انخفاض المعروض النقدي في بريطانيا يلقي بظلاله على آفاق التعافي الاقتصادي السريع

لم يكن من المفاجئ أن يختار الاجتماع الأعلى لوزراء أوبك + إبقاء سياسة الإنتاج دون تغيير لأن سوق النفط الخام العالمي يكاد يكون بالضبط حيث تريد مجموعة المصدرين.

أبقت اللجنة الوزارية لأوبك+ يوم الأربعاء على أهداف الإنتاج الحالية لكنها لاحظت أن بعض الدول كانت تفرط في الإنتاج وتعهدت بزيادة الالتزام.

ويعني ذلك أن تخفيضات الإنتاج الطوعية البالغة 2.2 مليون برميل يوميا ستظل قائمة حتى نهاية يونيو على الأقل، لتنضم إلى التخفيضات الحالية البالغة 3.66 مليون برميل يوميا المتفق عليها في 2022.

وتقود المملكة العربية السعودية وروسيا تخفيضات الإنتاج الطوعية، وهما أكبر المصدرين في المجموعة التي تضم منظمة البلدان المصدرة للبترول (أوبك) وحلفائها.

ارتفعت أسعار النفط الخام في الأشهر الأخيرة، حيث وصلت العقود الآجلة لخام برنت إلى أعلى مستوى لها منذ ستة أشهر وأصبحت ضمن سنت واحد من 90 دولارًا للبرميل خلال تداولات يوم الأربعاء.

وقد ساهم انخفاض الإنتاج من أوبك+، والتوترات في الشرق الأوسط بسبب الصراع بين إسرائيل وحماس، وعلامات الطلب القوي، في ارتفاع برنت من مستوى منخفض بلغ 72.29 دولارًا للبرميل في 13 ديسمبر إلى إغلاق 89.35 دولارًا يوم الأربعاء.

لا تستهدف أوبك + رسميًا مستوى سعر النفط، ولكن يُعتقد أن معظم الدول الأعضاء تفضل حاليًا سعرًا أقرب إلى 90 دولارًا للبرميل مقارنة بمستويات 70 دولارًا في أواخر العام الماضي.

مع وصول السعر الآن إلى هذا المستوى، فإن الحيلة أمام أوبك+ هي الحصول على 90 دولارًا لتكون بمثابة مرساة يمكن للسعر أن يتداول حولها مع التقلبات اليومية المعتادة، والتي غالبًا ما تكون مدفوعة بعناوين الأخبار حول الأحداث التي تهدد العرض أو تغير الطلب المتوقع.

ويكمن الخطر في تجاوز مستوى 90 دولاراً للبرميل وعودة النفط الخام نحو مستوى 100 دولار، وهو ما من المرجح أن يغذي جولة جديدة من التضخم في البلدان المستوردة، فضلاً عن الإضرار بنمو الطلب المتوقع.

وبلغ متوسط خام برنت حوالي 82.10 دولارًا للبرميل في عام 2023، لذا فإن أي مستوى يتجاوز ذلك بكثير سيزيد من الضغوط التضخمية ويجعل تنفيذ التيسير النقدي من قبل البنوك المركزية أكثر صعوبة.

وقد تؤدي أسعار النفط القوية أيضاً إلى تقليص الطلب، خاصة في الاقتصادات النامية الحساسة للأسعار في آسيا، وهي أكبر منطقة مستوردة في العالم.

وتسارع الطلب الآسيوي في الأشهر الأخيرة، حيث أظهرت بيانات LSEG لأبحاث النفط أن واردات مارس بلغت 27.33 مليون برميل يوميا، ارتفاعا من 26.68 مليون برميل يوميا في فبراير، وهو أعلى مستوى منذ يونيو من العام الماضي.

وقادت الصين، أكبر مستورد للنفط الخام في العالم، الطريق بواردات بلغت 11.68 مليون برميل يوميا في مارس، ارتفاعا من 11.16 مليون برميل يوميا في فبراير.

وشهدت الهند، ثاني أكبر مشتر للنفط الخام في آسيا، واردات بلغت 5.07 مليون برميل يوميا في مارس، ارتفاعا من 4.55 مليون برميل يوميا في فبراير، حيث اشترت الدولة الواقعة في جنوب آسيا المزيد من النفط الروسي، مع وصول الواردات من الدولة الخاضعة لعقوبات غربية إلى أعلى مستوى في ثمانية أشهر. 1.53 مليون برميل يوميا.

وفي حين أن الطلب على النفط الخام في آسيا قوي، إلا أن الأمر نفسه لا يمكن أن يقال عن هوامش مصافي التكرير، التي تقلصت بسبب ارتفاع أسعار النفط التي لم تقابلها زيادات في أسعار المنتجات المكررة.

