El Peor Escenario Para México Tiene al Superpeso Cayendo 11%: Morgan Stanley

Forex

Resumen:

Bajo un escenario pesimista, que el banco de Wall Street describe como “retroceso institucional”, el peso se debilitaría a MXN$19,20 por dólar estadounidense desde los actuales MXN$17 por dólar.

El superpeso mexicano podría caer abruptamente si el próximo Gobierno y el Congreso de México adoptan una agenda no convencional que socave a las instituciones, según Morgan Stanley.

Bajo un escenario pesimista, que el banco de Wall Street describe como “retroceso institucional”, el peso se debilitaría a MXN$19,20 por dólar estadounidense desde los actuales MXN$17 por dólar.

Incluso bajo un escenario más probable de continuidad de políticas después de la votación del 2 de junio, la moneda se debilitaría un 5,6% frente al dólar en un horizonte de 12 meses, afirmó el banco.

“México ha sido tratado con una buena mano, beneficiándose del fuerte vínculo con Estados Unidos y el potencial de nearshoring”, escribieron los estrategas, incluidos Ioana Zamfir y Eli Carter, en una nota del domingo 28 de abril.

“Sin embargo, se necesitan reformas significativas para aprovechar al máximo esto”. El Peor Escenario Para México Tiene al Superpeso Cayendo 11%: Morgan Stanley_1

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Claudia Sheinbaum, una jefa de Gobierno de la Ciudad de México del partido Morena y candidata del presidente Andrés Manuel López Obrador, lidera con fuerza sobre la candidata de la oposición, Xóchitl Gálvez, antes de la votación de junio.

En una entrevista reciente con Bloomberg, Sheinbaum dijo que la austeridad fiscal de AMLO durante la pandemia fue uno de los factores que ayudaron a respaldar al peso.

No se espera que ninguno de los candidatos principales implemente grandes ajustes fiscales, al menos a corto plazo. Sheinbaum ha sido vaga sobre planes fiscales más amplios, mientras que Galvez dijo que no llevaría a cabo una reforma fiscal en la primera fase de una posible administración.

El escenario más pesimista de Morgan Stanley no se basa en ninguna propuesta actual. Supone una “consolidación fiscal moderada”, cambios constitucionales que conllevan riesgos para instituciones como la corte suprema y los reguladores de electricidad, y una desaceleración en el impulso del nearshoring.

El banco ve "solo cambios políticos positivos marginales" después de la votación, con la capacidad del país para abordar desafíos fiscales e de infraestructura. Según sus estrategas, el dólar debería alcanzar su máximo frente al peso en medio del ruido de las elecciones estadounidenses en el cuarto trimestre y luego consolidarse alrededor de los 18.

Los estrategas afirman que tanto el mercado de valores del país como los bonos de Petróleos Mexicanos (Pemex) ofrecen una mejor relación riesgo-recompensa para los inversores que deseen operar en México antes de la votación.

“En términos de crédito, consideramos que los diferenciales de crédito soberano son justos con la continuidad de políticas, pero los bonos de Pemex seguirían ofreciendo valor”, escribieron. “El peso mexicano ofrece menos ventajas en comparación con otras clases de activos”.

Fuente: Bloomberg Línea

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Sánchez no Dimite: "He Decidido Seguir"

Adam

Político

Pedro Sánchez seguirá al frente del Gobierno, añadiendo un capítulo más a seis años de resistencia al frente del Ejecutivo español. El líder socialista decide mantenerse al frente de La Moncloa, tras cinco días de reflexión en el que España ha vivido en vilo, ante la incertidumbre en torno a la gobernabilidad del país. "He decidido seguir con más fuerza si cabe al frente de la presidencia del Gobierno de España", ha anunciado durante su comparecencia, en la que no ha puesto sobre la mesa ninguna medida, ni acción para evitar lo que ha calificado como "degradación de la vida publica", en relación al acoso mediático a su familia.

El proceso de reflexión de Sánchez -no obstante- ha conseguido unir a todos los partidos a la izquierda, que durante las últimas horas no han dejado de empeñarse en evitar la renuncia. En especial los suyos. El PSOE tomó -el sábado- las puertas de Ferraz en un intento desesperado de conmover al socialista, en un grito de unidad y apelando al dique que Sánchez representaba frente a la ofensiva ultraderechista. Una movilización que -según Sánchez- ha decantado su decisión del lado de su permanencia. A pesar de que el socialista no ha concretado medidas para evitar la "degradación de la vida pública", fuentes socialistas -afirman- que Sánchez combatirá con las reglas democráticas el asedio contra su esposa, Begoña Gómez. "Mi mujer y yo sabemos que esto no parará, llevamos diez años sufriéndola, pero podemos con ella", dijo el presidente del Gobierno.

