آفاق عام 2023: سيؤثر سوق الإسكان على تعافي الصين

جائحة كوفيد -19

الملخص:

يحدث انتقال الصين نحو `` التعايش مع Covid-19 '' بشكل أسرع مما توقعه خبراء الصحة المحليون عندما بدأ التخفيف التدريجي للقيود في نوفمبر. إنه يمضي قدما في بداية مرحلة الانتعاش في وقت مبكر مثل مارس. بلغ عدد الإصابات ذروته في يناير ، بناءً على تقديرات جامعة بكين. ويعني ارتفاع مستويات المناعة الناتجة عن ذلك بين عامة السكان أن الموجات الثانوية يجب أن يكون لها تأثير أقل من حيث عدد الحالات الشديدة ، كما كانت التجربة في أماكن أخرى.

إن إحياء الاستهلاك والطلب المحلي هو أولوية قصوى

جعلت الصين من توسيع الطلب المحلي - بما في ذلك الاستهلاك - الهدف الرئيسي للسياسة هذا العام ، بينما أعطى المسؤولون الحكوميون العام الماضي الأولوية لاحتواء الفيروس. سيكون انتعاش الاستهلاك في الصين حقيقيًا ، وإن كان معتدلاً بالنسبة إلى `` طفرة '' المستهلكين لـ Covid-19 في الاقتصادات المتقدمة مثل الولايات المتحدة. يتضح استعداد الأسر "للإنفاق الانتقامي" مع رفع القيود في انتعاش مبيعات تذاكر السينما في يناير وزيادة الإنفاق على السياحة خلال العام القمري الجديد ، على الصعيدين المحلي والخارجي.

من المفترض أن يساعد انتعاش الاستهلاك الناتج المحلي الإجمالي للصين على العودة إلى النمو المحتمل هذا العام بحوالي 5٪ ، بعد النمو الرسمي بنسبة 3٪ العام الماضي. سيعزز هذا النمو العالمي ، لكنه سيكون تضخميًا بشكل كبير ، بالنظر إلى أن انتعاش الاستهلاك في الصين سيكون حقيقيًا ولكن ليس متفجرًا.

هناك أربعة أسباب للاعتقاد بأن الصين لن تشهد ازدهارًا استهلاكيًا بنفس الدرجة مثل الولايات المتحدة: تصميم الحافز الوبائي ، وسوق العمل ، وثقة المستهلك ، وسوق الإسكان المتعثر. خلال المرحلة الحادة من الوباء في 2020-2021 ، أجرت الولايات المتحدة تحويلات ضخمة للأسر لدعم الطلب على الاستهلاك. على النقيض من ذلك ، ركزت الصين التحفيز على الشركات والاستثمار ، ودعمت الأسر بشكل غير مباشر فقط من خلال منح أرباب العمل حوافز ضريبية ومالية للحفاظ على الرواتب. لم تعاني الصين من نفس النوع من عمليات التسريح الجماعي مثل الولايات المتحدة في وقت مبكر من الوباء ، لكنها أيضًا لن تشهد نفس نقص العمالة بعد الوباء.

ارتفعت نسبة البطالة في الصين ، خاصة بين الشباب حيث تبلغ حوالي 17٪. وظائف العمال المهاجرين معرضة للخطر أيضًا ، حيث من المحتمل أن يؤدي انخفاض الصادرات إلى انخفاض وظائف المصانع. لكن المقابل هو أن إعادة الافتتاح ستعزز وظائف قطاع الخدمات والشركات الصغيرة والمتوسطة الحجم. كان تحول العمال المهاجرين إلى وظائف خدمية أقرب إلى الوطن مشكلة هيكلية متوسطة الأجل للتصنيع ، مما أدى إلى نقص العمالة في سنوات ما قبل Covid-19.

تراجعت ثقة المستهلك في الصين في أوائل عام 2022 ، مع استمرار الإغلاق في الربع الثاني في شنغهاي وأماكن أخرى. لم ترى الأسر نقطة نهاية للقيود الصارمة بموجب سياسة صفر كوفيد ، حيث أصبحت المتغيرات أكثر عدوى. بمجرد أن تتجاوز الصين موجات الخروج ، يجب إعادة بناء ثقة المستهلك تدريجيًا. سيظل الناس قلقين بشأن التوقعات الاقتصادية ، ولكن تمت إزالة عائق رئيسي واحد على الأقل - سياسة صفر كوفيد -.

يواجه سوق الإسكان احتمالية حدوث انتعاش أبطأ من الاستهلاك أو الطلب المحلي الواسع ، وهو ما يعد انعكاسًا لدوره المعتاد. يجب أن تشهد المدن الكبرى والمطورين ذوي الجودة العالية تحسنًا في مبيعات المنازل بدءًا من الربع الثاني فصاعدًا ، على خلفية المزيد من دعم السياسات - على سبيل المثال ، لتحفيز طلب التطوير. سوف تتخلف المئات من المدن الصغيرة في مسيرة طويلة من دورات انتعاش السوق المحلية التي تستمر عدة سنوات.

ظهرت العلامات المبكرة للنتائج في سياسة دعم سيولة المطورين في التحسن في تمويل القروض المصرفية للمطورين العقاريين في أواخر عام 2022. وتتمثل الخطة في تعزيز السيولة للمطورين ذوي الجودة العالية ، حتى يتمكنوا من إكمال المشاريع. سيؤدي ذلك إلى زيادة ثقة المشتري في مشاريع ما قبل البيع من قبل مطورين ذوي جودة عالية ، مما يزيد من مبيعاتهم وبالتالي الوصول إلى التمويل. وبحسب ما ورد ، أعطى منظمو البنوك معايير للبنوك لتقييم المطورين الذين يتمتعون "بجودة عالية". ستكون هذه العملية القائمة على السوق أبطأ من عملية الإنقاذ الواسعة ، ولكنها ستقلص المخاطر المالية من خلال السماح بحل المشكلات مع المطورين ذوي الجودة الرديئة بطريقة أو بأخرى.

مع سياق السياسة هذا ، من المرجح أن يكون المشترون أكثر انتقائية بشأن المطورين والأسواق. هذا يعني انتعاش أبطأ. في الوقت نفسه ، يجدر بنا أن نتذكر أن سياسة صفر كوفيد كانت حجر أساس في سوق الإسكان أيضًا. من المفهوم أن يحجم المشترون عن الاستثمار في أصل طويل الأجل في سوق تواجه احتمالية غير محددة من عمليات الإغلاق والألم الاقتصادي. يجب أن تعمل إعادة الافتتاح كمحفز لمبيعات المساكن في الأسواق ذات ديناميكيات العرض والطلب الجيدة بشكل أساسي مثل مدن الطبقة العليا في دلتا نهر اليانغتسي ودلتا نهر اللؤلؤ.

