不用怀疑，加密货币牛市已来

• 特朗普2.0施政，再通胀预期助推美元强势。特朗普2.0政策，对内减税将通过需求端提振经济增长，而加征关税和控制移民则会从供给端推高物价和工资水平。较此前更高的政策成本将强化经济增长和通胀预期。目前美国经济已现复苏迹象，美联储也开启降息周期。虽然当前货币环境与2016年特朗普首次当选时期美联储加息环境不同，但我们认为再通胀预期主导下的利率中枢抬升将是主导近期市场交易方向的关键因素。基于此，我们判断短期内，目前的宽松货币政策环境不会显著制约美元延续强势格局。

• 美元指数还能冲高多久？美联储有可能对12月份降息会更为谨慎，为明年的降息幅度留足空间。我们认为年底前，美债收益率仍然维持往上，或者高位震荡的概率比较大。考虑到未来全球加强关税，欧洲、日本经济可能下降得更快。因此，欧元弱、日元弱都将支撑着强美元。虽然特朗普想要弱美元，但短期内不太可能。何时美元可能会转弱？等到明年初特朗普上台之后，基于各项政策出台的节奏和力度，在基准情境下，美元可能会高位震荡；如果经济增长不及预期甚至陷入滞涨，那么美元将会转弱。

2024年美国大选落定，特朗普确立胜选地位并大概率实现共和党对国会两院的多数席位控制，形成完整的"单一政党执政"格局。这一政治格局转变将赋予新政府更强的立法推动力和政策执行效率，预计将对美元汇率产生显著影响。本文试图从历史经验和政策路径两个维度，分析美元潜在走势及其上行空间。

首先，回顾2016年特朗普交易1.0的资产表现具有一定参考意义。2016年11月8日特朗普意外胜选后至当年底，金融市场呈现显著的"再通胀交易"特征。具体而言，利率市场方面，10年期美债收益率快速上行59个基点；外汇市场上，美元指数上涨4.4%；权益市场方面，标普500指数和纳斯达克指数分别上涨4.6%和3.7%；大宗商品市场呈现分化，布伦特原油和LME铜分别上涨23.4%和5.7%，而COMEX黄金则在美联储紧缩预期推动下下跌10.0%；新兴资产方面，比特币上涨33.8%。

我们认为，2016年特朗普胜选后美元和美债收益率上涨主要源于市场对其扩张性政策组合的强烈预期。特朗普当时提出了一系列标志性政策主张，包括大规模减税计划（将企业税率从35%降至21%、降低个人所得税）、支持传统能源发展、推动制造业回流、加大基建投资等。这些政策预期通过多重渠道影响市场：首先，减税和基建投资将直接扩大财政支出，提振总需求；其次，制造业回流政策有望带动国内投资和就业；第三，传统能源支持政策可能推高大宗商品价格。

当时市场亦普遍预计这一政策组合将带来经济增长提速和通胀压力上升，由此掀起"特朗普交易"（即再通胀交易）热潮。在这一预期驱动下，特朗普交易1.0开启，美债收益率曲线显著陡峭化，美元指数随着美联储收紧预期升温而走强。值得注意的是，相较于政策最终落地后的实际效果，市场对政策预期的反应往往更为剧烈，体现了经典的"买预期、卖事实"交易模式。这一点在2016年特朗普意外胜选后的资产价格走势中得到了充分印证，特朗普正式就职后，美元指数和10年期美债收益率上升动能减弱。

特朗普2.0施政，再通胀预期助推美元强势。我们梳理了一下本次特朗普上台之前的政策主张，可以概括为以下5个主要方面：1）税收方面，对内减税；2）国际贸易方面，对外增加关税；3）收紧移民政策；4）主张发展石化能源，增加本土石油开发；以及5）施行外交孤立，重新评估盟友关系。

市场对于美国通胀再次走高的预期在不断加深。首先，对内减税是带来正面的需求提升，促进经济增长，同时增加通胀上行压力。其次，加征关税和控制移民是负面的供给冲击，会推高进口产品价格和工资水平，也会导致通胀上行。美联储降息后，叠加现有的美国经济指标来看，美国经济已逐步走在复苏的基础上。特朗普的主张会使得美国宏观经济在增长和通胀的预期上都得到加强，且由于对外关税可能更为激进，但其对内税收减免范围更广，标准更高，我们认为“特朗普2.0”的政策成本较其第一任期而言更高。

