HoldCo prende di mira KeyCorp nell'ultima campagna attivista contro le banche regionali statunitensi

I creditori di Tricolor Holdings hanno chiesto al giudice fallimentare degli Stati Uniti di poter indagare su quanto JPMorgan Chase e Fifth Third Bancorp sapessero delle presunte frodi che hanno portato al crollo di settembre dell'istituto di credito di auto subprime e della concessionaria.

In un documento depositato martedì in tribunale, l'Ad Hoc Activist Recovery Group, i cui membri detengono oltre 225 milioni di dollari di titoli garantiti, ha detto che l'improvvisa chiusura di Tricolor e la procedura di liquidazione ai sensi del Capitolo 7 hanno lasciato le sue operazioni di prestito, assistenza e concessionaria in "completo disordine", incapaci di tracciare i pagamenti dei clienti o di accedere alle riserve per pagare i titolari dei titoli.

I creditori hanno detto di voler emettere dei mandati di comparizione per scoprire cosa JPMorgan e Fifth Third, che hanno contribuito a organizzare le cartolarizzazioni di Tricolor, sapevano delle "bandiere rosse" della società e cosa hanno fatto quando i problemi sono diventati evidenti.

I creditori hanno detto di voler sapere se sono stati indotti in modo fraudolento a fornire capitale e se era necessario un default sulle note.

"Il consulente del curatore fallimentare ai sensi del Capitolo 7 ha detto che, prima del fallimento, Tricolor era coinvolta in una frode "pervasiva" che prevedeva la duplicazione delle garanzie", ha detto il gruppo di creditori.

"Acquisire quante più informazioni possibili su eventuali frodi o perdite di valore delle garanzie... è fondamentale per arginare la marea, preservare il valore e garantire che i cattivi attori non traggano ingiustamente profitto", hanno aggiunto.

JPMorgan e Fifth Third hanno rifiutato di commentare. Un avvocato di Tricolor non ha risposto immediatamente alle richieste di commento dopo l'orario di lavoro.

I mercati del credito sono stati scossi dai fallimenti di settembre di Tricolor e First Brands, un produttore di ricambi auto che ha dovuto affrontare accuse di doppio pignoramento di garanzie.

JPMorgan Chase, la più grande banca statunitense, nel terzo trimestre ha cancellato 170 milioni di dollari relativi a Tricolor. L'amministratore delegato della banca, Jamie Dimon, ha descritto l'esposizione come "non il nostro momento migliore".

I creditori di Tricolor Holdings hanno chiesto a un giudice fallimentare statunitense di poter indagare su quanto JPMorgan Chase e Fifth Third Bancorp sapessero delle presunte frodi che hanno portato al crollo di settembre del finanziatore di auto subprime e della concessionaria di auto.

In un documento depositato martedì in tribunale, l'Ad Hoc Activist Recovery Group, i cui membri detengono oltre 225 milioni di dollari di titoli garantiti, ha affermato che l'improvvisa chiusura di Tricolor e la procedura di liquidazione di cui al Capitolo 7 hanno lasciato le sue operazioni di prestito, assistenza e concessionaria in "completo disordine", incapaci di tracciare i pagamenti dei clienti o di accedere alle riserve per pagare i titolari dei titoli.

I creditori hanno detto di voler emettere delle citazioni in giudizio per scoprire cosa JPMorgan e Fifth Third, che hanno contribuito a organizzare le cartolarizzazioni di Tricolor, sapevano delle "bandiere rosse" della società e cosa hanno fatto quando i problemi sono diventati evidenti.

I creditori hanno detto di voler sapere se sono stati indotti in modo fraudolento a fornire capitale e se era necessario un default sui titoli.

Il consulente del curatore del Capitolo 7 ha affermato che, prima del fallimento, Tricolor era coinvolta in una frode "pervasiva" che prevedeva la duplicazione delle garanzie", ha detto il gruppo di creditori.

"Acquisire il maggior numero possibile di informazioni su eventuali frodi o svalutazioni delle garanzie... è fondamentale per arginare la marea, preservare il valore e garantire che i cattivi attori non traggano ingiustamente profitto", hanno aggiunto.

JPMorgan ha rifiutato di commentare. Fifth Third e un avvocato di Tricolor non hanno risposto immediatamente alle richieste di commento dopo l'orario di lavoro.