وانخفض هامش الربح الناتج عن تحويل برميل خام دبي إلى منتجات في مصفاة نموذجية في سنغافورة إلى أدنى مستوى له منذ أربعة أشهر عند 4.22 دولار للبرميل في الثاني من أبريل/نيسان، قبل أن ينتعش قليلاً ليغلق عند 4.33 دولار يوم الأربعاء.

وانكمش الهامش 56% منذ أعلى مستوى وصل إليه حتى الآن في 2024 عند 9.91 دولار للبرميل في 13 فبراير/شباط.

والسؤال بالنسبة للسوق هو ما إذا كانت أسعار النفط الخام المرتفعة وهوامش التكرير تحت الضغط ستؤدي إلى إضعاف نمو الطلب على الواردات في آسيا، أو ما إذا كانت قصة التعافي الاقتصادي في الصين والقوة المستمرة في الهند ستكون كافية للحفاظ على قوة الطلب.

من المؤكد أن التاريخ الحديث يشير إلى أن الصين تميل إلى تقليص الواردات عندما تعتقد شركات التكرير لديها أن الأسعار ارتفعت أكثر مما ينبغي، وبسرعة أكبر مما ينبغي، وتلجأ إلى المخزونات للحفاظ على الإنتاجية مرتفعة إذا كان الطلب يبرر ذلك.

لكن أي تخفيض في واردات الصين يأتي مع تأخر في تحركات الأسعار، حيث يستغرق الأمر حوالي شهرين من وقت شراء النفط حتى يصل فعلياً إلى ميناء صيني.

من المرجح أن المشاكل العقارية في الصين لم تنته بعد، ويجب معالجة مشاكل الصناعة بسرعة إذا أريد لنمو الناتج المحلي الإجمالي الإجمالي أن ينتعش بشكل ملحوظ، وفقا لتقرير صدر يوم الخميس عن شركة الاستثمار العالمية KKR.

هذه إحدى الخلاصتين الرئيسيتين من الرحلة الأخيرة إلى الصين التي قام بها رئيس قسم توزيع الأصول العالمية والكلية في الشركة، هنري ماكفي. وكانت هذه زيارته الرابعة خلال ما يزيد قليلاً عن عام.

وقال في التقرير الذي يعد تشانغتشون هوا، كبير الاقتصاديين في شركة KKR للصين الكبرى، من بين المؤلفين المشاركين: "إن صناعة العقارات المبنية بشكل أساسي تحتاج إلى معالجة - وبسرعة".

وقال ماكفي: "ثانياً، يجب استعادة الثقة لدفع المدخرات إلى الانخفاض"، مشيراً إلى أن ذلك من شأنه أن يحفز المستهلكين والشركات على الإنفاق على الارتقاء إلى منتجات ذات جودة أعلى، كما روجت السلطات الصينية.

وكانت العقارات والقطاعات المرتبطة بها تمثل ذات يوم نحو خمس اقتصاد الصين أو أكثر، اعتماداً على اتساع نطاق حسابات المحللين. وتراجعت صناعة العقارات في السنوات القليلة الماضية بعد الحملة التي شنتها بكين على اعتماد المطورين الكبير على الديون لتحقيق النمو.

واستناداً إلى مقارنات مع تصحيحات سوق الإسكان في الولايات المتحدة واليابان وأسبانيا، فإن "تصحيح سوق الإسكان في الصين قد يكون في منتصف الطريق فقط" من حيث عمقه، حسبما ذكر تقرير KKR.

وقال التقرير: "يجب أن يتعرض السعر والحجم لضغوط لإنهاء دورة التطهير". "ومع ذلك، حتى الآن، كان هناك انكماش في الحجم إلى حد كبير."

في حين أن تقرير KKR لم يقدم الكثير من التفاصيل حول التوقعات المتعلقة بسياسة عقارية محددة، إلا أن المؤلفين قالوا إن المزيد من الإجراءات التي تتخذها بكين لتحسين قطاع العقارات في الصين "يمكن أن تغير تصور المستثمرين بشكل ملموس".

وسط التوترات الجيوسياسية، أدى تراجع سوق العقارات في البلاد وانخفاض الأسهم إلى توقف العديد من المستثمرين المؤسسيين الأجانب عن الاستثمار في الصين.

وقال تقرير KKR: "وفقًا لبعض أعمال المسح الخاصة بنا، فكر العديد من الموزعين في تقليل التعرض للصين إلى 5-6٪، بانخفاض من 10-12٪ اليوم في وقت نعتقد أن الأساسيات في الاقتصاد من المحتمل أن تصل إلى أدنى مستوياتها".

لقد فاقت الكثير من البيانات الصينية الرسمية التي ستصدر في بداية العام توقعات المحللين.

وقال مسؤولون صينيون إن قطاع العقارات لا يزال في فترة من التكيف، في حين تحول بكين تركيزها نحو التصنيع وما تعتبره "تنمية عالية الجودة".