值得注意的是，与2016年美联储处于加息周期不同，此次虽然在降息环境中，但我们认为再通胀预期主导下的利率中枢抬升将是主导近期市场交易方向的关键因素。基于此，我们判断短期内，目前的宽松货币政策环境不会显著制约美元延续强势格局。

美元指数还能冲高多久？本周三，美元指数冲高至105.00上方。特朗普的上台，对美联储可能会带来巨大改变。特朗普主张美国总统对利率货币政策有一定发言权。而鲍威尔的立场则是更偏独立运营一些。考虑到特朗普在明年1月20日正式就职总统，可能会督促美联储降息，因此美联储有可能对在年底之前降息会更为谨慎，为明年的降息幅度留足空间。本周五凌晨美联储如预期降息25个基点。但是12月份的议息决定，可能会生变数，甚至有机率暂停降息。

我们认为短期的美债收益率仍然维持往上，或者高位震荡的概率比较大。此外，叠加上未来全球加强关税，欧洲、日本经济可能下降得更快。因此，欧元弱、日元弱都将支撑着强美元。虽然特朗普想要弱美元，但短期内不太可能。何时美元可能会转弱？我们认为等到明年1月份特朗普上台之后，基于各项政策出台的节奏和力度，在基准情境下，美元可能会高位震荡；如果经济增长不及预期甚至陷入滞涨，那么美元将会转弱。

不久前，币安前CEO 赵长鹏从美国出狱并回到迪拜露面参加行业活动，这打破了外界对他将被美国长期“质押”的猜测。最近赵长鹏亦作为全球最大加密交易平台创始人被列入胡润富豪榜，人们在感慨其作为富豪也会“摊上事”的同时，回望加密发展史上已有不少头部加密企业的创始人、高管曾被捕入狱，甚至还有人列出了“币圈创业风险名录”长名单，不禁有人要问：币圈大佬的「入狱风险」为何居高不下？

“走钢丝”的加密大佬们

从比特币诞生至今，加密行业已走过了十余个年头，这期间不断有创业者入狱，其中不乏一些红极一时的“大佬”。

在币圈创业风险名录中 ，远期的有著名的“门头沟事件”，2014年当时世界最大的比特币交易平台Mt.Gox被黑丢失了数十万枚比特币，门头沟前CEO 法胖（Mark Karpeles）“涉嫌篡改财务记录”的罪名被判刑（有人质疑他监守自盗，但并未找到相关证据，被盗事件也成为悬案）。

近期的，除了赵长鹏外，就数上轮牛市最风光的Luna创始人Do kwon、FTX 创始人 SBF 等人，一个是「证券欺诈罪」暂时还没判，一个是因为「金融诈骗罪」被判了25年监禁和110亿美元的罚款。

相比之下，赵长鹏入狱4个月属于当中比较轻微的，其罪名是「未实施有效反洗钱计划，违反了美国《银行保密法》」，确切的说，就是他管理的公司（币安）没有做好反洗钱义务以及没有配合美国的制裁政策。虽然币安不是银行，但不管冤不冤，摊上这个事也实属无奈。

都说加密创业有风险，没想到那么大，说圈内大佬们的创业像“走钢丝”一点都不为过。

圈内大佬的「入狱风险」高的5大原因，最后一点是关键

一众大佬的入狱罪名可谓是五花八门，这些人入狱前各个都是才学过人的“天之骄子”，如果要说他们只是“法律意识淡薄”这理由肯定站不住脚。将这些大佬的入狱相关事件进行对比分析，其实不难发现一些共性和背后潜在的逻辑。最后得出结论，圈内大佬的「入狱风险」高至少有这5大原因：

1）经不住诱惑，激进贪婪

通常情况下，加密行业很多头部平台、项目，动不动就要为用户托管几十上百亿美金的资产。每天守着一座金山、流动性就是钱的时代里，就算什么都不做都能白花花的进账大量收益，但很多人终究经不住诱惑，人性的驱使下采取激进的策略，挪用了用户的资产投入高风险市场，窟窿越来越大，最终暴雷。