I mercati del credito sono stati scossi dai fallimenti di settembre di Tricolor e First Brands, un produttore di ricambi auto che ha dovuto affrontare accuse di doppio pignoramento di garanzie.

JPMorgan Chase, la più grande banca statunitense, nel terzo trimestre ha cancellato 170 milioni di dollari relativi a Tricolor. L'amministratore delegato della banca, Jamie Dimon, ha descritto l'esposizione come "non il nostro momento migliore"

DATI DEL GIORNO DELLA GOBBA: BILANCIA COMMERCIALE STANTIA, MUTUI NUOVI

Con la riapertura del governo e l'apertura delle porte dei dati, gli indicatori economici ufficiali stanno arrivando.

E le notizie più stantie sembrano essere le prime della lista.

Oggi la nostra presenza è impreziosita dai dati commerciali di tre mesi fa.

Il divario commerciale (USTBAL=ECI), ovvero la differenza tra il valore dei beni e servizi importati negli Stati Uniti e quelli esportati all'estero, si è ridotto del 23,8% ad agosto, raggiungendo i 59,6 miliardi di dollari.

Il dato è inferiore del 2,3% rispetto alle previsioni degli economisti e segna il deficit commerciale più basso degli ultimi due anni.

Sotto il cofano , le politiche tariffarie erratiche di Trump hanno determinato un calo del 5,1% delle esportazioni, mentre le importazioni, che rappresentano la parte del leone del commercio internazionale totale degli Stati Uniti, sono aumentate di un misero 0,1%.

Le importazioni sono un detrattore del PIL, quindi i dati potrebbero essere di buon auspicio per l'attesa prima rilevazione del PIL di luglio-settembre da parte del Dipartimento del Commercio, prevista nei prossimi giorni.

"La riduzione del deficit commerciale di agosto sarà un vantaggio per il PIL reale del terzo trimestre, poiché significa che le spese degli Stati Uniti sono state indirizzate verso beni e servizi prodotti all'interno piuttosto che all'estero", afferma Bill Adams, capo economista della Comerica Bank.

Ecco un'analisi della misura in cui i dazi di Trump hanno influenzato le importazioni statunitensi da Cina, Messico e Canada:

Passando a fonti non governative, dati più attuali sono offerti dalla Mortgage Bankers Association (MBA).

La scorsa settimana il costo del finanziamento dei mutui per l'acquisto di un'abitazione ha subito un'impennata, e gli aspiranti mutuatari non ne sono rimasti colpiti.

Il tasso fisso medio a 30 anni (USMG=ECI) è aumentato di 3 punti base, attestandosi al 6,37%.

Di conseguenza, la domanda di prestiti per l'acquisto di case (USMGPI=ECI) - tra gli indicatori più importanti del mercato immobiliare - si è ridotta del 2,3%. Le richieste di rifinanziamento (USMGR=ECI), che rappresentano il 55,4% dell'attività ipotecaria totale, sono diminuite del 7,3%.

Complessivamente, la domanda totale di mutui è scesa del 5,2%.

"Con il tasso fisso a 30 anni che sale al livello più alto delle ultime quattro settimane... i potenziali acquirenti di case si sono nuovamente messi in disparte", scrive Joel Kan, vice capo economista dell'MBA. le richieste di rifinanziamento sono diminuite perché i mutuatari rimangono sensibili anche a piccoli aumenti dei tassi a questo livello". "

Il tasso fisso a 30 anni si trova attualmente 53 punti base al di sotto del livello raggiunto nella stessa settimana di un anno fa.

Nello stesso periodo, le richieste di acquisto sono aumentate del 24,0%, mentre le richieste di rifinanziamento hanno registrato un'impennata del 124,7%.

LA SPESA CAPEX DEGLI HYPERSCALER FA TORNARE IN MEMORIA IL BOOM DEGLI INVESTIMENTI NELLE TELECOMUNICAZIONI DEGLI ANNI '90

Gli hyperscaler sono pronti a investire miliardi nella spesa capex per l'IA, in una corsa all'acquisizione della tecnologia rivoluzionaria di nuova generazione. Goldman Sachs nota che le stime di consenso per la spesa capex nel 2026 sono passate da 467 miliardi di dollari all'inizio della stagione degli utili a 533 miliardi di dollari oggi.