كما أصدرت السلطات أيضًا سياسات لتعزيز الدعم المالي لمطوري العقارات المختارين، في حين خففت العديد من الحكومات المحلية - وإن لم تكن بالضرورة المدن الكبرى - قيود شراء المنازل بشكل كبير.

السيارات الكهربائية الأولى التي تم تجميعها في المملكة العربية السعودية مع شركة Lucid Group Inc. تتلألأ تحت أضواء المصانع، وهي مصممة لتظهر للعالم كيف يمكن لمملكة مبنية على النفط أن تجتذب رأس المال الأجنبي لتصبح مركزًا عالميًا لصناعات المستقبل.

أما الواقع على المدى القصير فهو أكثر تعقيدا. وتستهلك شركة لوسيد، ومقرها كاليفورنيا، بشكل متزايد الأموال السعودية للبقاء في مجال الأعمال. وفي الأسبوع الماضي، حصلت على شريان حياة نقدي بقيمة مليار دولار من المملكة، بالإضافة إلى 5.4 مليار دولار قام صندوق الاستثمارات العامة السعودي بضخها بالفعل.

وتم اعتبار شركة لوسِد، التي تعتبر صندوق الاستثمارات العامة أكبر مساهم فيها، مثالاً للشركات الأجنبية التي تستثمر في خطة التحول الاقتصادي السعودية "رؤية 2030" التي تبلغ قيمتها عدة تريليونات من الدولارات. لكن حاجة لوسِد إلى الأموال السعودية هي علامة على أن المحاولة المتسرعة التي تقوم بها البلاد لإعادة الابتكار يتم دفع ثمنها من جيوبها، حيث تعتمد المملكة بشكل كبير على ثرواتها النفطية لجذب الشركات.

وقالت كارين يونج، خبيرة الاقتصاد السياسي المهتمة بالخليج في مركز جامعة كولومبيا لسياسة الطاقة العالمية: "كان على الحكومة أن تمنح شركة لوسِد حوافز هائلة لتأتي".

كما يتحدث عن الصعوبات التي تواجهها الشركات الأجنبية في المملكة العربية السعودية، وهي دولة ذات خبرة قليلة في التصنيع المعقد أو الصناعات الثقيلة خارج قطاع النفط.

وقال بيتر رولينسون، الرئيس التنفيذي لشركة لوسِد، في بيان لبلومبرج: "إن لوسِد ملتزمة تمامًا بشراكتنا طويلة الأمد مع صندوق الاستثمارات العامة ودعم أهداف رؤية المملكة العربية السعودية 2030". "تعمل لوسِد على خلق المئات، وفي النهاية الآلاف، من فرص العمل الجديدة للمواهب السعودية."

ولم يستجب صندوق الاستثمارات العامة لطلب التعليق.

لقد أدركت المملكة العربية السعودية منذ فترة طويلة أن متطلبات التمويل الخاصة بها ستكون مدعومة في الغالب برأس المال المحلي وجزئيًا فقط بأموال أجنبية. ومع ذلك، فهي تريد تحقيق 100 مليار دولار من الاستثمار الأجنبي المباشر سنويا بحلول عام 2030، وهو مبلغ أكبر بنحو ثلاثة أضعاف مما حققته على الإطلاق، ونحو 50% أكثر مما تحصل عليه الهند اليوم. بين عامي 2017 و2022، بلغ متوسط تدفقات الاستثمار الأجنبي المباشر السنوية إلى المملكة ما يزيد قليلاً عن 17 مليار دولار. وتظهر البيانات الأولية لعام 2023 أن الاستثمار الأجنبي المباشر أقل من المستهدف بنحو 19 مليار دولار، بحسب بيان لوزارة الاستثمار.

يبدو أن التوسع حتى هدف 2030 بعيد المنال في الوقت الحالي، حيث يظل المستثمرون الأجانب حذرين، وفقًا لمحادثات مع المصرفيين والمحامين الذين يقدمون المشورة للمستثمرين والأشخاص الذين لديهم معرفة بجهود جمع الأموال في المملكة العربية السعودية.

وقد أدى ذلك إلى حساب الحكومة وهي تدرس إمكانية التمويل الذاتي لجزء أكبر من إعادة تشكيلها الاقتصادي ضمن جدول زمني ضيق. وقد بدأت بالفعل في تقليص المشاريع العملاقة المصممة لإصلاح اقتصادها الذي تبلغ قيمته 1.1 تريليون دولار. وتقوم بإصدار سندات بمليارات الدولارات للمساعدة في سد العجز المالي الذي لم تكن تتوقعه حتى أواخر العام الماضي.

إن الطريقة التي تستخدم بها أموالها تحمل آثاراً على استثماراتها في الداخل والخارج، وعلى سياسات النفط التي تشكل الأسواق العالمية.

