L'économie mondiale devrait croître à un rythme légèrement inférieur en 2025

Interprétation des données

Économique

Résumé:

Les prévisions du Conference Board concernant le PIB réel de l'économie mondiale sont restées inchangées à 3,1 % pour 2024, mais ont diminué de 0,1 point de pourcentage à 3,1 % pour 2025.

Activité américaine plus faible à court terme

L’activité économique américaine est sur le point de ralentir, mais une récession reste peu probable. Le PIB réel américain a progressé à un rythme annualisé trimestriel robuste de 2,8 % au deuxième trimestre 2024, mais nous continuons à anticiper un ralentissement important au deuxième semestre de cette année. Les consommateurs perdent leur élan et le marché du travail a ralenti par rapport aux jours grisants d’après-pandémie, marqués par des embauches massives. Malgré la faiblesse anticipée de l’activité économique, nous ne prévoyons pas de récession et le taux de croissance annuel de 2024 sera probablement de 2,4 %, compte tenu de la hausse meilleure que prévu de la croissance du PIB au deuxième trimestre. Les perspectives de croissance devraient s’améliorer en 2025, car l’inflation converge vers 2 % et la Fed réduit les taux d’intérêt, ce qui, selon nous, commencera dès septembre 2024.

Perspectives économiques plus faibles en Asie

Les perspectives des économies asiatiques sont moins favorables en raison des révisions à la baisse des prévisions de croissance du PIB réel en Inde, en Corée du Sud et en Indonésie. Les prévisions pour la Chine et le Japon restent inchangées malgré les difficultés économiques actuelles.

La croissance du PIB réel en Chine a ralenti au deuxième trimestre 2024 en raison de la faiblesse de la demande intérieure et de la morosité du secteur immobilier. Cependant, lors de la troisième réunion plénière qui vient de s'achever, le gouvernement a indiqué qu'il allait intensifier le soutien budgétaire et l'assouplissement monétaire. Avec une croissance globale de 5,0 % au premier semestre et compte tenu de nos attentes d'une augmentation du soutien gouvernemental au deuxième semestre, nous maintenons nos prévisions de croissance pour 2024 à 5,0 %. Nous prévoyons que les mesures de relance budgétaire se poursuivront (avec des rendements décroissants) l'année prochaine, mais la faiblesse de la consommation intérieure continuera de peser sur l'économie. Par conséquent, nous maintenons nos prévisions de PIB réel pour 2025 à 4,5 %.

Bien que l'Inde continue d'être un point positif dans l'économie mondiale, nous révisons légèrement à la baisse nos prévisions pour 2024 et 2025. Bien que le Premier ministre Modi ait été réélu plus tôt cette année, son parti a perdu le contrôle du parlement. Le BJP de Modi doit maintenant travailler avec ses alliés politiques pour faire passer de nouveaux budgets et de nouvelles réformes, qui vont probablement freiner la croissance économique potentielle. Malgré cette dégradation, l'Inde reste l'une des économies à la croissance la plus rapide au monde. Nous prévoyons une croissance de 6,8 % en 2024 et de 6,2 % en 2025.

Pour le Japon, nous maintenons nos prévisions actuelles de PIB à 0,1 % en 2024 et 1,3 % en 2025, mais nous reconnaissons que des révisions à la baisse pourraient être justifiées dans la mise à jour du mois prochain. Le Japon a fait la une des journaux début août lorsque son marché boursier s'est effondré. Déclenché par une hausse des taux d'intérêt par la Banque du Japon et des inquiétudes concernant les données du marché du travail américain (voir notre évaluation ici), le Nikkei a chuté de plus de 12 % le 5 août. Bien que les marchés se soient redressés par la suite, l'événement a peut-être porté atteinte à la confiance des consommateurs et des entreprises. Des données supplémentaires sont nécessaires pour déterminer les effets de l'effondrement des marchés financiers.

Les prévisions pour 2024 pour l'Indonésie, la Corée du Sud et Taïwan ont toutes été légèrement revues à la baisse ce mois-ci. Ces prévisions légèrement inférieures reflètent des taux de croissance inférieurs aux prévisions au premier semestre 2024. Néanmoins, les perspectives de ces économies pour 2025 restent positives.

Perspectives de croissance inchangées pour l'Europe

Nous maintenons nos prévisions pour la zone euro à 0,8 % pour 2024 et 1,3 % pour 2025. Les données sur le PIB en Europe sont globalement conformes aux attentes au cours du mois dernier. Les vacances d'août sont en cours et les développements politiques et commerciaux ont été limités ou devraient avoir un impact minimal sur la croissance à court terme.

Perspectives mitigées pour les marchés émergents

Nos prévisions pour l’Amérique latine pour 2024 ont été revues à la baisse de 0,2 point de pourcentage, à 1,3 %, tandis que l’estimation pour 2025 est restée inchangée à 2,7 %. Cette révision à la baisse reflète une croissance plus faible que prévu au Mexique au deuxième trimestre de l’année. Cependant, le nouveau gouvernement devrait bénéficier d’une forte majorité au Congrès qui devrait lui permettre de mettre en œuvre la politique budgétaire sans trop de résistance. Nous prévoyons que l’économie mexicaine croîtra de 1,6 % en 2024 et de 2,9 % en 2025.

