Vinamilk khẳng định vị thế dẫn đầu ESG

MỚI

Ngành hàng tiêu dùng: mối tương quan P/B và ROE – Đâu là cổ phiếu “vừa hời vừa khỏe”?

Biểu đồ "Tương quan P/B và ROE" thể hiện sự đánh giá sức khỏe và định giá của các cổ phiếu cùng ngành, cụ thể ở đây là các công ty ngành Sữa và Thực phẩm. Biểu đồ trình bày 5 cổ phiếu (VNM, IDP, QNS, MCM, HNM) dựa trên hai trục chính:

Trục tung (Y): Thể hiện P/B (Price-to-Book Ratio), phản ánh định giá của cổ phiếu. P/B càng cao, cổ phiếu càng được định giá cao so với giá trị sổ sách.

Trục hoành (X): Thể hiện ROE (Return on Equity), phản ánh hiệu suất sinh lời của vốn chủ sở hữu. ROE càng cao, công ty càng tạo ra nhiều lợi nhuận từ vốn của cổ đông.

Phân Tích Vị Trí Các Cổ Phiếu:

VNM (Vinamilk): Nằm ở góc ROE cao nhất (khoảng 30%) nhưng cũng có P/B cao (khoảng 3.5x). Đây là cổ phiếu chất lượng cao, sinh lời vượt trội, nhưng nhà đầu tư phải trả mức giá cao cho mỗi đồng giá trị sổ sách.

IDP (IDP): Có P/B cao nhất (khoảng 4.0x) nhưng ROE thấp (gần 0%). IDP đang được thị trường định giá rất cao so với hiệu suất sinh lời hiện tại.

QNS (Quảng Ngãi): Có ROE tốt (khoảng 18%) và P/B hợp lý (khoảng 1.5x). QNS thể hiện sự cân bằng giữa sinh lời và định giá.

MCM (Mộc Châu Milk) & HNM (Hanoimilk): Nằm ở góc ROE thấp và P/B thấp, cho thấy cả hiệu suất sinh lời lẫn định giá đều ở mức thấp hơn.

Ôn lại một chút về P/B và ROE: Hai Chỉ Số Quyết Định Giá Trị Cổ Phiếu

Để đánh giá một tài sản, nhà đầu tư cần phải biết: "Tôi phải trả bao nhiêu, và tôi nhận lại được bao nhiêu?"

1. P/B (Price-to-Book Ratio) – Thước Đo Định Giá

Công thức: P/B = Giá cổ phiếu Giá trị sổ sách trên mỗi cổ phiếu

Ý nghĩa: Chỉ số này cho biết nhà đầu tư đang sẵn lòng trả bao nhiêu tiền cho mỗi đồng giá trị sổ sách (giá trị tài sản ròng sau khi trừ nợ) của công ty.

P/B cao: Thị trường kỳ vọng công ty có tiềm năng tăng trưởng lớn trong tương lai, hoặc tài sản của công ty có giá trị vô hình (thương hiệu, công nghệ) không thể hiện hết trên sổ sách.

P/B thấp: Cổ phiếu có thể bị định giá thấp hoặc công ty đang gặp vấn đề về sinh lời.

2. ROE (Return on Equity) – Sức Mạnh Sinh Lời

Công thức: ROE = Lợi nhuận ròng / Vốn chủ sở hữu

Ý nghĩa: Đây là tỷ suất sinh lời mà công ty tạo ra từ chính vốn góp của các cổ đông. ROE là chỉ số then chốt thể hiện hiệu quả quản lý và khả năng tạo lợi nhuận của một doanh nghiệp.

Tài sản nào có giá trị càng cao thì Tỷ suất sinh lời Cao: Một tài sản được coi là có giá trị vượt trội phải là tài sản có khả năng tạo ra ROE cao một cách bền vững.

ROE cao cho thấy công ty đang sử dụng vốn của cổ đông một cách hiệu quả, chuyển hóa mỗi đồng vốn thành nhiều đồng lợi nhuận. Đây là yếu tố cốt lõi của một "công ty chất lượng cao".

Các công ty có ROE càng cao thường có P/B càng cao (chứng tỏ thị trường sẵn sàng trả giá cao cho công ty sinh lời hiệu quả).