La società di brokeraggio di Wall Street sottolinea che nel solo terzo trimestre del 2025 gli hyperscaler hanno speso 107 miliardi di dollari, con un aumento del 76% rispetto all'anno precedente, e mentre gli analisti si aspettano ora una crescita del 34% della spesa capex nel 2026, il mantenimento del recente ritmo del 75% potrebbe spingere la spesa a 700 miliardi di dollari, rivaleggiando con il boom degli investimenti nelle telecomunicazioni della fine degli anni Novanta.

Quattro delle maggiori aziende tecnologiche statunitensi, Alphabet , Microsoft , Meta , proprietaria di Facebook, e Amazon , hanno annunciato l'intenzione di accelerare la spesa in conto capitale nel corso del prossimo anno, nelle loro recenti relazioni sugli utili .

Tradizionalmente, gli hyperscaler si sono affidati ai flussi di cassa per i finanziamenti, ma stanno attingendo sempre più spesso ai mercati del debito, sebbene i loro bilanci rimangano solidi e i rating di credito elevati.

Tuttavia, un tale massiccio ricorso all'indebitamento potrebbe mettere a dura prova lo stesso mercato del debito. Anche i colli di bottiglia dell'offerta, che si spostano dai chip ai vincoli energetici, minacciano di rallentare la crescita, ma potrebbero spingere ulteriori investimenti e l'inflazione dei costi di investimento, aggiungono gli analisti.

Se gli hyperscaler decidessero di finanziare una maggiore spesa per l'intelligenza artificiale con il debito, la dimensione del mercato del debito - piuttosto che la loro forza finanziaria - sarebbe il vincolo principale.

Secondo Goldman, la raccolta di debito di questa portata rappresenterebbe una porzione significativa delle recenti emissioni obbligazionarie investment-grade.

Un esempio recente è Oracle , le cui obbligazioni sono scese dopo le notizie secondo cui l'azienda intende aggiungere 38 miliardi di dollari al suo già ingente debito per finanziare la sua infrastruttura di IA, secondo analisti e investitori.

La fiducia degli investitori si basa su un chiaro legame tra spesa capex e crescita dei ricavi, con i rischi derivanti da reazioni negative del mercato, shock macro e aumento della leva finanziaria tra gli operatori più piccoli.

Con l'espandersi dell'adozione dell'IA, l'attenzione si sta spostando sulle aziende "AI Platform" e "Phase 4", pronte a beneficiare degli aumenti di produttività, anche se l'ecosistema deve affrontare una crescente complessità finanziaria e operativa.

Goldman cita nomi come KeyCorp , Bank of America , Robert Half , Labcorp e Accenture tra le aziende beneficiarie della produttività dell'IA.

Con le aziende che abbracciano l'IA e i timori per i costi delle infrastrutture in aumento, gli investitori si stanno rivolgendo alla prossima ondata di beneficiari. Tra questi, i fornitori di piattaforme che ottengono ricavi diretti dall'utilizzo dell'IA e le aziende con un elevato costo del lavoro che stanno esplorando l'automazione dell'IA per aumentare l'efficienza.

GLI INVESTITORI DOVREBBERO PRENDERE IN CONSIDERAZIONE LE OPPORTUNITÀ DI MERCATO NON LEGATE ALL'IA, DICE LA BOFA

Secondo gli analisti di Bank of America Global Research, l'eccessiva attenzione per i titoli legati all'intelligenza artificiale - in particolare quelli delle società di semiconduttori come Nvidia - potrebbe indurre gli investitori a trascurare le opportunità offerte dalle società non collegate al tema.

Questo ha portato gli analisti a compilare una lista ristretta di 16 società "buy-rated" che non sono correlate all'IA, ma che forniscono una narrazione convincente, che comprende titoli valutati al di sotto del multiplo 26x dell'S&P 500 , con revisioni positive degli utili a tre mesi e scambiati al 10% al di sotto dei massimi delle 52 settimane.

La lista è composta da titoli di diversi settori, tra cui comunicazioni, beni di consumo discrezionali, servizi finanziari, intrattenimento e macchinari.

Tra questi vi sono: Walt Disney , Amcor , AT&T , BGC Group , Church & Dwight , Dollar General , Eversource Energy , Freeport-McMoRan , Henry Schein , J.B. Hunt , KeyCorp , McCormick & Co , Oneok , Progressive Corp , Regency Centers e Viking Holdings .