En este sentido, Sánchez ha afirmado que su decisión "no es un punto y seguido, es un punto y aparte", ha dicho. En concreto, el jefe del Ejecutivo ha apuntado directamente a la información "falsa" que cerca a su entorno. "Si obligamos a las víctimas de esas mentiras tengas que defender su inocencia, si permitimos que la sinrazón se convierta en rutina, habremos hecho un daño irreparable a nuestra democracia", ha apuntado con la intención de extender la reflexión que ha concluido con la decisión anunciada hoy.

La continuidad del jefe del Ejecutivo aporta algo de certidumbre tras unos días de inquietud constante, mantiene el equilibrio parlamentario tejido en la investidura de Sánchez, pero despierta la desconfianza de sus socios de Gobierno. Los de Yolanda Díaz se han mostrado molestos por la ausencia de noticias sobre la gobernabilidad de España.

El líder del PP, Núñez Feijóo, ha acusado a Pedro Sánchez de "arrastrar al país al ridículo". En una dura comparecencia contra el presidente, el jefe de la oposición ha redoblado la batalla que mantiene con el socialista. "El presidente ha dimitido durante cinco días por pura estrategia electoral, judicial o ambas", ha acusado, antes de asegurar que la movilización de las bases del PSOE el pasado sábado, "no ha sido tal". "Ha escogido el camino más indigno", ha insistido.

Efecto en las elecciones catalanas

La incertidumbre y -posterior- permanencia de Sánchez en Moncloa ha estallado en la recta inicial de la campaña de unas elecciones catalanas removidas por el anuncio del presidente. El candidato del PSC, Salvador Illa, ha sido uno de los primeros en reaccionar a la decisión del socialista. "Esta es la mejor noticia para Cataluña. Una decisión valiente para recuperar la dignidad de la política y el compromiso para frenar a quienes intentan socavar nuestra democracia. ¡Adelante presidente!", ha dicho Illa a través redes sociales.

Pedro Sánchez anunció por carta el inicio de una reflexión sobre su continuidad el pasado miércoles, después de que un juzgado de Madrid abriera diligencias contra su mujer, para investigar la presunta comisión de delitos de tráfico de influencias y corrupción en el sector privado. La esposa del presidente del Gobierno es el objetivo de la denuncia de Manos Limpias en relación con el caso Koldo. El sindicato dirigido por Miguel Bernad reclama en la querella la citación como investigada a Begoña Gómez y solicita al juez que rastree posibles pruebas, como las cartas de recomendación firmadas por ella y todos los expedientes de las adjudicaciones que beneficiaron al empresario, así como que lleve a cabo otra serie de diligencias, entre ellas, la comparecencia de testigos.

Fuente: El Economista es

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La SEC y Gensler Creyeron que el ETH era un Valor Durante al Menos un Año

Zachary

Criptomoneda

La SEC y su presidente, Gary Gensler, creyeron que Ether era un valor durante al menos algún tiempo, según un informe de Eleanor Terret, productora de Fox Business.

Citando documentos judiciales presentados por la firma de software de Ethereum Consensys el 29 de abril, Terret escribió que la SEC y Gensler «parecen haber creído durante al menos un año» que Ether era un «valor no registrado que cotiza fuera de cumplimiento con las regulaciones federales actuales».

La nueva información surge unos días después de que Consensys presentara una queja no censurada contra la SEC en un tribunal federal de Texas el 25 de abril. La presentación fue en respuesta a un aviso de Wells por parte del regulador de valores que detallaba sus planes de demandar a la empresa por no cumplir con las leyes federales de valores.

Según la nueva presentación, el 28 de marzo de 2023, el jefe de la División de Cumplimiento de la SEC, Gurbir Grewal, aprobó una orden formal de investigación sobre el estado de Ether como valor.

La investigación, conocida como la investigación "Ethereum 2.0", supuestamente autorizó al personal de cumplimiento a investigar y citar a personas y entidades involucradas en la compra y venta de la criptomoneda.

Citando fuentes anónimas con conocimiento directo del asunto, Terret señaló que a los destinatarios de las citaciones se les instruyó por parte de la SEC mantener estrictamente en secreto la investigación si deseaban más detalles sobre la misma.

