新经纪商受到密切关注：国际证监会组织指出数字交易中存在隐患

国际证券委员会组织（IOSCO）已将注意力转向“新经纪商”的兴起，并发布了一份详细的咨询报告，剖析了这些基于应用程序的交易平台的运作方式，以及它们为何迅速扩张给各个司法管辖区的监管带来挑战。

国际证监会组织（IOSCO）指出，新型经纪商与传统中介机构有着根本区别。它们完全数字化，仅提供交易执行服务，并且通常依赖算法系统和游戏化界面，而非人际互动。虽然其简化的模式降低了散户投资者的准入门槛，但IOSCO警告称，同样的特点也带来了新的行为模式和市场诚信风险。

该报告的核心主题是零佣金模式中蕴含的激励机制。由于交易费用极低甚至没有费用，新型经纪商被迫以间接方式实现客户交易的盈利。常见的盈利来源包括订单流支付（PFOF）、证券借贷、未投资余额的利息以及与流动性场所的合作。国际证监会组织（IOSCO）指出，这种依赖性可能会导致商业利益与客户利益之间的冲突，尤其是在订单路由决策与回扣或内部化做法挂钩，从而影响交易执行质量的情况下。

该咨询文件还重点强调了行为和运营方面的问题。基于应用程序的平台通常采用鼓励用户持续参与、短期投机和高换手率的设计元素，而这些行为历来与较差的投资业绩相关。与此同时，对数字营销、推荐机制和金融意见领袖的过度依赖模糊了推广和建议之间的界限，增加了服务在未经当地授权的情况下跨境运营时出现监管套利的风险。

从监管角度来看，国际证监会组织（IOSCO）注意到监管和一致性方面存在不足。许多新型经纪商仅在一个司法管辖区持有牌照，却同时在多个司法管辖区开展业务，这给营销标准、客户信息披露和争议解决机制的执行带来了挑战。此外，投资者投诉，特别是关于交易执行延迟、股息处理和平台故障的投诉，也暴露出运营韧性方面的潜在缺陷。

报告最后提出了一系列监管重点，敦促当局强制要求明确披露所有收入来源和订单路由激励措施，加强对最佳执行和冲突管理框架的要求，确保营销内容和“金融影响者”合作关系符合公平沟通标准，并加强跨境监管合作，以管理在其本国市场以外运营的公司。

国际证监会组织的工作凸显了一个更广泛的政策矛盾：推动投资民主化的创新同时也重塑了风险，而传统框架难以捕捉这些风险。此次磋商旨在征求各方意见，探讨监管机构如何才能在新兴和现有中介机构之间维持公平竞争环境，在创新与确保市场透明、公平和有序的长期义务之间取得平衡。