يريد ولي العهد، أو MBS كما هو معروف، من المستثمرين الأجانب نقل الخبرة والمشاركة في تمويل المشاريع العملاقة مثل مشروع تطوير نيوم. وتتصور هذه الخطة التي تبلغ قيمتها 500 مليار دولار تحويل المنطقة الشمالية الغربية النائية إلى مركز عالي التقنية خالٍ من الكربون ومليء بالروبوتات.

قال أشخاص مطلعون على الأمر إنه على الرغم من أن نيوم أطلقت حملات ترويجية للتسويق والمستثمرين، إلا أنها لم تحقق تقدمًا جديًا في جمع رأس المال.

لا تواجه المشاريع رياحًا معاكسة على طول الساحل الأقل تطورًا فقط. بالقرب من العاصمة، هناك مدينة ترفيهية يطلق عليها اسم القدية لديها أكثر من تريليون دولار من الإنفاق الملتزم – ولكن هذا مدعوم بالكامل من قبل صندوق الاستثمارات العامة ومطور سعودي يملكه، حسبما قال شخصان مطلعان على المشروع.

وقال ديفيد دوكينز من شركة بريكين لبيانات الاستثمار ومقرها لندن: "إذا لم يكن لدينا دليل واضح على مزيد من التمويل بحلول نهاية العام، فمن المؤكد أنه من المفيد أن نتساءل من أين ستأتي الأموال لهذه المشاريع". تحليل الاتجاهات السعودية. “إنها باهظة الثمن إلى حد الجنون”. وقد ترك التأخير في الموافقة على اللوائح التنظيمية لمشروع نيوم علامات استفهام للمستثمرين. ويقول كثيرون إن إحجامهم عن تخصيص أموال للمملكة يرجع في كثير من الأحيان إلى القوانين غير الواضحة وغير المختبرة التي تحكم العقود والاستثمار.

وهناك دلائل على أن الدفع نحو المزيد من رأس المال الخارجي يكتسب زخماً. وقالت وزارة الاستثمار في بيان إن هناك 232 صفقة استثمارية تم إبرامها في عام 2023، العديد منها يحتوي على مكونات “كبيرة” من الاستثمارات الأجنبية التي قد تبدأ “في طريقها” إلى أرقام الاستثمار الأجنبي المباشر لعام 2024. وفي الآونة الأخيرة، أعلنت شركة أمازون دوت كوم Inc. وقادت الوحدة السحابية التابعة لشركة "أرامكو السعودية" مجموعة من الشركات التي وافقت على استثمار أكثر من 10 مليارات دولار في مراكز البيانات السعودية. اقرأ المزيد: دفعة التصنيع السعودية تجتذب شركة SoftBank وشركة المراقبة الصينية

لكن الحكومة، التي تستهلك أموالها، تكثف جهودها لجذب المزيد من الأموال الأجنبية. وقالت مصادر مطلعة إنها طلبت من جارتها الأصغر الكويت تمويلا يزيد عن 16 مليار دولار لمشاريع من بينها نيوم في الآونة الأخيرة هذا العام.

هناك طموحات مرادفة لرؤية 2030 على المحك بالنسبة لمحمد بن سلمان. ففي حين وقعت شركات مثل شركة Air Products، ومقرها الولايات المتحدة، على مشاريع مشتركة في نيوم، لا تزال المملكة العربية السعودية في مأزق للاكتتاب بما يقرب من مجمل التكلفة – أي ما يعادل تقريبًا نصف تكاليفها. الناتج الاقتصادي الحالي.

وقالت مونيكا مالك، كبيرة الاقتصاديين في بنك أبوظبي التجاري ش.م.ع: "لا يزال نموذج التنمية الذي يقوده القطاع العام فعلياً. في الوقت الحالي، يستخدمون كل ما لديهم من قوة في خطة التحول هذه، وأعتقد أن المضي قدماً سيفعل ذلك". لا تزال في الغالب خطة تنمية تقودها السعودية”.

إن الطريقة التي تنفق بها المملكة العربية السعودية أموالها سيكون لها صدى في جميع أنحاء العالم نظرا لأن بصمتها الاستثمارية تمتد الآن من مطار لندن إلى الغولف والأسهم الخاصة، مما يجعلها مصدرا حاسما للأموال في وول ستريت والحكومات على حد سواء. وبينما تسد المملكة فجوات التمويل في الداخل، فإنها ستعتمد على كسب المال من الطريقة التي تعرفها بشكل أفضل: النفط.

ويبشر هذا الإدراك بنهج يعمل على توحيد القدرة الشرائية في أيدي صندوق الاستثمارات العامة. ومنحت المملكة مؤخرًا للصندوق حصة إضافية بقيمة 164 مليار دولار في شركة أرامكو السعودية، والتي ستُترجم إلى توزيع أرباح لا تقل عن 20 مليار دولار هذا العام.