Les projections de croissance pour la région Moyen-Orient-Afrique du Nord ont été revues à la baisse en 2024 (3,4 %) et en 2025 (4,0 %). Cette baisse est en grande partie due à la faible croissance du PIB réel en Arabie saoudite au premier semestre. Nous prévoyons que la croissance annuelle du pays sortira du territoire négatif au troisième trimestre 2024, mais la dynamique à l’approche de 2025 sera plus modérée que prévu.

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L'empreinte croissante des investissements chinois au Vietnam

Thomas

Économique

La Chine est devenue le sixième plus grand investisseur au Vietnam, avec de nouveaux projets multipliés par sept, a rapporté l'Agence d'investissement étranger du ministère de la Planification et de l'Investissement.

L'intérêt manifesté par Goldwind, leader mondial de la fabrication d'éoliennes, pour la création d'une usine de fabrication et d'assemblage de composants d'éoliennes de pointe dans la ville portuaire de Hai Phong, au nord du pays, en est un parfait exemple. Avec plus de 47 000 éoliennes livrées et une capacité installée totale de plus de 97 GW, l'intérêt de Goldwind constitue un élan significatif pour le secteur des énergies renouvelables au Vietnam.

Lors de la récente conférence de promotion des investissements de Hai Phong, qui s'est tenue dans la ville chinoise de Shenzhen, sept nouveaux certificats d'investissement ont été octroyés à des investisseurs chinois, pour un montant total de près de 200 millions de dollars. Ces investissements couvrent un large éventail de secteurs, notamment la production de panneaux solaires, de composants électroniques et de pièces automobiles. En outre, l'Autorité de la zone économique de Hai Phong (HEZA) a également signé quatre protocoles d'accord avec des investisseurs chinois majeurs.

Le ministre de la Planification et de l'Investissement, Nguyen Chi Dung, a souligné l'évolution positive des investissements chinois vers les secteurs de haute technologie et d'énergie verte, tels que la technologie, l'électronique, la fabrication, les infrastructures, les énergies renouvelables et les véhicules électriques. Cela marque une rupture avec les investissements traditionnels dans les industries à forte intensité de main-d'œuvre comme le meuble, l'acier et l'habillement

Des projets notables de géants chinois tels que Goertek, BYD, Radian, Brotex, Wingtech, Deli et Trina Solar ont déjà établi leur présence au Vietnam, avec des investissements allant de millions à des milliards de dollars.

Au-delà des investissements, la Chine reste le plus grand marché du Vietnam pour les produits agricoles. Selon le Département général des douanes vietnamiennes, les échanges bilatéraux ont dépassé les 100 milliards de dollars pour la première fois en 2018 et ont grimpé à 171,2 milliards de dollars en 2023, ce qui représente plus de 25 % du chiffre d'affaires total des exportations et des importations du Vietnam.

Pas moins de 11 types de fruits vietnamiens, dont la mangue, le fruit du dragon et le durian, figurent parmi les principales exportations vers la Chine, a déclaré le secrétaire général de l'Association vietnamienne des fruits et légumes, Dang Phuc Nguyen.

Le professeur Nguyen Mai, président de l'Association des entreprises à capitaux étrangers (VAFIE), a attribué l'attrait du Vietnam à sa situation géographique favorable, à ses coûts de main-d'œuvre relativement bas, à ses loyers fonciers abordables et à ses incitations fiscales. La disponibilité de matières premières produites localement, qui peuvent être exportées avec une valeur ajoutée, renforce également l'attrait du Vietnam pour les investisseurs chinois, a-t-il déclaré.

Source : VNA

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Les fortes ventes au détail aux États-Unis font grimper les rendements

Banque Danske

Économique

À l'honneur aujourd'hui

Aujourd'hui, à 8h00 CET, nous aurons les données sur les ventes au détail au Royaume-Uni pour le mois de juillet. Selon les sondages de Reuters, les analystes s'attendent à une croissance des ventes au détail globales de 0,5 % m/m et des ventes au détail hors carburants de 0,8 % m/m.

Aux Etats-Unis, l'enquête sur le sentiment des consommateurs de l'Université du Michigan sera publiée à 16h00 CET. Il s'agit de la première publication pour le mois d'août et les analystes s'attendent à ce qu'elle s'établisse à 66,9, pratiquement inchangée par rapport aux 66,4 (révisés) observés en juillet.

Goolsbee de la Fed (membre votant) s'exprimera à 19h25 CET.

