Vượt 1700 nhưng tài khoản không tăng?

Làn sóng đầu tư hạ tầng kỷ lục tạo cơn khát vật liệu. Các doanh nghiệp khai thác đá đua nhau vượt kế hoạch năm chỉ sau 9 tháng.

Năm 2025 đánh dấu bước ngoặt với nền kinh tế Việt Nam khi Chính phủ quyết tâm đạt mục tiêu tăng trưởng đầy tham vọng hơn 8%, với đầu tư công đóng vai trò đòn bẩy chủ lực. Tổng vốn đầu tư công được Quốc hội phê duyệt đã thiết lập kỷ lục mới - 791,000 tỷ đồng, tương đương 6.4% GDP. Tính đến cuối tháng 9, mức giải ngân đã đạt hơn 550 ngàn tỷ đồng, tăng gần 30% so với cùng kỳ, và xu hướng tăng tốc càng mạnh mẽ từ đầu quý 3/2025.

Trong bối cảnh chính sách tiền tệ đang dần thu hẹp dư địa nới lỏng do áp lực tỷ giá gia tăng, đầu tư công đang trở thành chìa khóa vàng thúc đẩy tăng trưởng kinh tế thời gian tới.

Cơn khát đá xây dựng lan rộng

Cơn sốt đầu tư hạ tầng đã đẩy nhu cầu đá xây dựng tăng vọt, dẫn đến tình trạng khan hiếm nguồn cung tại nhiều địa phương trên cả nước. Tình trạng này đặc biệt nghiêm trọng ở khu vực miền Nam - nơi đang tập trung triển khai hàng loạt dự án hạ tầng chiến lược quốc gia như sân bay Long Thành, đường Vành đai 3 TPHCM và nhiều tuyến cao tốc trọng điểm.

Các dự án đầu tư công ở khu vực miền nam

"Trong bối cảnh nguồn cung đá khan hiếm, giá bán nhiều khả năng sẽ duy trì xu hướng tăng. Những doanh nghiệp ít bị ảnh hưởng từ vướng mắc pháp lý, có giấy phép khai thác thời hạn dài sẽ là nhóm hưởng lợi lớn nhất", các chuyên viên tại CTCK FPTS nhận định.

Doanh nghiệp đua nhau vượt kế hoạch

Hưởng lợi từ "cơn sốt" đá xây dựng, hàng loạt doanh nghiệp trong ngành ghi nhận kết quả kinh doanh bùng nổ trong quý 3/2025.

CTCP Khoáng sản và Xây dựng Bình Dương  nổi bật với doanh thu thuần đạt 260 tỷ đồng trong quý 3, tăng đột biến 191% so với cùng kỳ và lãi ròng cũng tăng tương ứng lên 36 tỷ đồng. Biên lợi nhuận gộp của doanh nghiệp đã cải thiện 7 điểm phần trăm từ đầu năm, và ban lãnh đạo kỳ vọng có thể tiếp tục điều chỉnh giá bán trong quý 4.

CTCK SSI đánh giá triển vọng của KSB rất tích cực với dự báo sản lượng tiêu thụ năm 2025 đạt 4.5 triệu m³, tăng 22% so với năm trước. Doanh nghiệp đang mở rộng 3 mỏ đá tại Bình Dương, trong đó có mỏ Tân Lập 3 đã đi vào vận hành từ cuối năm 2024. Đặc biệt, mỏ Phước Vĩnh đang chờ được gia hạn khai thác với công suất dự kiến tăng gấp đôi.

CTCP Đá Núi Nhỏ (NNC) cũng ghi nhận thành tích ấn tượng với doanh thu đạt 100 tỷ đồng (tăng 50%) và lãi ròng bùng nổ lên 43 tỷ đồng (tăng 163%) trong quý 3. Đặc biệt, sau chỉ 9 tháng, NNC đã vượt 111% kế hoạch lợi nhuận cả năm.

Kết quả kinh doanh quý 3/2025 của ngành đá xây dựng

Đvt: Tỷ đồng

Nguồn: VietstockFinance

Trong khi đó, CTCP Xây dựng và Sản xuất Vật liệu xây dựng Biên Hòa (VLB) báo doanh thu 328 tỷ đồng và lãi ròng 63 tỷ đồng, tăng 24% so với cùng kỳ. Doanh nghiệp đã hoàn thành vượt 43% kế hoạch năm chỉ sau 3 quý.

