Les dix prochaines années s'annoncent longues pour les investisseurs en actions américaines, selon Peter Oppenheimer.

Le stratège de Goldman Sachs, qui avait correctement prédit la sous-performance de Wall Street cette année, prévoit que les actions américaines continueront d'être à la traîne par rapport aux autres marchés au cours de la prochaine décennie.

Oppenheimer et son équipe prévoient un rendement annuel de 6,5 % pour le S&P 500 au cours des dix prochaines années, soit le plus faible de toutes les régions. Les marchés émergents devraient afficher la meilleure performance, avec un rendement annuel de 10,9 %.

Après une décennie de performances exceptionnelles, portées par l'essor des valeurs technologiques et l'engouement pour l'intelligence artificielle, le S&P 500 a sous-performé ses homologues mondiaux cette année. L'indice de référence a progressé de 16 %, contre 28 % pour l'indice MSCI mondial hors États-Unis. Dans les années à venir, les analystes anticipent une forte croissance des bénéfices en Chine et en Inde, portée par les marchés émergents. Goldman Sachs conseille aux investisseurs à long terme de diversifier leurs placements au-delà des États-Unis, en privilégiant les marchés émergents. — Michael Msika

Dans cet épisode de Trumponomics, l'animatrice Stephanie Flanders analyse comment les démocrates s'approprient le thème de campagne de Donald Trump pour 2024 – l'accessibilité financière – à des fins politiques. Écoutez l'épisode sur Apple Podcasts, Spotify ou votre plateforme de podcasts habituelle.

La faiblesse du yen japonais pousse la devise vers des niveaux qui ont incité les autorités à intervenir. Les cambistes doutent cependant qu'une intervention directe soit aussi efficace cette fois-ci.

Contrairement à l'année dernière, où la banque centrale était intervenue juste avant la hausse des taux d'intérêt, cette fois-ci le Japon achèterait des yens au moment même où la Première ministre Sanae Takaichi manifeste son souhait d'un ralentissement de la hausse des taux.

Les autorités interviendraient également sur le marché alors que les mesures de relance des dépenses publiques mises en œuvre par Takaichi alimentent la faiblesse du yen. De plus, toute intervention risquerait d'épuiser les réserves de change du Japon, indispensables au financement d'un plan d'investissement américain destiné à apaiser le président Donald Trump.

« Le contexte est différent », a déclaré Marito Ueda de SBI FXTrade. « Si la politique de Takaichi s’oriente vers une expansion budgétaire, même si le gouvernement parvient à freiner la chute du yen à court terme, celui-ci finira par se déprécier. »

Le yen a chuté de 4,5 % par rapport au dollar ce trimestre, soit la plus forte baisse parmi les devises du G10, pour atteindre environ 154.

L’affaiblissement du yen profite aux puissants exportateurs japonais en augmentant la valeur de leurs recettes rapatriées. Cependant, ne pas agir pour limiter la dépréciation de la monnaie pourrait susciter des critiques de la part de Washington, Trump ayant déjà reproché au Japon de rechercher un avantage commercial grâce à sa politique de change. — Mia Glass et John Cheng

Source : Bloomberg Europe

Les dispositifs de coopération des pays du Sud doivent évoluer pour mieux répondre aux défis contemporains et imminents, au lieu de risquer de devenir des carcans inadaptés et figés dans le passé.

Asie du Sud-Est

En 1967, l'Association des nations de l'Asie du Sud-Est (ASEAN) a été créée initialement pour répondre aux tensions régionales consécutives à la formation de la Malaisie en septembre 1963.

La création de la Malaisie avait engendré des problèmes avec les Philippines et l'Indonésie, tandis que Singapour avait fait sécession de la nouvelle confédération en août 1965.

L'ASEAN n'est pas une création de la guerre froide au même titre que l'Organisation du traité de l'Asie du Sud-Est (OTASE), l'un des nombreux accords de sécurité régionaux établis par les Américains au début des années 1950, le seul accord significatif qui subsiste étant l'Organisation du traité de l'Atlantique Nord (OTAN).

L'initiative la plus importante de l'ASEAN a été de déclarer l'Asie du Sud-Est Zone de paix, de liberté et de neutralité (Zopfan) en 1973, deux ans avant la fin des guerres d'Indochine.

coopération économique régionale

La région a depuis connu quatre initiatives économiques majeures, la première étant la Zone de libre-échange de l'ASEAN (AFTA).

L'AFTA a été créée au plus fort de la vague de libéralisation des échanges au début des années 1990. Au-delà des effets initiaux et ponctuels de cette libéralisation, il y a eu peu de transformations économiques réelles depuis lors.