Actualités économiques et boursières

Que s'est-il passé hier

Aux États-Unis, les chiffres des ventes au détail ont été bien meilleurs que prévu par les analystes, la croissance des ventes globales s'étant établie à 1,0 % m/m, éclipsant les 0,3 % m/m attendus. Les ventes au détail de base ont également progressé plus que prévu, s'établissant à 0,4 % m/m, contre un consensus des analystes de 0,1 % m/m. Combiné à un nouveau faible nombre de demandes initiales d'allocations chômage pour la deuxième semaine consécutive, les marchés ont réagi rapidement, faisant grimper les rendements des bons du Trésor à 1, 2 et 10 ans de plus de 10 pb.

Les marchés boursiers ont réagi positivement, semblant se débarrasser d'une partie des craintes de récession qui avaient pris le dessus la semaine dernière. Ainsi, le SP500 n'est plus qu'à environ 2,5 % de son plus haut historique.

Comme prévu, la Norges Bank a laissé son taux directeur inchangé à 4,50%. En outre, elle n'a pas donné de nouveaux signaux sur sa politique monétaire, ce qui était également attendu étant donné que les principaux chiffres économiques ont légèrement pointé dans les deux sens depuis la réunion de politique monétaire de juin.

Au Royaume-Uni, la croissance du PIB a été conforme aux attentes des analystes, avec un PIB inchangé en glissement mensuel en juin et de 0,6 % en glissement trimestriel au deuxième trimestre.

Que s'est-il passé pendant la nuit

Les marchés asiatiques ont suivi les traces de la séance américaine d'hier, et les actions sont dans le vert ce matin, emmenées par le Japon où le Nikkei 225 est en hausse d'environ 3,1%.

Le pétrole a perdu une partie de ses gains d'hier, puisque le Brent se négocie environ 0,25% plus bas ce matin, à 80,84 USD/baril.

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Ouverture de Londres : les actions en baisse dans un contexte de calme ; les ventes au détail au centre des préoccupations

Warren Takunda

Économique

Actions

Les actions londoniennes ont légèrement baissé dans des échanges calmes en début de séance vendredi, alors que les investisseurs examinaient les dernières données sur les ventes au détail au Royaume-Uni.

À 08h25 BST, le FTSE 100 était en baisse de 0,2% à 8 335,16.

Les chiffres publiés plus tôt par l'Office for National Statistics ont montré que les ventes au détail ont rebondi en juillet, bien qu'un peu moins que prévu.

Les ventes ont progressé de 0,5% sur un mois, après une baisse de 0,9% en juin, en raison des mauvaises conditions climatiques et de l'incertitude entourant les élections générales. Les économistes s'attendaient à une hausse de 0,6%.

La baisse du mois de juin a été révisée par rapport à une estimation initiale d'une baisse de 1,2 %.

Les données ont montré que les volumes de ventes ont augmenté de 1,4 % par rapport à juillet 2023. Par rapport à leur niveau d'avant Covid en février 2020, les ventes ont baissé de 0,8 %.

La directrice des statistiques économiques de l'ONS, Liz McKeown, a déclaré : « Les ventes au détail ont augmenté en juillet, tirées par la hausse des ventes dans les grands magasins et les magasins d'équipements sportifs, l'euro et les remises pratiquées dans de nombreux magasins ayant stimulé les ventes.

« Ces hausses ont été compensées par un mois médiocre pour les magasins de vêtements et de meubles, et par une baisse des ventes de carburant, malgré la baisse des prix à la pompe. »

Alex Kerr, économiste britannique chez Capital Economics, a déclaré que le meilleur début du troisième trimestre n'est pas aussi bon qu'il y paraît.

Français Kerr a déclaré : « Le rebond des volumes de ventes n'a pas été particulièrement généralisé, les ventes ayant augmenté dans trois des sept principaux sous-secteurs. Les grands magasins ont affiché une hausse de 4,0 % m/m, l'ONS signalant que les remises estivales et le championnat de football Euro 2024 ont stimulé les volumes de ventes. Cela dit, l'euro ne semble pas avoir beaucoup soutenu les volumes de ventes de produits alimentaires, car ils sont restés inchangés en juillet. Les « autres » magasins, tels que les étals et les marchés, et les ventes en ligne ont également augmenté de 2,5 % m/m et de 0,7 % m/m. Mais les ventes de vêtements et d'articles ménagers ont toutes deux chuté de 0,6 % m/m. Et les ventes de carburant ont diminué de 1,9 % m/m, malgré la baisse de 0,8 % m/m des prix de l'essence en juillet.

