沙特王储拟斥巨资换核能AI与防务条约

彭博美国综合债券指数今年至今的回报率约为6.7%。

近期，美债交易员对美联储降息乐观预期压过了对美国财政赤字的担忧，从而令市场预期美债有望迎来2020年来最佳年度表现。

不过，也有分析提醒，从美联储降息前景，到政府重新开门公布数据后带来的短期动荡，以及美国信贷市场热掩盖的投资者风险溢价不足等，都可能成为本轮美债涨势的威胁。

美债将录得2020年来最佳年度表现？

虽然美联储官员近期分歧的表态令美股市场承压，但美债市场仍在押注美联储进一步降息，且认为即便美国经济陷入衰退，也不会威胁到企业的资产负债表。此外，美债投资者认为，尽管特朗普关税将推高物价，但通胀压力似乎并不会有太大影响。

彭博美国综合债券指数今年至今的回报率约为6.7%，或将录得2020年以来最佳年度收益。该指数主要由美国国债、美国投资级企业债和机构抵押贷款支持证券组成。2023年，该指数的回报率为5.5%，2024年几乎停滞不前。且与前几年不同，该指数今年的回报率轻松超过短期美国国债，而短期美国国债长期以来，一直是美股投资者用来分散投资风险的主要选择品种。

今年稍早，美债投资者更担忧美国财政前景，使得美国国债遭到短暂但剧烈的抛售。财政预算赤字的规模会影响美债收益率，因为更大的赤字规模意味着政府需要通过发行更多美国国债来借入更多资金，从而需要以更高的利率吸引投资者。10年期美国国债收益率上周五收于4.147%，下跌近0.5个百分点。

联博基金固收及多资产市场策略负责人骥宇对第一财经记者表示，在美国政府关门的大背景下，美联储在10月FOMC会议上再次降息25个基点，但内部分化更为严重，出现了不降息和降息50个基点两个截然相反方向的反对票。在会后的新闻发布会上，美联储主席鲍威尔再次发表了"鹰派讲话"，强调12月降息仍不确定，目前就业和通胀前景没有发生明显改变。"虽然如此，在就业数据整体趋势偏弱的背景下，美联储12月降息的可能性依然较高，因此利率水平的长期上行或难以维持。在美国政府重开之前，数据的有限性或限制美债的波动性，更倾向于窄幅波动。"他称，"与此同时，下一任美联储主席的遴选取得进展，目前候选人缩小至5人。无论是哪位当选，其政策主张都偏鸽派，我们仍然认为货币政策宽松的可能性更高，或将带来美债利率的下行。"

Badgley Phelps财富管理公司的固定收益经理斯普戈（Cal Spranger）则透露："我这段时间作为债券经理参加了多场客户会议，而过去几年，我始终没有被邀请参加任何活动。尽管美国国债和企业债收益率逐渐下降，但仍远高于过去十年大部分时间的水平，因而投资者仍希望在可能的情况下，将这一较高收益锁定，助推了美债走势。"

此外，斯普戈表示，特朗普政府的一些政策也助力了美债市场近期的涨势。特朗普政府一直密切关注市场，甚至在美债市场动荡时期突然介入。美国财政部部长贝森特近期也表示，保持长期美债的低收益率是政府的首要任务，因为从抵押贷款到学生贷款，都会受到基准美债收益率的影响。

仍面临这些威胁

但也有市场人士坦言，美债这波涨势仍面临诸多威胁。

景顺高级投资组合经理兼北美投资级信贷主管布瑞尔（Matt Brill）警告称，美国政府的预算赤字可能会再次给债券市场带来压力。2025财年的赤字为1.8万亿美元，与2024年相比并未减少。此外，根据CME Fed Watch的数据，期货市场预计美联储降息的可能性约为46%，低于一周前的约67%。因而，12月降息仍可能瞬间成为"翻面的硬币"。布瑞尔表示，基于这些考虑，他的团队仍倾向于短期债券。

此外，一些分析师还担心，随着美国信贷市场升温，企业债券的历史高估值暂时掩盖了市场的过度投机行为背后的风险，也因此并未对投资者承担的额外风险给予充分溢价。9月，投资者持有投资级美国企业债与美国国债之间的利差收窄至0.72个百分点，为20世纪90年代末以来的最低水平。10月至今，该利差也仅小幅上涨至0.83个百分点。

信安资产管理公司的首席投资官兼固定收益全球主管古赛（Mike Goosay）表示："暂时，为了参与企业债投资，许多投资者都不得不接受这一低利差。但在未来的某个时刻，这肯定会成为一个问题。"