وقال محمد أبو باشا، رئيس قسم الأبحاث في بنك الاستثمار المجموعة المالية هيرميس ومقره القاهرة، إن هذه الخطوة تهدف في الأساس إلى “جمع الأموال من جيب عام على حساب الآخر”.

وأضاف أن هذا يوضح كيف تظل المملكة تعتمد على أسعار النفط المرتفعة لمواصلة خططها للتنويع.

وقال جان ميشيل صليبا، الخبير الاقتصادي لمنطقة الشرق الأوسط وشمال أفريقيا في بنك أوف أمريكا، إنه من المرجح أن تدعو المملكة العربية السعودية إلى فرض قيود أطول على الإنتاج من قبل أوبك +، وهي منظمة النفط التي تقودها إلى جانب روسيا، والتي ساعدت في دعم الأسعار.

ومع ذلك، على الرغم من أن التخفيضات قد قيدت العرض، إلا أن الأسعار تظل أقل مما يتطلبه سعر التاج لتمويل طموحاته الكبرى. عند حساب الإنفاق المحلي من قبل صندوق الاستثمارات العامة، تحتاج المملكة إلى سعر خام لا يقل عن 108 دولارات للبرميل لتحقيق التوازن في ميزانيتها، وفقًا لبلومبرج إيكونوميكس. وقفز سعر برنت في الأسابيع الأخيرة لكنه ظل أقل من 90 دولارا.

ويشعر صندوق الاستثمارات العامة بالضيق بالفعل. وهي تسيطر على أصول تبلغ حوالي 900 مليار دولار، لكن لديها 15 مليار دولار فقط من الاحتياطيات النقدية حتى سبتمبر.

ويستهدف الصندوق، الذي خصص في السابق ما يقرب من 30% من رأسماله للاستثمارات الدولية، تخصيص 20% إلى 25%، على الرغم من أن العدد المطلق لا يزال من المتوقع أن يرتفع بمرور الوقت، وفقًا لمحافظه ياسر الرميان.

وقال في فبراير/شباط: "سيستمر انتشارنا على المستوى الدولي، لكن تركيزنا الآن ينصب على المشاريع التي لدينا في المملكة العربية السعودية".

كما أقر وزير المالية محمد الجدعان بوجود نقص في التمويل وأشار إلى إصدار المزيد من الديون. لقد كان جزءًا من لجنة ترأسها محمد بن سلمان قامت بدراسة الاحتياجات التمويلية الضخمة لرؤية 2030 ووضعها في مواجهة تدفقات الإيرادات المتوقعة للمملكة.

وقال لبودكاست ثمانية على سقراط: "كانت هناك فجوة". "لقد أطلقنا عليها اسم دراسة الفجوة."

وأضاف أن تأجيل وإلغاء بعض المشاريع سيسد هذه الفجوة، دون الخوض في التفاصيل.

ويمثل ذلك مفترق طرق لبعض المشاريع الأكثر طموحا في المملكة العربية السعودية. وقد تبدأ تلك الموجودة في الرياض، حيث من المقرر أن يقام معرض إكسبو 2030، في أخذ الأولوية. وسيرى البعض مثل لوسيد أن المملكة تلتزم بالمزيد من الأموال، وليس أقل. وترى المملكة ذلك كجزء من خطة أوسع لبناء سلسلة توريد للسيارات، حيث يشترك صندوق الاستثمارات العامة أيضًا مع شركة هيونداي موتور وموردين مثل شركة صناعة الإطارات الإيطالية Pirelli C. SpA.

لكن أحلام رؤية 2030 الأخرى سوف تتلاشى أو تتضاءل، وفقًا لأشخاص مطلعين على الأمر.

قال الجدعان: “كان بعضها عبارة عن إستراتيجيات قلنا فيها لأنفسنا: نحن في الواقع لا نحتاج إلى الإنفاق على هذا”.

وارتفعت المؤشرات من أستراليا إلى اليابان وكوريا الجنوبية، مع ارتفاع مؤشر توبكس بما يصل إلى 1.7%، ليتجه نحو أفضل يوم له في نحو أسبوعين. الأسواق في هونغ كونغ والبر الرئيسي للصين وتايوان مغلقة لقضاء عطلة.

كما ارتفعت العقود الآجلة للأسهم الأمريكية في التعاملات الآسيوية بعد أن أضاف مؤشر SP 500 بنسبة 0.1٪ يوم الأربعاء، في حين ارتفع مؤشر Nasdaq 100 الثقيل بنسبة 0.2٪.