VLB đang khai thác loạt mỏ đá quy mô lớn tại Đồng Nai với vị trí chiến lược gần TPHCM và sân bay Long Thành như Tân Cang 1, Thạnh Phú 1 và Thiện Tân 2. Với công suất 4.8 triệu m³/năm, VLB là doanh nghiệp có trữ lượng đá được cấp phép lớn nhất tại Đồng Nai (77 triệu m³). Đáng chú ý, nhiều mỏ đá của VLB như Tân Cang 1, Soklu 5 và Soklu 2 đang nằm trong danh sách phân khai của UBND tỉnh Đồng Nai, trực tiếp cung ứng vật liệu cho các dự án hạ tầng trọng điểm.

CTCP Hóa An (DHA) là một điểm sáng khác với doanh thu và lợi nhuận lần lượt tăng 68% và 111%, đưa doanh nghiệp vượt 98% kế hoạch lợi nhuận năm 2025 chỉ sau 9 tháng.

DHA sở hữu 3 mỏ đá tại Đồng Nai với trữ lượng còn lại khoảng 17 triệu m³. Nổi bật là mỏ Tân Cang 3 và Thạnh Phú 2 chỉ cách sân bay Long Thành 25 - 30km, đang là nguồn cung chính cho dự án này. Đặc biệt, mỏ Tân Cang 3 có đá andesit chất lượng cao với sức chịu nén tốt, phù hợp làm nguyên liệu cho các công trình yêu cầu bê tông mác cao. Mới đây, ngày 6/6/2025, DHA đã được UBND tỉnh Đồng Nai cho phép chuyển mục đích sử dụng gần 10,857 m³ đất tại phường Tam Phước thành đất phục vụ hoạt động khai thác khoáng sản. Gần đây, DHA còn đầu tư vào CTCP Khai thác và Sản xuất Xây dựng Ánh Dương nhằm tiếp quản và phát triển mỏ đá Tây Kà Rôm 1 tại Ninh Thuận.

CTCP Đầu tư và Xây dựng Cường Thuận IDICO (CTI) cũng không nằm ngoài xu hướng với doanh thu 363 tỷ đồng (tăng 33%) và lãi ròng 39 tỷ đồng (tăng 16%), đã vượt 8% kế hoạch lợi nhuận năm.

Kết quả kinh doanh lạc quan cũng thôi thúc giới đầu tư hành động. Từ cuối tháng 4/2025 đến nay, giá cổ phiếu các doanh nghiệp khai thác đá đã tăng mạnh: MVC bật tăng gần 100%, NNC leo dốc 68%, DHA tăng 57%, và nhiều cổ phiếu khác trong ngành cũng duy trì mức tăng trên 20%.

Diễn biến của các cổ phiếu ngành đá xây dựng

Triển vọng ngành đá xây dựng được dự báo còn tươi sáng hơn nữa khi Chính phủ vừa trình Quốc hội kế hoạch đầu tư công năm 2026 với quy mô lên đến 1.08 triệu tỷ đồng - mức chưa từng có trong lịch sử. Nguồn lực khổng lồ này được kỳ vọng sẽ là đòn bẩy quan trọng đưa nền kinh tế tăng trưởng 10% trong năm tới.

Nếu kế hoạch này được thông qua, các doanh nghiệp khai thác đá có trữ lượng lớn và thời hạn khai thác dài như KSB, VLB, DHA và CTI sẽ tiếp tục hưởng lợi đáng kể, đặc biệt trong bối cảnh nguồn cung đá xây dựng đang thiếu hụt trầm trọng trước nhu cầu ngày càng tăng cao của thị trường.

Vũ Hạo

FILI - 08:00:00 12/11/2025

Đầu tư công "thổi lửa" vào ngành đá xây dựng: Doanh nghiệp bội thu, cổ phiếu thăng hoa

Làn sóng đầu tư hạ tầng kỷ lục tạo cơn khát vật liệu. Các doanh nghiệp khai thác đá đua nhau vượt kế hoạch năm chỉ sau 9 tháng.

Năm 2025 đánh dấu bước ngoặt với nền kinh tế Việt Nam khi Chính phủ quyết tâm đạt mục tiêu tăng trưởng đầy tham vọng hơn 8%, với đầu tư công đóng vai trò đòn bẩy chủ lực. Tổng vốn đầu tư công được Quốc hội phê duyệt đã thiết lập kỷ lục mới - 791,000 tỷ đồng, tương đương 6.4% GDP. Tính đến cuối tháng 9, mức giải ngân đã đạt hơn 550 ngàn tỷ đồng, tăng gần 30% so với cùng kỳ, và xu hướng tăng tốc càng mạnh mẽ từ đầu quý 3/2025.