Dans son dernier ouvrage (2008), intitulé « Termites dans le système commercial », le grand maître de la libéralisation du commerce, Jagdish Bhagwati, considérait les accords de libre-échange plurilatéraux et bilatéraux préférentiels comme des « termites » sapant la promesse de libéralisation multilatérale du commerce de l'Organisation mondiale du commerce (OMC).

Bien que paraissant mutuellement avantageux, de tels accords de libre-échange sont comparables à des termites qui érodent subrepticement les fondements du système commercial multilatéral en encourageant la discrimination, sapant ainsi le principe de non-discrimination.

L’enthousiasme naïf pour tous les ALE a donc en réalité sapé le multilatéralisme, provoquant également des réactions négatives depuis la fin du XXe siècle.

Suite à la crise financière mondiale de 2008/09, les économies développées du G20 ont toutes érigé des barrières protectionnistes, confirmant ainsi leur engagement douteux en faveur du libre-échange.

Parallèlement, les politiques commerciales américaines menées depuis la présidence de Barack Obama, et plus particulièrement cette année, ont bafoué l'engagement de l'OMC en faveur du multilatéralisme inscrit dans la Déclaration de Marrakech de 1994.

financiarisation asymétrique

La crise financière asiatique de 1997/98 aurait dû servir de signal d'alarme quant aux dangers de la financiarisation, mais l'Occident l'a balayée d'un revers de main, l'attribuant simplement à l'arrogance asiatique.

Sous la direction de Michel Camdessus, la promotion par le Fonds monétaire international (FMI) de la libéralisation des mouvements de capitaux a même contrevenu aux propres statuts du Fonds.

Lorsque le ministre japonais des Finances, Kiichi Miyazawa, et le vice-ministre des Finances, Eisuke Sakakibara, ont proposé un plan de sauvetage financier pour l'Asie de l'Est, celui-ci a rapidement été rejeté par le secrétaire adjoint au Trésor américain de l'époque, Larry Summers.

Finalement, l'Initiative de Chiang Mai a été développée par l'ASEAN+3, incluant le Japon, la Corée du Sud et la Chine comme trois membres supplémentaires, garantissant ainsi que les mécanismes d'échange bilatéraux pour les urgences financières soient depuis multilatéralisés.

L'ASEAN+3 a ensuite pris la tête du Partenariat économique régional global, toujours conçu principalement en termes de libéralisation du commerce régional.

Le non-alignement pour notre époque

Pour mettre en place des institutions et des dispositifs pertinents à notre époque, il nous faut considérer l'histoire de manière pragmatique, plutôt que des principes abstraits et anhistoriques.

L'année 2025 marque plusieurs anniversaires importants, notamment la fin de la Seconde Guerre mondiale en 1945 et la conférence de solidarité Asie-Afrique de Bandung en 1955, qui a anticipé la formation du mouvement des non-alignés.

Le monde semble avoir perdu son engagement à créer les conditions d'une paix durable. Malgré de nombreux discours, l'attachement à la liberté et à la neutralité, acquis après la Seconde Guerre mondiale dans les pays du Nord, a largement disparu.

Après la fin de la Guerre froide, le monde était considéré comme unipolaire. Pourtant, pour la plupart des pays, il est multipolaire, la majorité des pays du Sud restant non alignés.

En matière de consolidation de la paix, les alliés des États-Unis au sein de l'OTAN ont marginalisé de plus en plus les Nations Unies et, par conséquent, le multilatéralisme. D'ores et déjà, le nombre d'interventions militaires depuis la fin de la Guerre froide dépasse celui de cette époque.

Bien que l'ASEAN ne puisse pas, de manière réaliste, mener la consolidation de la paix internationale, elle peut être une voix beaucoup plus forte en faveur du multilatéralisme, de la paix, de la liberté, de la neutralité, du développement et de la coopération internationale.

potentiel de l'Asie de l'Est

L'économie mondiale stagne actuellement en raison des politiques occidentales. De ce fait, l'alliance ASEAN+3 prend une importance accrue.

Juste avant que le président américain Donald Trump n'annonce ses droits de douane unilatéraux du 2 avril, jour de la Libération, les gouvernements du Japon, de la Chine et de la Corée du Sud se sont réunis fin mars, hors de l'ASEAN, pour coordonner leurs réponses malgré leurs longues histoires de tensions.

L'ASEAN risque de perdre progressivement de son influence, compte tenu des progrès limités accomplis depuis l'accord de Chiang Mai il y a un quart de siècle. Pire encore, son leadership régional s'est rarement limité à la libéralisation des échanges, désormais, hélas, obsolète dans ce contexte post-normal.

Plutôt que de risquer de perdre en pertinence, la coopération régionale doit relever les défis contemporains. En collaborant étroitement avec des partenaires qui représentent les deux cinquièmes de l'économie mondiale, les pays de l'ASEAN n'ont que des avantages à tirer d'une coopération régionale élargie.