المصدر: دنكان ريجلي

تحذيرات المخاطر وإخلاء المسؤولية عن قرارات الاستثمار

أنت تفهم وتقّر بأن هناك درجة عالية من المخاطر التي ينطوي عليها التداول باستعمال هذه الاستراتيجيات. هناك احتمال التعرض للخسارة عند اتباع أي من استراتيجيات أو مناهج الاستثمار. يتم توفير المحتوى على الموقع من قبل المساهمين والمحللين لدينا بهدف نشر المعلومات فقط. أنت وحدك المسؤول عن تحديد ما إذا كانت أي من أصول التداول أو الأوراق المالية أو استراتيجية أو أي منتج آخر مناسب لك بناء على أهدافك الاستثمارية ووضعك المالي.

التعليقات

المفضلة

إندونيسيا تريد أكثر من مجرد نيكل للموارد الطبيعية

Thomas

طاقة

اقترح وزير الاستثمار الإندونيسي باهليل لهاداليا أن إندونيسيا تبحث في تشكيل كارتل على غرار أوبك للنيكل والمدخلات الأخرى المستخدمة في إنتاج البطاريات. أصبح النيكل سلعة ساخنة لأنه عنصر أساسي في تصنيع بطاريات أيونات الليثيوم اللازمة للسيارات الكهربائية (EVs) - وإندونيسيا لديها أكبر رواسب خام النيكل في العالم.

بالنظر إلى أنه من المتوقع أن يتضخم الطلب على المركبات الكهربائية في السنوات القادمة ، فإن البلدان الغنية بالموارد الطبيعية تستكشف أكثر الطرق سرعة للاستفادة من هذا الوضع.

تعكس فكرة إنشاء كارتل على غرار أوبك رغبة السلطات الإندونيسية في الاستفادة من سيطرتها على سلعة نادرة ومطلوبة للغاية. إنهم يسعون إلى موقع أكثر ملاءمة على الحدود التكنولوجية العالمية.

يشعر المسؤولون الإندونيسيون بالاستياء من الأنشطة ذات القيمة المنخفضة نسبيًا لاستخراج وتصدير السلع الخام. يريدون المزيد من القيمة المضافة أثناء المعالجة والتصنيع. تاريخيا ، تم التقاط هذه القيمة خارج إندونيسيا.

كان هذا هو المنطق وراء سلسلة من عمليات حظر تصدير خام النيكل الأخيرة - وهي استراتيجية حفزت مليارات الدولارات من الاستثمار في صناعة معالجة النيكل في إندونيسيا. مع توطين أنشطة التعدين والصهر بشكل متزايد ، قدمت العديد من شركات التكنولوجيا العالمية الرائدة التزامات كبيرة للاستثمار في إنتاج البطاريات والمركبات الكهربائية في إندونيسيا.

على المدى القريب على الأقل ، حقق قرار حرمان الأسواق العالمية من خام النيكل غير المعالج هدفه المتمثل في تسريع الاستثمار في الأنشطة الاقتصادية ذات القيمة المضافة الأعلى.

يتحول الحديث نحو البناء على هذا النجاح من خلال الارتقاء به إلى مستوى كارتل على غرار أوبك. سيسمح ذلك لإندونيسيا بممارسة درجة أكبر من السيطرة على العرض والسعر وتعظيم الفوائد الاقتصادية.

نهج بحذر

إنها الأيام الأولى ويبدو وكأنها بالون تجريبي أكثر من أي شيء آخر ، لذلك هناك أسباب للتعامل مع مثل هذه الفكرة بحذر.

أحد أسباب نجاح حظر تصدير النيكل هو أنها محدودة النطاق ولها هدف ضيق ومحدد بوضوح - المزيد من الاستثمار في المصاهر في مصاهر النيكل الإندونيسية سيؤدي إلى مزيد من الاستثمار في إنتاج البطاريات والمركبات الكهربائية.

سيكون التكتل الاحتكاري العالمي للبلدان المنتجة للنيكل أكثر تعقيدًا ، ويصعب تنظيمه ، ويمكن أن يقوضه في أي وقت عضو واحد أو ببساطة بسبب تقلبات السوق.

لن يكون لدى كل دولة منتجة للنيكل نفس الهدف - أو ستكون قادرة على تحقيقه. هذا يمكن بسهولة أن يجعل أي مهمة من هذا القبيل غير عملية. وقد أشارت كندا ، وهي منتج رئيسي للنيكل ، إلى أنه من غير المرجح أن تشارك في أي مخطط من هذا القبيل.

رادع آخر محتمل هو أن تقييد العرض عن قصد لرفع الأسعار يحفز الجهات الفاعلة على الاستثمار في تطوير تقنيات بديلة. ستكون مقامرة كبيرة لإندونيسيا أن تفترض أن البطاريات ستعتمد دائمًا على النيكل.

إذا كان السعر مرتفعًا للغاية وأصبحت سلاسل التوريد مسيسة بشكل مفرط ، فستبدأ الشركات في البحث عن تطوير بطاريات بدون النيكل - وهي عملية جارية بالفعل. يخاطر كارتل على غرار أوبك بتسريع هذه العملية بينما ينفّر شركاء التجارة والاستثمار في هذه العملية.

يجدر أيضًا التفكير في الجانب السلبي لعزل الشركاء لتحقيق مكاسب اقتصادية قصيرة الأجل. على الرغم من أن إندونيسيا تمتلك النيكل ، إلا أنها لا تستطيع تصنيع البطاريات أو المركبات الكهربائية بدون التكنولوجيا والدراية من شركات الصناعة الناضجة مثل CATL الصيني أو مجموعة LG في كوريا الجنوبية أو شركات صناعة السيارات اليابانية. إندونيسيا بحاجة إلى مساعدتهم للارتقاء في سلسلة القيمة بقدر ما يحتاجون إلى نيكل إندونيسيا.

القومية الاقتصادية في إندونيسيا

تتمتع الأسواق الناشئة الغنية بالموارد مثل إندونيسيا بتاريخ طويل من الاستغلال من قبل الاقتصادات الأكثر نضجًا ، لا سيما في الصناعات الاستخراجية. تؤكد إندونيسيا نفسها في شكل أكثر قوة من القومية الاقتصادية كرد ، على الأقل جزئيًا ، على هذه الاختلالات التاريخية.

كان هذا واضحًا في حظر التصدير الشامل لزيت النخيل والفحم في أوائل عام 2022 ، حيث هددت الأسعار العالمية المرتفعة بالنقص المحلي. كما يتضح من الطريقة التي تجاهلت بها إندونيسيا حكم منظمة التجارة العالمية بأن حظر تصدير خام النيكل ينتهك التزامات إندونيسيا بموجب الاتفاقية العامة للتعريفات الجمركية والتجارة.

لا تخشى الحكومة الإندونيسية الاستفادة من سيطرتها على السلع المطلوبة لتحقيق أهداف اقتصادية مهمة. أكثر من أي شيء آخر ، يرسل وزير الاستثمار لهاداليا رسالة حول استعداد إندونيسيا للتدخل في الأسواق ومخالفة مبادئ التجارة الحرة عندما يكون ذلك في مصلحتها الوطنية.