La investigación "Ethereum 2.0" se basó supuestamente en la creencia de la SEC de que se produjeron posibles ofertas y ventas no registradas de Ether desde al menos 2018.

Si la SEC de Gensler considera que Ether es un valor, contradeciría la orientación previa de la SEC bajo el ex presidente Jay Clayton. En junio de 2018, el entonces director de Finanzas Corporativas, Bill Hinman, declaró en un discurso la posición de la SEC de que Ether, junto con Bitcoin, no era un valor.

Las nuevas presentaciones revelaron que la comisión de cinco miembros aprobó la investigación "Ethereum 2.0" de la División de Cumplimiento el 13 de abril de 2023, solo cinco días antes de que Gensler compareciera ante el Comité de Servicios Financieros de la Cámara, donde se negó a responder repetidas preguntas sobre si la SEC creía que Ether era un valor.

La noticia surge unos días después de que solicitantes y empresas involucradas en un potencial fondo cotizado en bolsa de Ether al contado en EE. UU. afirmaran que es probable que la SEC retrase su decisión sobre si aprobar dicho producto en mayo.

El analista de ETF de Bloomberg, Eric Balchunas, cree que la postura de Gensler sobre Ether podría afectar el proceso de decisión, ya que Gensler se negó a aclarar si Ether era un valor el año pasado.

Fuente: Cointelegraph

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Bruselas Revela que España aún Desperdicia el 20% de su Fuerza Laboral

michelle

Económico

Pese a la evolución positiva de los últimos años, el mercado de trabajo español sigue sin poder quitarse la etiqueta de ser el más ineficiente de la Unión Europea. Según los últimos datos de Eurostat, desaprovecha el 20,1% de sus potenciales trabajadores, lo que equivale a un total de 5,1 millones de personas que siguen atrapadas en el desempleo o en la precariedad laboral. Aunque el porcentaje se sitúa en mínimos de la serie histórica, supera con creces a la del resto de los Veintisiete, cuya media se sitúa en el 12%.

Según la Encuesta de Fuerza Laboral (LFS por sus siglas en inglés) anual elaborada por Eurostat, en 2023 había 2,94 millones de parados en España, a los que se suman 1,04 millones de personas sin trabajo que no entran en la categoría de desempleados. Existen dos supuestos: desempleados que están disponibles para trabajar, pero no buscan empleo (el conocido como 'efecto desánimo'), que suman unos 780.000 y los que sí buscan trabajo, pero no están disponibles, que alcanzan las 257.000 personas. Además, se incluyen otros 1,1 millones de ocupados subempleados que trabajan a tiempo parcial y quieren hacerlo más horas.

Estos cuatro supuestos componen la denominada 'holgura laboral', una métrica que analiza el volumen real de la mano de obra disponible de un país, más allá del concepto de población activa, que solo recoge a ocupados (sin distinguir sus condiciones laborales) y a parados 'propiamente dichos' (personas sin trabajo que lo buscan activamente y están disponibles) .

Así, la tasa de holgura del 20,1% no se calcula sobre esta suma, sino sobre el total de la "fuerza laboral extendida", incluyendo los colectivos de desempleados excluidos del paro y desglosando a los trabajadores que lo hacen menos tiempo del que desearían. En otras palabras: es el porcentaje total de trabajadores que la economía española desaprovecha y obliga a permanecer en el desempleo (muchos escondidos tras el 'efecto desánimo') o en puestos de apenas unas horas.

Sin embargo, el componente que sitúa a España a la cabeza de sus vecinos es el paro 'convencional', es decir, las personas sin trabajo que buscan activamente empleo y están disponibles, que aportan 11,7 puntos porcentuales, más de la mitad, a la tasa de holgura laboral. Bruselas Revela que España aún Desperdicia el 20% de su Fuerza Laboral_1

Bruselas Revela que España aún Desperdicia el 20% de su Fuerza Laboral_1

Por su parte los desempleados excluidos del paro suman 4,1 puntos, menos que en países como Italia, donde llegan al 8,1% (pases a que el país trasalpino tiene una tasa de paro del 7%), pero también que Suecia (5,9%), Finlandia (5,4%) y varios más. De hecho, para la zona euro el porcentaje llega al 4%, un nivel muy cercano al español.

