USD : Regard vers l'extérieur des États-Unis

Le début de la semaine a été assez mitigé sur le marché des changes, avec une hausse du JPY et du CHF, à faible rendement, et une pression supplémentaire sur l'AUD et le NZD, à bêta élevé. Les marchés chinois ont rouvert après de longues vacances avec une nouvelle séance forte, les récentes mesures expansionnistes de Pékin continuant de soutenir le sentiment dans la région. Cela peut peser modérément sur le dollar aujourd'hui, même si notre vision pour le reste du mois reste généralement constructive sur le dollar, comme indiqué hier .

Nous avons observé des répercussions limitées sur le marché des changes, les rendements américains à 10 ans ayant atteint la barre des 4 %, ce qui semble être la queue du mouvement induit par les salaires qui a déjà déclenché des réajustements de positionnement importants sur les cross du dollar. Il est possible que le marché des changes cesse d'être influencé par les taux maintenant que la nouvelle trajectoire de taux plus faible de 25 pb par réunion de la Fed est devenue la référence du marché. Nous pensons que les données d'inflation de cette semaine n'entraîneront pas de grands changements directionnels du dollar, qui pourrait plutôt réagir davantage aux turbulences au Moyen-Orient et aux mouvements consécutifs des prix du pétrole.

Nous serons néanmoins à l'affût de surprises dans les enquêtes NFIB sur les petites entreprises aujourd'hui, où le sous-indice des plans d'embauche a eu une corrélation décente avec les salaires du secteur privé. Nous restons optimistes quant à une stabilisation du DXY autour de 102-103 avec des risques à la hausse, même si nous prévoyons un dollar légèrement plus bas aujourd'hui.

EUR : attention à une clarification de Schnabel

Les marchés intègrent presque entièrement une baisse des taux de la BCE la semaine prochaine (23 pb), mais notre équipe économique explique ici que la décision pourrait bien être beaucoup plus proche que ne le suggère le marché des taux. En effet, la BCE a déjà intégré une croissance plus faible et une inflation inférieure à 2 % dans ses dernières projections, et si le dernier discours d'Isabel s'est concentré sur les risques de baisse de la croissance, elle a également fait remarquer que la politique monétaire ne pouvait pas faire grand-chose pour atténuer ces risques. Par ailleurs, les données nationales continuent de montrer une inflation des services persistante, et la récente hausse des prix du pétrole signifie une révision potentielle à la hausse des prévisions d'inflation lors de la prochaine série de projections des services.

Les marchés ne sont pas du tout ignorants de ces facteurs, mais ils sont tout aussi attentifs aux commentaires accommodants de membres de la BCE comme Villeroy et probablement aussi à l'idée qu'ils peuvent pousser la BCE à une baisse de taux en l'intégrant pleinement dans les cours le jour de la réunion. La BCE préside une réunion aujourd'hui, et nous serons intéressés de voir si elle souhaite clarifier sa position. Un nouveau durcissement de sa part pourrait faire repasser l'EUR/USD au-dessus de 1,10, mais nous ne sommes pas sûrs que les marchés renonceront très facilement à une baisse en octobre et le large écart de taux USD/EUR indique toujours une certaine pression sur l'EUR/USD à court terme.

RBNZ : une baisse préventive de 50 pb

La Banque centrale de Nouvelle-Zélande (RBNZ) a annoncé sa politique monétaire dans la nuit (02h00 BST), et les marchés et le consensus penchent en faveur d'une baisse des taux de 50 pb. Comme nous l'avons indiqué dans notre aperçu de la réunion , nous sommes d'accord.

La RBNZ doit opérer avec des informations assez limitées sur l’inflation et le marché de l’emploi, dont les données officielles ne sont publiées que tous les trimestres. La seule donnée concrète depuis la baisse surprise de 25 pb d’août est le rapport sur le PIB du deuxième trimestre, qui a montré une croissance négative (bien que légèrement meilleure que le consensus). Cela pourrait bien suffire à accroître la pression sur la RBNZ pour ramener les taux à un niveau neutre plus rapidement, surtout après la baisse de 50 pb de la Fed en septembre.

Une baisse d'un demi-point avant de connaître les chiffres de l'inflation au troisième trimestre nécessite évidemment une confiance considérable dans le processus de désinflation. Nous estimons qu'il y a un risque élevé que l'IPC global passe sous la barre des 2,0 % au troisième trimestre, ce qui rendrait le taux réel inconfortablement élevé si la RBNZ ne continue pas à baisser ses taux.