هذه رسالة يجب الاستماع إليها بعناية والتعامل معها بجدية. لكن محاولة تكوين كارتلات للإنتاج العالمي والإمداد بالنيكل هي خطوة بعيدة جدًا ويمكن أن تتحول بسهولة إلى حالة من الاستحواذ على اليد الجيدة والمبالغة في ذلك.

المصدر: وكالة الأنباء القبرصية

تحذيرات المخاطر وإخلاء المسؤولية عن قرارات الاستثمار

التعليقات

المفضلة

أربعة سيناريوهات لبنك إنجلترا لاجتماع فبراير

Devin

البنك المركزي

الفوركس

Four Bank of England scenarios for February's Meeting_1

من المرجح أن يتبع بنك إنجلترا البنك المركزي الأوروبي أكثر من البنك الفيدرالي يوم الخميس المقبل ، ونتوقع رفع سعر الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس للاجتماع الثاني على التوالي. بينما بدا أن محضر اجتماع ديسمبر يفتح الباب أمام تحول هبوطي محتمل إلى تحرك بمقدار 25 نقطة أساس في فبراير - ويبدو هذا الاجتماع وكأنه مكالمة أقرب مما تسعير الأسواق - فالحقيقة هي أن البيانات الأخيرة بدت متشددة نسبيًا.

نمو الأجور مرتفع باستمرار ، بالنظر إلى كل من الأرقام الرسمية واستطلاعات الأعمال الخاصة ببنك إنجلترا. جاء معدل التضخم الرئيسي أقل قليلاً مما توقعه البنك في نوفمبر ، لكن مؤشر أسعار المستهلكين للخدمات - الذي يُنظر إليه على أنه مقياس أفضل للتضخم المدفوع محليًا - جاء أعلى من التوقعات.

ومع ذلك ، إذا حصلنا على زيادة بمقدار 50 نقطة أساس يوم الخميس ، فمن المحتمل أن تكون الأخيرة. ألمح مسؤولو بنك إنجلترا سابقًا إلى أن الكثير من تأثير رفع أسعار الفائدة العام الماضي لم يتأثر بعد ، وأن الشقوق تتشكل في الأجزاء الحساسة لسعر الفائدة من الاقتصاد. يجب أن يبدأ التضخم الرئيسي في الانخفاض بسرعة أكبر اعتبارًا من شهر مارس أيضًا ، حيث يتراجع تأثير ارتفاع فاتورة الطاقة في العام الماضي ، ويبدأ ضغط السلع الأساسية / الغذاء في التراجع بشكل ملحوظ.

نتوقع ارتفاعًا أخيرًا بمقدار 25 نقطة أساس في مارس ، مما يرفع سعر الفائدة البنكي إلى أعلى مستوى عند 4.25٪. السؤال الرئيسي ليوم الخميس هو ما إذا كان البنك نفسه يقر بأن عمله على وشك الانتهاء. نشك في أنه من المرجح أن تبقي خياراتها مفتوحة.

إليك ما نتوقعه:

تجزئة التصويت

شهد اجتماع ديسمبر / كانون الأول انخفاض عدد صانعي السياسة الذين يصوتون على رفع سعر الفائدة بمقدار 75 نقطة أساس من سبعة إلى واحد ، واختار المسؤولان الأكثر تشاؤمًا في اللجنة عدم رفع سعر الفائدة على الإطلاق. كان الدرس المستفاد في ذلك الوقت وطوال عام 2022 هو أن اللجنة تميل إلى التحرك بالإجماع ، وهذا يعني أنه من غير المرجح أن يكون تقسيم التصويت ضيقًا بشكل خاص ، حتى لو كان الاجتماع صعبًا. فإما أننا سنحصل على عدد مماثل من المسؤولين يصوتون مقابل 50 نقطة أساس مرة أخرى ، أو سنرى الغالبية العظمى تقلص أصواتها إلى 25 نقطة أساس ، على غرار التحول الذي شهدناه في ديسمبر.

حالتنا الأساسية هي أننا نرى ستة من صانعي السياسة التسعة يصوتون على رفع بمقدار 50 نقطة أساس ، واحد مقابل 25 نقطة أساس واثنان بدون تغيير.

توقعات جديدة

إن هدوء الأسواق وتقليص توقعات رفع أسعار الفائدة منذ أزمة الميزانية المصغرة العام الماضي تعني أننا لا ينبغي أن نتفاجأ برؤية البنك يرفع توقعاته للنمو. من المفترض أن تساعد أسعار الغاز المنخفضة أيضًا من الناحية النظرية ، على الرغم من أن هذا أمر محرج إلى حد ما بالنسبة لبنك إنجلترا نظرًا لأن الحكومة لم تلغ حتى الآن خططًا لزيادة فواتير الأسرة في أبريل ، حتى لو كانت هذه الخطوة تبدو الآن غير مرجحة. وهذا يعني أيضًا أنه سيتعين علينا أن نأخذ توقعات التضخم الجديدة مع قليل من الملح ، ورأينا الخاص هو أن مؤشر أسعار المستهلكين الرئيسي سينهي العام 1pp منخفضًا إذا تم إلغاء الزيادة المخطط لها في أبريل وعودة فواتير المستهلك إلى مستويات تتفق مع أسعار السوق من الربع الثالث.

ومع ذلك ، فإن القصة متوسطة المدى هي التي تهم أكثر. راقب ما يسمى بتوقعات التضخم "المعدل الثابت" ، حيث يفترض البنك أن سعر الفائدة لدى البنك سيظل دون تغيير من الآن فصاعدًا. إذا أظهرت هذه المؤشرات تضخمًا عند 2٪ أو قريبًا جدًا منها في غضون عامين ، فسيكون ذلك إشارة مؤكدة على أن صانعي السياسة يعتقدون أننا قريبون من ذروة سعر البنك.

إرشادات بشأن قرارات السياسة المستقبلية

ألمح المحافظ أندرو بايلي مؤخرًا إلى أن تسعير السوق الحالي ، الذي يشهد ذروة لسعر الفائدة المصرفية عند 4.4٪ ، في المستوى الصحيح. يشير ذلك إلى سبب ضئيل يدفع البنك إلى تحريك القارب كثيرًا يوم الخميس بتوجيهات مستقبلية جديدة ، ونعتقد أنه سيرغب في إبقاء الخيارات مفتوحة.

من المرجح أن يكرر البنك أنه مستعد للتصرف "بقوة" في المستقبل إذا لزم الأمر (على الرغم من أننا تعلمنا في محضر ديسمبر أن الارتفاعات بمقدار 50 نقطة أساس تُصنف على أنها "قوية"). نشك أيضًا في أن بيلي سيكون على استعداد للانتباه إلى ما إذا كان البنك يمكن أن يعود إلى زيادة 25 نقطة أساس في مارس ، ولا في الواقع ما إذا كان ذلك سيكون آخر خطوة في الدورة. حيث قد يميل إلى التراجع عن سياسة التيسير ، خاصةً الآن الأسواق تقترب من تسعير خفض سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس بحلول نهاية هذا العام. تركيز كبير الاقتصاديين Huw Pill مؤخرًا على مشاركة المملكة المتحدة في أسوأ أجزاء مشاكل التضخم في الولايات المتحدة ومنطقة اليورو - نقص العمالة الهيكلية مع الأولى ، وأزمة الطاقة مع الأخيرة - يبدو وكأنه سطر سنسمعه كثيرًا خلال الأشهر القادمة حيث يحاول المسؤولون كبح توقعات تخفيف السياسة.