No se puede decir lo mismo del subempleo. Supone 4,4 puntos de la holgura (tres décimas menos que hace un año), aunque siempre ha sido el segundo porcentaje más alto de la UE después de Países Bajos. Sin embargo, en 2023 ha bajado a tercera posición tras el fuerte repunte en esta variable sufrido por Irlanda (que ha lo ha incrementado del 3,9% al 4,5%). En cualquier caso, la foto fija para 2023 no muy diferente a la de los años anteriores. España lleva liderando la tasa de holgura laboral europea desde 2011, cuando sobrepasó los datos de Lituania.

Un descenso insuficiente

Aunque los datos de 2023 marcan el mínimo de la serie histórica, aunque hay que tener en cuenta que esta no solo llega a 2009, cuando tras el estallido de la burbuja inmobiliaria el paro se había disparado hasta los 4,1 millones y la holgura hasta los 6,3 millones. La tasa se situó entonces en el 25,9%, pero en los años siguientes creció hasta alcanzar el 36,6% en 2013, con 8,9 millones de potenciales trabajadores 'desperdiciados'.

Desde entonces se produce un descenso continuado hasta un 22,7 en 2019. Aunque la tendencia se invierte abruptamente en la pandemia: en 2020 sube de nuevo al 25,2%, marcado por un repunte del paro y los desempleados inactivos que no buscaban empleo.

A partir de 2022, coincidiendo con la aprobación de la reforma laboral, la mejoría se acelera y rompe el suelo marcado antes de la pandemia, si bien aún no ha bajado de la cota del del 20%.

La mejoría es mucho más intensa en el descenso del número paro, seguido del de los inactivos. Por su parte, los 'desanimados' dispuestos a trabajar pero que no buscan empleo se han seguido moderado, mientras los no disponibles han repuntado en más de 60.000, algo que puede responder al peso de los fijos discontinuos. Bruselas Revela que España aún Desperdicia el 20% de su Fuerza Laboral_2

Bruselas Revela que España aún Desperdicia el 20% de su Fuerza Laboral_2

En todo caso, la holgura no incluye otros factores que afectan a la calidad del mercado laboral, como la temporalidad (que se ha reducido en casi diez puntos tras la reforma laboral) o la rotación laboral. Pero es un factor que considerar mientras en la zona euro se sigue hablando de la falta de mano de obra y el impacto que sigue teniendo en variables como la inflación.

En este sentido, una elevada holgura laboral implica un mayor volumen de potenciales trabajadores disponibles y una cierta ventaja competitiva sobre mercados laborales con mayor tensión entre oferta y demanda de trabajadores, como es el caso de Alemania. Pero en España ocurre al revés: tiene una de las menores tasas de vacantes de la UE, lo que apunta a que nuestro país sigue lejos de corregir sus problemas para absorber el potencial de la mano de obra disponible, que retroalimenta la holgura laboral incluso en momentos en los que el empleo crece.

Fuente: El Economisa es

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EEUU Está Dispuesto a Ofrecer Garantías de Seguridad a Arabia Saudita si Normaliza sus Relaciones con Israel

Elva

Materias Primas

Político

Estados Unidos está dispuesto a ofrecer garantías de seguridad a Arabia Saudita si el reino normaliza sus relaciones con Israel, afirmó el lunes el jefe de la diplomacia estadounidense, Antony Blinken, como parte de una estrategia que busca hechos concretos que alienten a Israel a aceptar la creación de un Estado palestino.

El gobierno del presidente Joe Biden apoya a Israel, y le ha pedido moderación al tiempo que le promete impulsar una normalización de las relaciones con Arabia Saudita, lo que podría cambiar la situación geopolítica en la región.

El reino del Golfo es el guardián de los lugares más sagrados del Islam y para normalizar sus relaciones con Israel, Riad debería insistir en la creación de un Estado palestino y en garantías de seguridad de Estados Unidos.

"Creo que el trabajo que Arabia Saudita y Estados Unidos realizaron juntos en virtud de sus propios acuerdos está a punto de completarse", declaró Blinken durante una visita al reino, el séptimo que realiza en la región desde el inicio de la guerra el 7 de octubre entre Israel y Hamás en la Franja de Gaza.

"Pero para ir hacia la normalización, dos cosas serán necesarias: la calma en Gaza y un camino creíble hacia un Estado palestino", añadió, durante una reunión del Foro Económico Mundial en Riad.

El ministro saudita de Relaciones Exteriores, Fayçal ben Farhan, se reunió con Blinken en Riad y declaró que los acuerdos entre ambos países estaban "cerca, muy cerca" de concluirse.