Les marchés tablent sur une hausse de 45 pb pour cette réunion et de 91 pb au total d'ici la fin de l'année. Nous pensons qu'une hausse de 50 pb accentuerait la pression sur le NZD, qui pourrait s'échanger plus près de 0,61 que de 0,62 une fois que nous aurons atteint le risque électoral américain.

CEE : La banque centrale tchèque peut-elle faire une pause en décembre ?

Les données d'hier dans la région ont été plutôt meilleures que prévu, mais ne laissent toujours pas entrevoir beaucoup d'optimisme quant à l'économie de l'Europe centrale et orientale. L'agenda d'aujourd'hui dans la région n'a pas grand-chose à offrir, à l'exception des données sur les ventes au détail en République tchèque. Le marché des changes de l'Europe centrale et orientale est à nouveau légèrement sous pression en raison de la baisse de l'EUR/USD vendredi et de l'aversion persistante au risque géopolitique. Cependant, nous pensons que les chiffres de l'inflation dans la seconde moitié de la semaine pourraient ramener les marchés à l'histoire locale.

L'inflation en République tchèque sera peut-être la plus intéressante. Notre économiste à Prague, David Havrlant, s'attend à ce que l'inflation passe de 2,2 % à 2,4 % en glissement annuel, ce qui correspond aux attentes du marché. Cependant, les risques sont à la hausse en raison des prix incertains de l'énergie, de l'alimentation et de l'immobilier. Le problème est qu'il y aura un fort effet de base dans les mois à venir et que les chiffres de septembre définiront de manière significative le reste de l'année et la trajectoire des taux de la Banque nationale tchèque (CNB). La base de David suppose une pause dans le cycle de baisse des taux en décembre et février, principalement en raison des chiffres d'inflation risqués de décembre et janvier et du décalage dans les publications.

Bien que mon opinion soit mitigée sur ce point, en considérant simplement les mouvements saisonniers normaux et les effets de base, une inflation de 3 % devient une prévision réaliste et une zone de risque pour la CNB, qui après 275 pb de baisses appliquées pourrait en effet envisager une pause malgré la faiblesse des données économiques. Bien que le marché ait exclu une grande partie de l'assouplissement de la CNB au cours des deux dernières semaines, le taux final intégré se situe autour de 3,00-3,25 %. Ce chiffre est proche de nos prévisions, mais je pense toujours qu'une pause dans le cycle de baisse serait une surprise négative pour le marché des taux mais positive pour la CZK malgré la faiblesse des données économiques. La couronne s'est jusqu'à présent avérée être la devise la plus résistante dans la liquidation actuelle dans l'espace CEE et EM et je pense que l'EUR/CZK reviendra à 25,00 une fois que les marchés mondiaux se seront calmés. De plus, si la CNB confirme cette approche agressive, la CZK pourrait bénéficier d'un soutien significatif.

Le Japon a enregistré le plus grand nombre de faillites depuis 2013 au cours des six mois précédant septembre, les entreprises étant de plus en plus touchées par la hausse des coûts.

Selon un rapport publié mardi par la Teikoku Databank, quelque 4 990 entreprises ont fait faillite au cours de cette période, soit une augmentation de 18,6 % par rapport à l'année précédente. Le nombre d'entreprises faisant faillite au Japon continue d'augmenter depuis le deuxième semestre de l'année se terminant en mars 2022.

La hausse des faillites reflète en partie l'impact de la hausse des prix, en particulier pour les petites entreprises. Un nombre record de 472 entreprises sur 4 990 ont cité l'inflation comme principale raison de leur faillite, selon le rapport. L'indicateur clé des prix du pays est resté égal ou supérieur à l'objectif de 2 % de la Banque du Japon depuis plus de deux ans, car la faiblesse du yen a gonflé les coûts d'importation de tout, de l'alimentation à l'énergie.

Selon le rapport, la construction, l'industrie manufacturière et le commerce de détail figurent parmi les secteurs qui ont enregistré le plus grand nombre de faillites liées aux coûts.

Au-delà de la hausse des prix, un nombre record de 163 entreprises ont cité la pénurie de main-d'œuvre comme raison de leurs difficultés. Le taux de chômage au Japon est resté inférieur à 3% pendant plus de trois ans, le niveau le plus bas parmi les économies développées.