2）创新与违法仅一墙之隔

很多时候，创新意味着对现有规则的打破，加密项目一度作为去中心化互联网金融创新，此时旧的监管措施肯定是跟不上、不到位，法规也没有明确规定，大多数情况下，需要靠创新企业自觉规范行为，但很多时候一不留神就会演变成“P2P金融”那种难以收场的地步。

尽管一些国家和地区的监管对加密等金融创新包容性很强，但有一些活动终归是对现有制度的重大挑战，很多时候没有明文规定什么能做、什么不能做、红线在哪里，这些都让创新和违法之间只有一墙之隔，也是所有创业者的无奈之处。

3）“加密”的原罪

时至今日，即便以比特币为代表的加密资产早就进入大众主流视野，但仍然有相当一部分人认为这是“黑暗”的产业，因为它可以用于很多不法用途，为犯罪提供便利，再加上很多早期加密资产持有者的各种爆富导致一些人眼里的“财富分配不均”，仇恨也就被拉满了。

由于认知的差异，不认可、不接受的人们带着有色眼镜看待加密行业，这些人广泛存在司法队伍中，这样一来，当“加密”的原罪被他们一一陈列之时，就会不断地向加密创业者和相关项目发起各种法律挑战。

当然，随着加密资产的主流化，越来越多人在进一步认识它之后放下了偏见，不过不能指望能一夜之间能获得反转，这需要时间。

4）全球合规成本高昂、困难重重

以加密交易平台为例，由于加密平台通常面向全球用户，全球性的加密资产金融活动，和其它传统金融机构一样， 需要遵守不同法律法规，还有一些国家的长臂管辖政策。而且还要面对加上部分地区戴着“有色眼镜”的监管者制造的困难。

传统跨国金融机构以Paypal为例，每在一个国家部署相关业务都要在本地申请各种不同牌照、面对不同的监管政策、与不同地区的监管者打交道，如果某个环节没有做到位，很可能就面临当地的动辄上亿的罚单，此间投入的人力物力难以计量。

早在2022年，赵长鹏在社交媒体上就表示过，币安在全球合规化花费已经超过10亿美元，显然这个数字不断提升中，加上今年与美国监管部门的沟通和解过程中的几十亿罚金，总体算下来确实是一个天文数字。

5）加密市场的“国际话语权”争夺

自从萨尔瓦多宣布“All in”比特币之后，我们已经知道，国家级的选手已经开始进场。比特币等加密资产，不仅代表着金融支付的创新也代表着Web3等下一代互联的未来科技。在创新科技的话语权上，即便明白当中有一定的风险，但大部分国家都是不愿意落后的。

就拿前面的案例说吧，美国对FTX的处理、对币安做出的处罚，最终让它们的创始人入狱，FTX更是消失在这个赛道里，币安则为此付出了几十亿美金来与监管部门达成和解。同时，调解方案还要求，美国财政部将在五年时间内保留对币安账户和系统的访问权。

美国各个监管部门出手的目的，不仅仅是为了维护金融市场的稳定那么简单，也有对头部交易平台的敲打，要求这些平台遵守美国的长臂管辖和美国指定的游戏规则，也起到了对加密行业的一个示范性作用。现在已经出现一些国家利用区块链和加密资产进行国际贸易绕过美元霸权的苗头，对于美国来说，比特币等加密资产还是一把“利剑”，如果这把剑“毁不掉”那就只能以某种方式掌控在自己的手中，或者说引导其为己所用，使自己成为最大受益者。

在美国对币安等对加密资产市场具有极高话语权的平台处理并深度监控运营，多年悬而不决的比特币现货ETF突然就被批准了，随后以太坊现货ETF也被批准，美国相关资本才“放心”地从这些安全路径涌入加密市场，此后美国将加密市场纳入掌控范围的同时获得了一定程度的“定价权”。

刚刚胜选第47任美国总统的特朗普此前在比特币大会上的发言时提到，比特币不仅仅是一项技术奇迹，正如你所知，它还是合作和人类成就的奇迹。之所以他来比特币社区发表演讲，是因为他奉行“美国优先”原则，他的愿景是让美国主宰未来，希望美国成为引领潮流的国家，他要确保美国成为地球上的加密之都和世界上的比特币超级大国。