Les tarifs douaniers « choc et effroi » de Trump et ses ambitions à Mar-a-Lago indiquent clairement que le statu quo est révolu et que Washington entend remodeler le monde. L’Asie de l’Est saura-t-elle relever ce défi de notre époque ?

Jomo Kwame Sundaram est conseiller principal à l'Institut de recherche Khazanah (KRI). Ancien professeur d'économie, il a été sous-secrétaire général des Nations Unies au développement économique. Il a reçu le prix Wassily Leontief pour sa contribution à l'avancement de la pensée économique.

Source : Theedgemarkets

Source : Theedgemarkets

Ce qu'il faut savoir : points essentiels

Chart focus: AUDNZDThe AUDNZD pair has been one of this year's great trenders, driven by the ever-wider divergence in yields at the front of the yield curve as Aussie rates have remained firmly anchored and even risen sharply from the October lows - especially overnight on the strong AU employment data - while NZ rates trended consistently lower from July through mid-October before stabilizing. Arguably the yield spread – currently at 107 basis points for 2-year swaps, a level last seen in when AUDNZD was trading 1.25+ justifies further upside to 1.2000 and beyond, but near term, have to wonder if this is as good as it gets. Note the beautiful Elliott Wave patterns from the lows to the latest surge higher looking like a "fifth wave of wave five". Yes, the saying goes that we should follow the trend until it bends, but this may be as good as it gets for a while. To prove the point, however, we would need a sharp rejection of this latest surge above 1.1600.

Source: Saxo

The rundown

Next steps

L'actualité est chargée à Washington, notamment avec les nouvelles orientations politiques intéressantes du secrétaire au Trésor, Bessent. Le marché s'inquiétera-t-il d'un nouvel excès budgétaire alors que Trump adopte une approche populiste radicale pour distribuer de l'argent aux masses ? Le dollar américain est resté stable, mais il doit bientôt envoyer un signal et semble s'y employer ce matin. Les paires USDCAD et AUD/USD suggèrent un affaiblissement du dollar, tout comme l'EUR/USD ce matin au-dessus de 1,1600. La journée pourrait s'avérer cruciale si cette dernière clôture en forte hausse.

Tableau FX : évolution et force des tendances G10 et CNH. Remarque : si vous n’êtes pas familiarisé avec le tableau FX, veuillez consulter un tutoriel vidéo pour comprendre et utiliser ce tableau.

La faiblesse du yen reste le signal le plus fort, de même que celle du dollar néo-zélandais – bien que cette dernière soit peut-être exagérée, les positions courtes sur le NZD étant potentiellement trop importantes. La vigueur du yuan chinois se distingue, notamment par son évolution nocturne face au dollar américain.

Tableau : NOUVEAU tableau de bord des tendances FX pour chaque paire.

La paire EUR/SEK repasse en territoire négatif et bénéficie d'un contexte saisonnier favorable à la baisse jusqu'à la fin de l'année. Par ailleurs, la paire AUD/USD menace de s'inverser à la hausse, tandis que la tendance haussière de la paire USD/CHF semble également s'inverser, tout comme la paire EUR/USD si elle se maintient nettement au-dessus de 1,1600 pendant deux ou trois jours.

Ce contenu est un support marketing et ne constitue en aucun cas un conseil en investissement. Le trading d'instruments financiers comporte des risques et les performances passées ne préjugent pas des résultats futurs.

Source : SAXO

Marchés

Les bons du Trésor américain ont surperformé les Bunds hier. Leurs rendements ont baissé de 2,2 points de base (à 2 ans) à 4,7 points de base (à 7-10 ans). La majeure partie de cette baisse est intervenue juste après l'ouverture du marché au comptant, rattrapant ainsi la publication des données du 11 novembre par ADP. L'organisme à l'origine du rapport mensuel non officiel sur l'emploi a récemment commencé à publier des mises à jour hebdomadaires. Les données de mardi indiquaient que les entreprises supprimaient 11 300 emplois par semaine au cours des quatre semaines précédant le 25 octobre. Les échéances plus longues, notamment à 10 ans, ont atteint un point bas après un léger repli de l'adjudication d'obligations à 10 ans d'un montant de 42 milliards de dollars, les indicateurs d'enchères étant légèrement en deçà des attentes.

L'importance disproportionnée dont bénéficient actuellement les données de sources alternatives (comme celles d'ADP) sur le marché, en raison du manque de publications officielles du gouvernement, pourrait s'estomper dans les semaines à venir. Un projet de loi visant à mettre fin au blocage budgétaire qui dure depuis 43 jours a été adopté par la Chambre des représentants par 222 voix contre 209, malgré la défection de deux républicains et avec le soutien de six démocrates. Le président Trump a promulgué cette loi dans la nuit, ce qui a renforcé la confiance des investisseurs. La Maison Blanche a demandé à son personnel de reprendre le travail à partir d'aujourd'hui, mais il faudra au moins plusieurs semaines pour résorber le retard accumulé. Par conséquent, les demandes d'allocations chômage et l'IPC d'octobre, initialement prévus pour aujourd'hui, ne seront pas publiés.

