100整数关口守卫战第四天：美元指数将走向何方？

来源：中国新闻网

两位芯片设备行业知情人士称，根据上周与华盛顿官员和议员讨论的计算结果显示，美国总统特朗普的新关税可能使美国半导体设备制造商每年损失逾10亿美元。

美国企业将每年损失超10亿美元

消息人士称，美国最大的三家芯片设备制造商——应用材料、Lam Research和KLA——可能在未来一年，每家都遭受约3.5亿美元的损失。像Onto Innovation这样规模较小的芯片设备商也可能面临数千万美元的额外支出。

据业内人士表示，讨论的预估成本包括收入损失（主要是因为错过了向海外竞争对手销售不那么复杂的设备），以及为芯片制造工具的复杂部件寻找和使用替代供应商的成本。该估计还包括关税合规成本，例如增加人员以处理合规问题的成本等。

与华盛顿议员和政府官员讨论的人员包括美国芯片行业高管和国际贸易组织SEMI（国际半导体设备与材料协会）的官员。

美芯片设备公司已经损失了数十亿美元

包括应用材料在内的美国芯片设备公司在全球芯片设备市场占据了不小的市场份额。但他们生产的芯片设备可能需要数千个专用部件——很大部分依赖于进口。

在美国前总统拜登实施一系列旨在遏制向中国实体出口先进半导体制造设备的出口管制之后，这些芯片设备制造商已经损失了数十亿美元的收入。

尽管特朗普政府上周五将芯片设备暂时排除在对等关税之外，但为了刺激更多的美国制造业，特朗普正在考虑进一步对芯片行业征收关税，并于本周一启动了对芯片及芯片设备进口的调查。

随着特朗普政府未来对半导体的关税计划出炉，美国芯片设备公司的初步损失预估也可能会发生变化。

来源：财联社

华尔街大行继续唱多黄金

后续金价演绎，能否还有所期待？

注：过去10年黄金与其他资产相关系数

来源：中国证券报、每日经济新闻

美国特朗普政府不断变化的关税政策，或许将打乱日本央行今年的加息步伐。

16日，日本央行行长植田和男最新表示，如果美国的关税损害日本经济，日本央行可能需要采取政策行动。他暗示可能暂停加息周期。

“自2月以来，围绕美国总统特朗普政策的风险‘更接近’日本央行所设想的糟糕情况。”他补充称，“最近的事态发展已经影响了企业和家庭的信心。”

去年，日本央行退出了激进的刺激计划，并通过三次加息于今年1月将利率上调至0.5%。日本央行彼时认为，日本正处于可持续实现2%通胀目标的边缘。

如今，尽管特朗普决定暂缓在全球范围内征收所谓“对等关税”90天，但针对日本汽车产业25%的关税以及“对等关税”不确定性的前景，使得日本央行计划从仍处于低位的利率水平继续加息的进程变得复杂。对此，牛津经济研究院日本首席经济学家长井滋人（Nagai Shigeto）近日在接受第一财经采访时表示，“我们现在认为，日本央行可能会在2025~2026年保持其政策利率（keep its policy rate）。即使假设关税税率有所降低，我们仍预计日本经济在2025年和2026年几乎不会增长。”

美国贸易政策不确定性风险很高

“特朗普4月2日的决定超出我们的预期，关税税率显著高于我们此前对最差情景的预期。”长井表示，“当前特朗普对日本给出了90天的缓征期限，说明他看到了金融市场的风险。”

进入4月以来，日本股市历经动荡。2日，美国宣布对日本加征24%的所谓“对等关税”，并同步将日本汽车进口关税提高到25%，消息一出，日本股市应声暴跌。7日，日经225指数盘中跌幅超8%，触发熔断机制，创下近两年新低；东证指数期货一度跌停，索尼、丰田等巨头股价“腰斩”，金融板块更是暴跌12%。虽然经过4月10日的“过山车”，但4月11日开盘，日本股市再度暴跌超5%。