أدى تراجع الدولار الأخير إلى تخفيف الضغط على الأسهم في المنطقة، التي كانت تبحث عن اتجاه واضح بعد أن حققت أفضل ربع أول لها منذ عام 2019. واستقر مقياس العملة الأمريكية بعد أن شهد أكبر انخفاض له منذ ما يقرب من أربعة أسابيع يوم الأربعاء مع ضغوط الأسعار في صناعة الخدمات الأمريكية تراجعت.

وأكد رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي باول أن البنك المركزي سيتبع نهج الانتظار والترقب قبل خفض تكاليف الاقتراض. ومع ذلك، فإن وجهات نظره بأن أرقام التضخم الأخيرة لم "تغير بشكل جوهري" الصورة العامة قدمت الدعم للأصول الخطرة.

في الأيام الأخيرة، قام المتداولون بتقليص توقعاتهم لخفض أسعار الفائدة وسط علامات على المرونة الاقتصادية ونبرة أكثر حذراً من قرع طبول مسؤولي بنك الاحتياطي الفيدرالي. وقد أدى ذلك إلى الشكوك حول ما إذا كان باول وزملاؤه سيكونون قادرين على تحقيق توقعات البنك المركزي بتخفيض أسعار الفائدة ثلاثة مرات هذا العام.

قال كريشنا جوها، من Evercore: "يقول باول إن البيانات الأخيرة لم تغير الصورة بشكل جوهري". "نقرأ هذا على أنه تأكيد على أن موجة القلق في الأسواق من أن الاقتصاد قد يكون قويًا جدًا بحيث لا يستطيع بنك الاحتياطي الفيدرالي خفضه في يونيو كان مبالغًا فيه - ولا تزال الحالة الأساسية في يونيو وثلاثة تخفيضات هذا العام".

كانت سندات الخزانة ثابتة بعد أن أنهت يوم الأربعاء مرتفعة على نطاق واسع بعد ارتفاع طفيف يميل نحو النهاية الأمامية للمنحنى. وفي اليابان، ارتفع معدل التضخم للسندات المرتبطة بمؤشر أسعار المستهلك لعشر سنوات بمقدار نقطة أساس واحدة ليصل إلى مستوى قياسي.

في مكان آخر، استقر الذهب بالقرب من مستوى قياسي جديد سجله يوم الأربعاء، عندما تجاوز 2300 دولار للأونصة في ارتفاع ساعده دعم باول لتخفيضات أسعار الفائدة المحتملة هذا العام. واصل خام غرب تكساس الوسيط مكاسبه، ويستعد للجلسة الخامسة على التوالي من التقدم، تاركًا السعر القياسي الأمريكي عند حوالي 85 دولارًا للبرميل. وفي الوقت نفسه، قفز النحاس إلى أعلى مستوياته منذ يناير 2023 وسط علامات جديدة على الطلب.

ويقوم المستثمرون أيضًا بتقييم تأثير أقوى زلزال يضرب تايوان منذ ربع قرن. وقتلت الصدمة تسعة أشخاص على الأقل وعطلت إنتاج أشباه الموصلات. قامت شركة تايوان لصناعة أشباه الموصلات، المورد الرئيسي للرقائق لشركة Apple Inc. وNvidia Corp، بنقل بعض الموظفين من مراكز الإنتاج الخاصة بها لكنها قالت إنه “لم يحدث أي ضرر للأدوات المهمة”.

ارتفعت أسهم شركتي Samsung Electronics وSK Hynix وسط توقعات بارتفاع أسعار الرقائق بسبب اضطرابات الإنتاج في تايوان بسبب الزلزال الأخير الذي ضرب الجزيرة.

واستقر الين مقابل الدولار يوم الخميس. قال عضو مجلس إدارة بنك اليابان السابق ماكوتو ساكوراي يوم الأربعاء إن البنك المركزي من المرجح أن ينتظر حتى شهر أكتوبر تقريبًا قبل التفكير في رفع أسعار الفائدة مرة أخرى.

على الرغم من التوقعات "القوية" لهبوط سلس في الولايات المتحدة، إلا أن توقعات المستثمرين في الأسهم قد توسعت، وفقًا لمذكرة من لجنة الاستثمار العالمية في مورجان ستانلي. توفر الديناميكية فرصة للبحث عن فرص خارج SP 500،

كتبت ليزا شاليت، مديرة الاستثمار في إدارة الثروات في مورجان ستانلي، هذا الأسبوع، أن ارتفاع مؤشر الأسهم الأمريكية كان مدفوعًا بتوسع المضاعفات، حيث يتوقع المستثمرون تحسن الأرباح على الرغم من تباطؤ النمو.

يبدو أن المستثمرين يظهرون طلبًا "مستمرًا" على الأسهم الأمريكية، وفقًا لاستراتيجيين سيتي جروب، مما يشير إلى أن هناك مجالًا لاستئناف الارتفاع بعد التراجع الأخير.