来源：新浪财经

周一（11月17日），受美联储降息押注概率的下降，美元指数迎来连续两日的小幅反弹，目前交投于99.30附近，美联储内部意见分化与通胀粘性的双重制约，正不断推迟降息落地时点，原本市场期待的2025年12月第三次降息如今悬念迭起，多数观点认为下次降息大概率要延后至2026年。通胀居高不下、经济数据混沌以及内部分歧扩大，共同将未来数周推向美联储货币政策的关键拐点。

内部分裂加剧三大阵营博弈政策走向

10月利率决议中，分歧已充分显现，堪萨斯城联储主席杰夫·施密德因担忧通胀反弹反对降息，美联储理事斯蒂芬·米兰则主张50个基点的大幅降息，最终会议以25个基点的小幅降息达成折中。

进入11月，分歧进一步升温，波士顿联储主席苏珊·科林斯、亚特兰大联储主席拉斐尔·博斯蒂克等此前支持降息的官员纷纷释放谨慎信号，明确警示通胀风险，暗示12月不宜继续宽松。

数据迷雾笼罩经济与政策环境复杂多变

停摆前披露的数据显示，通胀同比回升至3%，仍高于2%的目标水平；失业率稳定在4.3%，但企业招聘意愿低迷，亚马逊、UPS、威瑞森电信等巨头相继宣布数千人规模的裁员计划。

物价压力来源愈发多元，除白宫11月14日取消咖啡、香蕉等食品进口关税带来的潜在波动（影响尚待观察），养老护理、日托服务等服务业的成本上涨隐患也日益凸显。

同时，人工智能的快速渗透与特朗普政府的移民政策调整，进一步加剧了就业市场的结构性不确定性，给美联储政策校准增加难度。

市场预期反转12月降息概率大幅下滑

芝加哥商品交易所（CME）美联储观察工具显示，11月14日12月降息概率已降至44.4%，后续更是进一步变化，上周五短期利率期货数据显示，12月暂停降息的概率已升至60%。

仅24小时前，市场对这一结果的预期还处于均衡状态，而此前数周市场曾显著倾向于支持12月降息。

（CME FedWatch利率期货走势图）

2026年成宽松新共识节奏将显著放缓

不过，贝莱德、高盛、摩根士丹利等头部机构均预测，美联储宽松周期大概率将在2026年启动，只是节奏会慢于此前预期。其中，贝莱德预计到2026年底，联邦基金利率可能降至3.4%左右。

近期多位美联储官员持续发声，堪萨斯城联储主席杰弗里·施密德、达拉斯联储主席洛里·洛根及克利夫兰联储主席贝丝·哈马克重申鹰派立场，认为目前无明确迹象需要进一步宽松；而美联储理事斯蒂芬·米兰则继续主张大幅降息，与特朗普总统持相同观点，认为当前利率过高。

随着政府停摆结束后经济数据逐步恢复发布，以及更多政策制定者发表观点，市场对降息的预期可能还会波动。但无论如何，通胀的顽固性与内部的深刻分歧，已注定美联储的降息之路充满坎坷，2026年或将成为这场宽松周期的真正起点。

总结与技术分析：

美元指数目前受到两条上升趋势线和关键压力位的压制，连续三天收在线下，显示美元指数继续向下调整的几率不小，市场关注美国周四补发的9月非农数据以及周五公布的劳动力数据。

（美元指数日线图，来源:易汇通）

来源：汇通网

土耳其经济评论员穆斯塔法·雷杰普·埃尔钦在接受卫星通讯社采访时表示，美国及欧洲国家对土耳其银行的制裁压力在持续压缩着安卡拉和莫斯科之间相互结算的可能性，对双边贸易造成负面影响。

土耳其国家金融部门消息人士此前向卫星通讯社表示，为避免遭受二次制裁，当地银行加强了对与俄罗斯相关交易的内部审查和限制。据他介绍，此对两国之间的贸易、旅游和个人汇款构成了严重阻碍。

据埃尔钦介绍，银行领域的问题成为影响土耳其出口下降的关键因素。

专家指出："除了美国在能源采购问题上施加的压力外，长期存在的金融支付领域限制也在削弱着土耳其与俄罗斯之间的贸易往来。"

他提醒称，2023年土耳其对俄出口额超过94亿美元，而2024年却降至78亿美元。

埃尔钦表示："今年前9个月，出口额为42亿美元。如果剩余三个月的出口额无法达到每个月10亿美元的水平，那么下降趋势还会继续。由此可见，由于美国的阻挠，土耳其正在失去一个重要的出口市场。"

西方因乌克兰问题加大了对俄罗斯的制裁压力。俄罗斯多次表示，将解决掉西方给其制造的所有困难。莫斯科称，西方没有勇气承认对俄制裁已经失败。西方国家不断有人指出反俄制裁无效。