"La mayor parte del trabajo ya está hecho", afirmó. Pero añadió que el camino hacia un Estado palestino era "la única manera de hacerlo".

El primer ministro israelí, Benjamin Netanyahu, es un opositor histórico a la creación de un Estado palestino, que la administración Biden considera como la única solución posible a largo plazo.

Pero incluso si la administración Biden logra un acuerdo con Arabia Saudita, quedará por ver si es adoptado por el Congreso, donde los legisladores, en particular los del partido demócrata de Biden, se muestran críticos hacia el reino por razones relacionadas con los derechos humanos.

Las solicitudes de Riad a cooperar con Estados Unidos en materia de energía nuclear civil no han sido bien recibidos, y los críticos advierten sobre una posible carrera armamentista con Irán.

Blinken debe reunirse el lunes con el dirigente de facto de Arabia Saudita, el príncipe heredero Mohammed ben Salman, para hablar de la normalización.

"Amenaza creciente"

Es el primer viaje de Blinken en la región desde el ataque lanzado por Irán contra Israel a mediados de abril, en respuesta al bombardeo de su consulado en Damasco el 1 de abril, atribuido al Estado hebreo.

El ataque en la capital siria mató a siete miembros de los Guardianes de la Revolución, el ejército ideológico de la República Islámica. En respuesta, Irán lanzó un inédito ataque contra Israel el 13 de abril. Una semana después, otro ataque imputado a Israel alcanzó el centro de Irán, pero Teherán minimizó sus consecuencias.

Blinken, que mencionó la situación con dirigentes chinos la semana pasada [China mantiene buenas relaciones con Irán], sugirió que la diplomacia había permitido rebajar las tensiones.

"Estuvimos muy cerca de una escalada o de una extensión del conflicto, y creo que a través de esfuerzos muy concentrados y decididos pudimos evitarlo", dijo.

En un discurso pronunciado el lunes ante los ministros de Relaciones Exteriores de seis países árabes del Golfo, Blinken afirmó que el episodio había "puesto de relieve la aguda y creciente amenaza que supone Irán, pero también la imperiosa necesidad de trabajar juntos para construir una defensa integrada".

Estados Unidos ya mantiene estrechas relaciones militares con todos estos países, pero las relaciones dentro del bloque han tenido sus altibajos.

Fuente: Agencia AFP

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¿Habrá Recortes de la FED Este Año? Más de 60,000 Titulares Apuntan a que Powell Necesita ser más Agresivo

Tim

Bonos

Banco Central

Las palabras son poderosas. Para la economía estadounidense, ninguna lo es más que las del presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell.

El Sentiment Index de la Fed (índice de percepción) de Bloomberg Economics, elaborado a partir de un algoritmo de procesamiento del lenguaje natural basado en más de 60.000 titulares de la Fed, muestra que en diciembre Powell marcó un giro importante. Al insinuar un cambio más rápido hacia los recortes de tasas, dio un impulso a los mercados y ayudó a la economía a evitar una recesión.

Hasta aquí todo bien, pero hay un problema. Cuatro meses después, con la demanda en alza y la inflación por encima del objetivo, Powell se ha visto obligado a dar marcha atrás. Esto empezó al margen de las reuniones de abril del Fondo Monetario Internacional(FMI), cuando dijo que “es apropiado dar más tiempo a la política restrictiva para que funcione”, alejando aún más la perspectiva de recortes de tasas.

Fue un paso en la dirección correcta. Pero el índice de Bloomberg Economics muestra que sólo deshizo una fracción del estímulo desencadenado por su giro de diciembre. Esto significa que aún queda mucho por hacer para volver a controlar la inflación. Bloomberg Economics cree que eso significa que habrá más palabras firmes respaldando el reciente movimiento al alza de los rendimientos, quizás tan pronto como en la reunión de la Fed de esta semana. ¿Habrá Recortes de la FED Este Año? Más de 60,000 Titulares Apuntan a que Powell Necesita ser más Agresivo_1

¿Habrá Recortes de la FED Este Año? Más de 60,000 Titulares Apuntan a que Powell Necesita ser más Agresivo_1

Teorías de resiliencia

Hace un año, la opinión de Bloomberg Economics -y el consenso en el mercado- era que el precio por controlar la inflación sería una recesión, que probablemente comenzaría antes de finales de 2023. No ha sido así.

