termine.

Minouche Shafik, consigliere economico capo del Primo Ministro Keir Starmer, avrebbe voluto vedere cambiamenti radicali alle imposte sulla proprietà, ma è stata bloccata da esponenti politici di Downing Street che temevano che ci sarebbero stati troppi perdenti tra la classe media inglese, secondo l'Observer. Shafik, ex presidente della London School of Economics, ha presieduto un'inchiesta del think tank Resolution Foundation che ha raccomandato l'introduzione di un'imposta proporzionale sulla proprietà, o PPT, un'imposta ricorrente basata su una percentuale di valore che molti economisti considerano più efficiente dell'imposta di bollo o dell'attuale sistema di imposta comunale. Se si considerano le implicazioni, la preoccupazione politica è facile da comprendere. La maggiorazione più elevata per l'imposta sulle ville, che si applica alle abitazioni di valore superiore a 5 milioni di sterline, sarà di 7.500 sterline. Con una PPT fissata allo 0,5% (approssimativamente per la maggior parte delle proposte), una casa da 5 milioni di sterline renderebbe 25.000 sterline.

Ci sono ragioni pratiche per iniziare in piccolo. La tassa sulle ville richiederà la prima ondata di rivalutazioni ufficiali degli immobili residenziali in Inghilterra in oltre trent'anni. La Valuation Office Agency è già oberata da un arretrato di sfide relative alle fasce di imposta comunale e alle aliquote commerciali. Una volta costruita l'infrastruttura amministrativa, diventa facile estendere la portata della tassa a una gamma più ampia di valutazioni. Nel frattempo, una base più ristretta limita il potenziale di reazioni negative.

In effetti, le dinamiche politiche per una tassa sulle ville sono favorevoli, se si riesce a evitare cambiamenti drastici. È una proposta con molti vincitori e pochi perdenti (anche se, problematicamente, questi si concentrano a Londra e nel Sud-Est). Il governo ha inquadrato il cambiamento come una questione di equità, ed è un'argomentazione che trova riscontro. Un'impennata decennale dei prezzi immobiliari ha creato molta ingiustizia intergenerazionale. I giovani che non hanno accesso alla Banca di Mamma e Papà – e ai loro guadagni immobiliari inaspettati accumulati – affrontano un compito molto più difficile per accedere al mercato immobiliare. Nel frattempo, il rallentamento della crescita e le pressioni fiscali hanno contribuito ad alimentare lo slancio globale per la tassazione della ricchezza immobiliare.

Ciò suggerisce che, una volta istituita, l'imposta agirà come un cricchetto: facile da aumentare, ma molto difficile da ridurre. La portata limitata dell'imposta sulle ville ha generato un comprensibile sollievo nel mercato immobiliare. È improbabile che la tregua sia permanente.

Fonte: Bloomberg Europe

Lo slancio si indebolisce

La produzione manifatturiera in Francia ha registrato un leggero calo a ottobre, con un calo dello 0,1% dopo un forte aumento dello 0,9% a settembre. Nel settore industriale più ampio, la produzione è aumentata dello 0,2% su base mensile, dopo un aumento dello 0,7% a settembre. L'andamento del settore è stato contrastante: la produzione di apparecchiature elettriche, elettroniche e informatiche è diminuita drasticamente del 2,2%, mentre il coke e la raffinazione sono aumentati del 3,6% e la maggior parte degli altri settori è rimasta sostanzialmente stabile.

Negli ultimi tre mesi, la produzione manifatturiera è aumentata dello 0,2% rispetto al trimestre precedente e dell'1,1% su base annua. Il quadro è molto più fosco nel settore delle costruzioni, dove la produzione è diminuita dello 0,6% su base mensile e dell'1,4% su base annua.