Le porte-parole de la Maison Blanche, Leavitt, a déclaré hier qu'il était peu probable que les chiffres de l'inflation du mois dernier soient publiés. Il en va de même pour le rapport sur l'emploi, même si certains s'attendent à ce que le Bureau des statistiques du travail combine les données d'octobre et de novembre en une seule statistique afin de rattraper son retard. Les taux allemands ont baissé hier de 0,3 à 2,6 points de base, dans un mouvement d'aplatissement de la courbe des taux, malgré une série d'interventions de la BCE. Le marché des changes est resté calme et nous prévoyons qu'il en sera de même aujourd'hui.

La paire EUR/USD a surmonté la faiblesse des marchés européens avant l'ouverture américaine et a clôturé en légère hausse, juste en dessous de 1,16. L'indice DXY s'est stabilisé autour de 99,5, la faiblesse du yen limitant les pertes pour cet indice pondéré des échanges. La paire USD/JPY a atteint un nouveau sommet en neuf mois (154,79). La livre sterling a subi des pressions à la vente ces deux dernières séances, sur fond de dissensions internes au sein du Parti travailliste, de rapports décevants sur le marché du travail et d'une croissance inférieure aux attentes au troisième trimestre. La paire EUR/GBP s'apprécie à 0,884, son plus haut niveau depuis avril 2023. Le PIB britannique a progressé de 0,1 %, contre 0,2 % attendus, et la série mensuelle correspondante révèle une dynamique décevante (-0,1 % en glissement mensuel en septembre après une stagnation le mois précédent).

Ces chiffres constituent un nouveau coup dur pour le chancelier de l'Échiquier, Ryan Reeves, à l'approche du budget d'automne crucial du 26 novembre, qui devrait contraindre le Parti travailliste à renier son programme électoral de 2024 en instaurant des taxes supplémentaires. Afin de combler un déficit budgétaire pouvant atteindre 35 milliards de livres sterling, le Trésor britannique a présenté à l'Office of Budget Responsibility (OBR) des plans visant à réduire les factures des ménages et à maîtriser l'inflation (par la baisse des prix réglementés). Ces mesures devraient ouvrir la voie à de nouvelles baisses des taux de la Banque d'Angleterre et à une diminution du coût des emprunts. L'OBR établit les prévisions économiques qui servent de référence pour l'élaboration des règles budgétaires britanniques.

Actualités et points de vue

Les solides données publiées en octobre sur le marché du travail australien confortent l'idée que la Banque de réserve d'Australie a achevé son cycle de normalisation de sa politique monétaire. Le nombre de personnes employées a augmenté de 42 000, dépassant les prévisions (20 000). L'analyse détaillée révèle une hausse encore plus importante de l'emploi à temps plein (+55 000), partiellement compensée par une baisse de 13 000 emplois à temps partiel.

Le taux de chômage est retombé à son niveau estival (4,3 %) après avoir atteint 4,5 % en septembre. Le taux d'activité est resté stable à 67 %. Le nombre d'heures travaillées a progressé de 0,5 % en glissement mensuel, dépassant la croissance de l'emploi (0,3 %). La courbe des taux des obligations d'État australiennes s'est aplatie ce matin, les rendements à court terme augmentant jusqu'à 10 points de base. Le dollar australien s'apprécie légèrement et s'échange actuellement autour de 0,6550 pour la paire AUD/USD.

L'enquête britannique sur le marché immobilier d'octobre, menée par la Royal Institution of Chartered Surveyors (RICS), a révélé un léger repli des prix au niveau national, passant de -17 % à -19 % en octobre. Les données montrent que les demandes de renseignements de nouveaux acheteurs ont atteint leur niveau le plus bas depuis avril (-24 %). Cette situation s'explique par l'incertitude entourant le prochain budget d'automne (et les modifications potentielles des taxes immobilières, notamment les droits de timbre, les plus-values ​​et les droits de succession), ce qui a non seulement entraîné une baisse de la demande, mais aussi des ventes et des nouvelles annonces immobilières.

L'inflation supérieure à l'objectif et la hausse du chômage pèsent également sur le marché dans son ensemble. Les ventes conclues ont enregistré un solde net de -24 %, contre -17 % précédemment. Un solde net de +7 % laisse entrevoir une légère amélioration en 2026. Les nouvelles commandes de vendeurs (-20 %) ont atteint leur niveau le plus bas depuis 2021.

Source : ACTIONFOREX