小结

对于中心化平台和项目团队来说，监管是永远绕不过去的，而将监管与创新的平衡处理到位的国家和地区将成为此项技术和创新的最大受益者。随着近日美国大选尘埃落定，对加密产业友好的加密总统特朗普即将上任，也即将带来一个更友好的监管环境，相信往后包括赵长鹏等这些币圈大佬在内的加密创业者们“悬着的心”终于要放下了，未来将“安心”地推动加密和Web3应用创新加速落地建设。

来源: 金色财经

金融

商品

化工：关注对PVC、纺织服装、聚烯烃（塑料）、苯乙烯（三大硬胶）的出口风险。

风险

尽管比特币本周创下历史新高，但并没有出现任何“过热”的迹象，一些分析师指出，基本面表明比特币可能会进一步上涨。

Galaxy 研究主管 Alex Thorn 在 11 月 10 日的一份报告中表示：“从基本面来看，市场看起来并没有过热。” 

加密货币分析公司Nansen的分析师Aurelie Barthere也有类似的看法。Barthere在11月7日的一份市场报告中表示：“比特币突破历史新高，交易量巨大，这是选举后持续积极势头的明确信号。”

Barthere补充说，在11月5日唐纳德·特朗普赢得美国总统大选后，交易员们一直在急于“重新冒险，这反映在最近加密货币的上涨走势中”。

在价格飙升的情况下，比特币的融资利率“基本保持不变”

Thorn 指出，虽然未来的比特币未平仓合约（OI）——追踪期权和期货等未结算比特币衍生品合约总数的指标——已“小幅推高至年度新高，但融资利率基本保持不变”。

截至11月8日，比特币未平仓合约为466亿美元。来源:CoinGlass

大量的比特币 OI 有时会引起市场参与者对比特币波动性增加的担忧

尽管如此，积极的融资利率表明，交易员对比特币的价格持乐观态度，买家愿意向卖家支付费用以持有头寸。

此前有报道称，11月6日，比特币OI达到454亿美元，比11月5日增长了13.3%。

根据CoinGlass的数据，在本文发布时，比特币在全球最大的加密货币交易所币安（Binance）的融资率为0.0100%。

Galaxy 的 Thorn 预计，比特币和其他加密货币的交易“在未来 12-18 个月内将大幅高于今天的历史高点”。

从技术分析的角度来看，交易员似乎预计比特币将上涨至 78,000 美元至 85,000 美元的区间。

交易员表示，比特币“希望延续”

根据 TradingView 的数据，截至发稿时，比特币交易价格为 75,776 美元。

加密货币交易员马修·海兰德（Matthew Hyland）在11月7日的一篇文章中表示，比特币正在“巩固”其之前的历史高点73,679美元，并“希望继续”。

与此同时，美联储进一步降息 25 个基点。 自美联储 9 月首次降息以来，市场参与者基本上就预料到了这一事件。

降息对于加密资产来说是利多的，因为债券和定期存款等传统资产对投资者来说变得不那么有利可图。

来源: 金色财经

作者：Ciaran Lyons，CoinTelegraph

北美市场销售失速

戈恩时代未能根除的经营文化

迎接生死存亡的挑战，将开发周期缩短一半

来源：日经中文网

当地时间11月7日，美联储决策机构联邦公开市场委员会（FOMC）宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点。这时距离美国共和党总统候选人特朗普宣布胜选仅过去一日。

此前，特朗普曾多次因美联储的加息政策而猛烈抨击美联储主席鲍威尔。

在这个时间点美联储宣布降息，不免让人对美联储降息的动机产生好奇。尽管美联储主席鲍威尔在当天随后的说明性讲话中明确表示，总统大选的结果短期内不会直接影响货币政策，但一众美国媒体还是不免将二者联系起来。

提议设立“影子美联储主席”让鲍威尔“靠边站”