Questi dati dipingono un quadro contrastante dell'industria francese. Dopo una ripresa iniziata a giugno, lo slancio sembra affievolirsi e il sentiment delle imprese non lascia presagire una ripresa imminente. Le aspettative di produzione tra i produttori sono diminuite a novembre, mentre il portafoglio ordini si è fortemente contratto. Di conseguenza, è probabile che la produzione industriale contribuisca in misura minore alla crescita del PIL nel quarto trimestre.

Spesa militare e incertezza nel 2026

Guardando al 2026, le prospettive rimangono contrastanti. Sul fronte positivo, la Francia dovrebbe continuare a beneficiare dell'aumento della spesa militare globale. Essendo il secondo esportatore di armi al mondo, con la difesa che rappresenta quasi il 5% dell'industria totale, la Francia è il paese europeo più esposto a questa tendenza. Tra il 2022 e il 2025, la produzione legata alla difesa è cresciuta di oltre il 20%, mentre la produzione industriale complessiva è rimasta stabile. Gli ordini e il sentiment nel settore della difesa rimangono solidi, il che suggerisce che la spesa militare continuerà a sostenere la produzione industriale e la crescita del PIL.

Sul fronte negativo, l'incertezza politica e fiscale probabilmente peserà sugli investimenti interni e sulla crescita moderata dell'attività, esercitando pressione sulla produzione industriale per uso interno. Nel complesso, la crescita industriale dovrebbe rimanere contenuta nella prima metà dell'anno, con una possibile ripresa nella seconda metà, sostenuta dal piano infrastrutturale tedesco, a condizione che funzioni.

Prevediamo una crescita del PIL dello 0,9% nel 2026, dopo lo 0,8% del 2025.

Fonte: ING

Venerdì i prezzi dell'oro si sono mantenuti intorno ai 4.200 dollari l'oncia, con gli investitori concentrati su un importante rapporto sull'inflazione, in ritardo rispetto alla decisione di politica monetaria della Federal Reserve della prossima settimana.

Tutta l'attenzione è rivolta alla pubblicazione dell'indice di settembre sulla spesa per consumi personali (PCE), l'indicatore di inflazione preferito dalla Fed. I dati potrebbero essere decisivi nel definire le aspettative sui tempi e l'entità del prossimo allentamento monetario.

All'inizio della settimana sono emersi ulteriori segnali di un raffreddamento del mercato del lavoro. ADP ha segnalato un calo inaspettato di 32.000 posti di lavoro nel settore privato, mentre il rapporto Challenger ha registrato 71.000 licenziamenti a novembre, portando il totale da inizio anno a quasi 1,17 milioni.

Questa combinazione di dati deboli sull'occupazione ha rafforzato la convinzione degli investitori che la Fed taglierà i tassi già dalla prossima settimana, con la probabilità implicita del mercato che ora si attesta a circa l'87%.

Ad alimentare la narrazione accomodante ci sono le voci secondo cui il consigliere economico della Casa Bianca, Kevin Hassett, potrebbe succedere a Jerome Powell alla presidenza della Fed a maggio. I mercati interpretano questa notizia come una potenziale inclinazione verso un allentamento più aggressivo della politica monetaria.

Nonostante una chiusura settimanale moderatamente in ribasso, l'oro rimane ben supportato in vista della pubblicazione dei dati critici.

Analisi tecnica: XAU/USD

Grafico H4:

Sul grafico H4, l'oro (XAU/USD) si sta consolidando dopo la recente avanzata verso 4.220-4.230 USD. Il prezzo rimane al di sopra della banda di Bollinger centrale, con la banda superiore che si sta leggermente muovendo verso l'alto, suggerendo un tentativo di recupero dalla recente debolezza.

La resistenza chiave si aggira intorno a 4.265 USD, un livello che il mercato ha ripetutamente testato senza però ottenere una rottura decisiva. Un movimento sostenuto al di sopra di questo livello spianerebbe la strada verso 4.300 USD e oltre.

Il supporto immediato è segnato a 4.163 USD. Una rottura al di sotto di questo livello aumenterebbe la pressione di vendita e aumenterebbe il rischio di un calo verso la successiva zona di domanda, vicina a 4.136 USD. Una chiusura al di sotto di 4.136 USD segnalerebbe una transizione verso una fase correttiva più profonda.