Trong bối cảnh chính sách tiền tệ đang dần thu hẹp dư địa nới lỏng do áp lực tỷ giá gia tăng, đầu tư công đang trở thành chìa khóa vàng thúc đẩy tăng trưởng kinh tế thời gian tới.

Cơn khát đá xây dựng lan rộng

Cơn sốt đầu tư hạ tầng đã đẩy nhu cầu đá xây dựng tăng vọt, dẫn đến tình trạng khan hiếm nguồn cung tại nhiều địa phương trên cả nước. Tình trạng này đặc biệt nghiêm trọng ở khu vực miền Nam - nơi đang tập trung triển khai hàng loạt dự án hạ tầng chiến lược quốc gia như sân bay Long Thành, đường Vành đai 3 TPHCM và nhiều tuyến cao tốc trọng điểm.

Các dự án đầu tư công ở khu vực miền nam

"Trong bối cảnh nguồn cung đá khan hiếm, giá bán nhiều khả năng sẽ duy trì xu hướng tăng. Những doanh nghiệp ít bị ảnh hưởng từ vướng mắc pháp lý, có giấy phép khai thác thời hạn dài sẽ là nhóm hưởng lợi lớn nhất", các chuyên viên tại CTCK FPTS nhận định.

Doanh nghiệp đua nhau vượt kế hoạch

Hưởng lợi từ "cơn sốt" đá xây dựng, hàng loạt doanh nghiệp trong ngành ghi nhận kết quả kinh doanh bùng nổ trong quý 3/2025.

CTCP Khoáng sản và Xây dựng Bình Dương (HOSE: KSB) nổi bật với doanh thu thuần đạt 260 tỷ đồng trong quý 3, tăng đột biến 191% so với cùng kỳ và lãi ròng cũng tăng tương ứng lên 36 tỷ đồng. Biên lợi nhuận gộp của doanh nghiệp đã cải thiện 7 điểm phần trăm từ đầu năm, và ban lãnh đạo kỳ vọng có thể tiếp tục điều chỉnh giá bán trong quý 4.

CTCK SSI đánh giá triển vọng của KSB rất tích cực với dự báo sản lượng tiêu thụ năm 2025 đạt 4.5 triệu m³, tăng 22% so với năm trước. Doanh nghiệp đang mở rộng 3 mỏ đá tại Bình Dương, trong đó có mỏ Tân Lập 3 đã đi vào vận hành từ cuối năm 2024. Đặc biệt, mỏ Phước Vĩnh đang chờ được gia hạn khai thác với công suất dự kiến tăng gấp đôi.

CTCP Đá Núi Nhỏ (NNC) cũng ghi nhận thành tích ấn tượng với doanh thu đạt 100 tỷ đồng (tăng 50%) và lãi ròng bùng nổ lên 43 tỷ đồng (tăng 163%) trong quý 3. Đặc biệt, sau chỉ 9 tháng, NNC đã vượt 111% kế hoạch lợi nhuận cả năm.

Kết quả kinh doanh quý 3/2025 của ngành đá xây dựng

Đvt: Tỷ đồng

Nguồn: VietstockFinance

Trong khi đó, CTCP Xây dựng và Sản xuất Vật liệu xây dựng Biên Hòa (VLB) báo doanh thu 328 tỷ đồng và lãi ròng 63 tỷ đồng, tăng 24% so với cùng kỳ. Doanh nghiệp đã hoàn thành vượt 43% kế hoạch năm chỉ sau 3 quý.

VLB đang khai thác loạt mỏ đá quy mô lớn tại Đồng Nai với vị trí chiến lược gần TPHCM và sân bay Long Thành như Tân Cang 1, Thạnh Phú 1 và Thiện Tân 2. Với công suất 4.8 triệu m³/năm, VLB là doanh nghiệp có trữ lượng đá được cấp phép lớn nhất tại Đồng Nai (77 triệu m³). Đáng chú ý, nhiều mỏ đá của VLB như Tân Cang 1, Soklu 5 và Soklu 2 đang nằm trong danh sách phân khai của UBND tỉnh Đồng Nai, trực tiếp cung ứng vật liệu cho các dự án hạ tầng trọng điểm.