短短一周内，石破茂就两次用所谓“国难”（national crisis）来形容美国的关税政策。第一次是在4月3日，他呼吁各党派共同应对危机，第二次则是4月7日股市熔断当天。当前，石破茂表示，日本不打算作出重大让步。

在长井看来，目前，美国贸易政策不确定性风险依旧很高，且不确定性持续的时间更长，“4月2日的决定对经济活动以及资产价格长期承压。”

长井对第一财经分析道，美国的高关税对日本经济的影响不仅将体现在日本对美直接出口方面，同时，也会体现在对美出口的日本企业所拥有的全球供应链方面。“考虑到汽车业在日本经济中举足轻重的作用，25%的汽车及零部件的关税，尤其会产生负面影响。”他说道，“美国贸易政策的高风险性不断延长，将持续对全球投资活动产生下行压力，对于日本来说，压力非常大。”

同时，长井认为，尽管目前日本社会劳动力短缺，但美国关税政策的负面效益会加重日本小企业在加薪方面的压力。日本最大的工会组织日本工会总联合会（Rengo）此前公布的第二次年度劳资谈判结果显示，日本大企业已同意今年加薪5.4%，有望创下34年来的最高涨幅。Rengo已为中小企业工会设定了超6%的整体薪资增长目标。去年，日本中小企业的平均加薪率只有3.62%。

当前日元兑美元汇率报143，较年内低点反弹逾10%，但相较于五年均值130仍显疲软。日本央行前执行董事山本健造（Kenzo Yamamoto）警示，日元升值虽带来短期避险资本流入，却严重挤压出口企业利润空间，可能动摇投资与薪资增长预期。

日本央行加息进程或按下暂停键

对于特朗普关税对日本央行政策决定的影响，长井认为，日本央行可能会在2025~2026年保持其政策利率，也就是就加息步伐按下“暂停键”。同时预计日本经济在2025年和2026年几乎不会增长。此外，日本的通胀可能会向下修正，反映经济增长疲软以及大宗商品价格将有所下跌。“在当前环境下，提高利率的政治成本对日本央行来说太高了。”他说道。

长井表示，日本其实对于美方（对日本拟议的）24%所谓“对等关税”相当震惊，因此不难理解日本政府、商界和公众普遍将此形容为“国难”，“日本央行降息的压力可能会出现，美方对日元疲软的批评将阻止日本央行放松货币政策。”

日本央行将于4月30日至5月1日召开下一次政策会议，市场预计委员会将维持利率在0.5%不变，并发布新的季度经济预测。

山本也认为，在美国挥舞关税大棒的当下，日本央行很可能暂缓加息步伐，“未来一段时间该央行将保持观望姿态。当加息时点临近时，央行应该会释放明确信号，但关税冲击波打乱了原有节奏，日本在货币政策正常化道路上再次落后。”

高盛日本董事总经理、前央行高级经济学家大谷昭（Akira Otani）表示，如果日元兑美元接近130，日本央行可能会考虑暂停加息。相反，如果日元跌破160，未来的加息可能会提前或加速进行。

植田还在16日表示，如果经济和物价的进展与日本央行的预测一致，日本央行将继续“以适当的速度”加息，“但我们将在没有先入之见的情况下仔细审查美国关税可能损害经济的程度，可能有必要采取政策回应。我们将根据事态的变化作出适当的决定。”

此外，日本财务大臣加藤胜信已排除抛售美国国债作为对美国关税反制措施的可能性。他表示，抛售日本的外汇储备意味着将外币资产兑换成日元，这实际上相当于进行买入日元的汇率干预，“无论操作规模如何，我们都应谨慎对待这样的举措。”日本目前持有约1.27万亿美元的外汇储备。