VNM là minh chứng rõ ràng nhất. Với ROE khoảng 30%, VNM đứng đầu về khả năng sinh lời.

Tuy nhiên, Chỉ có điều VNM đã quá bão hòa về tăng trưởng.

Thách thức của VNM: VNM đã chiếm lĩnh gần hết thị trường sữa trong nước. Việc duy trì ROE 30% trong khi tìm kiếm các động lực tăng trưởng mới (như mở rộng ra nước ngoài) trở nên khó khăn hơn. Sự bão hòa này khiến thị trường dần giảm kỳ vọng tăng trưởng lợi nhuận đột phá.

Cơ hội tìm kiếm "Ngôi sao mới": Nhà đầu tư có thể tìm kiếm các cổ phiếu có ROE cao nhưng P/B chưa quá cao (như QNS), hoặc các cổ phiếu có tiềm năng chuyển đổi ROE thấp thành ROE cao trong tương lai.

Với góc độ P/B và ROE không chỉ là nhìn vào con số, mà còn là nhìn vào bối cảnh ngành và chu kỳ tăng trưởng của doanh nghiệp. Một cổ phiếu có ROE cao là "khỏe," nhưng phải có dư địa tăng trưởng thì mới là "hời."

Nguồn data: VCBS

MỚI

VNM - Dòng tiền khối ngoại quay lại, kịch bản nào cho nhịp sắp tới?

Điểm mạnh & lợi thế của VNM:

- Vị thế hàng đầu trên thị trường sữa Việt Nam: VNM là doanh nghiệp sữa lớn nhất Việt Nam, với thị phần lớn (ước ~ 40-50% tùy giai đoạn).

- Mạng lưới phân phối rộng & danh mục sản phẩm đa dạng: Công ty có hệ thống phân phối rộng khắp, nhiều nhà máy, nhiều loại sản phẩm (sữa tươi, sữa bột, dinh dưỡng, sữa đặc …).

- Khả năng trả cổ tức ổn định: VNM thường chi trả cổ tức khá tốt; gần đây đã thông báo trả cổ tức tiền mặt tổng cộng ~ 28.5%.

- Điều này khiến VNM trở thành lựa chọn hấp dẫn cho nhà đầu tư tìm thu nhập thụ động.

- Triển vọng hồi phục – tái cấu trúc & xuất khẩu: Theo các công ty phân tích, VNM đang ở giai đoạn “bước ngoặt” sau thời kỳ tăng trưởng chậm, với cơ hội cải thiện biên lợi nhuận, mở rộng kênh xuất khẩu và tái định vị thương hiệu.

- Định giá hiện tại tương đối hợp lý: Theo số liệu gần đây, P/E của VNM khoảng 15-16 lần.

- Một số báo cáo cho rằng VNM vẫn có dư địa tăng nếu doanh nghiệp phục hồi tốt.

⚠️ Rủi ro / Điểm hạn chế

- Nhạy cảm với chi phí đầu vào & biến động nguyên vật liệu: Vì VNM phụ thuộc vào sữa nguyên liệu (bò sữa, sữa bột, thức ăn chăn nuôi…), nên biến động giá nguyên liệu, chi phí vận hành, thức ăn… có thể ảnh hưởng biên lợi nhuận.

- Cạnh tranh gia tăng & áp lực thị trường tiêu dùng: Ngành hàng tiêu dùng — đặc biệt sữa — chịu ảnh hưởng bởi thu nhập người tiêu dùng, thay đổi xu hướng, đối thủ mới, nên nếu tiêu dùng nội địa chững hoặc yếu, VNM có thể bị ảnh hưởng.

- Tăng trưởng có thể không mạnh như trước: VNM từng tăng trưởng rất tốt, nhưng thời gian gần đây có giai đoạn “chững”, do chi phí đầu vào cao và nhu cầu nội địa giảm, điều này ảnh hưởng đến doanh thu & lợi nhuận.

- Áp lực từ việc mở rộng & đầu tư – cần hiệu quả thực: Nếu mở rộng sản xuất, xuất khẩu, kênh phân phối… mà không kiểm soát tốt chi phí và chất lượng, có thể ảnh hưởng lợi nhuận.