CTCP Hóa An (DHA) là một điểm sáng khác với doanh thu và lợi nhuận lần lượt tăng 68% và 111%, đưa doanh nghiệp vượt 98% kế hoạch lợi nhuận năm 2025 chỉ sau 9 tháng.

DHA sở hữu 3 mỏ đá tại Đồng Nai với trữ lượng còn lại khoảng 17 triệu m³. Nổi bật là mỏ Tân Cang 3 và Thạnh Phú 2 chỉ cách sân bay Long Thành 25 - 30km, đang là nguồn cung chính cho dự án này. Đặc biệt, mỏ Tân Cang 3 có đá andesit chất lượng cao với sức chịu nén tốt, phù hợp làm nguyên liệu cho các công trình yêu cầu bê tông mác cao. Mới đây, ngày 6/6/2025, DHA đã được UBND tỉnh Đồng Nai cho phép chuyển mục đích sử dụng gần 10,857 m³ đất tại phường Tam Phước thành đất phục vụ hoạt động khai thác khoáng sản. Gần đây, DHA còn đầu tư vào CTCP Khai thác và Sản xuất Xây dựng Ánh Dương nhằm tiếp quản và phát triển mỏ đá Tây Kà Rôm 1 tại Ninh Thuận.

CTCP Đầu tư và Xây dựng Cường Thuận IDICO (CTI) cũng không nằm ngoài xu hướng với doanh thu 363 tỷ đồng (tăng 33%) và lãi ròng 39 tỷ đồng (tăng 16%), đã vượt 8% kế hoạch lợi nhuận năm.

Kết quả kinh doanh lạc quan cũng thôi thúc giới đầu tư hành động. Từ cuối tháng 4/2025 đến nay, giá cổ phiếu các doanh nghiệp khai thác đá đã tăng mạnh: MVC bật tăng gần 100%, NNC leo dốc 68%, DHA tăng 57%, và nhiều cổ phiếu khác trong ngành cũng duy trì mức tăng trên 20%.

Diễn biến của các cổ phiếu ngành đá xây dựng

Triển vọng ngành đá xây dựng được dự báo còn tươi sáng hơn nữa khi Chính phủ vừa trình Quốc hội kế hoạch đầu tư công năm 2026 với quy mô lên đến 1.08 triệu tỷ đồng - mức chưa từng có trong lịch sử. Nguồn lực khổng lồ này được kỳ vọng sẽ là đòn bẩy quan trọng đưa nền kinh tế tăng trưởng 10% trong năm tới.

Nếu kế hoạch này được thông qua, các doanh nghiệp khai thác đá có trữ lượng lớn và thời hạn khai thác dài như KSB, VLB, DHA và CTI sẽ tiếp tục hưởng lợi đáng kể, đặc biệt trong bối cảnh nguồn cung đá xây dựng đang thiếu hụt trầm trọng trước nhu cầu ngày càng tăng cao của thị trường.

Bạc sắp phá lời nguyền 50 USD – kịch bản 1980 và 2011 liệu có lặp lại?

Giá bạc đang áp sát vùng 50 USD/oz, mức đỉnh lịch sử từng xuất hiện hai lần trong những năm 1980 và 2011. Cả hai thời điểm đó đều ghi dấu ấn bằng những đợt tăng dựng đứng rồi lao dốc thảm khốc, khiến nhiều nhà đầu tư coi mốc 50 USD là “lời nguyền” đối với bạc. Tuy nhiên, chu kỳ 2025 lại mang bản chất rất khác – được dẫn dắt bởi nền tảng cung cầu thực và cấu trúc tiền tệ mới chứ không phải đầu cơ hay thao túng.

1980 – Cú sập do thao túng thị trường và siết margin

Năm 1980, giá bạc tăng dựng đứng từ 6 USD lên gần 50 USD/oz chỉ trong một năm do hai anh em tỷ phú dầu mỏ Texas — Nelson và William Hunt — tìm cách thao túng thị trường bằng cách gom bạc vật chất và hợp đồng tương lai để kiểm soát nguồn cung toàn cầu. Lúc đỉnh điểm, Hunt Brothers kiểm soát hơn 1/3 lượng bạc lưu thông toàn cầu, khiến giá cả rời xa mọi yếu tố cơ bản.