俄罗斯总统普京此前表示，遏制和削弱俄罗斯是西方的长期战略，制裁严重打击了整个世界的经济。他说，西方的主要目的是让数百万人的生活恶化。

来源：俄新社

随着与美元挂钩的稳定币市场规模急剧膨胀，欧洲央行（ECB）的一位高级决策者警告称，一旦该市场发生挤兑，其产生的冲击波可能迫使央行重新考虑其利率路径。

据英国《金融时报》11月17日报道，荷兰央行行长、欧洲央行管理委员会成员Olaf Sleijpen在一次采访中发出了这一警告。他指出，这些与美元等法币挂钩的数字代币，在某个时刻将变得"具有系统重要性"。

这一担忧的背景是，在美国总统特朗普颁布新规为私营部门发行稳定币铺平道路后，稳定币的体量今年已飙升48%，超过3000亿美元。其中许多稳定币由美国国债等资产作为支持。

Sleijpen表示，如果稳定币"不够稳定"，可能导致其底层资产被恐慌性抛售。他警告，这不仅会威胁金融稳定，还会波及更广泛的经济和通胀，从而可能迫使欧洲央行采取行动。

Sleijpen的警告反映了欧洲央行官员对稳定币崛起的普遍忧虑。他解释称，底层资产的快速抛售可能首先对金融稳定造成冲击，进而影响实体经济和通胀。

在这种情况下，欧洲央行"可能不得不重新思考货币政策"，尽管他补充说，政策调整的方向（降息或加息）尚不确定，且应首先使用金融稳定工具。

当前利率立场维持不变

尽管对未来风险发出警告，但Sleijpen对当前的货币政策持相对乐观态度。他认为，自6月以来，欧元区的状况已"略有好转"，贸易不确定性下降，经济增长好于预期，通胀也基本符合2%的中期目标。

因此，他表示，"没有理由"根据现有信息调整利率。对于通胀风险，他认为目前是"平衡的"，这与欧洲央行执行董事会成员Isabel Schnabel认为风险"略微偏向上行"的鹰派观点有所不同。据LSEG的数据，投资者目前预计到明年年底再次降息25个基点的可能性仅为25%。

来源：华尔街见闻

日本内阁府公布的初值显示，7—9月的季度，日本经济同比下降1.8%，为六个季度来首次负增长。季度环比下降0.4%，虽好于市场预期的2.5%跌幅，但经济放缓使货币政策与财政部署面临更大压力。

本季度外需转为拖累，对GDP贡献度从上季的正0.2个百分点转为负0.2个百分点。美国提高部分商品关税，对依赖出口的日本冲击显著，9月对美汽车出口同比大跌24.2%。虽然双方在7月达成协议，将关税统一降至15%，但在全球需求疲弱背景下，季度出口仍环比下降1.2%，而汽车产业是日本对美出口的最大板块。

日本国内需求表现分化。占GDP逾半的个人消费仅微增0.1%，较上季度的0.4%显著放缓，其中高企的食品价格持续抑制家庭支出；企业设备投资增长1.0%，明显高于市场预估，成为少数亮点；住宅投资则因新建房屋环保标准收紧而大幅下滑。GDP平减指数同比上涨2.8%，显示基础通胀仍具黏性。

日本政府预计本周通过逾17万亿日元的经济对策。此外，日本央行上月将利率维持在0.5%，此前曾表示若经济符合预期将考虑进一步收紧政策。

来源: 新浪财经

"台湾问题纯属中国内政，日本无权插手"

日本前首相石破茂表示："关于台湾问题，中国一贯主张这是中国的内政。历届日本政府一直在避免发表类似'如果出现某种情况就会这样做'的决定性言论"。

日本前首相鸠山由纪夫发文强调，曾有人鼓吹"台湾有事就是日本有事"，如今高市首相又提出，台湾有事可能成为日本行使集体自卫权的存亡危机事态。其意在制造紧张氛围，为军备扩张铺路。台湾是中国领土不可分割的一部分，"台湾问题纯属中国内政，日本无权插手。"

日本公明党党首齐藤铁夫表示，高市的言论非常令人震惊，为了让国民安心，必须作出修正。

日本社民党党首福岛瑞穗指出，高市将"台湾有事"视为"存亡危机事态"的判断在逻辑上难以成立。台湾并非国家，是中国的一部分，不应被纳入允许日本动用武力的情境。此种说法在法律层面明显存在问题。她警告说，轻率扩大武力行使范围极为危险，可能对日本未来安全政策造成深远影响。日本社会无论如何都必须阻止战争、阻止危险政策。

日本共产党籍众议员志位和夫在社交媒体上发文说，高市的涉台言论正演变为严重的国际问题。要想使日中关系朝着积极方向发展，需要以两国确认的共识为基础，发挥智慧，冷静对话，而不是发表加剧紧张局势的挑衅性言论。他再次要求高市撤回有关言论。