تتقلص أسعار الجنيه الإسترليني مقابل اليورو ، ومنحنى أكثر انعكاسًا

لا يزال منحنى أسعار الجنيه الاسترليني يتداول مع بقايا علاوة المخاطرة التي ظهرت في الفترة التي سبقت كارثة ميزانية سبتمبر ، مما يجعلها واحدة من الأسواق القليلة التي نعتقد أن المعدلات مرتفعة بشكل غير مبرر. لكن الأمور تغيرت منذ ذلك الحين. لقد توصلت الأسواق إلى وجهة نظرنا الأكثر اعتدالًا بشأن سعر الفائدة النهائي في هذه الدورة ، مما يعني الآن أن الارتفاعات ستتوقف عند حوالي 4.25٪. بدلاً من ذلك ، يمكن العثور على التناقض في آجال الاستحقاق الأطول حيث يشير المنحنى إلى أن سعر البنك سيظل مرتفعًا لفترة أطول من البنوك المركزية الأخرى.

Four Bank of England scenarios for February's Meeting_3

إن اتخاذ الأسواق وجهة نظر أكثر تشددًا لسياسة بنك إنجلترا مما أشارت إليه ، على سبيل المثال في توقعاته ، ليس بالأمر الجديد. ما تغير هو الطريقة التي ينظر بها المشاركون إلى مخاطر التضخم. وقد دفع هذا منحنيات العائد لاتخاذ وجهة نظر أكثر اعتدالًا لسياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي والبنك المركزي الأوروبي. يختلف كل بلد عن الآخر ، لكننا نجد أن معاملة أسعار الجنيه الإسترليني تتعارض بشكل متزايد مع معاملة الدولار واليورو. نتيجة لذلك ، نتوقع أن يتقلص الفارق بين معدلات مبادلة 5 سنوات للجنيه الإسترليني واليورو إلى 75 نقطة أساس. هذا التقارب يجب أن يساعده أيضًا تدهور مؤشرات المفاجآت الاقتصادية في المملكة المتحدة ، تمامًا كما ينتقل معادلها في منطقة اليورو من قوة إلى قوة.

Four Bank of England scenarios for February's Meeting_4

نعتقد أيضًا أن منحنى الجنيه الإسترليني من المقرر أن يتلاشى أكثر. أحد الدوافع المحتملة هو ثقة السوق المتزايدة بأن بنك إنجلترا ، مثل الاحتياطي الفيدرالي ، سيكون قريبًا في وضع يسمح له بخفض أسعار الفائدة ، على الرغم من أننا لن نتوقع ذلك قبل عام 2024. قد يكون الدافع الآخر الأقل احتمالية إذا شعر بنك إنجلترا بالحاجة إلى التضييق سياسة أكثر مما كان متوقعا في الاجتماعات المقبلة. نشك كثيرًا في أن أسعار الفائدة الأطول ستتبع النهاية القصيرة للأعلى ، والتسعير بدلاً من ذلك ، هناك خطر متزايد لخفض أسعار الفائدة على الخط لتخفيف الضربة الاقتصادية.

الجنيه الإسترليني: القوة المؤقتة

انتعش مقياس بنك إنجلترا الواسع المرجح للتجارة للجنيه الاسترليني بحوالي 6٪ منذ الأيام السوداء لشهر سبتمبر وسيخفف بشكل هامشي مخاوف بنك إنجلترا من التضخم المستورد. وعلمًا بأن الارتفاع بمقدار 50 نقطة أساس لم يتم تسعيره بالكامل يوم الخميس ، فقد يتمتع الجنيه الاسترليني ببعض القوة المحدودة والمؤقتة في حالة رفع بنك إنجلترا بالفعل بمقدار 50 نقطة أساس. اعتمادًا على حالة الدولار بعد لجنة السوق الفدرالية المفتوحة (FOMC) ، قد يؤدي ذلك لفترة وجيزة إلى إرسال زوج الجنيه الإسترليني / الدولار الأمريكي مرة أخرى إلى النطاق 1.24 / 25 واليورو / الجنيه الإسترليني إلى أدنى مستوى عند 0.87.

ومع ذلك ، فإن التحديات التي تواجه الجنيه الاسترليني لم تختف. عجز مزدوج كبير ونمو ضعيف وما يجب أن يكون على مدار العام يبني التوقعات بأن الأسعار الهابطة - خاصة من مارس / أبريل فصاعدًا - ستوفر مجالًا لبنك إنجلترا لخفض أسعار الفائدة في مطلع العام.

فيما يتعلق بالملف الشخصي ، نعتقد أن التضييق المستمر في علاوة أسعار الجنيه الإسترليني مقابل اليورو يمكن أن يدفع اليورو / الجنيه الإسترليني للأعلى خلال العام نحو منطقة 0.90 / 91. يجب دعم زوج الجنيه الإسترليني مقابل الدولار الأمريكي (GBP / USD) من خلال الاتجاه الأفضل لزوج اليورو / الدولار الأمريكي ، ولكن من المحتمل أن يكافح للحفاظ على أي مكاسب إلى أعلى مستوى عند 1.20 - من المحتمل أن نشهده في الربع الثاني.

المصدر: ING

تحذيرات المخاطر وإخلاء المسؤولية عن قرارات الاستثمار

التعليقات

المفضلة

أسواق النفط: نظرة خاطفة مبكرة حتى عام 2023

Kevin Du

بِضَاعَة

على الرغم من أن التقلبات ليست غريبة عن أسواق النفط ، إلا أن أسعار النفط أظهرت تقلبات ملحوظة في عام 2022. أدى الغزو الروسي لأوكرانيا في 24 فبراير إلى حالة من عدم اليقين كبيرة ، وارتفعت الأسعار وفقًا لذلك. في 8 مارس ، تجاوز خام برنت ، المعيار العالمي الرئيسي للصناعة ، 133 دولارًا للبرميل - حيث قفز بأكثر من 50 دولارًا مقارنة ببداية العام ووصل إلى مستوى شوهد آخر مرة في يونيو 2008 ، قبيل الانهيار المالي العالمي.

لم يعرف أحد العواقب الجيوسياسية ، وكان كثيرون يخشون خسارة كبيرة لإمدادات النفط الروسية. على سبيل المثال ، توقعت وكالة الطاقة الدولية (IEA) أنه "اعتبارًا من أبريل ، يمكن إغلاق 3 ملايين برميل يوميًا من إنتاج النفط الروسي" - حوالي ثلث إجمالي إنتاج روسيا وحوالي 3 في المائة من الإنتاج العالمي. وحذرت الوكالة من أن هذا قد ينتج عنه "أكبر أزمة إمداد منذ عقود".