Cùng trong giai đoạn đó, nước Mỹ rơi vào thời kỳ lạm phát hai con số, vàng và bạc được xem là nơi trú ẩn duy nhất. Tuy nhiên, khi COMEX ban hành quy định “Silver Rule 7” — chỉ cho phép đóng vị thế, không được mở mới — cùng lúc Fed của Paul Volcker nâng lãi suất lên hơn 20%, khiến cho thanh khoản trên thị trường bạc bị bóp nghẹt.

Các lệnh margin call lan ra khắp thị trường, Hunt Brothers buộc phải bán tháo, và giá bạc rơi thẳng về 10 USD/oz trong vài tuần. Cú sập năm 1980 là kết quả của sự thao túng và siết đòn bẩy trong bối cảnh chính sách tiền tệ đảo chiều.

Bạc tăng do bị thao túng vào năm 1980

2011 – Bong bóng đầu cơ hậu QE và cú “vỡ mộng” khi Fed xoay trục

Ba thập kỷ sau vào năm 2011, bạc lại một lần nữa bứt phá lên 50 USD/oz. Bối cảnh khi đó là hậu khủng hoảng tài chính 2008, khi Fed tung ra các gói QE (Quantitative Easing) nhằm hỗ trợ nền kinh tế. Điều này đã làm cho đồng USD yếu và lãi suất thực âm khiến nhà đầu tư đổ tiền vào kim loại quý để phòng hộ lạm phát.

Bạc khi đó được mệnh danh là “vàng của người nghèo”, với dòng vốn ETF (đặc biệt là iShares SLV) tăng kỷ lục, kéo theo làn sóng đầu cơ khổng lồ. Tỷ lệ vàng/bạc giảm xuống chỉ còn 30:1 — mức hưng phấn cực đoan.

Nhưng khi CME tăng margin 5 lần chỉ trong 8 ngày, và Fed phát tín hiệu kết thúc các gói QE, thì đồng USD bật tăng đã bật tăng mạnh trở lại và dòng vốn đầu cơ tháo chạy khỏi thị trường bạc. Chỉ trong 3 tháng, giá bạc rơi từ 49,8 USD xuống 26 USD/oz, đánh dấu một chu kỳ bong bóng điển hình khi giá tăng vì kỳ vọng chính sách nới lỏng và sập vì Fed xoay trục

Diễn biến giá bạc theo sự kiện trong năm 2011

2025 – Liệu lịch sử có lặp lại?

Bước sang 2025, nhiều nhà đầu tư lo ngại lịch sử sẽ lặp lại, nhưng thực tế cho thấy bức tranh hiện nay hoàn toàn khác. Thứ nhất, cấu trúc cung – cầu đang nghiêng mạnh về thiếu hụt. Theo Silver Institute, thị trường bạc đã thâm hụt 4 năm liên tiếp (2021–2024) và có thể tiếp tục thiếu hơn 150 triệu ounce trong năm nay – chuỗi thiếu hụt dài nhất trong hơn 50 năm.

Nguồn cung khai thác toàn cầu gần như đi ngang, trong khi cầu công nghiệp – đặc biệt từ năng lượng mặt trời, xe điện, pin và điện tử – tăng vọt và hiện chiếm hơn 55% tổng nhu cầu bạc. Đây là những động lực cơ bản, mang tính dài hạn, không phụ thuộc vào đầu cơ hay ETF ngắn hạn.

Thị trường bạc được dự báo thâm hụt

Thứ hai, môi trường tiền tệ đang thuận lợi hơn bao giờ hết. Thay vì đối mặt với chính sách siết chặt như 1980 hay 2011, hiện nay Fed đang bước vào chu kỳ cắt giảm lãi suất, với thị trường kỳ vọng tổng mức giảm 75 điểm cơ bản trước cuối năm. Lãi suất thực giảm, đồng USD suy yếu, và thanh khoản toàn cầu mở rộng — đây chính là yếu tố thúc đấy thị trường kim loại quý tăng mạnh.

Diễn biến quá khứ cho thấy giá bạc thường bắt đầu tăng mạnh nhất vào giữa chu kì cắt lãi suất. Hiện nay, Fed cũng hiện đang ở giữa chu kì cắt cắt suất với tổng cộng 1 điểm cắt giảm kể từ tháng 9 năm 2024 và dự kiến sẽ tiếp tục đưa lãi suất về vào khoảng 3,10% – 3,25% vào năm 2027. Hơn hết, Fed hiện nay vẫn thực hiện Thắt chặt định lượng (QT) và vẫn chưa tung ra gói QE nào để trực tiếp bơm tiền ra thị trường. Do đó, thị trường bạc sẽ còn nhiều dư địa được hỗ trợ.