El crecimiento en el segundo semestre de 2023 fue vigoroso. Aunque el PIB del primer trimestre no cumplió las expectativas, la expansión del 3,1% de las ventas a empresas y hogares estadounidenses mostró que la economía seguía avanzando a principios de 2024.

“En resumidas cuentas”, tuiteó Jason Furman, ex jefe del Consejo de Asesores Económicos de la Casa Blanca, los datos del PIB “confirman que el lado real de la economía sigue siendo muy saludable, pero el lado nominal está demasiado caliente”.

Hay tres posibles explicaciones de por qué se han nublado las bolas de cristal. La primera, propuesta por los defensores de la Teoría Monetaria Moderna, es que el aumento de las tasas de interés está impulsando los ingresos de los consumidores. Si eso es cierto, las subidas de la Fed son un motor del crecimiento en lugar de un inconveniente, y la respuesta a la elevada inflación son los recortes de tasas.

Se trata de una idea provocativa que ha captado el interés de los mercados. Pero es difícil de respaldar ni con teoría ni con datos: las cifras muestran que los ingresos netos por intereses han sido un freno para el poder adquisitivo.

Una segunda posibilidad es que el potencial de crecimiento de EE.UU. - y por tanto también el nivel de tasas de interés necesario para enfriar la inflación - haya subido. “Podría ser que tuviéramos una tasa de interés neutral más alta”, dijo la presidenta de la Fed de Cleveland, Loretta Mester, en marzo. Si ese es el caso, entonces los 525 puntos básicos de subidas que la Fed ha llevado a cabo desde marzo de 2022 no son suficientes para domar la inflación. Se necesitan más.

En teoría, eso es posible. En los últimos tres años, millones de inmigrantes han llegado a EE.UU., lo que promete un aumento de la mano de obra. La política industrial del Presidente Joe Biden aspira a un renacimiento de la fabricación made in USA. Las nuevas tecnologías, como la inteligencia artificial, ofrecen la perspectiva de un cambio radical en la productividad.

En la práctica, esa idea tampoco encuentra mucho apoyo en los datos. Los inmigrantes tardan en integrarse en el mercado laboral. El crecimiento de la inversión está por debajo de la tendencia. Un aumento de la productividad impulsado por la inteligencia artificial sigue siendo más ciencia ficción que realidad. ¿Habrá Recortes de la FED Este Año? Más de 60,000 Titulares Apuntan a que Powell Necesita ser más Agresivo_2

¿Habrá Recortes de la FED Este Año? Más de 60,000 Titulares Apuntan a que Powell Necesita ser más Agresivo_2

Queda la tercera explicación y, en nuestra opinión, la más plausible: El giro de Powell en diciembre.

En la rueda de prensa posterior a la reunión de diciembre del Comité Federal de Mercados Abiertos (FOMC por sus siglas en inglés), Powell adoptó un tono marcadamente pesimista. Tomando a los mercados por sorpresa, reconoció que el Comité había discutido las condiciones para recortar las tasas y que no tendría que esperar a que la inflación se situara en el 2% para actuar.

La Fed no había cambiado de política -la tasa de los fondos federales no se había movido-, pero el lenguaje de Powell había cambiado, y eso enviaba una señal importante.

Ellen Meade, profesora de Duke y execonomista de la Reserva Federal, fue una de las primeras pioneras en utilizar los avances de la ciencia de datos para analizar las señales de la política monetaria. “Nuestro análisis demuestra que el procesamiento del lenguaje natural puede eliminar falsas impresiones y descubrir verdades ocultas sobre comunicaciones complejas como las de la Reserva Federal”, escribió en un artículo de investigación de 2015, en coautoría con Miguel Acosta.

Inspirándose en las primeras ideas de Meade, Bloomberg Economics ha creado un índice de percepción de la Reserva Federal. Se basa en un algoritmo de procesamiento de lenguaje natural entrenado para leer titulares de noticias sobre discursos y conferencias de prensa de la Fed, y puntuarlos en una escala que va de ultra-duras a super-moderados. Después de la conferencia de prensa de Powell, el índice se volvió pesimista, lo que demuestra que la Reserva Federal se había acercado notablemente a realizar un primer recorte.

Impulso al crecimiento

Para los mercados y la economía, las palabras de Powell son importantes. Anticipándose a un recorte de tasas antes de lo esperado, el rendimiento de referencia del Tesoro a dos años cayó del 4,7% el día anterior a la conferencia de prensa de Powell a un mínimo del 4,1% a mediados de enero. El impacto de estos menores costos de endeudamiento, y un renovado repunte de los mercados de renta variable, se extendió por toda la economía, dando un nuevo impulso al crecimiento.

