美国流动性压力再现：回购紧缩与储备稀缺

本周晚些时候，美联储即将公布10月FOMC会议纪要。和往常相比，这份会议纪要备受瞩目，因为在市场对于美联储12月降息与否游移不定的当下，这份会议纪要很可能会揭示出美联储政策制定者之间存在的严重分歧。

目前，外界对于美联储12月降息的可能性仍在猜测纷纷，而不同美联储官员的表态也并不一致。但瑞银认为，无论内部出现了怎样的反对声音，都不足以阻止美联储进行今年第三次降息的步伐。

"10月的FOMC会议纪要应当能反映出在短期内有关货币政策决策上的分歧程度……虽然10月的会议纪要将更清楚地揭示委员会内部的分歧，但我们预计，在12月降息方面，仍存在强烈的降息意愿。"

"我们还预计，届时预计会到来的所有数据不会削弱这种意愿，而且即将到来的各方面消息也不太乐观。"瑞银的经济学家在最新报告中表示。

尽管一些官员——如亚特兰大联邦储备银行行长博斯蒂克和堪萨斯城联邦储备银行行长施密德——都在近期对通胀问题表达了担忧，或是表示支持维持利率不变，但瑞银认为，仍有微弱的多数倾向支持进一步的宽松政策。

博斯蒂克在近期的讲话中表示："对于上次的两次降息，我感到满意。至于下一次降息，我们还得拭目以待。我希望依靠数据来确定哪种政策最为合适。"

施密德的鹰派立场更加激进，他直接在10月份投票反对美联储降息。他还指出，对于再次降息能否有效支持劳动力市场存在不确定性。由于特朗普政府的政策不确定性以及对移民的打击，美国的劳动力市场已经受到拖累。

施密德表示："我认为进一步降低利率对填补劳动力市场的裂缝作用不大——这些压力很可能是由技术变革和移民政策等结构性变化所导致的。"

这些观点与联邦公开市场委员会中的其他持鸽派立场的成员的观点相冲突，尤其是理事斯蒂芬·米兰——他仍呼吁在12月再降息50个基点。

由于美国政府此前刚刚从史上最长的停摆中走出，因此相关的经济数据暂时缺乏，这使得美联储FOMC成员之间可能也更难达成共识。

但瑞银集团认为，美联储所掌握的数据很可能会显示出，美国经济仍存在下行风险。

"假期招聘数据表现不佳，裁员声明也不断出现……目前这些下行风险仍未完全解除。"瑞银集团表示。

来源：新浪财经

技术分析

美日天图，昨天行情收出阳线形态，也是凭借均线支撑后企稳收出坚决阳线，预示多头可能有要开始拉升，只是需要短期形态配合，根据形态关注可能的合理多头机会。

美日4小时图，行情凭借支撑作用企稳，并且在拉升突破前还形成一个诱空动作，根据技术形态的迹象看后市还是有利多头发展，所以建议保持多头思路。

美日小时图，价格极端震荡调整后向上运行，并且突破了多个压制作用，最近的更为关键的水平压制也被坚决突破，技术形态属于多头格局，等待高概率的多头形态。

交易思路

风险提示

美国总统特朗普周一表示，美国将向沙特出售先进的F-35喷气式战斗机。他是在白宫会见沙特王储穆罕默德·本·萨勒曼（Mohammed bin Salman）的前一天宣布这一决定的。

"我们会这么做。我们将出售F-35，"特朗普对记者说，但他没有提供任何交易的具体细节。

特朗普愿意出售这款隐形战斗机，是一个明确的信号，表明沙特的实际统治者穆罕默德·本·萨勒曼在白宫眼中已恢复地位，尽管沙特在2018年记者贾马尔·卡舒吉（Jamal Khashoggi）遇害事件中负有责任。

但这项迫在眉睫的交易引发了担忧，即无条件出售这款尖端美国武器系统可能会削弱以色列在中东的军事优势，并减少华盛顿鼓励沙特与以色列实现关系正常化的杠杆——该地区的外交官表示，这一步短期内难以实现。

"如果在几年后，这些战机进入了沙特空军，而（沙以）关系正常化却未实现，那将是美国杠杆资源的误用，"美国犹太国家安全研究所的约翰·汉娜（John Hannah）表示，他曾是前副总统迪克·切尼（Dick Cheney）的顾问。

以色列空军装备了F-35，并曾用它打击伊朗及中东其他地区的目标。一旦交付完成，沙特将成为中东地区唯一另一个拥有这款战斗机的国家。美国有一项载入法律的长期政策，即维护以色列相对于其他中东国家的"军事质量优势"。