« En fin de compte, même si le fait que le secteur de la vente au détail ait renoué avec la croissance au début du troisième trimestre est une bonne nouvelle, la croissance n'est peut-être pas aussi bonne que le suggère la hausse de 0,5 % en glissement mensuel. Cela dit, les dépenses de consommation réelles globales ont tout de même augmenté de 0,2 % en glissement trimestriel au deuxième trimestre, malgré la baisse de 0,1 % en glissement trimestriel des ventes au détail. Et si les dépenses dans les magasins continuent de bien se maintenir, les dépenses de consommation globales pourraient être plus robustes que ne le suggèrent les données sur les ventes au détail. De plus, nous continuons de penser que la hausse des revenus réels, à mesure que l'inflation baisse, devrait entraîner une accélération de la croissance des dépenses de consommation au cours du reste de l'année. »

Du côté des nouvelles des entreprises, le géant pharmaceutique GSK n'a guère changé, car il a accueilli favorablement la décision du tribunal de l'État de Floride excluant le témoignage d'experts dans le procès de longue date contre Zantac, où les plaignants allèguent que le médicament contre les brûlures d'estomac a provoqué le cancer.

GSK a annoncé qu'il chercherait désormais à obtenir le rejet de l'affaire Wilson à venir en Floride - dans laquelle les plaignants « ont allégué un lien de cause à effet entre la ranitidine et le cancer de la prostate ».

AstraZeneca était également sous le feu des projecteurs lorsqu'elle a annoncé que « Imfinzi », ou durvalumab, avait été approuvé par la FDA américaine pour le traitement du cancer du poumon non à petites cellules résécable à un stade précoce chez les adultes sans certaines mutations génétiques.

Source : Sharecast

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Aperçu des marchés (8.16)

Samantha Luan

Économique

Perspectives de la Banque centrale

▪ La Norges Bank (Norvège), comme largement attendu, a choisi de rester à nouveau en pause à 4,5 % dans sa décision de politique monétaire du jeudi 15 août.

▪ Le président de la Fed de Saint-Louis, Musalem (qui n’a pas voté au FOMC de 2024), a laissé entendre que le moment était venu de procéder à une baisse des taux, car il estime que les risques pesant sur l’inflation et l’emploi ont évolué et semblent « plus équilibrés ». Cela dit, il reste confiant quant à l’économie américaine, qui connaît selon lui une très bonne croissance et les données ne soutiennent pas l’idée d’une récession. Il s’attend à une croissance du PIB américain comprise entre 1,5 % et 2 % au cours du second semestre de cette année.

▪ La Banque centrale des Philippines (BSP) a réduit son taux cible de rachat inversé (RRP) de 25 pb à 6,25 %, lançant officiellement son cycle d'assouplissement de la politique monétaire avant la Réserve fédérale, malgré une inflation plus forte en juillet et une croissance robuste du PIB réel au deuxième trimestre 2024. Le Conseil monétaire (MB) a cité l'inflation sur une trajectoire conforme à l'objectif et la faible croissance de la consommation des ménages au deuxième trimestre 2024 comme principales raisons justifiant un changement calibré vers une politique monétaire moins restrictive. En résumé, la BSP continue d'indiquer son intention d'un assouplissement progressif de la politique monétaire à partir de maintenant en raison des risques persistants de hausse des prix et des incertitudes extérieures. Pour plus de détails, veuillez vous référer à la note macroéconomique : « Philippines : la BSP commence son cycle d'assouplissement progressif en août » datée du 15 août 2024.

Effets spéciaux

▪ Le dollar américain s'est renforcé face à la plupart des devises du G10, à l'exception de l'AUD et de la GBP, jeudi 15 août. L'indice du dollar américain (DXY) a terminé en hausse de 0,4 % à 102,977 (par rapport à la clôture de la session précédente à 102,568).

▪ L'euro s'est affaibli, l'EUR/USD s'échangeant à un plus bas intraday de 1,0950 avant de clôturer la séance de New York à 1,0972 (contre 1,1012). Le yen japonais s'est également affaibli, et l'USD/JPY a terminé la journée en hausse à 149,28 (contre 147,33), en baisse de plus de 1,3 %.

▪ Le Kiwi et l'Aussie ont divergé face au dollar alors que le kiwi a continué de s'affaiblir, le NZD/USD clôturant en baisse à 0,5986 (contre 0,5998) tandis que l'AUD/USD a clôturé en hausse à 0,6612 (contre 0,6598).

▪ La livre sterling a également progressé face au dollar américain, les dernières données sur le PIB et la production industrielle montrant que l'économie britannique maintient un rythme de reprise soutenu. La paire GBP/USD a atteint 1,2872 avant de s'établir à 1,2855 (contre 1,2829 auparavant).

▪ Après la performance médiocre des actions américaines cette nuit, le dollar américain a riposté face aux devises asiatiques. Ainsi, le CNY onshore et le CNH offshore se sont tous deux affaiblis. Cela a entraîné une hausse de l'USD/CNY à l'ouverture, passant de 7,14 à 7,1580 et de l'USD/CNH, passant également de 7,1450 à 7,1610. Cependant, l'USD/TWD a peu changé autour de 32,30. Cependant, l'USD/KRW n'a pas été négocié en raison d'un jour férié.

▪ En Asie du Sud-Est, l'USD/MYR et l'USD/THB ont rebondi de 4,42 à 4,4375 et de 34,90 à 35,00 respectivement. Mais l'USD/IDR a peu bougé en dessous de 15 700. De même, l'USD/SGD a peu bougé en se consolidant autour du niveau de 1,3170.