📈 Định giá & khuyến nghị hiện tại

- Một số công ty chứng khoán và phân tích độc lập đang đánh giá VNM khá tích cực: dự báo mục tiêu 12–18 tháng tới với giá mục tiêu ~ 68.600 – 71.600 đồng/cổ phiếu.

- Một số khuyến nghị khác vẫn thận trọng — “giữ / theo dõi” — do phụ thuộc vào biến động nguyên liệu và tiêu dùng.

- Với P/E khoảng 15-16× và cổ tức khá ổn định, VNM nằm trong nhóm “cổ phiếu phòng thủ + chia cổ tức tốt” — phù hợp cho nhà đầu tư tìm thu nhập ổn định và chấp nhận tăng trưởng trung bình.

📰 Diễn biến & tâm lý thị trường gần đây

- VNM vừa ghi nhận chuỗi nhiều phiên mua ròng từ khối ngoại ⇒ cho thấy dòng vốn lớn quay lại.

- Nhiều công ty phân tích coi VNM là “cổ phiếu phòng thủ” đáng lưu ý trong bối cảnh thị trường biến động — do định giá hợp lý, thương hiệu mạnh và lợi suất cổ tức tốt.

- Công ty vừa thông báo trả cổ tức ~28.5% tiền mặt (tương đương 2.850 đồng/cổ phiếu) — điểm cộng lớn cho nhà đầu tư thu nhập.

✅ Kết luận

VNM — với thương hiệu mạnh, vị thế dẫn đầu ngành sữa, mạng lưới phân phối rộng và khả năng trả cổ tức đều — vẫn là một trong những cổ phiếu “phòng thủ + ổn định” tốt trong danh mục, phù hợp với nhà đầu tư dài hạn hoặc ưa thu nhập. Tuy nhiên, nếu bạn kỳ vọng mức tăng trưởng mạnh và nhanh — VNM có thể không “nóng” như cổ phiếu tăng trưởng cao do rủi ro từ chi phí đầu vào và sức mua tiêu dùng.

Trong bối cảnh thị trường liên tục biến động, các bộ tiêu chuẩn quản trị của ngành tài chính ngày càng trở nên khắt khe hơn, ngân hàng Phương Đông (OCB) một lần nữa cho thấy vị thế nổi bật khi liên tiếp được vinh danh ở các giải thưởng uy tín, trở thành Ngân hàng duy nhất được vinh danh “Tiến bộ vượt trội trong Quản trị công ty” tại VLCA 2025 và Top 10 Doanh nghiệp Bền vững Việt Nam (CSI 2025).

Ngân hàng duy nhất được vinh danh “Tiến bộ vượt trội trong Quản trị công ty”

Tại Lễ trao giải Cuộc bình chọn Doanh nghiệp niêm yết 2025 (Vietnam Listed Company Awards – VLCA), OCB xuất sắc vượt qua hơn 500 doanh nghiệp niêm yết trên cả hai sàn để lọt vào Top 50 chung khảo ở cả 3 hạng mục: Báo cáo thường niên, Quản trị công ty, Báo cáo phát triển bền vững và trở thành ngân hàng duy nhất nhận giải thưởng “Tiến bộ vượt trội trong hạng mục Quản trị công ty” trong nhóm vốn hóa vừa.

Hội đồng bình chọn đánh giá rất cao những chuyển dịch chiến lược của OCB khi đi từ mô hình “quản trị để tuân thủ” sang “quản trị để tạo giá trị”. Điều này thể hiện qua hàng loạt cải tiến trong hệ thống quản trị như: công bố sớm tài liệu họp và các thông tin quan trọng để cổ đông có đầy đủ thời gian tiếp cận; triển khai lấy ý kiến cổ đông trước Đại hội; minh bạch hóa tiêu chí lựa chọn ứng viên Hội đồng quản trị cũng như nâng cấp chất lượng báo cáo theo hướng mạch lạc, loại bỏ trùng lặp và tập trung vào những nội dung cốt lõi.

