الإثارة والقلق مع ازدهار تداول خيارات الأسهم في الهند

أدى النمو الهائل المفاجئ في تداول خيارات الأسهم في الهند هذا العام إلى إثارة حماسة تجار التجزئة في البلاد وقلق المنظمين بشأن المخاطر التي قد تولدها مثل هذه الحماسة المضاربة.

وجاء الطفرة في تداول المشتقات في الأسواق المحافظة تاريخيا في البلاد، حيث لا تزال بعض المنتجات مثل العقود الآجلة للأسهم باهظة الثمن، بعد أن غيرت أسواق الأوراق المالية بعض عقود الخيارات لتسهيل رهانات أسرع وأرخص، ومع انتشار منصات تداول التجزئة عبر الإنترنت.

وتظهر البيانات الواردة من البورصات، وهي الرابح الأكبر من هذه الزيادة في الطلب، أن متوسط القيمة اليومية للأصول التي تقوم عليها خيارات الأسهم هذه زادت بأكثر من الضعف بين مارس وأكتوبر إلى 4.2 تريليون دولار. إن نسبة القيمة الاسمية للمشتقات المالية إلى التداول النقدي هي الأعلى في العالم.

ولم يتدخل مجلس الأوراق المالية والبورصة الهندي (SEBI) المنظم لسوق الأوراق المالية في الهند حتى الآن للحد من التداول ولكنه أصدر تحذيرات وقال إنه يدرك المخاطر.

ويشعر محللو السوق بالقلق.

وقال ميهير فورا، كبير مسؤولي الاستثمار في صندوق الاستثمار الاستئماني، إن الزيادة في نشاط الخيارات هي أكثر مضاربة من أغراض التحوط. وقال "هذا يمكن أن يؤدي إلى تضخيم أي انخفاضات حادة في السوق ويكون بمثابة خطر محتمل".

ولم تستجب شركة SEBI وأكبر البورصات الهندية، البورصة الوطنية الهندية المحدودة (NSE) وBSE المحدودة، لرسائل البريد الإلكتروني من رويترز.

لكن أشيش شوهان، رئيس بورصة الأوراق المالية الوطنية، قال في رسالة إلى المستثمرين: "ينبغي تجنب التجارة في المشتقات من قبل المستثمرين الأفراد بسبب المخاطر العالية التي تنطوي عليها. كن لاعبا على المدى الطويل".

يشير المحللون إلى أمثلة تاريخية لمستثمري التجزئة المبتدئين الذين تضرروا من تداول المشتقات المالية، لا سيما في كوريا الجنوبية في أوائل العقد الأول من القرن الحادي والعشرين عندما اضطر المنظمون إلى فرض حواجز أمام مشاركة التجزئة.

علاوة على ذلك، تفتقر أسواق المشتقات المالية الناشئة في الهند إلى حواجز الحماية. ولم يفرض المنظمون حتى الآن أي حد أدنى لصافي القيمة أو مؤهلات المستثمرين لخيارات الأسهم التجارية، وترتفع أسواق الأسهم دائما تقريبا كل عام - وكلاهما وصفات لزيادة المخاطرة والرضا عن النفس.

أصبحت العشرات من منصات التداول الرقمية، مثل Zerodha وGroww وAngelOne، من أفضل شركات الوساطة المالية في العامين الماضيين، حيث أدى ازدهار التكنولوجيا المالية وبيئة البقاء في المنزل بسبب الوباء إلى دفع صغار المستثمرين الباحثين عن عائد سريع نحو التداول الآلي. وغيرها من المنصات منخفضة التكلفة.

ويقدر صندوق Axis Mutual Fund أن هناك 4 ملايين متداول نشط للمشتقات المالية في البلاد. معظم المتداولين هم من اللاعبين الصغار، وفقًا لبيانات SEBI.

وقال أكسيس في تقرير إن هناك رافعة مالية تصل إلى 500 مرة على بعض الخيارات، مما يعني أن الرهان بقيمة 2000 روبية هندية (24.01 دولار) يمنح حامل الخيار مليون روبية تستحق التعرض لها، وغالباً ما كان مستثمرو التجزئة يحتفظون بهذه الرهانات لمدة 30 دقيقة فقط في المتوسط. .