النظر من خلال الزجاج المصنفر

ومع ذلك ، تبددت هذه المخاوف تدريجياً. أثبتت صادرات النفط الروسية أنها أكثر مرونة ، وذلك بفضل الأداء الأساسي للسوق العالمي السائل ، مما سمح بإعادة توجيه التدفق التجاري مع تحويل المزيد من النفط الخام الروسي من أوروبا إلى آسيا ، وإرسال المزيد من النفط الشرق الأوسطي وغيره من النفط غير الروسي إلى أوروبا. تبعًا لذلك ، تراجعت الأسعار وانتهت العام حول نفس المستويات التي بدأت بها. ومع ذلك ، على أساس سنوي ، كانت أعلى بنسبة 43 في المائة مقارنة بعام 2021.

يتساءل الكثيرون عما إذا كانت المسيرة الصعودية ستتسارع في عام 2023 ، كما تنبأ بشكل كبير المضاربون على الصعود في وول ستريت. على الرغم من أن معظم توقعات أسعار النفط المنشورة لهذا العام قد تم تعديلها نزولًا مقارنة بالتقديرات السابقة ، إلا أنها تقع حاليًا ضمن نطاق 90 دولارًا إلى 100 دولار للبرميل.

ومع ذلك ، فإن سجل الصناعة في التنبؤ بأسعار النفط ضعيف ، ومن المرجح أن يثبت خطأ أي افتراض. وهذا أكثر من ذلك اليوم ، نظرًا للمستوى المرتفع من عدم اليقين المحيط بالديناميكيات الأساسية التي تؤثر بشكل مباشر على أسواق النفط ولكنها تعمل في اتجاهين متعاكسين - مع الجغرافيا السياسية والحرب الاقتصادية ، فإن الصين والآفاق الاقتصادية العالمية هي أكثر العوامل التي لا يمكن التنبؤ بها لهذا العام وما بعده. .

وضع ضغط على عملاق

لا يمكن الاستهانة بدور روسيا في أسواق النفط العالمية. وهي ثالث أكبر منتج في العالم بعد الولايات المتحدة والمملكة العربية السعودية وثاني أكبر مصدر بعد المملكة العربية السعودية. كما أنها عضو رئيسي في مجموعة أوبك + ، حيث تقف كثاني أكبر منتج بعد المملكة العربية السعودية ، بإنتاج يزيد عن ضعف مستوى إنتاج العراق ، ثاني أكبر منتج في أوبك.

كما أن روسيا هي الدولة الأكثر معاقبة في العالم. في أقل من عام ، اعتمد الاتحاد الأوروبي وحده تسع حزم عقوبات تستهدف مختلف القطاعات والشركات والأفراد في الدولة. والأهم هو العقوبات المفروضة على النفط الروسي. أعلن الاتحاد الأوروبي في الحزمة السادسة التي أعلن عنها في يونيو 2022 ، أنه سيحظر الواردات من روسيا من النفط الخام والمنتجات البترولية المكررة ، اعتبارًا من ديسمبر 2022 وفبراير 2023 على التوالي. تم منح إعفاء مؤقت لواردات النفط الخام عبر خط الأنابيب إلى تلك الدول الأعضاء في الاتحاد الأوروبي التي ، بسبب وضعها الجغرافي ، ليس لديها بدائل قابلة للتطبيق.

ثم في الحزمة الثامنة التي تم الإعلان عنها في أكتوبر ، صرح الاتحاد الأوروبي بأنه سيفرض سقفًا لسعر النقل البحري للنفط الروسي لدول ثالثة ، تماشياً مع توصية مجموعة السبع. سيسمح الحد الأقصى للدول غير الأعضاء في الاتحاد الأوروبي بمواصلة تجارة النفط الروسي ، باستخدام خدمات الاتحاد الأوروبي مثل التأمين والناقلات ، طالما لم يتم دفع ثمن هذا النفط فوق المستوى الذي حدده الحد الأقصى. تم تحديد الحد الأقصى عند 60 دولارًا للبرميل في 3 ديسمبر 2022.

ومن المثير للاهتمام أن أسعار النفط تراجعت عقب هذا الإعلان. على الرغم من رد الحكومة الروسية بأنها لن تزود أي دولة بالنفط بالنفط ، إلا أن البيان كان ضعيفًا في التفاصيل والتفاصيل مما يترك مجالًا للمرونة المحتملة. علاوة على ذلك ، فإن الحد الأقصى قريب (أو في بعض المعاملات ، أعلى بكثير) مما يبيعه النفط الخام الروسي ، مما يعني أنه لم يحدث أي فرق للمشترين الحاليين الذين يلتزمون فعليًا بالحد الأقصى. وقالت منظمة البلدان المصدرة للبترول (أوبك) في تقريرها عن سوق النفط لشهر ديسمبر / كانون الأول إن المخاوف بشأن توقعات الإمدادات تراجعت "وسط مؤشرات على وجود سوق خام جيد الإمدادات وتفاصيل تكشف عن سقف أسعار مجموعة السبع على الخام الروسي".

حتى الآن ، ظل إنتاج النفط الروسي دون تغيير جوهري. وفقًا لآخر تقديرات وكالة الطاقة الدولية ، يبلغ إنتاج النفط الروسي 200 ألف برميل يوميًا فقط دون مستويات ما قبل الغزو. ومع ذلك ، قد تكون الأمور مختلفة هذا العام لأن العقوبات أشد قسوة.

على سبيل المثال ، يجادل البعض بأنه بينما تمكنت روسيا من إعادة توجيه نفطها الخام من أوروبا إلى آسيا ، مع كون الصين والهند أكبر المشترين ، فقد لا ينطبق الشيء نفسه على منتجاتها النفطية المكررة. تمتلك دول مثل الصين والهند بالفعل قدرات تكرير كبيرة وتفضل أخذ النفط الخام الرخيص ومعالجته محليًا بدلاً من شراء النفط المكرر. ومع ذلك ، فإن كل هذا يتلخص في الاقتصاد ، ولم تكشف مجموعة الدول السبع حتى الآن عن سقف المنتجات النفطية الروسية.

بشكل عام ، يبدو أن هناك إجماعًا على أن أسواق النفط ستشهد خسارة أكبر للنفط الروسي هذا العام مقارنة بعام 2022 ، لكن التقديرات لا تزال متباينة. بينما تتوقع منظمة أوبك ، على سبيل المثال ، أن تبلغ الخسائر حوالي 850 ألف برميل يوميًا ، حددت وكالة الطاقة الدولية هذا الرقم إلى ما يقرب من 1.5 مليون برميل يوميًا. كلما زادت الخسارة ، زاد الضغط التصاعدي على أسعار النفط. حذر جي بي مورجان من أن روسيا قد تخفض ما يصل إلى 5 مليون برميل في اليوم من الإنتاج ، مما يدفع أسعار النفط العالمية إلى 380 دولارًا للبرميل - وهو سيناريو غير واقعي من وجهة نظرنا.