白宫发言人安娜·凯利（Anna Kelly）在谈及沙特领导人此次白宫之行时表示："美国人可以期待，我国将在技术、制造业、关键矿物、国防等领域达成更多有利协议。"

特朗普没有说明F-35的最终交付是否会与沙特和以色列就建立外交关系达成协议挂钩，而这是美国长期追求的目标。

达成F-35协议只是穆罕默德·本·萨勒曼（广泛被称为MBS）此次华盛顿之行的目标之一。这位沙特实际统治者还希望获得美国的先进计算机芯片，为其计划中的民用核电产业寻求帮助，并寻求美方发表一份关于两国安全利益一致的声明。

他的此次访问将享有正式国事访问的全部礼遇，这是他历时数年修复自身形象及与白宫关系的努力达到的顶峰。这项努力始于拜登政府时期，并在特朗普任内加速，其目标是为美国公司敲定利润丰厚的协议，说服利雅得与以色列关系正常化，并使沙特成为美国在中东更核心的伙伴。

沙特王储的访问活动包括白宫晚宴，随后于周三在肯尼迪中心举行美沙投资峰会，这可能会推动利雅得实现其加强与美国企业联系的目标，这种联系将超越美国政府的更迭而持续。

曾于2023年至2025年担任美国驻利雅得大使的迈克尔·拉特尼（Michael Ratney）表示，沙特领导人最关心的是获得人工智能技术。"他希望就可靠、可预测地出口最先进芯片达成协议，这些芯片将为沙特的数据中心提供动力，"拉特尼说。

此次访问引发了人权活动人士的批评，他们指控穆罕默德·本·萨勒曼努力将自己塑造成地区伙伴的行为，掩盖了其在国内对异见进行高压不容忍的实质。

"沙特王储正试图将自己重新包装成全球政治家，但国内的现实是大规模镇压、创纪录的处决人数以及对异见的零容忍，"人权观察组织华盛顿办事处主任莎拉·耶格尔（Sarah Yager）在一份声明中表示。"美国官员应该敦促其做出改变，而不是忙着合影。"

尽管期望颇高，但部分协议将未能达到几年前讨论的水平。预计特朗普和穆罕默德·本·萨勒曼将发布的美沙安全伙伴关系协议不会采用条约形式，因为条约需要参议院批准。

美沙官员在拜登政府期间曾致力于制定一项条约，该条约将承诺美国保卫沙特，以加强长达数十年的防务关系。该倡议是推动沙特与以色列关系正常化努力的一部分。

哈马斯于2023年10月7日对以色列发动的袭击及随后爆发的加沙冲突使这项努力复杂化，沙特坚持表示，除非有一条明确的巴勒斯坦建国道路，否则不会加入其他在所谓《亚伯拉罕协议》框架下承认以色列的阿拉伯国家行列。

周一晚间，联合国安理会通过了特朗普提出的加沙计划，为该飞地的重建和维护秩序的国际稳定部队提供了法律授权。沙特支持了这项提及可能建立巴勒斯坦国"路径"的决议。

美国和沙特还预计将宣布就民用核能合作协议进行谈判，美国将在此协议中提供关键技术。双方均未说明此类协议可能包含的内容，包括是否允许利雅得在其境内进行铀浓缩活动，或者将采取何种安排来确保核技术不会用于军事目的。

要向沙特出售F-35这样的大型武器系统，特朗普政府需要正式通知国会。如果参众两院各自通过一项反对决议，国会可以阻止此类军售。特朗普可以否决该决议，而参众两院需要三分之二的票数才能推翻否决。

根据国会研究服务部的报告，国会从未通过此类程序成功阻止过一项拟议的武器销售。

保卫民主基金会的高级主任、前国会工作人员布拉德利·鲍曼（Bradley Bowman）表示，立法者应敦促特朗普政府说明，它从沙特获得了哪些保证，确保敏感的F-35技术不会被其他国家获取。

"你不能在向沙特提供美国最先进战斗机的同时，又不影响以色列的军事质量优势，后者是法律要求华盛顿维护的，"鲍曼说。"政府有责任向国会说明，它计划采取哪些额外措施来维持以色列的相对优势。"

来源：金十数据

全球最大铝生产商力拓集团正对其向美国销售的铝产品征收附加费，这一举措可能进一步扰乱已因进口关税而承压的北美铝市场。

据媒体周二报道，这家英澳矿业巨头援引库存偏低、需求开始超过可用供应为由，对运往美国的铝订单加收额外费用。目前美国高度依赖外国铝供应，其中加拿大作为第一大供应国，占美国进口量的50%以上。