¿Cuál fue el impacto? Basándose en un modelo desarrollado por Michael Bauer y Eric Swanson, economistas de la Fed de San Francisco y de la Universidad de California en Irvine, respectivamente, Bloomberg Economics llegó a la conclusión de que se trató de la mayor sacudida de política monetaria del ciclo actual. El impulso de estímulo fue mayor incluso que el de las palabras moderadas de Powell tras el colapso del Silicon Valley Bank en marzo de 2023. ¿Habrá Recortes de la FED Este Año? Más de 60,000 Titulares Apuntan a que Powell Necesita ser más Agresivo_3

¿Habrá Recortes de la FED Este Año? Más de 60,000 Titulares Apuntan a que Powell Necesita ser más Agresivo_3

¿Qué habría pasado si Powell no hubiera dado la sorpresa en diciembre? Es imposible saberlo con certeza. Bloomber Econonomics opina, sin embargo, es que EE.UU. se dirigía hacia una recesión.

Los datos de entonces mostraban que la media móvil de tres meses del desempleo había subido de un mínimo del 3,5% a principios de 2023 al 3,8% en octubre, acercándose al aumento de 0,5 puntos porcentuales que suele señalar el inicio de una recesión. El Libro Beige de la Reserva Federal, una recopilación de anécdotas sobre el estado de la economía, confirmó el sombrío panorama. Las cifras de nóminas parecían sólidas, pero los datos del censo de la Oficina de Estadísticas Laborales sugieren que las revisiones finales publicadas en 2025 serán inferiores. ¿Habrá Recortes de la FED Este Año? Más de 60,000 Titulares Apuntan a que Powell Necesita ser más Agresivo_4

¿Habrá Recortes de la FED Este Año? Más de 60,000 Titulares Apuntan a que Powell Necesita ser más Agresivo_4

El giro de Powell se produjo en el momento perfecto, y golpeó con la fuerza suficiente para evitar una espiral descendente. Por desgracia, ahora hay que pagar un precio. Dar un nuevo impulso al crecimiento hace lo mismo con la inflación. Bloomberg Economics estima que el cambio de Powell probablemente añadió alrededor de 0,5ppt a la inflación a lo largo del año.

En su opinión, esta es la razón por la que los datos de inflación en lo que va de año han superado las expectativas del consenso. De hecho, las sorpresas al alza han venido en gran parte del sector financiero, la parte de la economía que responde más rápidamente a las señales de la Fed. También es la razón por la que se prevée que la inflación subyacente termine 2024 por encima del 3%, frente al 2,8% de marzo, y se sitúe aún más por encima del objetivo del 2% de la Reserva Federal.

Casos históricos

Para los presidentes de la Reserva Federal que tengan en cuenta el veredicto de la historia, el ejemplo a evitar es Arthur Burns, vilipendiado por su fracaso a la hora de controlar la inflación galopante de los años setenta. Al que hay que aspirar es a Paul Volcker, que heredó de Burns una inflación de dos dígitos e hizo lo necesario para volver a controlarla, incluso a costa de una recesión.

Para Powell, el beneficio del cambio de diciembre es que mantuvo a la economía estadounidense en la senda de un aterrizaje suave. El riesgo, al pisar el pedal del crecimiento y reavivar el impulso inflacionista, es que su reputación se queme como la de Burns.

Quizá por eso Powell ya ha iniciado un giro inverso. Hablando en ese panel de abril al margen de la reunión del FMI, reconoció que los “datos recientes claramente no nos han dado mayor confianza” sobre la desinflación. La Fed puede mantener las tasas estables durante “el tiempo que sea necesario” para que la evolución de los precios vuelva al objetivo, dijo.

El índice de percepción de la Reserva Federal de Bloomberg Economics recogió el cambio de tono, subiendo el tono ligeramente y señalando que una primera bajada de tasas se había alejado aún más. Al mismo tiempo, mostró que los acontecimientos de abril de Powell solo había apagado una fracción del impulso pesimista desatado por su giro de diciembre.

Esto plantea la pregunta: ¿tendrá que dar la Fed más sorpresas en una línea dura para apretar las condiciones de los mercados financieros y volver a encarrilar la desinflación? Según Bloomberg Economics, la respuesta es sí. Y ese proceso podría comenzar tan pronto como la conferencia de prensa de este miércoles.