来源: 第一财经

大跳水

资金大幅流出

来源：券商中国

在关税风波不断的背景下，芯片行业也正迎来一场严峻考验，投资者对AI芯片需求能否持续增长的担忧加剧。

对于市场最关心的“关税和AI”，本周的阿斯麦和台积电两大巨头财报至关重要，市场焦点将集中在其业绩指引和订单上。

现在答案出了一半，阿斯麦Q1新增订单锐减45%，远不及预期，维持全年销售指引不变。台积电将于周四公布财报，分析师预计台积电将下调业绩指引。

对于关税风险，MorningStar分析师Phelix Lee认为：最终的行业关税将使投资美国数据中心变得更加冒险，并可能引发新数据中心建设的全面放缓，这进一步增加了台积电及其供应链的盈利风险。

受关税威胁和未来AI需求疑虑的双重影响，台积电和阿斯麦首当其冲，遭遇市场大跌的冲击。ASML股价一度跌至新冠疫情爆发以来的最低水平，而台积电今年股价下跌超20%。今日财报公布之后，阿斯麦美股夜盘应声下跌5%。

Quilter Cheviot 科技分析师Ben Barringer表示：ASML和台积电的股价都大幅折让，而且很多风险显然已被消化 。但由于围绕半导体关税的不确定性，如果没有更具体的消息，很难看到它们重新估值。

阿斯麦强调关税增添“需求不确定性”

4月16日，阿斯麦最新出炉的财报证实了市场的担忧。据悉，阿斯麦2025财年一季度新增订单额仅为39.4亿欧元，远低于市场预期的48.2亿欧元，较上季度的70.88亿欧元大幅下滑44.5%，其中EUV设备订单占12亿欧元。业绩指引方面，ASML维持对2025年的销售指引不变，预计第二季度销售额将在72亿至77亿欧元之间。

阿斯麦CEO Christophe Fouquet在声明中明确指出，近期的关税政策增加了宏观环境的不确定性，将影响公司2025年和2026年的前景。

特朗​​普周一宣布免除智能手机和其他电子设备的互惠关税，全球半导体股出现一些缓和迹象，但分析认为，这种缓解可能不会持续太久，豁免只是暂时的。

据新华社报道，美国政府相关网络平台11日上周五晚悄然发布信息，对智能手机、笔记本电脑、芯片等电子产品豁免所谓“对等关税”。特朗普本周一提出正在研究豁免进口汽车和零部件关税的可能性，但又暗示，将对芯片和药品征收新的关税。

除了直接关税外，令人担忧的是，全面提高关税将抑制经济增长，这对于一个对经济周期高度敏感的行业来说，无疑是个坏兆头。对于用于AI的芯片而言，尽管它们仍然需求旺盛，但问题是这种需求还能持续多久。

台积电业绩也不同乐观，将下调未来指引？

台积电的业绩情况似乎也不容乐观，越来越多的分析师预测台积电业绩将疲软，并相继下调其股价目标。

此前，台积电预计2025年营收增长率将达到中等20%的水平，现在摩根大通预期，该公司可能会将这一增长目标略微下调至低至中等20%的水平。德意志银行表示，随着客户适应关税变化，台积电也可能会下调其业绩指引。

White Oak Capital Partners投资总监Nori Chiou表示，芯片制造商即将公布的业绩“不太可能太糟糕”，人工智能的需求依然强劲。然而，明年人工智能需求的不确定性正在上升，政策波动可能会影响下一轮长期规划的制定，这一点值得密切关注。”

除了关税逆风之外，台积电和阿斯麦都有问题缠身，与英特尔潜在合作的报道给台积电前景蒙上了一层阴影，分析师质疑这一战略举措的合理性，此外，台积电承诺在美国投资1000亿美元，这可能会拖累公司未来的利润率。

对于ASML来说，其主要客户英特尔的支出计划仍在不断变化，同时另一家主要客户三星电子在提升尖端芯片产量方面面临挑战。

来源: 华尔街见闻