Đáng chú ý, năm 2025 cũng là thời điểm VLCA cập nhật và nâng cấp bộ tiêu chí đánh giá, tạo ra mức độ thách thức cao hơn đối với các doanh nghiệp tham gia. Các yêu cầu về tính độc lập của Hội đồng quản trị, hiệu quả hoạt động của các ủy ban chuyên trách, minh bạch giao dịch với bên liên quan và kiểm soát xung đột lợi ích được triển khai sâu hơn, buộc doanh nghiệp phải cải thiện toàn diện từ cấu trúc đến quy trình vận hành. Điều này cho thấy VLCA đang ngày càng tiệm cận với các mô hình đánh giá tiên tiến trên thế giới, đồng thời khẳng định sự vượt trội của OCB khi đáp ứng tốt các tiêu chí này.

Tiếp tục đạt cú đúp khi trở thành Top 10 Doanh nghiệp Bền vững Việt Nam

Cùng với thành tựu trong công tác quản trị, OCB tiếp tục đón nhận giải thưởng Top 10 Doanh nghiệp Bền vững Việt Nam – nhóm Thương mại và Dịch vụ tại Lễ vinh danh CSI 2025, nằm trong khuôn khổ chương trình do Liên đoàn Thương mại và Công nghiệp Việt Nam (VCCI) tổ chức. Đây cũng là năm thứ 2 liên tiếp OCB vinh dự góp mặt trong danh sách các đơn vị được ghi nhận cao từ Hội đồng đánh giá, một lần nữa khẳng định bước tiến quan trọng trên hành trình phát triển của ngân hàng.

Được biết, bộ chỉ số CSI xây dựng gồm 7 phần với 145 chỉ số, phân thành hai cấp độ: Cơ bản (87 chỉ số) và Nâng cao (58 chỉ số), hướng tới việc đánh giá toàn diện các khía cạnh kinh tế – quản trị – xã hội – môi trường. Đặc biệt so với các năm trước, CSI 2025 nhấn mạnh việc chuyển đổi từ “tuân thủ” sang “đổi mới sáng tạo” trong thực hành phát triển bền vững, coi đây là lợi thế cạnh tranh cốt lõi dài hạn cho doanh nghiệp.

Vượt qua gần 600 doanh nghiệp, cùng 3 vòng thẩm định độc lập của Hội đồng đánh giá đến từ Bộ Nông nghiệp và Phát triển Nông thôn, Bộ Tài nguyên và Môi trường, Tổng Liên đoàn Lao động Việt Nam, Bộ Nội vụ, VIOD, CERED, Deloitte Việt Nam, EPRO, OneStep, VNEEC và Tạp chí Diễn đàn Doanh nghiệp, việc nằm trong Top 10 Doanh nghiệp Bền vững Việt Nam cho thấy OCB đáp ứng đầy đủ các yêu cầu nghiêm ngặt đề ra, minh chứng kết quả thực hành ESG trong nhiều năm liên tiếp của ngân hàng và tiếp tục khẳng định nỗ lực mạnh mẽ trong việc tích hợp yếu tố trên vào chiến lược kinh doanh cùng vị thế tiên phong dẫn dắt tài chính xanh tại Việt Nam.

OCB được biết đến một trong những ngân hàng xây dựng nền tảng chiến lược phát triển bền vững từ rất sớm. Năm 2025, trong bối cảnh kinh tế còn nhiều biến động, OCB kiên định theo đuổi và quyết liệt triển khai chiến lược thông qua việc phát triển các sản phẩm, chính sách tài chính xanh hỗ trợ doanh nghiệp SMEs, WSMEs, Start-ups. Song song đó, ngân hàng cũng nỗ lực hoàn thiện hệ thống quản trị, nâng cao chất lượng quản lý rủi ro ESG và tăng cường tính minh bạch trong báo cáo và công bố thông tin phát triển bền vững.

“Việc được vinh danh liên tiếp tại hai giải thưởng danh giá là minh chứng cho những nỗ lực của OCB trong xây dựng mô hình quản trị minh bạch và trách nhiệm – nền tảng quan trọng để ngân hàng tăng trưởng lâu dài, từ đó tạo giá trị lâu dài cho đối tác, cộng đồng và xã hội”, đại diện Lãnh đạo OCB chia sẻ.