Esto repetiría el patrón de principios de 2023, cuando un giro moderado tras el colapso del Silicon Valley Bank fue seguido fue seguido por una reversión agresiva después de que el shock se desvaneciera. Las reuniones del FOMC (Federal Open Market Committee) en junio y julio, y el simposio anual en Jackson Hole en agosto son oportunidades adicionales para dar una sorpresa de línea dura.

Los mercados ya han desplazado las expectativas de recortes de la Fed este año de 160 puntos básicos en las previsiones a finales de 2023 a 35 puntos básicos a finales de abril. Esto es plausible: los efectos estadísticos favorables hacen prever un descenso de la inflación en verano. Un recorte en julio sigue en juego.

Aun así, es probable que la inflación subyacente alcance su punto más bajo a mediados de año, antes de que empiece a subir de nuevo a finales de año. Anticipándose a ello, la Reserva Federal podría eludir la reunión de julio. En ese momento, con la inflación aumentando anualmente y las elecciones presidenciales a la vuelta de la esquina, la ventana para los recortes podría cerrarse hasta finales de año.

Los últimos años han sido humillantes para los pronosticadores. En 2021, pocos vieron venir el repunte de la inflación tras la pandemia. En 2022, incluso con la espiral alcista de los precios, pocos esperaban que la Fed subiera los tipos por encima del 5%. A principios de 2023, el consenso era que el precio de reconducir la inflación sería una recesión.

Este fue, para el criterio de Bloomberg Economics, el giro de Powell de diciembre lo que permitió a Estados Unidos recuperarse antes de una caída forzosa. En los próximos meses, un giro a la inversa podría significar que el aterrizaje -cuando finalmente se produzca- sea más duro y accidentado de lo que muchos en los mercados esperan.

Fuente: Bloomberg Línea

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El Mercado da por Hecho que Japón ha Intervenido Para Contener la Caída Libre del Yen

Ulrica

Forex

Banco Central

Operadores del mercado de divisas en japón, que han sido citados por la agencia Kyodo, han apuntado este lunes que las autoridades japoneses habrían intervenido para frenar la caída que nuevamente vivió momentáneamente el yen, que llegó a tocar un nuevo mínimo en 34 años de 160 unidades por dólar. Fuentes del Ministerio de Finanzas nipón consultadas por Kyodo se han negado a realizar ningún comentario al ser preguntados por la posibilidad de que Tokio haya realizado una operación para encarecer al yen, que a las 15.00 hora local (6.00 GMT) se había recuperado ligeramente y se situaba en Singapur en la banda alta de las 156 unidades frente al verde.

El viceministro de Finanzas para Asuntos Internacionales habló horas después brevemente con medios locales, aunque también rechazó confirmar o desmentir que el Gobierno intervino en el mercado de divisas y se limitó a decir que la caída del yen frente a la moneda estadounidense ha sido "excesiva" y que ha estado motivada por los especuladores. La divisa nipona arrancó la jornada de este lunes cambiándose en la banda baja de las 158 unidades por dólar en el mercado singapurés, puesto que el de Tokio no operó hoy por festividad nacional.

Hacia las 11.00, hora de Tokio (2.00 GMT), el yen comenzó a acercarse a la línea de las 160 unidades por dólar, límite que acabó rebasando de manera momentánea por primera vez desde abril de 1990. Pero a partir de las 13.00 (4.00 GMT) y en espacio de apenas 50 minutos la moneda japonesa cayó abruptamente hasta la banda baja de las 155 unidades, lo que reflejaría la posible intervención de las autoridades niponas que mencionan los operadores citados.

Lo mismo sucedió con respecto al euro; el yen cayó momentáneamente a idéntica hora hasta las 171 unidades, su menor nivel desde que se introdujo la divisa única europea en 1999, para encarecerse abruptamente a partir de las 13.00 (4.00 GMT) y situarse en la banda alta de las 166 unidades en menos de una hora.

Sin cambios en la política monetaria

Después de que el Banco de Japón (BoJ) mantuviera el viernes sin cambios su política monetaria flexible, la divisa nipona ha continuado vendiéndose con brío en los mercados de divisas, aunque los operadores han estado atentos a la posibilidad de que desde Tokio se decida intervenir para frenar el abaratamiento del yen. Un yen barato mejora los rendimientos de las empresas japonesas en el extranjero, pero encarece las importaciones en un país que depende exclusivamente del exterior en planos como el energético.