Grafico H1:

Sul grafico H1, la coppia XAU/USD si muove in un range di restringimento compreso tra 4.188 e 4.220 USD, riflettendo un momentum misto a breve termine. La Banda di Bollinger centrale fornisce un equilibrio a breve termine, confermando l'assenza di un chiaro bias direzionale.

La banda di Bollinger superiore limita i rialzi intorno a 4.220-4.225 USD, con diverse flessioni da questa zona che indicano condizioni di ipercomprato locale. La banda inferiore offre supporto intorno a 4.185-4.190 USD.

Un movimento sostenuto sopra i 4.220 USD segnalerebbe una ripresa dello slancio rialzista, inizialmente mirato a 4.235-4.240 USD e potenzialmente a 4.265 USD. Al contrario, una rottura sotto i 4.185 USD aprirebbe la strada verso 4.163 USD. Una perdita di questo supporto potrebbe intensificare la pressione correttiva ed esporre il livello dei 4.136 USD.

Conclusione

L'oro rimane in una fase di stallo vicino a 4.200 USD, in attesa del report PCE sull'inflazione, in ritardo. Mentre la debolezza del mercato del lavoro ha rafforzato le aspettative di un allentamento della Fed, il quadro tecnico riflette un consolidamento all'interno di un intervallo definito. Una reazione decisa ai dati odierni probabilmente darà il tono alla riunione del FOMC della prossima settimana, con una rottura sopra i 4.265 USD che aprirebbe la strada a ulteriori guadagni, mentre un calo sotto i 4.163 USD rischierebbe una correzione più profonda.

Fonte: ACTIONFOREX

L'indicatore ADX sul grafico XAU/USD a 4 ore è sceso al minimo degli ultimi mesi, segnalando l'assenza di un trend chiaro.

Allo stesso tempo, una valutazione tecnica dei movimenti dei prezzi consente di costruire un modello triangolare simmetrico con un asse centrale attorno a $ 4.205, indicando che il prezzo attuale riflette un equilibrio equo dei principali fattori trainanti, tra cui:

→ Condizioni di indebolimento nel mercato del lavoro statunitense. Secondo quanto riportato dai media, ADP ha registrato un calo inaspettato di 32.000 posti di lavoro nel settore privato, mentre Challenger ha segnalato 71.000 licenziamenti a novembre, portando il numero totale di tagli di posti di lavoro dall'inizio dell'anno a quasi 1,17 milioni.

→ Circolano voci secondo cui il consigliere economico della Casa Bianca Kevin Hassett potrebbe sostituire il presidente della Federal Reserve Jerome Powell a maggio, uno sviluppo che ha rafforzato le aspettative di un allentamento più aggressivo della politica monetaria nel 2026.

Vale la pena notare che il 1° dicembre l'oro ha brevemente superato il massimo di novembre, una mossa che ha coinciso con il raggiungimento del record storico dell'argento (come suggerito nella nostra analisi del 27 novembre ). Tuttavia, i rialzisti non sono riusciti a mantenere il prezzo sopra i 4.245 dollari, a indicare una mancanza di sufficiente interesse all'acquisto. Sembra che i trader necessitino di una giustificazione più solida per acquistare oro a livelli così elevati.

Molto probabilmente, gli operatori di mercato hanno adottato una posizione attendista in vista delle principali pubblicazioni:
→ Dati sulla spesa per consumi personali (PCE) di settembre, la cui pubblicazione è stata ritardata a causa della chiusura;
→ Decisione del FOMC della prossima settimana (10 dicembre).

Sebbene il mercato appaia attualmente equilibrato, la coppia XAU/USD potrebbe funzionare come una "molla compressa". Preparatevi a picchi di volatilità.

Fonte: FXOpen

Fonte: Bloomberg Europe