Bạc thường tăng mạnh vào giữa chu kì cắt lãi suất

Thứ ba, dòng vốn đầu tư đang quay lại theo hướng bền vững hơn. Các quỹ ETF bạc và vàng đều ghi nhận dòng vốn ròng dương trở lại, nhưng lần này phần lớn đến từ nhà đầu tư tổ chức dài hạn, thay vì đầu cơ đòn bẩy ngắn hạn. Đồng thời, ngân hàng trung ương các nước mới nổi cũng đang đa dạng hóa dự trữ sang bạc, coi đây là cách phòng vệ chiến lược trước nợ công và lạm phát của Mỹ.

Dòng vốn đổ vào ETF bạc tăng lên nhưng vẫn thấp hơn nhiều so với năm 2021

Tất cả những yếu tố trên cho thấy chu kỳ bạc 2025 không giống 1980 hay 2011. Hai chu kỳ cũ là kết quả của bong bóng tài chính và chính sách siết chặt, còn chu kỳ này là hệ quả tự nhiên của cung cầu vật chất, dòng vốn trú ẩn và cấu trúc tiền tệ đang đảo chiều.

----------------------------------------------------------------------------------------

Sở Giao dịch Hàng hóa Việt Nam (MXV) là đơn vị duy nhất được Bộ Công Thương cấp phép tổ chức và quản lý hoạt động giao dịch hàng hóa phái sinh tại Việt Nam. Thông qua hệ thống liên thông trực tiếp với các Sở quốc tế uy tín, MXV cung cấp cho nhà đầu tư trong nước cơ hội giao dịch nhiều sản phẩm kim loại quý như Bạc, Bạch kim, Quạng Sắt… với giá cả minh bạch, chuẩn quốc tế và được pháp luật bảo hộ. Đây là kênh đầu tư giúp đa dạng hóa danh mục, nắm bắt xu hướng toàn cầu ngay tại thị trường Việt Nam.

Top 2 sự kiện rất quan trọng

Phiên đầu tuần thị trường tiếp tục đi ngang vì thị trường thiếu những động lực tăng trưởng mới. Tháng 10 là tháng rất quan trọng khi có 2 sự kiện vô cùng quan trọng:

✔️ Khả năng nậng hạng FTSE

✔️ Mùa BCTC quý 3.2025

✔️ Chiến lược đầu tư trong Uptrend

Tôi sẽ liên tục cập nhật xu hướng Vnindex trong thời gian tới để đưa ra chiến lược đầu tư phù hợp cho anh chị và các bạn

Thêm vào đấy, sẽ có những phần phân tích chuyên sâu ngành nghề và doanh nghiệp

Khuyến nghị mua bán, quản trị danh mục đầu tư

Cảm ơn anh chị Nhà đầu tư đã theo dõi

Tác giả: Phan Thu Hằng

👇👇 THEO DÕI TẠI ĐÂY

1 cổ phiếu chuẩn bị tăng nước rút

Phân tích cổ phiếu DDV

✔️ Phân tích cổ phiếu SMC

✔️ Chiến lược đầu tư trong Uptrend

Tôi sẽ liên tục cập nhật xu hướng Vnindex trong thời gian tới để đưa ra chiến lược đầu tư phù hợp cho anh chị và các bạn

Thêm vào đấy, sẽ có những phần phân tích chuyên sâu ngành nghề và doanh nghiệp

Khuyến nghị mua bán, quản trị danh mục đầu tư

Cảm ơn anh chị Nhà đầu tư đã theo dõi

Tác giả: Phan Thu Hằng

👇👇 THEO DÕI TẠI ĐÂY

Kỳ vọng BOT nghìn tỷ: Cổ phiếu liệu có "lên đỉnh" 72%?

CTI được kỳ vọng hưởng lợi lớn nếu nhận khoản bồi thường hơn 1.200 tỷ đồng từ BOT Quốc lộ 91, giúp xóa nợ vay và tái cấu trúc tài chính. Song song, ba mảng đá, xây lắp và bất động sản bước vào giai đoạn bứt phá, đưa lợi nhuận giai đoạn 2026–2029 tăng gần gấp 3 lần so với năm 2024.