تمت إضافة أكثر من 16 مليار دولار من صافي مراكز الشراء إلى العقود الآجلة للسهم SP 500 الأسبوع الماضي، في حين أظهرت الصناديق المتداولة في البورصة تدفقات واردة صافية، حسبما كتب الاستراتيجيون بقيادة كريس مونتاجو هذا الأسبوع.

ارتفعت العقود الآجلة للأسهم الأمريكية بشكل متواضع بعد أن أكد الرئيس باول أن تخفيضات أسعار الفائدة ستبدأ في وقت ما هذا العام. ساعدت بيانات ISM الضعيفة إلى حد ما خلال الليل أيضًا وول ستريت على وقف الهزيمة التي استمرت يومين وتحول التركيز إلى بيانات الوظائف الأمريكية المقرر صدورها يوم الجمعة. وانخفض سهم إنتل بأكثر من 8% بعد أن كشفت عن خسائر تشغيلية بقيمة 7 مليارات دولار لأعمالها في مجال المسابك حتى عام 2023، حيث خسرت المزيد من الأعمال أمام المنافسين الآسيويين بما في ذلك TSMC وسامسونج. انخفض سهم ديزني بأكثر من 3% مع فوز الرئيس التنفيذي إيجر بالتصويت بالوكالة على بيلتز بانتخاب مجلس الإدارة، بينما قفز سهم باراماونت بنسبة 14% بعد تقارير عن صفقة مع Skydance. تمكنت شركة Tesla من الإغلاق على ارتفاع على الرغم من أرقام التسليم الكئيبة في الربع الأول، وتخفيضات الأسعار المستهدفة والعديد من شركات الوساطة، ويرسم بيتر جارني، استراتيجي الأسهم في ساكسو، أوجه التشابه بين Tesla وNvidia نظرًا لارتفاع توقعاتهما.

وفي الوقت نفسه، افتتحت الأسهم اليابانية على ارتفاع بنسبة 1٪ يوم الخميس مع فشل خدمات ISM الأمريكية وتعليقات الرئيس باول التي أبقت تخفيضات أسعار الفائدة على الرادار. تقترب الأسهم اليابانية أيضًا من موسم تقارير أرباح العام بأكمله، مما قد يعيد التركيز على زيادة عوائد المساهمين. أقفلت أسواق هونج كونج والصين على انخفاض يوم الأربعاء وسوف تغلق اليوم.

انخفض الدولار أكثر يوم أمس مع عدم وجود خدمات ISM مما شكك مرة أخرى في التراجع عن توقعات خفض سعر الفائدة التي تم تقييمها من قبل الأسواق. يمكن لبيانات الوظائف غير الزراعية القوية أن تعيد بعض المكاسب للدولار، ولكن لا يزال من الصعب رؤية ارتفاع قوي ومستدام من هنا نظرًا للموسمية والعوامل الفنية التي لا تزال غير مفضلة للدولار. ومع ذلك، فشل الين الياباني في تحقيق مكاسب على الرغم من انخفاض العائد والدولار، وتم تداول الدولار الأميركي مقابل الين الياباني إلى أعلى مستوياته عند 151.95 قبل أن يتراجع إلى 151.60 بسبب ضعف الدولار. يعد عدم التدخل عند هذه المستويات إشارة واضحة إلى أنه من غير المرجح أن تسمح السلطات اليابانية بتثبيت الأسواق عند مستويات معينة، ولكن تغلب الرواتب غير الزراعية يشكل خطرًا رئيسيًا للتدخل في الين. وارتفع اليورو مقابل الدولار الأميركي إلى 1.0840 على الرغم من تراجع التضخم في منطقة اليورو، بينما استعاد الجنيه الاسترليني مقابل الدولار الأميركي 1.2650. واصل اليوان اختبار الحد الأعلى لنطاق التداول الخاص به، وسيكون التركيز على CNH في الخارج اليوم حيث تقضي الصين عطلة نهاية أسبوع طويلة. اقرأ مذكرة الفوركس الخاصة بنا حول اتجاه CNH الهبوطي لمعرفة المزيد.

دعم ضعف الدولار السلع على نطاق واسع لمواصلة مكاسبها. أوصت أوبك + بعدم إجراء أي تغييرات على خفض الإنتاج بمقدار 2 مليون برميل يوميًا والذي تم تطبيقه منذ بداية العام. ومن المقرر أن يستمر الاتفاق الحالي حتى نهاية يونيو/حزيران 2024. وبينما كان هذا متوقعا على نطاق واسع، فإنه يوفر بعض الضمانات بأن الارتفاع الأخير في التوتر في الشرق الأوسط لم يغير وجهة نظر المجموعة في السوق. في بيانات تقييم الأثر البيئي الأسبوعية، شهدت مخزونات النفط الخام زيادة مفاجئة، مقابل السحب الأكبر من المتوقع في بيانات المخزون الخاص ليلة الثلاثاء. وشهد كل من البنزين ونواتج التقطير تعادلات أكبر من المتوقع. ولامس الذهب مستوى 2300 دولار بينما ارتفع النحاس 3%، ليصل إلى أعلى مستوى له منذ يناير 2023.

