加密货币库管公司转向边缘代币，引发波动性担忧

　　继上周的抛售潮后，此时提及人工智能领域的支出问题时机并不理想。但 CoreWeave 公司将于周一收盘后公布的季度财报，恰恰要聚焦这一话题。

　　受人工智能行业整体退潮影响，标准普尔 500 指数创下月度首周下跌，这家云计算公司的股价上周也暴跌 22%。如今，投资者将密切关注 CoreWeave 的财报 —— 市场对元宇宙平台公司（Meta）、微软等企业的高额支出愈发担忧，且近几周公布的多笔以 OpenAI 为核心的人工智能交易存在循环性问题，也引发广泛关注。CoreWeave 的大部分销售额来自 Meta、微软和字母表公司（Alphabet）。

　　“投资者对增长与支出之间的平衡变得更为敏感。”Roundhill 金融公司首席执行官戴夫・马扎表示，“营收翻倍固然可喜，但如果资本支出增长更快，这种模式不可能永远持续。”

　　CoreWeave 已面临多重质疑，包括业务合作的循环性、债务负担，以及对少数大型客户的依赖。该公司预计本季度营收将接近 13 亿美元，较去年同期增长逾一倍；但受资本支出上升影响，经调整后每股亏损预计为 36 美分（去年第二季度亏损 53 美分）。其营业利润率预计约为 14.3%，低于去年同期的 21% 以上。

　　尽管投资者担忧人工智能领域的支出规模，但超大规模科技公司（ hyperscalers ）坚称，仍需持续为基础设施提供资金支持，且目前需求仍远超供应。CoreWeave 主要客户的财报显示，它们仍在持续投入人工智能领域建设，这有望在未来几个季度为 CoreWeave 带来营收增长。

　　“我们预计该公司的营收增长仍将在很大程度上受限于供应能力，这可能迫使公司在明年加大资本支出。” 彭博情报（Bloomberg Intelligence）科技分析师阿努拉格・拉纳在上周的一份报告中写道，“我们估算，今年约三分之二的资本支出（即约 140 亿美元）可能在第四季度落地；随着更多产能上线，2026 年的销售增长可能会加速。”

　　拉纳在采访中表示，如此庞大的需求缓解了市场对 CoreWeave “过度依赖少数客户” 的担忧。他补充称，即便某一核心客户终止合作，其他客户也可能迅速与之建立合作关系。

　　“CoreWeave 是排名第一的新兴云服务公司（neocloud）。” 拉纳说，“但考虑到过去几个月该股的低迷表现及整体波动性，投资者将如何回应此次财报，目前仍难以预测。”

　　这也是该公司承诺自行投入资本支出的原因 —— 它需要具备满足客户需求的能力。华尔街将重点关注该公司的未交付订单（backlog）和经常性采购订单（recurring purchasing orders）增长情况，以及这些订单将如何在未来几个季度转化为营收。以布伦特・蒂尔为首的杰富瑞（Jefferies）分析师认为，本季度的交易将使经常性采购订单较去年同期翻倍，达到 600 亿美元。

　　寻求业绩指引

　　“尽管目前尚不清楚我们将在本季度还是下季度获得 2026 财年的业绩指引，但我们仍预计，在经常性采购订单增长的推动下，实际业绩将高于市场普遍预期。” 蒂尔在 11 月 6 日的报告中写道。

　　今年 8 月中旬，CoreWeave 公布第二季度财报后，股价单日暴跌 21%—— 该季度亏损超出预期，且业绩展望令人失望，引发市场对其人工智能数据中心快速扩张导致利润率承压的担忧。自那以来，该股已累计下跌 30%。不过，相较于今年 3 月艰难的首次公开发行（IPO，当时需英伟达支持才得以完成），该股目前仍累计上涨逾 160%。

　　从某些方面来看，CoreWeave 近期的股价疲软，为此次财报发布创造了更有利的环境。部分原因是 10 月 30 日 Core Scientific 公司股东否决了 CoreWeave 的收购要约。CoreWeave 首席执行官迈克尔・因特拉托尔表示，两家公司的合作将继续 —— 它们此前共同为人工智能供应商提供数据中心产能。

　　展望未来，CoreWeave 面临的问题将是如何持续增长，并逐步实现正向现金流。

　　“我认为市场将开始关注 CoreWeave 能否实现盈利性扩张，而非仅仅扩大产能。”Roundhill 的马扎表示，“话虽如此，如果他们能证明未来一两年内有望实现正向现金流，市场将会对此给予积极认可。”

　　重点科技新闻

　　太阳活动区4274连续爆发两次强烈X级耀斑，引发大范围无线电中断，并释放高速日冕物质抛射（CME）正朝地球袭来，预计本周将引发中等强度地磁风暴。

　　美国国家海洋和大气管理局（NOAA）数据显示，11月9日07：35 UTC该区域产生X1.7级耀斑，次日09：19 UTC又爆发X1.2级耀斑，均达到R3级强度，导致地球日照面高频通信大范围中断。X1.7级耀斑伴随Ⅱ型无线电辐射，显示有以804公里/秒传播的冲击波，其相关CME速度约744公里/秒。NOAA确认该耀斑伴随多重离散无线电爆发，是典型的高能事件特征。