أدخل التنين الصيني

من ناحية الطلب ، يعد التخلي المفاجئ للصين عن سياسة صفر كوفيد -19 التي تم الإعلان عنها في أوائل ديسمبر 2022 هو القصة الكبيرة. منذ الإعلان ، تم إلغاء القيود والمتطلبات المتعلقة بـ Covid-19. إن "إعادة فتح" الاقتصاد الصيني ستشعر به في كل مكان ، لا سيما في أسواق النفط. الصين هي أكبر مستورد للنفط الخام في العالم ، وثاني أكبر مستهلك للنفط بعد الولايات المتحدة وثاني أكبر اقتصاد بعد الولايات المتحدة.

وفقًا للبنك الدولي ، من المتوقع أن يأتي ما يقرب من نصف النمو في استهلاك النفط في عام 2023 من الصين. جادل بنك أوف أمريكا بأنه مع إعادة فتح البلاد ، سيبدأ أكثر من مليار شخص السفر والإنفاق ، مما يزيد الطلب على الطاقة والسلع الأخرى. يقدر بنك جولدمان ساكس أن إعادة فتح الصين ستضيف 1 مليون برميل في اليوم إلى الطلب العالمي (أو حوالي 1 في المائة من الاستهلاك العالمي) ، مما يضع 5 دولارات إضافية للبرميل في أسعار النفط.

ومع ذلك ، فإن البعض ، مثل UBS ، يجادل بحكمة بأن تعافي الطلب على النفط في الصين من غير المرجح أن يكون طريقًا باتجاه واحد - بل طريقًا وعرًا مع انتكاسات متجددة ، مدفوعة بالقيود المؤقتة المحتملة المعاد فرضها. في الواقع ، قد يعني الانتشار السريع لـ Covid-19 بين السكان غير الملقحين على نطاق واسع أن الوضع في الصين سوف يزداد سوءًا قبل أن يتحسن.

لا أحد يعرف متى ستبدأ المرحلة الأفضل وكيف ستكون حالة بقية العالم ، بما في ذلك ما إذا كانت ستتزامن مع تباطؤ في الاقتصادات الكبرى الأخرى. أشارت كريستالينا جورجيفا ، العضو المنتدب لصندوق النقد الدولي ، إلى أنه لأول مرة منذ 40 عامًا ، من المرجح أن يكون النمو السنوي للصين عند أو أقل من النمو العالمي ، مما قد يؤدي إلى انخفاض النشاط الاقتصادي العالمي بدلاً من دفعه.

المصدر: GIS

تحذيرات المخاطر وإخلاء المسؤولية عن قرارات الاستثمار

التعليقات

المفضلة

تفرض البنوك المركزية في العالم ضغوطًا على الأجور حتى في الوقت الذي تشدد فيه السياسة النقدية

Samantha Luan

البنك المركزي

يحاول محافظو البنوك المركزية التأكد من أن ارتفاع أسعار المستهلكين لا يغذي المزيد من التضخم ، ويبذلون ما في وسعهم للحفاظ على منازلهم منظمة.

بالنسبة للموظفين الذين يعملون لدى رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي جيروم باول ، ونظيرته في منطقة اليورو كريستين لاغارد ونظرائهم العالميين ، فإن تعديلات الأجور السنوية لا يمكن أن تتجنب تأثير صدمة تكلفة المعيشة التي تحدث مرة واحدة في الجيل.

حتى لو لم يعجبهم ذلك ، فإن موظفي البنك المركزي يواجهون نفس الضربة التي يتعرض لها أي شخص آخر في سوق العمل في وقت يريد فيه رؤساؤهم احتواء التضخم المتفشي في الاقتصادات ، وهم يشرفون على ذلك من خلال تجنب الزيادات المفرطة في الأجور.

البعض يتذمر. في حين أن هناك القليل من الأدلة على أن الإضرابات وشيكة ، فإن الإضرابات في البنك المركزي البرازيلي العام الماضي وبعض موظفي بنك إنجلترا في عام 2017 تؤكد كيف يمكن لهذه المنظمات أن تكافح لاحتواء السخط ، ليس على الأقل في وقت الاضطرابات النقابية العالمية.

ومع ذلك ، يواجه المحافظون واجبًا سياسيًا حادًا لضمان انضباط الأجور ، لا سيما في الحالات التي لا يتم فيها تعميم المفاوضات عبر القطاع العام.

البديل المرير إذا حصل موظفوهم على تعويض كامل عن فقدان القوة الشرائية هو دعوة النقد للنفاق - والمخاطرة بمزيد من التضخم كما يحذو الآخرون حذوها.

قال كارستن جونيوس ، كبير الاقتصاديين في بنك جيه سافرا ساراسين في زيورخ والمسؤول السابق بصندوق النقد الدولي: "يجب أن تكون البنوك المركزية في المرتبة الأولى لمنع دوامة أسعار الأجور".

"إنها مؤسسات ملتزمة باستقرار الأسعار وعلى الجميع أن يدرك ذلك. يمكنهم إرسال إشارة مهمة."

في منطقة اليورو ، حيث بلغ التضخم ذروته بنسبة 10.6 في المائة العام الماضي - وهو رقم قياسي في تاريخ العملة الموحدة - حصل موظفو البنك المركزي الأوروبي على زيادة رواتب بنسبة 4 في المائة لهذا العام. جاء ذلك بعد ارتفاع بنسبة 1.48 في المائة فشل أيضًا في مواكبة نمو الأسعار.

إنها حالة مماثلة في البنوك المركزية الوطنية الرئيسية في منطقة اليورو. في بنك فرنسا ، كانت الزيادة بنسبة 4 في المائة الممنوحة في يوليو هي أول زيادة منذ خمس سنوات.

رفع Bundesbank الألماني - وهو معبد لاستقرار الأسعار - رواتب الموظفين بنسبة 1.4 في المائة في أبريل 2021 ثم بنسبة 1.8 في المائة بعد عام. تتواصل محادثات رواتب القطاع العام التي تشمل المنظمة ، حيث يتقدم مسؤولو النقابات للحصول على زيادة بنسبة 10.5 في المائة من المرجح أن تحدث أقل بكثير ، إذا كانت الاتفاقات السابقة هي أي دليل.

ظهرت الأخبار التي تفيد بأن بنك إنجلترا يحتوى أيضًا على مطالب الأجور هذا الأسبوع فقط. زيادة 3.5 في المائة وزيادة الراتب لمرة واحدة بنسبة 1 في المائة التي يقبلها مسؤولو النقابات للسنة المالية التالية هي نصف تضخم وأقل من 5 في المائة التي وافقت عليها الحكومة لـ 5.5 مليون عامل في القطاع العام. سيحصل الموظفون ذوو الأجور الأقل على أكبر المكاسب.