Actions

▪ Les marchés boursiers américains ont progressé pour la troisième séance consécutive jeudi, la hausse des cours boursiers durant la nuit étant attribuée aux données macroéconomiques américaines favorables, en particulier les ventes au détail, qui apaisent les inquiétudes quant à une récession imminente aux États-Unis. Le Dow Jones Industrial Average (DJIA) a terminé la séance en hausse de près de 555 points (1,39 %), à 40 563,06, tandis que l'indice SP 500 a clôturé en hausse encore de 1,61 % à 5 543,22. Le NASDAQ a été le plus performant des trois principales valeurs, terminant la séance en bondissant de plus de 400 points (2,34 %) pour s'établir à 17 594,50. L'indice de volatilité CBOE (VIX) ou « indice de la peur » a encore reculé à 15,23 (contre 16,19 auparavant).

▪ Les actions asiatiques ont clôturé majoritairement dans le vert, portées par le rebond des actions chinoises, les investisseurs s'attendant à de nouvelles mesures de relance de la part des autorités après la faible série de données macroéconomiques de juillet pour la Chine.

▪ En Asie du Nord, le SHCOMP chinois a progressé de 0,9% à 2 877 tandis que le SZCOMP a également bondi de 0,8% à 1 553. Le HSI de Hong Kong a toutefois clôturé en baisse de 4 points à 17 109. Le TWSE de Taiwan a reculé de 0,6% à 21 895. Le marché boursier sud-coréen était fermé pour jour férié.

▪ En Asie du Sud-Est, l'indice STI de Singapour a enregistré une hausse de 0,9% à 3 315, tandis que le KLCI de Malaisie a enregistré un gain marginal de 0,6 point à 1 612. Mais le SET de Thaïlande et le JCI d'Indonésie ont tous deux reculé de 0,2% à 1 289 et de 0,4% à 7 409 respectivement dans des échanges prudents.

Bons du Trésor américain/obligations

▪ Les rendements du Trésor américain ont terminé en hausse jeudi, les publications de données américaines positives ayant montré la solidité de l'économie américaine, et les traders ont encore réduit l'ampleur des baisses de taux de la Fed cette année. Selon Bloomberg, les traders de swaps ont encore réduit leurs paris sur un assouplissement agressif de la Fed, en intégrant moins de 100 pb de baisses pour 2024. Le rendement du Trésor américain à 10 ans a clôturé la séance en hausse de 7,8 pb à 3,913 %, tandis que le rendement du Trésor américain à 2 ans a augmenté encore plus, de 13,7 pb à 4,093 %. En conséquence, l'inversion de l'écart de rendement à 2 ans et à 10 ans s'est encore élargie (de -6,1 pb) à -17,8 pb.

▪ À l'avant, le SORA au jour le jour a chuté de 5 pb à 3,61 % tandis qu'à l'arrière, les titres du gouvernement de Singapour à 10 ans ont également baissé de 5 pb à 2,76 %.

Matières premières

▪ Les prix du pétrole brut ont augmenté jeudi, les investisseurs continuant d'évaluer les perspectives de la demande chinoise tout en surveillant la menace géopolitique posée par une confrontation directe entre Israël et l'Iran. Les contrats à terme sur le pétrole Brent de Londres ont terminé la journée en hausse de 1,28 $ (1,6 %) à 81,04 $/baril, tandis que le WTI de New York a augmenté de 1,18 $ (1,5 %) à 78,16 $/baril.

▪ Selon un rapport de Bloomberg, les prix du gaz naturel américain ont augmenté après que les données de l'EIA américaine ont montré la première baisse estivale des stocks depuis 2016. Pendant ce temps, le ministère de l'Énergie a acheté 1,5 million de barils de brut acide américain pour compléter ses réserves stratégiques.

▪ Le prix de l'or a augmenté jeudi malgré un dollar globalement plus fort, alors que les investisseurs sont confrontés à une multitude de facteurs, notamment l'amélioration des données américaines qui réduit les risques d'une récession aux États-Unis mais implique également moins de baisses des taux de la Fed. Le prix de l'or a augmenté de 8,94 $ (0,4 %) à 2 456,79 $ l'once troy.

Données d'actualité économique

▪ L'économie britannique a maintenu un rythme de reprise soutenu, le PIB du deuxième trimestre ayant progressé de 0,6 % en glissement trimestriel et de 0,9 % en glissement annuel (ce qui correspond exactement aux estimations de Bloomberg), tandis que la croissance du premier trimestre est restée inchangée à 0,7 % en glissement trimestriel et à 0,3 % en glissement annuel. La consommation privée a été un peu décevante, à 0,2 % en glissement trimestriel (en baisse par rapport à 0,4 % au premier trimestre) et n'a pas atteint l'estimation d'une hausse de 0,5 %, mais ce manque à gagner a été compensé par la hausse des dépenses publiques, en hausse de 1,4 % en glissement trimestriel (par rapport à 0,0 % au premier trimestre et bien au-dessus de l'estimation d'une hausse de seulement 0,3 %) et par un secteur des services robuste (l'indice des services ayant augmenté de 0,8 % en glissement trimestriel en juin, contre 1,1 % en mai).