　　这是活动区4274自11月4日以来的第三、第四次X级爆发，该区域磁场结构复杂（Beta-Gamma-Delta型），且仍具备产生更强耀斑的潜力。

　　NOAA已发布地磁风暴预警：11月10日为G1级轻微风暴监测期，11日至12日为G2级中等风暴预警。NOAA表示：“11月7日与9日的两次CME预计将在未来几日抵达地球。”根据SpaceWeatherLive消息，NOAA的ENLIL太阳风模型预测，这次CME将在11月11日晚间抵达，并可能在11月12日前后引发中等强度风暴。

　　此次耀斑导致的无线电中断主要影响航空与海上通信，尤其是3至30兆赫高频波段。这是自6月19日以来首次达到R3级强度的无线电中断，显示第25太阳活动周期已进入活跃高峰。

　　台湾积体电路制造股份有限公司（简称 “台积电”）公布的月度营收增速放缓，即便英伟达等行业巨头仍在加大芯片采购力度，这一现象也凸显出人工智能热潮可持续性的不确定性。

　　该公司 10 月销售额增长 16.9%，为 2024 年 2 月以来的最低增速。分析师普遍预计，台积电本季度销售额将增长 16%。其美国存托凭证在盘前交易中涨幅一度达 3%。

　　尽管各大科技公司正加速对数据中心的投资，行业高管们对人工智能驱动的增长仍持乐观态度。此外，台积电此次公布的营收增长仅反映单月业务情况，能为投资者提供的参考信息较为有限。

　　即便如此，市场情绪仍处于紧张状态。

　　上周，亚洲科技股突然暴跌，令投资者感到震惊。这一现象也鲜明地提醒着人们：在全球范围内表现强劲的人工智能与半导体板块涨势，可能已接近短期峰值。华尔街各公司首席执行官纷纷警告，市场早该出现回调；与此同时，迈克尔・伯里旗下的斯考恩资产管理公司也披露了对英伟达的看空持仓。

　　然而，头部人工智能企业仍公布了大规模支出计划。

　　元宇宙平台公司（Meta）、字母表公司（Alphabet）、亚马逊公司（Amazon.com）以及微软公司（Microsoft）计划明年合计投入超 4000 亿美元，用于人工智能领域的建设。这一金额较 2025 年增长 21%，目的是在新兴技术竞争中巩固领先地位。

　　作为各大企业的主要人工智能芯片供应商，英伟达首席执行官黄仁勋于周六表示，其公司业务 “正逐月增长，且势头越来越强劲”。

　　此次黄仁勋对台湾进行为期两天的紧凑访问期间，会见了台积电首席执行官魏哲家，并提出增加芯片供应的需求。目前，各大芯片设计公司都在争抢这家总部位于新竹的企业的有限产能。

　　台积电同时也是英伟达竞争对手的首选芯片制造商，这些竞争对手包括超威半导体公司（Advanced Micro Devices）和高通公司（Qualcomm）。此外，台积电还为苹果公司（Apple Inc．）生产用于 iPhone 及其他电子设备的芯片。

　　黄仁勋的乐观情绪也得到了其竞争对手的认同。高通首席执行官克里斯蒂亚诺・安蒙上周表示，全球市场低估了人工智能产业的发展规模。

　　10 月，魏哲家曾向分析师表示，台积电的产能依然非常紧张，公司正努力缩小供需之间的差距。

　　尽管比特币近期跌破10万美元关口，全球最大资产管理公司贝莱德仍在最新提交的美国证监会（SEC）文件中重申其对比特币的长期信心，称其为“战略性长期资产”。文件指出，比特币的全球接受度、市场流动性以及传统货币体系信任的下降，持续强化其核心地位。

　　贝莱德认为，这类波动是加密资产周期性的自然表现，并不构成结构性风险。公司指出，比特币自诞生12年来全球用户已超3亿，增长速度远快于移动电话和互联网，显示其长期潜力依旧强劲。

　　贝莱德强调，比特币应被视为一种“长期资产”，其价值反映的是网络参与度的持续增长，而非短期价格波动。过去十年，比特币的年化收益率仍大幅超越股票、黄金和债券。

　　旗下iShares比特币信托（IBIT）成为机构投资主要通道，累计净流入达644.5亿美元，管理资产规模超过800亿美元，占据2025年比特币ETF市场的主导地位。摩根大通披露，截至9月底其IBIT持仓环比增长64%，至3.44亿美元。

　　贝莱德在文件中称，比特币正成为“全球货币替代品”，将在地缘政治不确定、债务负担上升与法币信用减弱的时代中受益。公司认为，比特币同时具备宏观避险与科技创新双重属性，是全球金融体系长期重塑的重要支撑力量。