وقال بيان بنك إنجلترا "نحن بحاجة إلى تحقيق توازن بين الحفاظ على انضباط الميزانية مع الأموال العامة ، والاحتفاظ بالمهارات الهامة ومعالجة ضغوط تكلفة المعيشة التي تواجه موظفينا".

في حين أن بنك الاحتياطي الفيدرالي في واشنطن متحفظ في الكشف عن تفاصيل التعويض ، يشير جدول الأجور لعام 2023 المنشور هذا الشهر إلى زيادة قصوى بنسبة 5.1 في المائة في النطاقات الدنيا والعليا لكل درجة راتب بصرف النظر عن المستوى الأصغر. ويقارن ذلك مع متوسط تضخم في الولايات المتحدة بلغ 8 في المائة العام الماضي.

حتى في اليابان ، التي يريد بنكها المركزي تحقيق مكاسب أقوى للأجور ، يمارس المحافظ هاروهيكو كورودا ضبط النفس. يجادل بأنه من الصعب رفع الرواتب في بنك اليابان قبل أن ترفع الشركات الخاصة رواتبها. ارتفعت الأجور بنسبة 0.2 في المائة فقط للموظفين في السنة المالية التي تنتهي في آذار (مارس). ومن المرجح أن يتصاعد الضغط من أجل زيادة أكبر بعد أن وصل التضخم هناك إلى 4 في المائة في كانون الأول (ديسمبر).

بعيدًا عن مجموعة الدول الصناعية السبع ، يؤثر الضغط على رواتب القطاع العام على البنوك المركزية الأخرى أيضًا. في البرازيل ، دخل الموظفون في إضراب لمدة ثلاثة أشهر العام الماضي وانتهى دون جدوى عندما انقضى الموعد النهائي لتطبيق زيادات جديدة في الأجور.

بينما تحث نقابات القطاع العام في المملكة المتحدة من أجل المزيد من الأجور ، يبدو أن بنك إنجلترا نفسه قد تجنب التهديد باتخاذ إجراء مماثل في الوقت الحالي. وهي تدرك جيدًا المخاطر ، حيث واجهت الإضراب الأول منذ 50 عامًا في عام 2017 من قبل الموظفين العاملين في مجالات من الصيانة إلى الأمن.

قد يشتد الاستياء من البنك المركزي الأوروبي. قال ممثل فريق العمل ، كارلوس بولز ، الشهر الماضي "لسنا سعداء" بالرفع المعروض. بعد ذلك ، أظهر مسح كبير للموظفين أن 69 في المائة قالوا إن الثقة في قيادة البنك المركزي قد عانت "كثيرًا" أو "إلى حد ما".

لكن في الشكل السابق ، قد يكون أي إجراء مقيدًا: الضربة الأولى للبنك المركزي الأوروبي في عام 2009 كانت 90 دقيقة. وشكلت احتجاجا حيث أطلق العمال صفارات وقرع الطبول ولوحوا باللافتات التي تنتقد الرئيس آنذاك جان كلود تريشيه.

أثناء الاحتفاظ بثبات على الأجور ، يمكن للبنوك المركزية التفاوض بشأن مسائل أخرى. جزء من الاتفاقية لموظفي بنك إنجلترا هو زيادة المزايا لمرة واحدة بقيمة 1 في المائة من الراتب المتاح نقدًا إذا رغبت في ذلك. كما رفع المسؤولون استحقاق الإجازة إلى 26 يومًا بالإضافة إلى أيام العطل الرسمية ، وقدموا تأمينًا للأسنان.

في أعلى سلم الأجور ، قد يحصل المحافظون على رواتب أفضل بكثير من المرؤوسين ، لكنهم يواجهون قيودًا خاصة بهم.

في مجلس الاحتياطي الفيدرالي ، سيرتفع راتب باول بنسبة 4.1 في المائة إلى 235600 دولار هذا العام. سترتفع أجر رئيسة البنك المركزي الأوروبي السيدة لاغارد بمقدار مماثل إلى حوالي 445 ألف يورو (486 ألف دولار) لأنها تحصل على نفس النسبة المئوية التي يحصل عليها موظفوها.

قال أندرو بيلي ، حاكم بنك إنجلترا - الذي أدت دعوته العام الماضي للعاملين في المملكة المتحدة بتأجيل مطالب الأجور الكبيرة إلى رد فعل نقابي غاضب - في نوفمبر / تشرين الثاني ، إنه لن يقبل الزيادة حتى لو عُرضت عليها.

لا تزال اليابان مختلفة. ارتفعت تعويضات كورودا في السنة المالية الحالية بمعدل ضعف وتيرة الموظفين إلى 35.2 مليون ين (271 ألف دولار). ومع ذلك ، بلغت الزيادة 0.4 في المائة فقط.

المصدر: The National News

تحذيرات المخاطر وإخلاء المسؤولية عن قرارات الاستثمار

التعليقات

المفضلة

الأحداث الرئيسية في الأسواق المتقدمة الأسبوع المقبل

Devin

اقتصادي

الولايات المتحدة: تباطؤ في وتيرة التشديد

سيشكل حدثان رئيسيان في الولايات المتحدة معنويات السوق الأسبوع المقبل. الأول هو اجتماع السياسة الفيدرالية ، حيث نتوقع أن يرفع سعر السياسة بمقدار 25 نقطة أساس. بعد رفع أسعار الفائدة بمقدار 75 نقطة أساس في أربع مناسبات متتالية العام الماضي ثم رفع سعر الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس في ديسمبر ، يمثل هذا تباطؤًا واضحًا في وتيرة التضييق ويبدو أنه مبرر نظرًا لأن التضخم يتحرك في الاتجاه الصحيح والنشاط يتباطأ. ومع ذلك ، لا يزال بنك الاحتياطي الفيدرالي حذرًا وسيشير مرة أخرى إلى أن هذه ليست نهاية زيادات أسعار الفائدة. سيكون البنك المركزي حريصًا أيضًا على استبعاد فكرة أنه يستعد لتخفيضات محتملة في أسعار الفائدة في وقت لاحق من هذا العام. خففت الأوضاع المالية نظرًا لتحركات الدولار وعوائد سندات الخزانة وفروق الائتمان ، وقد تشعر أن أي مزيد من التخفيف ، مدفوعًا بالحديث عن تخفيف محتمل للسياسة في النصف الثاني من العام ، يمكن أن يقوض إجراءاتها الحالية في مكافحة التضخم.

سننظر بعد ذلك في تقرير الوظائف لشهر يناير. لا يزال خلق فرص العمل قويًا في الوقت الحالي ، لكن إعلانات تسريح الوظائف تأتي كثيفة وسريعة. نحن نراقب بقلق ما يحدث لعنصر المساعدة المؤقتة ، والذي شهد بالفعل خمسة انخفاضات شهرية متتالية. نظرًا لطبيعة الدور ، الذي يسهل التعيين فيه والفصل منه ، فإن هذا يؤدي إلى تحولات أوسع في التوظيف. على هذا النحو ، نتوقع أن نرى زيادة أقل في الوظائف غير الزراعية مما شهدناه في الأشهر الأخيرة ، ولكن لا يزال من المحتمل أن تكون أعلى بكثير من 100 ألف نظرًا للعدد الكبير من الوظائف الشاغرة المتبقية.