جنون البيع بالتجزئة

وبلغ إجمالي عدد عقود المشتقات المتداولة في البورصة الوطنية - والتي تمثل الجزء الأكبر من أحجام تداول الخيارات - 39.85 مليارًا بين أبريل وسبتمبر، أي ما يقرب من 41.76 مليارًا تم تداولها في السنة المالية المنتهية في مارس 2023.

ما يصل إلى 99٪ منها عبارة عن عقود خيارات، والتي تسمح لحامليها بالمراهنة على ارتفاع أو انخفاض السهم أو المؤشر من خلال دفع جزء صغير من قيمة الأسهم.

وقال أجاي تياجي، رئيس SEBI السابق، إن الزيادة "الصارخة" في حجم تداول الخيارات اليومية تثير قضايا حماية المستثمرين. "هناك زبد في السوق والمستثمرون الأفراد يتطلعون إلى جني الأموال بسهولة مع فهم محدود."

أصبح مبنى كايلاش بلازا في الضواحي الشرقية لمومباي، إحدى النقاط المحورية للازدهار، حيث تكدس المئات من المتعاملين في سوق الأوراق المالية، والوسطاء، ومستشاري الاستثمار في مكاتب منتشرة على خمسة طوابق.

يجلس بهافيش شاه في حجرة صغيرة خلف باب شفاف في الساحة. هناك إشعار على باب منزله يَعِد بأنه مقابل 500 روبية هندية (6.00 دولارات) شهريًا، يمكن للمرء أن يحصل على ما يصل إلى 150 ألف روبية هندية.

يقول شاه إن أصغر عميل له يبلغ من العمر 21 عامًا ويستثمر مبالغ صغيرة من المال يكسبها من وظائف غريبة. وقال: "هؤلاء الشباب يلعبون الكثير من المباريات، ويعتقدون أن هذه لعبة أيضًا".

سيبي يحذر ويراقب

وقال مصدران مطلعان على تفكير الهيئة التنظيمية إن SEBI سوف يفرض قريبًا على جميع شركات الوساطة الكبرى إصدار تحذيرات محددة بشأن مخاطر السوق. وقالوا إن SEBI يحث أيضًا أسواق الأوراق المالية على مراجعة الحوافز المقدمة للمتداولين بكميات كبيرة.

وقال مصدر ثالث مطلع على المناقشات إن هناك أيضًا مناقشات أولية بشأن زيادة الضرائب التي قد تقلل نشاط المضاربة.

ومع ذلك، يتم اتخاذ القرارات المتعلقة بالضرائب من قبل الحكومة ويمكن للجهة التنظيمية في أفضل الأحوال أن توصي بمثل هذا التغيير.

وطلبت المصادر عدم الكشف عن هويتها لأنها غير مخولة بالحديث لوسائل الإعلام.

تقول Zerodha، إحدى أكبر منصات التداول المخفضة في الهند، إن أكثر من 65% من مستخدميها هم مستثمرون لأول مرة وأكثر من 60% من الحسابات الجديدة تأتي من مدن صغيرة. متوسط عمر المستخدمين الذين انضموا في العام الماضي هو 29.

وقال زيرودا ردا على استفسارات رويترز إن المنصة شهدت ارتفاعا طفيفا في نشاط تداول العقود الآجلة والخيارات.

إن الأشخاص الذين يتسكعون في الأسواق المالية في المدن الصغيرة المزدحمة في الهند عادة ما يكونون أقل ذكاءً مقارنة بالمراكز التجارية مثل مومباي أو أحمد آباد.

وعلى الرغم من المخاطر، لا يزال العديد من المستثمرين الشباب متحمسين.

قال سيدهارث جوشي، البالغ من العمر 36 عامًا من سورات في غرب الهند، إنه خسر خيارات تداول بقيمة 200 ألف روبية على أسهم شركة Adani Enterprises في يناير. وقال لرويترز عبر الهاتف إنه لن يستسلم.

وقال: "في تداول الخيارات، أعلم أن خسارتي قد تم تحديدها ولكن هناك فرصة لتحقيق أقصى قدر من الربح".

(1 دولار = 83.2575 روبية هندية)

(تقرير بواسطة إيرا دوجال وجايشري ب. أوبادهياي، تحرير فيديا رانجاناثان وراجو جوبالاكريشنان)

مصدر المقال: زاوية