Được biết mới đây, OCB đã trở thành thành viên chính thức của Liên minh Ngân hàng thương mại Xanh (Alliance for Green Commercial Banks), tái khẳng định cam kết chuyển đổi mạnh mẽ của ngân hàng, xanh hóa toàn diện các hoạt động, mở rộng mạng lưới hệ sinh thái hợp tác đa bên về tài chính xanh.

Thời gian tới, OCB cam kết triển khai hiệu quả chiến lược phát triển với mục tiêu trở thành Top 5 ngân hàng thương mại cổ phần tư nhân hàng đầu tại Việt Nam. Tăng cường hợp tác, đối thoại với các bên hữu quan để huy động nguồn lực, tiếp thu kinh nghiệm và áp dụng các chuẩn mực cao nhất trong quản trị ESG nhằm đảm bảo hoạt động kinh doanh bền vững gắn liền với lợi ích của khách hàng, cổ đông và nền kinh tế.

Minh Tài

FILI - 08:14:36 08/12/2025

MỚI

Công ty của SCIC muốn bán toàn bộ lượng cổ phiếu Vinamilk đang nắm giữ

Vinamilk ghi nhận doanh thu quý III/2025 lập đỉnh mới 16.953 tỷ đồng, tăng 9% so với cùng kỳ. Biên lợi nhuận gộp tăng từ 41,2% lên 41,8%.

Với mức giá VNM kết phiên giao dịch 5/12 là 63.400 đồng/cp, ước tính thương vụ có thể mang về khoảng 92 tỷ đồng cho SIC

Công ty TNHH MTV Đầu tư SCIC (SIC) vừa đăng ký bán toàn bộ số cổ phiếu đang nắm giữ tại Công ty Cổ phần Sữa Việt Nam (Vinamilk; HoSE: VNM). Theo đó, SIC đăng ký bán 1,45 triệu cổ phiếu, tương đương 0,069% vốn điều lệ với mục đích nhằm tái cơ cấu danh mục đầu tư.

Với mức giá VNM kết phiên giao dịch 5/12 là 63.400 đồng/cp, ước tính thương vụ có thể mang về khoảng 92 tỷ đồng cho SIC. Giao dịch dự kiến được thực hiện từ ngày 10/12/2025 đến 8/1/2026 theo hình thức khớp lệnh hoặc thỏa thuận.

SIC là công ty con của Tổng Công ty Đầu tư và Kinh doanh vốn Nhà nước (SCIC). Hiện SCIC là cổ đông lớn nhất tại Vinamilk với gần 752,5 triệu cổ phiếu, tương đương 36% vốn điều lệ.

Đáng chú ý, SIC là đơn vị có liên quan đến ba thành viên HĐQT Vinamilk gồm bà Đặng Thị Thu Hà, ông Vũ Trí Thức và ông Lê Thành Liêm - Thành viên HĐQT điều hành kiêm Giám đốc Tài chính. Trong đó, bà Hà và ông Liêm hiện là người đại diện phần vốn của SCIC tại Vinamilk.

Về tình hình kinh doanh, Vinamilk ghi nhận doanh thu quý III/2025 lập đỉnh mới 16.953 tỷ đồng, tăng 9% so với cùng kỳ. Biên lợi nhuận gộp tăng từ 41,2% lên 41,8%.

Nhờ vậy, dù doanh thu tài chính giảm cùng chi phí gia tăng, lợi nhuận sau thuế của Vinamilk vẫn tăng 4% lên 2.510 tỷ đồng.

Luỹ kế 9 tháng năm 2025, công ty sữa thu về 46.612 tỷ đồng doanh thu, đi ngang so với cùng kỳ, lợi nhuận sau thuế đạt 6.586 tỷ đồng, giảm 10% so với cùng kỳ.

MỚI

Đầu tư SCIC đăng ký bán toàn bộ cổ phần tại Vinamilk

Công ty TNHH MTV Đầu tư SCIC (SIC) vừa đăng ký bán toàn bộ 1,45 triệu cổ phiếu VNM (tương ứng 0,069% vốn điều lệ) mà đơn vị này đang nắm giữ.