美国媒体的好奇并非空穴来风，在今年美国总统大选期间，特朗普的经济顾问斯科特·贝森特对媒体透露说，特朗普如果重返白宫，将考虑提前一年提名新任美联储主席，这一举措被称为让鲍威尔“靠边站”。通过设立影子主席，特朗普意图削弱鲍威尔的发言权，让新的官员在政策措施上占据主导。

△斯科特·贝森特，在2024年美国总统选举期间担任特朗普的经济顾问，媒体分析称其有可能在特朗普胜选后担任下一任美国财政部长。

不过斯科特·贝森特也明确表示，这一建议仅是他的个人建议，并非特朗普确定执行的计划。

鲍威尔手上降息 嘴上“割席”

如此巧合的时间节点加上“影子美联储主席”的传闻，让各方密切关注特朗普上台后鲍威尔的去留。

在7日的发布会上，有记者问鲍威尔：“如果特朗普要你辞职，你会走吗？”鲍威尔则斩钉截铁地表示：“不会。”

此外，鲍威尔在当天的发布会上还回答了有关“总统是否拥有解职美联储主席职务权力”的问题，鲍威尔明确回答“法律不允许”。

财经媒体彭博社就此情况发表了题为“鲍威尔为捍卫美联储向特朗普发出抗议信号”的文章，展现鲍威尔有意同即将上任的美国当选总统特朗普“切割”的立场。

不过鲍威尔一边在嘴上态度强硬同特朗普“割席”，一边又“实质上满足特朗普宽松货币政策的需求”动手让美联储降息，两者行为反差之大着实呈现出些“分裂”之感。

受特朗普提名成为美联储主席，不到一年就遭嫌弃

实际上，鲍威尔能当上美联储主席，有赖于时任美国总统的特朗普在2017年年底对他的提名，不过没过多久，鲍威尔就因他反对特朗普的低利率货币政策而遭到特朗普的批评。甚至在2018年年底，特朗普一度想炒掉鲍威尔。

△2017年11月，时任美国总统特朗普（左）提名鲍威尔（右）担任新一任美联储主席。

但有赖于法律程序，特朗普很难在美联储主席任期结束前轻易撤换人选。在拜登上台后，鲍威尔在2021年年底再次收获了提名，因此连任美联储主席，并在次年开启了新一轮加息及缩表周期，以应对当时美国的高通胀。

新一轮降息周期开启，鲍威尔有机会“熬到退休”？

美国有线电视新闻网在7日美联储宣布降息前，报道了一名特朗普的高级顾问透露的信息：特朗普若当选美国总统，很有可能保留鲍威尔的美联储主席职务，直至2026年5月鲍威尔的任期结束。

而这与特朗普此前猛烈批评鲍威尔的态度形成鲜明反差。

△美国有线电视新闻网11月7日报道：特朗普可能将留任美联储主席，鲍威尔说他无论如何都不可能被解职。

根据美国有线电视新闻网7日的报道，这名顾问表示，虽然特朗普随时可能改变主意，但特朗普及其经济团队目前的看法是，鲍威尔应继续担任美联储主席，因为美联储正在推行降息政策。不过有分析指出，特朗普对低利率货币政策的倾向很有可能在未来继续引发他与美联储的纷争。

特朗普与鲍威尔“不对付”或将持续

根据此前美联储公布《全国经济形势调查报告》“褐皮书”及最新的声明，鲍威尔领导下的美联储选择降息，其主要依据还是当前美国经济的整体走势，其中的关键指标即为通胀水平和就业形势。

有分析指出，当前美国的通胀水平和就业形势表明，美国目前没有急需大幅降息的需求，不大幅降息也能避免市场过度解读为经济不乐观。同时也是美联储既要防止通胀反弹，又要防止经济过冷这两者艰难平衡下的优解。

但结合特朗普一贯的低利率货币政策倾向，在其就任美国总统后，若施行其竞选时期主张的大减税、提高关税、收紧移民政策，虽然短期内会刺激美国的经济，营造出短期的美股上涨和美元的大幅反弹，但从长期看也会对核心通胀造成较大的回升压力。美联储很可能会因通胀水平的快速变化而调整降息幅度、频率甚至转而加息。

所以在特朗普上台后，我们大概率还会继续看到，他与鲍威尔围绕货币政策的“隔空骂战”。

来源：央视新闻