▪ La production industrielle britannique a également augmenté plus que prévu en juin, s'établissant à 0,8 % m/m (contre 0,1 % m/m estimé par Bloomberg, contre 0,2 % m/m en mai). Cela s'est traduit par une contraction de -1,5 % a/a en juin (contre -2,3 % a/a estimé par Bloomberg), contre +0,4 % a/a en mai.

▪ Le déficit commercial du Royaume-Uni en juin s'est réduit à 5,324 milliards GBP (contre un déficit estimé par Bloomberg de 3,5 milliards GBP contre -5,77 milliards GBP en mai).

▪ La productivité du travail de la zone euro ne s'est pas améliorée au deuxième trimestre, en baisse de -0,4% (après une baisse de -0,5% au premier trimestre), selon les données de la BCE publiées jeudi. Le chiffre du deuxième trimestre n'a pas non plus atteint la prévision de juin de la Banque centrale européenne (BCE) qui tablait sur une baisse plus faible de -0,3%, ce qui porte un coup aux efforts de la banque centrale pour ramener l'inflation à 2%.

▪ Les ventes au détail anticipées de juillet aux États-Unis ont surpris avec une forte hausse de 1,0 % m/m (bien au-dessus de la médiane estimée de Bloomberg de 0,4 % m/m) tandis que le chiffre de juin a été révisé à la baisse à -0,2 % (par rapport au chiffre préliminaire de 0,0 %). Le pic de juillet a été le plus important depuis janvier 2023 (4,1 %), même s'il est survenu dans un contexte de prix élevés et de coûts d'emprunt élevés, d'un marché du travail en baisse et de perspectives économiques incertaines. La progression des ventes au détail a été généralisée, 10 des 13 catégories du rapport de juillet ayant enregistré des hausses. Les ventes de voitures ont fortement rebondi en juillet après qu'une cyberattaque au cours du mois précédent ait entraîné une baisse importante. Hors automobiles et stations-service, les ventes au détail ont augmenté de 0,4 % en glissement mensuel, contre 0,8 % en juin. L'électronique et l'électroménager ont également enregistré de solides gains, tandis qu'en comparaison, les ventes en ligne n'ont augmenté que modestement et, selon le rapport de Bloomberg, cela pourrait être dû aux fortes remises et autres promotions des principaux acteurs de la vente en ligne en juillet.

▪ Quant aux ventes du groupe de contrôle (qui sont utilisées pour calculer la part des ventes au détail dans le PIB américain, et excluent les services de restauration, les concessionnaires automobiles, les matériaux de construction et les stations-service), elles ont augmenté de 0,3 % m/m (au-dessus des prévisions de Bloomberg de 0,1 %, mais nettement plus lentement que les 0,9 % de juin).

▪ L'enquête manufacturière de l'Empire pour août s'est améliorée plus que prévu à -4,7 (contre -6,0 selon l'estimation de Bloomberg contre -6,6 en juillet), mais les perspectives d'activité de la Fed de Philadelphie pour août ont chuté de manière inattendue à -7,0 (contre +5,2 selon l'estimation de Bloomberg contre 13,9 en juillet), le pire résultat pour cet indicateur depuis janvier 2024 (-10,6).

▪ La production industrielle américaine a baissé plus que prévu en juillet, à -0,6 % m/m (contre -0,3 % m/m estimé par Bloomberg, après +0,3 % révisé à la baisse en juin), tandis que l'utilisation des capacités a baissé à 77,8 % (contre 78,5 % estimé contre 78,4 % en juin). La baisse de juillet a été la plus forte depuis le début de l'année (janv. : -1,1 %) et a été en partie imputée à l'ouragan Beryl (qui a entraîné une baisse de l'activité des raffineries de la côte du Golfe) ainsi qu'à une baisse de la production automobile qui a pesé sur le secteur manufacturier.

▪ Le nombre hebdomadaire de demandes initiales d'allocations chômage a chuté à 227 000 pour la semaine se terminant le 10 août (en dessous de l'estimation Bloomberg de 236 000, contre 234 000 révisées la semaine dernière). Le nombre de demandes continues a également diminué à 1,864 million (pour la semaine se terminant le 3 août) contre 1,871 million la semaine précédente.

▪ L'indice du marché immobilier NAHB américain d'août s'est modéré plus que prévu, s'établissant à 39 (contre 43 selon l'estimation de Bloomberg, et 42 en juillet).