Với mức giá Vinamilk (VNM) đang giao dịch quanh 63.700 đồng/cp phiên 5/12, thương vụ có thể mang về khoảng 92,4 tỷ đồng cho SIC. Giao dịch dự kiến được thực hiện từ ngày 10/12/2025 đến 8/1/2026 theo hình thức khớp lệnh hoặc thỏa thuận.

Sau 3 tháng bán ròng đỉnh điểm, khối ngoại đã thu hẹp đáng kể quy mô bán ròng trong tháng 11 về gần 7.2 ngàn tỷ đồng, giúp giảm áp lực cho VN-Index trên quá trình hồi phục lên 1,690.99 điểm - mức đóng cửa cao nhất theo tháng từng được ghi nhận.

Trong tháng 11, khối ngoại mua vào gần 49 ngàn tỷ đồng và bán ra gần 56.2 ngàn tỷ đồng trên HOSE, thu hẹp quy mô so với các tháng trước đó, trong bối cảnh giá trị giao dịch bình quân trên sàn cũng giảm còn khoảng 22.7 ngàn tỷ đồng/phiên (bình quân 4 tháng trước đó khoảng 38 ngàn tỷ đồng/phiên).

Kết quả, khối ngoại bán ròng gần 7.2 ngàn tỷ đồng, đánh dấu tháng bán ròng thứ 9 tính từ đầu năm 2025 và lập chuỗi bán ròng 4 tháng liên tiếp, nâng mức lũy kế bán ròng từ đầu năm vượt 113 ngàn tỷ đồng.

STB là cổ phiếu bị bán ròng nhiều nhất tháng với hơn 2.1 ngàn tỷ đồng, theo sau là VCI gần 1.4 ngàn tỷ đồng, MBB gần 1.2 ngàn tỷ đồng và VRE hơn 1 ngàn tỷ đồng. Ở chiều mua ròng, FPT dẫn đầu với hơn 1.8 ngàn tỷ đồng, tiếp đến là HPG hơn 1.7 ngàn tỷ đồng và VNM hơn 1.6 ngàn tỷ đồng.

Trên HNX, khối ngoại bán ròng hơn 55 tỷ đồng trong tháng 11, nhìn chung khá nhẹ nhàng. Các cổ phiếu bị bán ròng nhiều nhất là CEO gần 332 tỷ đồng và SHS gần 73 tỷ đồng, trong khi dẫn đầu danh sách mua ròng là PVS hơn 445 tỷ đồng và IDC hơn 57 tỷ đồng.

Dù tiếp tục bị khối ngoại bán ròng, giới đầu tư lại nhanh chóng nhận ra nhiều tín hiệu lạc quan. Đầu tiên phải nói đến quy mô bán ròng đã giảm đáng kể sau 3 tháng đỉnh điểm trước đó với tổng quy mô hơn 76 ngàn tỷ đồng trên HOSE. Hay trong 4 phiên mua ròng ít ỏi của tháng 11 thì có đến 3 phiên diễn ra ở giai đoạn cuối tháng, đi kèm hành động bán ròng nhẹ nhàng hơn, cho thấy diễn biến dần tích cực để cởi bỏ phần nào áp lực lên thị trường.

Tổng hòa nhiều yếu tố hỗ trợ, VN-Index liên tục hồi phục và chốt tháng 11 tại 1,690.99 điểm - mức đóng cửa cao nhất theo tháng từng được ghi nhận.

Nhiều yếu tố ủng hộ kịch bản mua ròng trở lại từ năm 2026

Nhìn lại giai đoạn bán ròng “khủng” vừa qua và đánh giá nhiều yếu tố tác động trọng yếu trong thời gian tới, các chuyên gia đồng thuận về một kịch bản tích cực hơn sẽ sớm xảy ra.

Trao đổi với người viết, ông Lưu Chí Kháng - Trưởng phòng Tự doanh, Chứng khoán Kiến Thiết Việt Nam (CSI) cho rằng, việc khối ngoại liên tục bán ròng trong năm 2025 chủ yếu do diễn biến tỷ giá không thuận lợi, VND mất giá so với USD trong khi USD lại mất giá so với các đồng tiền khác. Theo VietstockFinance, tỷ giá trung tâm tính đến ngày 29/11 ở mức 25,125 VND/USD, tăng gần 3.4% so với đầu năm.