此举为本已极度紧张的美国铝市场增添新压力。今年早些时候，特朗普对这种广泛用于汽水罐和建筑材料的轻金属征收50%进口关税，导致加拿大铝对美国金属加工商和消费者而言过于昂贵。市场转而消耗国内库存和交易所仓库存货，导致供应萎缩、价格飙升。

消费者和贸易商形容当前市场几乎陷入失灵状态，而力拓的附加费是特朗普关税如何深度破坏市场结构的最明确信号。包含基准价和中西部升水在内的美国铝交付价格上周触及历史新高。

附加费推高成本

力拓此次征收的附加费相当于在现有费用之上再加一层。美国铝价本已包含所谓的"中西部升水"——这是高于伦敦基准价的额外成本，反映将金属运入美国市场的运输、仓储、保险和融资费用。

据知情人士透露，新附加费在中西部升水基础上额外增加1至3美分。尽管金额不大，但附加费加上中西部升水意味着在约2830美元的原材料价格基础上，每吨额外增加2006美元，总升水超过70%。这一比例已高于特朗普设定的50%进口关税。

加拿大铝业协会负责人Jean Simard解释称，要求合同付款期限超过30天的买家应预期支付溢价，以抵消生产商更高的融资成本。他表示，美国政府设置的50%铝关税显著增加了在美国持有铝库存的风险，因为任何关税变化都可能直接影响现货持有融资交易的经济性。

供需失衡加剧

特朗普在2月将铝关税设定为25%，并于6月将税率提高至50%，声称此举旨在保护美国产业。美国进口商转向国内供应以规避高额进口税。

伦敦金属交易所在美国的仓库已无铝库存，最后125吨于10月被提走。交易所库存通常是实物供应的最后保障。美国最大铝生产商美铝在第三季度财报电话会议上表示，国内库存仅够35天消费量，这一水平通常会触发价格上涨。

在最近价格上涨之前，魁北克的铝生产商已将更多金属运往欧洲，以弥补在美国市场的亏损。魁北克占加拿大铝产能的约90%，因地理位置接近，美国本是该省的天然买家。

美国市场的紧张局势因总统公告中的特定条款而加剧。该条款规定，如果金属在美国冶炼和铸造，进口产品将免征铝关税。这为海外制造商创造了对美国制造铝的更多需求，他们用这些铝制造产品后免税运往美国。

美国银行金属研究主管Michael Widmer表示，这是新现实，如果美国想吸引铝供应，就必须支付更高价格，因为美国不是唯一短缺的市场。

相比之下，同样作为铝净进口地区的欧洲，其区域升水较一年前下降约5%。但据摩根士丹利分析师包括Amy Gower在内的团队称，近几周欧洲升水一直在回升，原因是供应中断以及欧盟明年将实施基于生产过程温室气体排放的进口费用。分析师预计当前全球背景将推动全球基准价突破每吨3000美元。

来源：华尔街见闻

下任美联储主席的热门人选、现任美联储理事沃勒周一表示，支持在12月的政策会议上再次降息。他称，他越来越担心劳动力市场及招聘活动急剧放缓。

他表示，"劳动力市场依旧疲软，且已接近增长失速的临界水平"，同时剔除关税影响后的通胀 "已相对接近" 美联储2%的目标水平。

"我并不担心通胀加速或通胀预期显著上升，"沃勒在一场讲话时表示，"我的重点是劳动力市场，在经历了几个月的疲软之后，本周晚些时候公布的9月份就业报告或未来几周的任何其他数据都不太可能改变我的观点，即再次降息是有必要的。"

沃勒明确表示，他支持再次降息25个基点。

尽管近几个月沃勒已多次公开支持降息，但他周一的言论反映了最近的事态发展。由于美国政府此前停摆导致官方经济数据暂停发布，这位政策制定者引用了多项其他数据，这些数据显示劳动力市场需求疲软，消费者正面临压力。

同时他指出，物价数据表明关税不会对通胀产生长期影响。再次降息将是一次 "风险管理" 举措。

"我担心限制性货币政策正在给经济带来压力，尤其会影响中低收入消费者。"沃勒表示，"12月降息将为防范劳动力市场疲软加速提供额外保障，并推动政策向更中性的水平靠拢。"