▪ La production industrielle et les ventes au détail de la Chine ont été globalement conformes aux prévisions du consensus, mais les investissements en actifs fixes ont ralenti de manière inattendue et les taux de chômage ont bondi en juillet. Le marché immobilier est resté dans une tendance baissière, les prix, la valeur des ventes de biens résidentiels et les investissements immobiliers continuant de baisser. Il est possible que les taux de réserves obligatoires soient encore abaissés la semaine prochaine (20 août) pour refléter la réduction plus importante que d'habitude de 20 pb du ratio de réserves obligatoires à 1 an le 25 juillet. À court terme, il existe également la possibilité d'une réduction de 50 pb du ratio de réserves obligatoires (RRR).

▪ Aujourd'hui, les chiffres définitifs du PIB pour le deuxième trimestre de 2024 sont attendus pour la Malaisie, Hong Kong et Taiwan. En particulier, le PIB final de la Malaisie devrait rester solide à 5,5 % en glissement annuel, soit un peu moins que le chiffre préliminaire de 5,8 % en glissement annuel et, plus important encore, rester nettement plus fort que l'estimation de 4,2 % en glissement annuel du premier trimestre de 2024.

▪ En Thaïlande, la coalition au pouvoir a annoncé sa décision de soutenir Mme Paetongtarn Shinawatra comme candidate au poste de Premier ministre. Le Parlement doit se réunir plus tard dans la journée pour voter pour le poste de Premier ministre.

Source : Groupe UOB

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L'incertitude politique pourrait inciter la BOJ à suspendre, mais pas à mettre fin à la hausse des taux

Warren Takunda

Banque centrale

Économique

L'incertitude politique laissée par la décision du Premier ministre Fumio Kishida de démissionner entraînera probablement une pause, plutôt qu'un arrêt complet, du projet de la Banque du Japon d'augmenter régulièrement les taux d'intérêt à partir de niveaux proches de zéro.

La durée de cette pause dépendra non seulement de l'issue de la course à la direction du parti au pouvoir, mais aussi de la manière dont les mouvements du marché affecteront le débat politique sur le rythme préféré des hausses de taux, affirment les analystes.

Kishida, qui a personnellement choisi Kazuo Ueda comme gouverneur de la BOJ l'année dernière, a déclaré mercredi qu'il ne se présenterait pas à la course à la direction du Parti libéral-démocrate (LDP) au pouvoir en septembre.

La BoJ a travaillé en étroite collaboration avec l'administration de Kishida pour vanter les avantages d'une hausse des salaires. Quelques jours avant la hausse des taux de la BoJ en juillet, Kishida avait déclaré que la normalisation de la politique de la banque centrale soutiendrait la transition du Japon vers une économie tirée par la croissance, signe de son soutien à la sortie des taux d'intérêt ultra-bas.

Le départ de Kishida laisse un vide politique qui accroît l'incertitude sur la politique économique et complique les efforts de la BOJ pour diriger une sortie en douceur des conditions monétaires faciles en coordination avec le gouvernement.

Les candidats considérés comme les principaux candidats ont pour la plupart soutenu une augmentation progressive des taux d'intérêt extrêmement bas actuels au Japon, en partie comme un moyen de contenir une chute brutale du yen.

Shigeru Ishiba, considéré comme l'un des favoris pour succéder à Kishida à la tête du PLD et donc au poste de Premier ministre, a déclaré à Reuters que la BOJ était « sur la bonne voie politique » en augmentant progressivement ses taux.

D'autres candidats de premier plan, tels que les poids lourds du parti Toshimitsu Motegi et Taro Kono, ont également appelé à la nécessité de taux d'intérêt plus élevés et d'une communication agressive de la part de la BOJ.

Le seul partisan d'un assouplissement agressif est le candidat outsider Sanae Takaichi, qui appartient à un groupe du parti qui a soutenu les politiques de relance de l'ancien Premier ministre Shinzo Abe.

"Takaichi pourrait être une exception, mais la plupart des candidats ne semblent pas être opposés à la normalisation de la politique monétaire de la BoJ. Si tel est le cas, la trajectoire de hausse des taux à long terme de la banque ne devrait pas être trop perturbée", a déclaré Mari Iwashita, observateur chevronné de la BoJ.

POLITIQUE-TENSION AU SEIN DE LA BOJ

La loi garantit à la Banque du Japon son indépendance vis-à-vis de toute ingérence gouvernementale dans la définition de la politique monétaire. Mais elle a toujours été soumise à des pressions politiques pour utiliser ses outils d'assouplissement monétaire afin de relancer l'économie.

Cette tension politique est en partie due au pouvoir du gouvernement de nommer les membres du conseil d'administration de la BOJ, y compris le gouverneur, ce qui nécessite ensuite l'approbation du Parlement pour prendre effet.

Alors que la faiblesse du yen accentue la pression sur les ménages en raison de la hausse du coût de la vie, de nombreux responsables politiques vont probablement se prononcer en faveur de hausses progressives des taux pour l'instant, estiment les analystes.

Cela signifie que la BOJ maintiendra probablement le cap et continuera à augmenter ses taux, bien qu'à un rythme plus lent que prévu initialement.