Le resserrement du marché du travail exerce une pression sur les entreprises pour qu'elles augmentent les salaires afin de conserver leurs employés, ce qui pèse encore davantage sur leurs budgets. Alors que certaines entreprises japonaises ont réussi à proposer une augmentation de salaire de plus de 5 % à leurs employés lors des négociations salariales en début d'année, de nombreuses petites et moyennes entreprises ont fait état de difficultés à suivre le mouvement.

Un autre risque potentiel pour les entreprises est la hausse des coûts du service de la dette suite aux hausses des taux d'intérêt décidées par la BoJ en mars et en juillet. Certaines grandes banques et banques régionales ont déjà annoncé qu'elles augmenteraient les taux d'intérêt sur certains prêts à court terme.

Source : Les marchés de pointe

Bien que le retard dans la mise en œuvre de l'EUDR donnerait aux pays producteurs d'huile de palme le temps de prendre les mesures nécessaires pour se conformer à la réglementation, le régulateur devrait s'assurer que les pays producteurs d'huile de palme ne sont pas injustement qualifiés de « à haut risque » dans le cadre de son évaluation comparative des pays, a déclaré Johari.

« Dans un esprit d’équité commerciale, nous espérons que le Parlement européen jouera un rôle plus conciliant pour traiter cette question dans l’intérêt du monde », a-t-il déclaré.

Il est entendu que l’évaluation comparative des pays dans le cadre de l’EUDR est un cadre d’évaluation des risques qui classe les pays en trois groupes – à faible risque, à risque standard et à risque élevé – en fonction de leurs niveaux de déforestation et de dégradation des forêts, ainsi que de facteurs de gouvernance tels que l’application de la loi et le respect des normes internationales.

Lors d'une conférence de presse mardi, Johari a réaffirmé que la Malaisie était prête à se conformer à l'EUDR, notant que 73 % de l'industrie de l'huile de palme du pays est gérée par de grandes entreprises et des plantations, qui sont bien placées pour respecter la réglementation.

En outre, Johari a déclaré que la certification de l'huile de palme durable malaisienne (MSPO) est sur le point de gagner une reconnaissance mondiale, car elle aborde des questions clés telles que la traçabilité, les politiques sans déforestation, l'exigence de titres de propriété foncière légitimes et le respect des pratiques internationales du travail.

Il a souligné que 4,6 millions d'hectares, soit 81,24 % des plantations de palmiers à huile du pays, étaient certifiés MSPO en août.

Concernant les petits exploitants qui ne se sont pas encore conformés aux normes MSPO, le ministre a déclaré que le gouvernement continuera à les soutenir en promouvant l'utilisation de matériel de plantation de qualité, en encourageant les bonnes pratiques agricoles et en fournissant une aide financière pour la replantation.

« Nous avons juste besoin d'un peu de temps pour nos petits exploitants, et le gouvernement les aidera à se conformer au fil du temps », a déclaré Johari aux journalistes après avoir présidé le Forum malaisien sur l'huile de palme, un événement organisé par le Conseil malaisien de l'huile de palme.

La semaine dernière, la Commission européenne a annoncé son intention de retarder de 12 mois supplémentaires la mise en œuvre de l’EUDR, la repoussant au 30 décembre 2025.

Cette décision fait suite aux critiques de la Malaisie, ainsi que de 16 autres pays d’Asie, d’Amérique latine et d’Afrique, qui ont exprimé leurs inquiétudes au sujet de cette réglementation. Le chancelier allemand Olaf Scholz et l’administration Biden ont notamment soutenu les appels en faveur d’un report.

En Europe, 20 des 27 ministres de l'agriculture de l'UE ont soutenu le report, tout comme des personnalités clés telles que le député européen Peter Liese et l'organisation non gouvernementale Fairtrade, qui ont exprimé leurs inquiétudes quant à l'impact de la réglementation sur les organisations de producteurs.

L'EUDR, qui réglemente les matières premières liées à la déforestation, couvre des produits tels que l'huile de palme, le cacao, le café, le soja, le bois et le caoutchouc. Elle nécessite des données de géolocalisation complexes, une cartographie des polygones et des déclarations de diligence raisonnable de la part des exportateurs.

Selon les estimations de l’industrie, la mise en conformité pourrait coûter au secteur de l’huile de palme 650 millions de dollars US (2,74 milliards de RM) par an, dont 260 millions de dollars US incombant directement aux petits exploitants.