Tuy nhiên, kịch bản Fed hạ lãi suất xuống 3.5 - 3.75% trong tháng 12 ngày càng trở nên rõ ràng, nằm trong chu trình hạ lãi suất kéo dài sang năm 2026. Điều này được ông Kháng đánh giá sẽ hỗ trợ cho tỷ giá, mở ra không gian để Chính phủ Việt Nam duy trì chính sách tiền tệ để nới lỏng, tạo tâm lý tích cực cho thị trường chứng khoán Việt Nam.

Ngoài ra, sau khi liên tục bán ròng mà đỉnh điểm là hành động chốt lời trong giai đoạn thị trường tạo đỉnh những tháng gần đây, hiện tỷ lệ nắm giữ của khối ngoại chỉ còn xấp xỉ 14 - 15%, cho thấy dư địa bán ròng không còn nhiều.

Đặt trong bức tranh sáng của nền kinh tế Việt Nam năm 2026 với kỳ vọng GDP tăng trưởng hai chữ số, lạm phát được kiểm soát, tỷ giá thuận lợi hơn và thị trường chứng khoán được nâng hạng, ông Kháng dự báo khối ngoại sẽ sớm đưa Việt Nam trở lại danh mục mua ròng.

Thông thường, các quỹ ngoại sẽ họp để đưa ra kế hoạch ngay từ đầu năm, sau đó khoảng một tháng mới bắt đầu tái cơ cấu mạnh. Do đó, kịch bản thị trường Việt Nam được mua ròng trở lại từ quý 1/2026 là khá cao.

Còn theo ông Nguyễn Hồng Điệp - Sáng lập, Tổng Giám đốc CTCP Vick, xu hướng bán ròng mạnh những năm qua do dòng tiền dịch chuyển sang các thị trường có hiệu suất tốt hơn, đặc biệt là Mỹ. Tuy nhiên, xu hướng rất có thể đảo chiều sang mua ròng trong năm 2026.

Căn cứ theo lộ trình nâng hạng, ông Điệp dự báo khối ngoại sẽ chuyển trạng thái sang mua ròng vào khoảng tháng 2 (trước Tết Âm lịch), thậm chí lớn hơn nữa kể từ tháng 9, mở ra chu kỳ mua ròng rất mạnh và rất dài.

Có thể thấy, kịch bản khối ngoại đảo chiều mua ròng trong năm 2026 đang nhận được nhiều sự đồng tình từ các chuyên gia.

Còn trong ngắn hạn, sự kiện Fed hạ lãi suất trong tháng 12 đang được giới đầu tư đặt nhiều kỳ vọng sẽ tạo ra cú hích lớn. Dù vậy, dưới góc nhìn thận trọng, ông Nguyễn Hồng Điệp cho rằng sự kiện này chỉ tác động về tâm lý chứ không phải dòng tiền.

Cụ thể, chính sách nới lỏng tiền tệ trong năm 2026 và đặc biệt tại kỳ họp gần nhất của Fed là điều mà các nhà đầu tư Mỹ trông đợi, nhưng tác động đến dòng tiền trên thị trường chứng khoán Việt Nam lại khó xảy ra, thay vào đó chỉ mang ý nghĩa tâm lý rằng khi thị trường Mỹ tiếp tục thăng hoa thì không cớ gì thị trường Việt Nam lại giảm.

“Thị trường đang hồ hởi với khả năng Fed tiếp tục hạ lãi suất, nhưng có lẽ chúng ta nên nhìn nhận một cách tỉnh táo hơn” - ông Điệp chia sẻ.

Còn theo quan điểm của ông Lưu Chí Kháng, khả năng thông tin tích cực từ việc hạ lãi suất của Fed sẽ được phản ánh dần vào thị trường cho đến thời điểm chính thức công bố vào tháng 12, nhưng diễn biến ngắn hạn sau đó chưa thể khẳng định.

Huy Khải

FILI - 10:07:54 02/12/2025