Une enquête réalisée par le groupe de réflexion Japan Center for Economic Research du 30 juillet au 6 août a montré que de nombreux économistes prévoyaient une nouvelle hausse des taux d'ici la fin de l'année.

« La faiblesse du yen a été l'ennemi numéro un pour de nombreux législateurs, ce qui signifie qu'il y a moins de résistance politique contre les hausses de taux que par le passé », a déclaré une source familière avec la réflexion de la BOJ.

MOMENT DE PAUSE

Les données montrant que l'économie a rebondi au deuxième trimestre grâce à une consommation robuste contribuent à justifier de nouvelles hausses de taux, selon les analystes.

La BOJ a trop à perdre en abandonnant un plan soigneusement élaboré visant à annuler un programme de relance radical vieux de dix ans, qui a mis fin aux taux négatifs en mars et a conduit à une augmentation des taux à court terme de 0 à 0,1 % à 0,25 % en juillet.

La BoJ reste une exception mondiale en matière de politique monétaire. La banque centrale a maintenu ses taux à des niveaux extrêmement bas alors même que ses homologues américaines et européennes les relevaient de manière agressive depuis 2022 pour lutter contre une inflation galopante. Aujourd'hui, la BoJ relève ses taux alors que ses homologues ont commencé à les assouplir, mais elle est encore loin de normaliser sa politique.

Le gouverneur Ueda a déclaré que de nouvelles hausses de taux constituaient des ajustements nécessaires au soutien monétaire excessif, plutôt qu'un resserrement à part entière - une position qu'il est susceptible de maintenir.

Mais la BOJ a également de bonnes raisons de résister à la tempête en restant sur ses positions lors de la prochaine réunion politique des 19 et 20 septembre, qui sera probablement proche de la date de la course à la direction du PLD.

L'élection présidentielle américaine pourrait également accroître la volatilité des marchés et empêcher la BOJ d'agir lors d'une prochaine révision des taux les 30 et 31 octobre, selon les analystes.

« La BOJ va reporter toute hausse de taux au moins jusqu'en décembre, lorsque les événements politiques japonais et américains auront suivi leur cours », a déclaré Toru Suehiro, économiste en chef chez Daiwa Securities.

La BOJ aura également besoin de temps pour établir un climat de confiance avec le nouveau Premier ministre, qui devra peut-être attendre jusqu’en novembre pour être approuvé par le Parlement.

Ueda, universitaire devenu gouverneur, a peu de contacts dans les cercles politiques, ce qui complique la communication avec la nouvelle administration, selon certains analystes.

Rien ne garantit que les hommes politiques continueront à favoriser les hausses de taux si la tendance à la baisse du yen s'inverse.

La hausse du yen, provoquée en partie par la hausse des taux de la BOJ en juillet, a entraîné une chute des cours des actions qui a forcé la banque centrale à revenir sur sa communication agressive.

« Si la tendance à la faiblesse du yen s'inverse, certains responsables politiques pourraient commencer à se demander si la BOJ doit encore augmenter ses taux », a déclaré Naomi Muguruma, stratège en chef des obligations chez Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities.

Source : Reuters

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Bullock, gouverneur de la RBA : il est prématuré d'envisager une baisse des taux

RBA

Remarques des fonctionnaires

Banque centrale

Michele Bullock, gouverneur de la Banque de réserve d'Australie (RBA), a prononcé une déclaration d'ouverture devant la Commission permanente de l'économie de la Chambre des représentants le vendredi 16 août, dont les principaux points sont les suivants :

L’inflation a progressé, mais très lentement. Depuis fin 2023, l’inflation n’a reculé que de 0,3 point de pourcentage pour atteindre 3,8 % au premier trimestre 2024. Si l’inflation des prix des biens a considérablement diminué, elle n’a pas suffi à compenser la hausse continue des prix des services. Les principaux facteurs à l’origine de cette situation sont les loyers et les prix des assurances élevés, ainsi que la demande continue et la capacité de certaines entreprises à répercuter les coûts.

Les perspectives économiques demeurent très incertaines. L’écart entre la demande globale et l’offre dans l’économie est plus important qu’on ne le pensait. Bien que l’inflation ait considérablement diminué depuis son pic, elle se situe encore bien au-dessus du point médian de la fourchette cible de 2 à 3 %. Nos prévisions actuelles tablent sur une inflation sous-jacente d’ici la fin de l’année autour de 3,5 %. Les prévisions centrales tablent sur un retour de l’inflation dans la fourchette cible de 2 à 3 % fin 2025 et sur un rapprochement vers le point médian de la fourchette cible en 2026.

L’inflation se révèle persistante. Le Conseil reste vigilant face aux risques de hausse de l’inflation et la politique monétaire devra rester suffisamment restrictive jusqu’à ce qu’il soit convaincu que l’inflation se rapproche durablement de la fourchette cible. Il est prématuré d’envisager des baisses de taux.