عقد صرف آجل بنافذة تسليم أم بتاريخ ثابت؟ تكلفة تغيير موعد الدفع

عندما يكون مبلغ الدفع باليورو معلوما لكن موعده قد يتغير، يتيح العقد الآجل بنافذة تسليم الاختيار من بين المواعيد المحددة في العقد. لتقدير قيمة هذه المرونة، قارن سعرها بتكلفة نقل التسليم في عقد ثابت باستخدام مبادلة عملات. في المثال الآتي يصبح مجموع المدفوعات الاسمية بالدولار أقل مع النافذة إذا تجاوز فارق تأخير العقد المبكر 16 نقطة سعرية.

ما الذي تتركه النافذة مفتوحا؟

راجع تأكيد الصفقة لمعرفة المواعيد المؤهلة وقاعدة التسعير المتفق عليها. قد يسري سعر واحد أو تتغير الأسعار وفق شروط محددة عند إبرام العقد. تحقق من مهلة الإخطار والحد الأدنى لكل دفعة وطريقة تسوية الرصيد في آخر موعد. إذا تجاوز موعد السداد حدود النافذة، فقد يلزم الاحتفاظ باليورو أو إجراء مبادلة أخرى.

إذا وردت الأسعار بالنقاط فقط، راجع حساب النقاط الآجلة بحسب جانب الشراء أو البيع لاستخراج السعر الكامل.

تدفقات الدولار في الموعدين

لنفترض أن الشركة تشتري 250,000 يورو بالدولار. أسعار الشراء الافتراضية هي 1.0820 للموعد المبكر و1.0832 للمتأخر و1.0836 للموعدين في عقد النافذة. يجمع الجدول التدفقات الخارجة الاسمية بالدولار قبل الخصم والرسوم والتمويل وتكلفة الضمانات. أسعار العقود الآجلة هي أسعار وقت التعاقد. أما أسعار المبادلتين فينتميان إلى سيناريوهين منفصلين عند تغير موعد السداد. تساوي النقطة السعرية الواحدة 25 دولارا في هذا المثال.

لتأخير التسليم، تباع في الموعد المبكر اليوروهات المتسلّمة من العقد الأصلي بسعر 1.0770، ثم يعاد شراؤها للموعد المتأخر بسعر 1.0788. يكون صافي الدفع في الموعد المبكر 1,250 دولارا، ثم يدفع 269,700 دولار في الموعد المتأخر. إذا سوّيت الصفقتان المبكرتان كل على حدة، فقد يلزم توفير كامل مبلغ الشراء قبل قبض حصيلة البيع. ولتقديم العقد المتأخر، يشترى اليورو مبكرا عند 1.0812 ويباع في الموعد المتأخر عند 1.0820. يكون الدفع 270,300 دولار مبكرا و300 دولار صافيا لاحقا.

عتبتان لتقديم التسليم أو تأخيره

سعر الشراء المتأخر ناقص سعر البيع المبكر يعطي 18 نقطة، مقابل 16 نقطة زيادة في سعر النافذة على العقد المبكر. لذا توفر النافذة 50 دولارا في هذا السيناريو. وإذا كان فارق التأخير 15 نقطة لكان العقد الثابت أوفر بمقدار 25 دولارا. أما عند تقديم العقد المتأخر، فقارن الشراء المبكر ناقص البيع المتأخر بعتبة 4 نقاط. الفارق هنا −8 نقاط، فيوفر العقد الثابت بعد تقديمه 300 دولار. أعد المقارنة بأسعار قابلة للتنفيذ وبعد رد التدفقات إلى تاريخ تقييم واحد.

التسليم على دفعات والمبلغ الفائض

إذا سمح العقد بالتسليم الجزئي، يكلف استلام 100,000 ثم 150,000 يورو بسعر 1.0836 مبلغي 108,360 و162,540 دولارا. وإذا انخفضت الفاتورة إلى 200,000 يورو، فيبقى 50,000 يورو يجب التعامل معها. استلامها عند 1.0836 ثم بيعها عند 1.0700 لتاريخ القيمة نفسه يؤدي إلى خسارة قدرها 680 دولارا قبل المصروفات. طابق المواعيد مع عطل العملتين وآخر وقت لإرسال التعليمات، ثم سجّل العقد الأصلي وطرفي المبادلة كلّا على حدة واختبر الدفع خارج النافذة وانخفاض الفاتورة.