在9月和10月会议连续降息25个基点后，美联储货币政策制定机构联邦公开市场委员会（FOMC）将于12月9日至10日举行下一次会议。

美联储"内战"激化

眼下，美联储内部关于12月是否降息分歧日益加剧，沃勒的言论使其完全站在了支持进一步放松货币政策以防就业形势进一步恶化的阵营中。

而包括多位地区联储主席在内的另一方近期则公开反对进一步降息，他们认为通胀仍是持续的经济威胁，进一步放松货币政策可能导致通胀重新抬头。

美联储副主席杰斐逊周一表示，他认为就业面临的下行风险有所上升，但由于利率正接近中性水平，美联储在进行进一步降息时应保持谨慎。

而波士顿联邦储备主席柯林斯上周表示，她认为进一步放松政策的门槛很高。

与沃勒一样由美国总统特朗普任命的美联储理事米兰，也明确支持12月降息，他的核心主张是降息50个基点，同时也表明最低也应降息25个基点。米兰一直秉持较为激进的降息立场，在之前的两次美联储议息会议上，他就两次投下反对票，反对仅降息25个基点的决策，坚持主张每次都应降息50个基点。

据CME"美联储观察"，目前美联储12月降息25个基点的概率为42.9%，维持利率不变的概率为57.1%。

可以预见的是，无论美联储12月做出何种决定，鲍威尔都可能面临比上月会议更多的反对声音，当时堪萨斯城联储主席施密德表示，通胀升高不适合进一步降息，而美联储理事米兰则呼吁大幅降息50基点，称通胀下降速度快于普遍认知。

有"新美联储通讯社"之称的知名财经记者Nick Timiraos最新撰文称，美联储官员在最新讲话中暴露出严重的政策分歧，而由于政府停摆导致近期缺乏关键经济数据，这些分歧愈发难以弥合，使得定于12月9日至10日的FOMC会议变得格外敏感且备受关注。

他认为，无论美联储12月降息与否，都将面临至少三票反对。如果维持利率不变，将遭到三位特朗普任命的理事反对；若降息25个基点，则可能出现另一组至少三位官员的反对，四位今年拥有投票权的地方联储主席，以及美联储理事巴尔此前都表达了更担心通胀风险。这意味着12月会议将成为近年来最具争议性的一次政策讨论。

来源：财联社

在最新播出的一档节目中，特斯拉首席执行官埃隆•马斯克直言不讳地谈论技术、治理和长期社会风险，并对美国的财政轨迹进行了直接评估。他认为国家债务不仅是一种政治挑战，而且是对国家经济未来的结构性威胁。

他的最新言论反映了他长期以来对政府效率低下、工业生产率下降以及需要加速技术以保持全球竞争力的担忧。

在讨论中，马斯克直言不讳地说道，"让我们摆脱债务危机、防止美国破产的唯一途径是人工智能（AI）和机器人技术"。他表示，在观察到他所说的联邦债务不可持续的增长后，他得出了这个结论。

他指出，国家债务的利息支付现在超过了包括军事预算在内的主要联邦支出，他称这一对比为每个人敲响了"警钟"。

根据马斯克的说法，传统的政治工具是不够的："你可以让它在方向上变得更好，但最终你不能完全修复这个系统……如果没有经济扩张，就没有办法解决债务危机"，而大规模的经济扩张只有先进的自动化才能提供。

马斯克的观点根植于他数十年来与资本密集型行业的接触——航天、汽车制造和能源基础设施。而在这些行业，自动化的进步一直是提高效率和降低成本的核心。特斯拉在大规模生产中使用机器人技术，SpaceX在火箭可重复使用方面依赖自动化系统，这体现了他一直坚持的信念，即技术可以弥补结构性效率低下。这也与他一直以来倡导以创新为主导的解决方案一致。

马斯克此番表态的背景与更广泛的宏观经济担忧是一致的。美国各政治派别的经济学家都警告说，不断上升的利息成本限制了美国财政的灵活性，挤出了长期投资，并使应对未来危机的措施复杂化。

而马斯克提出的框架——专注于经济增长而不是支出限制，反映了美国政策中一个历史上反复出现的争论：繁荣还是自律才是实现稳定的更有效途径。

他认为，只有提高生产率的技术才能真正超越债务增长曲线，这与此前电气化、计算机和自动化等突破性技术重塑经济格局的时代如出一辙。

虽然马斯克的解决方案在技术上是乐观的，但并非没有先例。快速创新的时期往往会带来产出和税收的大幅增长，帮助政府管理或减轻债务负担。从这个意义上说，他的观点符合长期以来实业家的观点，他们认为技术进步是国家韧性的先决条件。

通过将财政可持续性与人工智能和机器人技术的进步联系起来，马斯克将债务对话置于有关未来经济增长的更大叙事中。他的言论突显了政策制定者和行业领袖都面临的一个核心问题：新兴技术能否带来维持长期经济健康所需的生产率大规模提高。

来源：财联社