La spinta verso l'IA comporta diversi rischi, anche se le aziende all'avanguardia nella tecnologia continuano a spendere in infrastrutture. Savita Subramanian di BofA sostiene che l'efficienza guidata dall'IA potrebbe portare a un calo della domanda di posti di lavoro per colletti bianchi a reddito medio, il che potrebbe compromettere la spesa dei consumatori. Inoltre, la storia dimostra che le aziende ad alta intensità di capitale hanno scambiato a sconto rispetto agli innovatori.

"Oggi le aziende che spendono in IA hanno un rapporto capex/flusso di cassa operativo equivalente a quello delle major petrolifere statunitensi, eppure scambiano a multipli record. Se la monetizzazione dell'IA dovesse deludere, gli hyperscaler sono pronti a scendere di prezzo", afferma Subramanian.

di Svea Herbst-Bayliss

*GIOVEDÌ, due banche regionali statunitensi hanno evitato la lotta in consiglio di amministrazione con un hedge fund attivista, dopo che quest'ultimo ha detto che entrambi gli istituti di credito hanno fatto concessioni che soddisfano le sue richieste, per ora.

HoldCo Asset Management, che ha passato mesi a spingere una manciata di banche a cambiamenti strategici, tra cui l'interruzione di nuove acquisizioni e la possibilità di vendere se stesse, ha detto a First Interstate BancSystem e Columbia Banking System che deporrà le armi.

"L'azienda sta finalmente perseguendo la strada giusta e, se la manterrà, crediamo che i prossimi cinque anni dovrebbero garantire eccezionali rendimenti per gli azionisti", hanno scritto i gestori di portafoglio di HoldCo Vik Ghei e Misha Zaitzeff a ciascuna società usando le stesse identiche parole, secondo le presentazioni pubbliche separate.

Le tregue arrivano mentre un numero sempre maggiore di agitatori aziendali sta mostrando i muscoli e sta spingendo le aziende di vari settori, tra cui la vendita al dettaglio di yacht (link), bevande e snack (link), salute dei consumatori (link) e ferrovie (link), ad apportare cambiamenti che vanno dalla vendita di unità alla sostituzione dei massimi dirigenti.

HoldCo aveva esortato Columbia e First Interstate a rinunciare a nuove acquisizioni e ristrutturazioni di titoli, oltre a modificare i compensi di dirigenti e amministratori e a prendere in considerazione una vendita.

L'amministratore delegato della Columbia, Clint Stein, ha detto agli analisti la scorsa settimana: "Non ho alcun interesse per le fusioni e acquisizioni nel prossimo futuro". L'amministratore delegato di First Interstate, James Reuter, ha fatto commenti simili durante la telefonata di presentazione degli utili della sua banca la scorsa settimana, affermando di essere concentrato sulla crescita organica e sul ritorno di denaro agli azionisti.

Nessuno dei due dirigenti ha fatto promesse concrete su azioni future.

First Interstate ha rifiutato di commentare e Columbia non ha risposto a una richiesta di commento.

Tuttavia, le dichiarazioni pubbliche dei dirigenti sulle fusioni e acquisizioni hanno convinto Ghei e Zaitzeff ad abbandonare le minacce di nominare amministratori alle rispettive assemblee degli azionisti del 2026, secondo le dichiarazioni di *GIOVEDÌ.

I due hanno tuttavia detto che potrebbero riprendere il loro impegno se i consigli di amministrazione dovessero intraprendere azioni "non coerenti con le nostre aspettative".

I prezzi delle azioni di entrambe le società sono scesi leggermente in una giornata in cui il mercato generale ha registrato perdite.

HoldCo, che ha un patrimonio di circa 2,6 miliardi di dollari ed è specializzata in investimenti nelle banche, ha fatto un grande colpo (link) nel settore bancario, normalmente stazionario. Capitalizzando il successo ottenuto nel chiedere la vendita di Comerica , HoldCo si è rapidamente mossa per spingere Columbia, First Interstate e Eastern Bancshares ad apportare notevoli cambiamenti.

Secondo gli analisti del settore, HoldCo è arrivata con un'ampia serie di prescrizioni per ogni banca, ma ha anche affermato che le tesi e le idee della società erano estremamente simili per ogni obiettivo.

Alla Eastern, lo stallo continua (link), con HoldCo che spinge sempre di più per un accordo e i dirigenti, tra cui il presidente esecutivo Robert Rivers, che il mese scorso hanno detto al Boston Globe che la banca non è in vendita.