تستمر عائدات السندات لأجل 10 سنوات في اختبار المقاومة الحاسمة عند 4.35%، حيث ارتفعت في وقت سابق من الجلسة ولكنها أغلقت عند المستوى مرة أخرى. قد يشير الاختراق والإغلاق فوق مستوى 4.35% إلى ارتفاع محتمل نحو 4.5%. ومن المهم مراقبة تقرير الوظائف غير الزراعية يوم الجمعة، حيث يمكن أن يؤدي تجاوز التوقعات إلى ارتفاع العائدات.

وكانت البيانات الأمريكية مختلطة. جاء التوظيف في ADP لشهر مارس أفضل من المتوقع، لكن خدمات ISM كانت ضعيفة ولكنها لا تزال في توسع. جاء تقرير ADP لشهر مارس عند 184 ألفًا، أعلى من المتوقع عند 148 ألفًا، والقراءة السابقة المعدلة للأعلى عند 155 ألفًا. سجلت خدمات ISM الرئيسية 51.4 لشهر مارس، حيث سجلت 51.4، أي أقل من 52.7 المتوقعة و52.6 السابقة. انخفضت الأسعار المدفوعة إلى 53.4 (58.6 سابقًا)، وهي أدنى قراءة لها منذ مارس 2020، والتي كانت إشارة مرحب بها للأسواق بعد التراجع الذي شهده خفض سعر الفائدة الفيدرالي مؤخرًا.

وقال بوستيك من بنك الاحتياطي الفيدرالي إنه يعتقد أنه من المناسب خفض أسعار الفائدة في الربع الرابع من هذا العام إذا تطور الاقتصاد كما يتوقع. وقال أيضًا إنه لا يزال يتوقع خفضًا واحدًا فقط لسعر الفائدة في عام 2024. ولا يزال الرئيس باول يميل إلى الاعتقاد بأن الارتفاع الأخير في الأسعار كان بمثابة عثرة، ولا يرى تغييرًا جوهريًا في الصورة العامة. وكرر أنه سيكون من المناسب على الأرجح خفض أسعار الفائدة في وقت ما هذا العام.

جاء مؤشر أسعار المستهلك في منطقة اليورو لشهر مارس/آذار أقل من المتوقع عند 2.4% على أساس سنوي (مقابل 2.5% المتوقعة و2.6% السابقة) مما يشير إلى أن الحركة إلى ما دون 2% ربما قبل بضعة أشهر فقط. تم تسعير خفض سعر الفائدة في شهر يونيو بنسبة 85٪، وقد يرتفع الاحتمال أكثر.

وفي يوم الخميس، يجب على المستثمرين أن يأخذوا في الاعتبار التوجيهات المستقبلية لبنك اليابان وتهديدات الحكومة اليابانية بالتدخل.

وقد أدت آراء بنك اليابان الأخيرة بشأن مسار سعر الفائدة إلى الضغط على الين الياباني. أكد محافظ بنك اليابان كازو أويدا على ضرورة دعم الاقتصاد حتى يتمكن بنك اليابان من تحقيق هدف التضخم عند 2%.

توقعات السوق بأن يبقي بنك اليابان أسعار الفائدة عند الصفر تترك فروق أسعار الفائدة لصالح الدولار الأمريكي بقوة. كما أن التوقعات الخاصة بالتداولات المحمولة تفضل الدولار الأمريكي، مما يدعم زوج الدولار الأمريكي/الين الياباني عند المستويات الحالية.

وفي المقابل، تظل الحكومة اليابانية ملتزمة بمنع المزيد من ضعف الين. ويظل الخط الفاصل بين الدولار الأمريكي/ الين الياباني عند 152. والاختراق فوق 152 قد يجبر الحكومة اليابانية على تنفيذ تهديداتها لدعم الين.

ومن الممكن أن تتغير الديناميكية بمجرد أن تترجم زيادات الأجور في فصل الربيع إلى إنفاق الأسر. ومن الممكن أن يؤدي الاتجاه التصاعدي في إنفاق الأسر إلى تغذية الضغوط التضخمية الناجمة عن الطلب. ومن الممكن أن يستجيب بنك اليابان من خلال رفع أسعار الفائدة لتحقيق استقرار الأسعار عند مستوى التضخم المستهدف عند 2%.

لا توجد مؤشرات اقتصادية من اليابان ليأخذها المستثمرون في الاعتبار يوم الخميس. إن نقص الإحصائيات سيترك ديناميكية بنك اليابان المركزي للتأثير على الاتجاهات الصباحية.