Dự thảo Nghị định về xử lý các dự án BOT đang mở ra viễn cảnh bồi thường khổng lồ. Nếu chấm dứt hợp đồng sớm tại BOT Quốc lộ 91, CTI có thể nhận tới 1.232 tỷ đồng – con số đặt ra nhiều câu hỏi về cách vận hành và gánh nặng phân bổ nguồn lực.

Cường Thuận IDICO (HSX: CTI) vừa được Chứng khoán Rồng Việt (VDSC) khuyến nghị MUA với tiềm năng tăng giá tới 72,3%, tương ứng 43.500 đồng/cp so với thị giá 25.400 đồng. Động lực chính đến từ khả năng doanh nghiệp nhận khoản bồi thường hơn 1.200 tỷ đồng tại BOT Quốc lộ 91, qua đó xóa sạch nợ vay, cải thiện cấu trúc tài chính và tạo nền tảng tăng trưởng mới. Song song, ba mảng đá, xây lắp và bất động sản cũng bước vào giai đoạn bứt phá, mở ra một chu kỳ phát triển dài hạn.

BOT Quốc lộ 91: Từ “cục nợ” thành cú hích tài chính

Theo dự thảo Nghị định về xử lý BOT, CTI nhiều khả năng nhận 1.232 tỷ đồng bồi thường nếu chấm dứt hợp đồng sớm tại Quốc lộ 91, gồm 950 tỷ đồng dư nợ gốc và 282 tỷ đồng vốn chủ. Con số này chưa tính hơn 357 tỷ đồng lãi vay treo và phần lãi quá khứ có thể được xem xét. Nếu dòng tiền về đúng tiến độ, CTI dự kiến xóa toàn bộ nợ dài hạn vào năm 2027, thoát khỏi gánh nặng lãi vay vốn “ăn mòn” lợi nhuận nhiều năm qua.

Thực tế, BOT Quốc lộ 91 liên tục thua lỗ: năm 2024 doanh thu đạt 1.034 tỷ đồng nhưng lợi nhuận sau thuế chỉ còn 6 tỷ, sang 2025 thậm chí âm 4 tỷ. Với phương án hoàn vốn kéo dài đến tận 2050, việc dừng dự án được coi là giải pháp hợp lý cho cả Nhà nước, ngân hàng lẫn doanh nghiệp.

Ba mũi nhọn tăng trưởng dài hạn

Đá xây dựng: Mỏ Xuân Hòa đạt 42,9 tỷ đồng doanh thu nửa đầu 2025, tăng 187% so với cùng kỳ. Từ 2026, mỏ Thiện Tân 10 (900.000 m³/năm, trữ lượng 27,1 triệu m³) đi vào khai thác, dự kiến mang lại 240 tỷ đồng doanh thu và 66 tỷ đồng lợi nhuận gộp/năm. Động lực đến từ làn sóng đầu tư công bùng nổ ở Đông Nam Bộ và ĐBSCL.

Xây lắp: Backlog khoảng 500 tỷ đồng, tăng 25% so với cùng kỳ, chủ yếu từ cao tốc Biên Hòa – Vũng Tàu, Cần Thơ – Hậu Giang và nhiều dự án hạ tầng tại miền Tây. Nhờ tốc độ giải ngân đầu tư công, mảng này hứa hẹn tăng trưởng ổn định.

Bất động sản: Dự án CTI Diamond Center (10,4 ha, Phước Tân – Biên Hòa) đã giải phóng mặt bằng, chờ nộp tiền sử dụng đất. Vị trí đắc địa trên trục Võ Nguyên Giáp kết nối cao tốc Biên Hòa – Vũng Tàu, tiềm năng thương mại cao. Bên cạnh đó, cụm công nghiệp Tân An (48,8 ha) cũng đang được hoàn thiện thủ tục.

Triển vọng lợi nhuận

Với sự cộng hưởng từ ba mảng này, lợi nhuận sau thuế CTI dự kiến tăng từ 139,5 tỷ đồng năm 2025 lên 226,5 tỷ đồng năm 2026, đạt trung bình 279 tỷ đồng/năm giai đoạn 2026–2029, gấp 2,8 lần so với 2024. Tỷ suất sinh lời ROE cũng được cải thiện mạnh, từ 7,6% (2024) lên 15,2% (2026).