Source : Les marchés de pointe

La livre sterling (GBP) s'efforce de gagner du terrain près d'un plus bas de trois semaines à 1,3060 contre le dollar américain (USD) mardi. Cependant, les perspectives à court terme de la paire GBP/USD restent fragiles alors que le dollar américain s'accroche à des gains proches d'un nouveau plus haut de sept semaines, avec l'indice du dollar américain (DXY) se négociant autour de 102,50. Le billet vert se renforce car les acteurs du marché n'anticipent pas une nouvelle baisse des taux d'intérêt de 50 points de base (pb) plus importante que d'habitude de la part de la Réserve fédérale (Fed) en novembre.

La Fed a commencé son cycle d'assouplissement monétaire avec une baisse de 50 points de base des taux d'intérêt en septembre, en se concentrant principalement sur la relance du marché du travail après avoir acquis la confiance que l'inflation reviendrait durablement à l'objectif de 2 % de la banque.

Les acteurs du marché s'attendaient à ce que la Fed prolonge de manière agressive le cycle de baisse des taux. Cependant, ces spéculations ont été balayées par les données optimistes des emplois non agricoles (NFP) aux États-Unis pour le mois de septembre, qui ont montré une forte augmentation des embauches, un taux de chômage plus bas et une augmentation de la croissance des salaires.

Malgré l'affaiblissement des spéculations sur une baisse des taux par la Fed, la banque centrale devrait maintenir son objectif d'assouplissement de la politique monétaire. Dans le même temps, le président de la Fed de New York, John Williams, a déclaré dans une interview accordée au Financial Times mardi qu'il était favorable à une baisse de taux de 25 pb et qu'il n'était pas pressé de réduire rapidement les taux d'intérêt, les dernières données sur l'emploi ayant renforcé sa confiance dans les dépenses de consommation et la croissance économique.

À l’avenir, les investisseurs se concentreront sur les données de l’indice des prix à la consommation (IPC) américain pour septembre, qui seront publiées jeudi.

Résumé quotidien des mouvements du marché : la livre sterling évolue avec prudence en raison des tensions géopolitiques

La livre sterling évolue avec prudence face à ses principales devises mardi, les investisseurs se concentrant sur les tensions au Moyen-Orient qui alimentent le sentiment du marché. Lors de la séance asiatique de mardi, le ministre iranien des Affaires étrangères Abbas Araqchi a averti Israël que le pays ferait face à de fortes représailles s'il tentait d'attaquer ses infrastructures.

La monnaie britannique est également sous pression, les traders ajustant les attentes du marché quant aux perspectives de taux d'intérêt de la Banque d'Angleterre (BoE). Les acteurs du marché s'attendent à ce que la BoE réduise à nouveau ses taux d'intérêt en novembre. Les perspectives de baisse des taux de la BoE ont fortement augmenté après les commentaires du gouverneur Andrew Bailey la semaine dernière, indiquant que la banque centrale pourrait réduire ses taux d'intérêt de manière agressive si les pressions sur les prix diminuaient encore.

L'inflation au Royaume-Uni est restée élevée en raison de la pression persistante sur les prix dans le secteur des services, dans un contexte de croissance plus forte des salaires. L'inflation annuelle des services au Royaume-Uni s'est accélérée à 5,6 % en août, contre 5,2 % en juillet.

Cette semaine, les investisseurs seront attentifs au produit intérieur brut (PIB) mensuel et aux données industrielles du mois d'août, qui seront publiées vendredi. Ces données fourniront de nouveaux indices sur la santé économique actuelle.

Analyse technique : la livre sterling évolue en dessous de la moyenne mobile exponentielle à 50 jours

La livre sterling évolue dans la fourchette de négociation de lundi, les investisseurs se concentrant sur les données de l'IPC américain pour septembre. La paire GBP/USD devrait rester sur la défensive car elle ne parvient pas à maintenir la moyenne mobile exponentielle (EMA) sur 50 jours, qui se négocie autour de 1,3100. Le câble s'est affaibli après être tombé sous la ligne de tendance ascendante du plus haut du 28 décembre 2023 à 1,2827.

L'indice de force relative (RSI) sur 14 jours baisse à près de 40,00. Une nouvelle baisse pourrait survenir si l'oscillateur de momentum tombe en dessous du niveau mentionné ci-dessus.

En regardant vers le haut, la résistance de niveau rond de 1,3100 et l'EMA de 20 jours proche de 1,3202 constitueront une barrière majeure pour les haussiers de la livre sterling. À la baisse, la paire trouverait un support près du chiffre psychologique de 1,3000.

Source : FXSTREET

Incertitude versus risque

L'effet sur l'embauche

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