据日本《赤旗报》报道，日本共产党籍参议员山添拓在记者会上说，高市的言论加剧日中紧张关系并导致互不信任。为避免日中关系进一步恶化，高市作为首相应撤回其言论。

东京都前知事、国际政治学者舛添要一在社交媒体上严厉批评高市的发言，称其为"重大失策"。他指出，"首相及阁僚在国会回答自己不熟悉领域的问题时，不应凭一己想法作答"，他进一步指出，高市此次答辩"不慎重"。

"严重破坏两国间具有法律效力的政治文件"

11月14日下午，日本政界人士及多个冲绳民间团体在东京举行集会，要求日本政府就近年来持续在冲绳推进军备的行为作出说明，并对高市的言论表达担忧。15日，上百名日本民众自发在位于东京的首相官邸前集会，抗议高市的错误言行。抗议者在现场高喊"比起军事，更应该守护民生""我们不需要不能守护宪法的首相""高市下台""不会外交的人不配当首相"。

日本八路军新四军战友会副会长兼事务局长小林阳吉对记者表示，高市不负责任的发言违反1972年的《中日联合声明》中的"日本国政府承认中华人民共和国政府是中国的唯一合法政府""台湾是中华人民共和国领土不可分割的一部分"。高市的错误言行"严重破坏两国间具有法律效力的政治文件，背离了日中老一代政治家共同缔造的友好关系"。

日中友好协会东京都联合会事务局长北中一永对记者表示："高市的言行令人气愤。完全违背了一个中国原则，也与两国缔结的和平友好条约中的承诺完全不符。"

高中世界史退休教师高堂真一曾数十次赴中国进行历史考察。"正视日本的加害历史至关重要。"高堂真一对记者表示，他正在研读抗日战争相关史料，心情沉重。"日本曾经实施的加害行径无法被抹去。高市干涉中国内政，这是不可接受的。"他强调，"日本政府只承认一个中国，而高市似乎忘记了这一基本立场。"

日本早稻田大学客座教授高野孟表示，台湾问题本属于中国内政，将"台湾有事"直接视作"日本有事"本身就是错误判断。在他看来，近年来日本媒体不仅未纠正相关错误观点，反而持续炒作"中国威胁论"，为扩军和增加防卫费寻找借口，使本就紧张的地区局势进一步复杂化。

日本综合研究所国际战略研究所理事长田中均近日发布视频说，高市作为首相，在台湾问题这样高度敏感的议题上应更加谨慎，一旦被视为无意维护对华关系，而是在追随美国遏制中国，日中关系将难以改善。他指出，高市言论有百害而无一利，不符合日本国家利益，日本外交的方向应是维持稳定、正常的双边关系，而不是借台湾问题刺激紧张局势并推动扩军。

"如此轻率地明确表态是一种不自律"

日本共同社报道说，多名日本政府消息人士14日透露，高市正探讨在修订《国家安全保障战略》等"安保三文件"时，对"无核三原则"中不引进核武器的原则进行修改。此前，高市在国会答辩时，对于日本政府明年或将进行的"安保三文件"修订中是否坚持"无核三原则"，也回避了明确表态。如果实现修改，将意味着日本战后安保政策的转变，必将引发国内外强烈批评。

"无核三原则"指不拥有、不制造、不引进核武器。1967年，时任日本首相佐藤荣作在国会发言时提出了"无核三原则"。这一原则于1971年在日本众议院全体会议上获得通过，成为日本政府关于核武器的基本政策。2022年，日本政府通过的"安保三文件"中，也明确写入坚持"无核三原则"的基本方针不会改变。

日本《朝日新闻》刊发社论指出，作为在二战期间遭受过原子弹轰炸的国家，日本将"无核三原则"定位为国策，并且该原则长期获得日本国民的广泛支持。高市应当深刻理解，坚持"无核三原则"的方针不能仅凭首相的一时判断而轻率改变。

日本前首相、立宪民主党党首野田佳彦16日在长崎县举行的党内会议上批评高市涉台表态"言论越界，导致日中关系陷入非常严峻的局面，相当轻率"。野田佳彦15日就高市可能重新审视"无核三原则"的做法，呼吁应当坚持"无核三原则"。高市在自民党总裁选举期间几乎没有谈及这个问题，现在却突然做出这一举动，让人感觉很突兀。野田佳彦批评高市："作为日本自卫队最高指挥官，如此轻率地明确表态是一种不自律。"

日本冲绳县宜野湾市前市长、参议院议员伊波洋一批评称，日本近年来持续强化军备，其所谓的"安保三文件"只谈准备战争，不谈避免战争，整体方向落入美国设定的战略框架，日本必须尽快摆脱这一状态。

日本资深军事记者布施祐仁在接受媒体采访时指出，高市的言论将进一步加剧地区紧张，希望政府尽快采取措施加以缓和。

来源: 央视网