المملكة المتحدة: يلتزم بنك إنجلترا برفع 50 نقطة أساس بعد بيانات التضخم الأخيرة

يبدو أن من المرجح أن يتبع بنك إنجلترا البنك المركزي الأوروبي أكثر من البنك الفيدرالي يوم الخميس المقبل ، ونتوقع رفع سعر الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس للاجتماع الثاني على التوالي. بينما بدا أن محضر اجتماع ديسمبر يفتح الباب أمام تحول هبوطي محتمل إلى تحرك بمقدار 25 نقطة أساس الشهر المقبل ، فإن الحقيقة هي أن البيانات الأخيرة بدت متشددة نسبيًا. لا يزال نمو الأجور مرتفعًا بشكل مستمر ، سواء في الأرقام الرسمية أو في استطلاعات الأعمال الخاصة ببنك إنجلترا. جاء التضخم العام أقل بقليل مما توقعه البنك في نوفمبر ، لكن مؤشر أسعار المستهلكين للخدمات - الذي يُنظر إليه على أنه مقياس أفضل للتضخم المدفوع محليًا - جاء أعلى من التوقعات.

ومع ذلك ، إذا حصلنا على زيادة بمقدار 50 نقطة أساس يوم الخميس ، فمن المحتمل أن تكون الأخيرة. أشار مسؤولو بنك إنجلترا إلى أن الكثير من تأثير رفع أسعار الفائدة العام الماضي لم يظهر بعد ، وأن الشقوق تتشكل في الأجزاء الحساسة لسعر الفائدة من الاقتصاد. نتوقع ارتفاعًا أخيرًا بمقدار 25 نقطة أساس في مارس ، مما يرفع سعر الفائدة البنكي إلى أعلى مستوى عند 4.25٪. السؤال الرئيسي ليوم الخميس هو ما إذا كان البنك نفسه يقر بأن عمله على وشك الانتهاء. نشك في أنه من المرجح أن تبقي خياراتها مفتوحة.

منطقة اليورو: البنك المركزي الأوروبي سيرفع بمقدار 50 نقطة أساس ؛ لاغارد للإدلاء ببيان متشدد

عندما يجتمع البنك المركزي الأوروبي الأسبوع المقبل ، ستتواصل كل العيون والآذان مرة أخرى. يبدو رفع سعر الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس صفقة منتهية ، ولكن لا يزال من غير الواضح إلى أي مدى وسرعة انتقال البنك المركزي الأوروبي من هناك. نتوقع تصريحات متشددة من رئيسة البنك المركزي الأوروبي كريستين لاغارد من أجل منع انخفاض آخر في أسعار الفائدة في السوق. توقعات السوق الحالية بشأن تخفيضات البنك المركزي الأوروبي لأسعار الفائدة في عام 2024 سابقة لأوانها. Key Events in Developed Markets Next Week_1

Key Events in Developed Markets Next Week_1

المصدر: ING

للبقاء على اطلاع على كل الأحداث الاقتصادية اليومية، يرجى مراجعة التقويم الاقتصادي

تحذيرات المخاطر وإخلاء المسؤولية عن قرارات الاستثمار

التعليقات

المفضلة

لن ينتظر بنك الاحتياطي الفيدرالي التضخم عند الهدف قبل التراجع

Cohen

إذا كان التاريخ الحديث هو أي شيء يمر به ، فلن ينتظر الاحتياطي الفيدرالي انخفاض التضخم إلى هدفه قبل خفض أسعار الفائدة مرة أخرى.

هناك جوقة متزايدة بين المستثمرين مفادها أن بنك الاحتياطي الفيدرالي لن - في الواقع ، لا يستطيع - خفض أسعار الفائدة هذا العام لأنه من المرجح أن يكون التضخم أكثر سخونة من هدف البنك المركزي البالغ 2٪ حتى نهاية عام 2023.

لكن نظرة على دورات التيسير منذ أوائل التسعينيات ، عندما تبلور هدف التضخم البالغ 2٪ لأول مرة قبل إضفاء الطابع الرسمي في عام 2012 ، يظهر أن بنك الاحتياطي الفيدرالي لم يتردد في تيسير السياسة النقدية حتى مع ارتفاع التضخم عن الهدف.

ثلاث من دورات التيسير الأكثر عدوانية - 1990-92 و 2001 و 2007 - 2008 - بدأت جميعها بتضخم أعلى من 2٪ ، حتى المعدلات الأساسية التي عادة ما تكون أقل وأقل تقلبًا من العنوان الرئيسي.

وهذا يفسر إلى حد كبير سبب توقع أسواق العقود الآجلة لأسعار الفائدة بإصرار ما يصل إلى نصف نقطة مئوية لتخفيضات أسعار الفائدة في وقت لاحق من هذا العام من ذروة منتصف العام ، على الرغم من أن العديد من مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي يصرون على أنه من غير المرجح حدوث تخفيف في عام 2023.

إنها مواجهة مثيرة للفضول - تجار أسعار الفائدة يرفضون بشكل قاطع أن يأخذوا بنك الاحتياطي الفيدرالي في كلمته على الرغم من أن شعارهم الطويل الأمد هو "لا تقاتل الاحتياطي الفيدرالي".

حجتهم هي أنك يجب أن تراقب ما يفعله الاحتياطي الفيدرالي وليس ما يقوله.

لكن هل هذه المرة مختلفة؟

وقالت ريبيكا باترسون ، كبيرة استراتيجيي الاستثمار السابقة في Bridgewater Associates ، أكبر صندوق تحوط في العالم: "تفشل هذه الاستراتيجية عندما يكون هناك تغيير في النظام". "ومن المعقول أن نفترض على الأقل احتمال كبير أننا نعيش في ظل تغيير النظام الآن."

الهدف في الأفق؟

تقدم لجنة السوق المفتوحة التابعة لمجلس الاحتياطي الفيدرالي أحدث قراراتها بشأن السياسة في 1 فبراير. ومن المتوقع حدوث تباطؤ في وتيرة التشديد إلى 25 نقطة أساس ، ورفع نطاق الأموال الفيدرالية إلى 4.50-4.75٪.

يأتي القرار مع تضخم سنوي يتراوح بين 4.4٪ و 6.5٪ ، اعتمادًا على المقياس - العنوان الرئيسي أو الأساسي ، أو مؤشر أسعار المستهلك (CPI) أو نفقات الاستهلاك الشخصي (PCE).

لن ينتظر بنك الاحتياطي الفيدرالي التضخم عند الهدف قبل التراجع_2

كانت معدلات التضخم السنوية العامة والأساسية لنفقات الاستهلاك الشخصي في ديسمبر 5.0٪ و 4.4٪ على التوالي. بلغ مؤشر أسعار المستهلكين الرئيسي والأساسي 6.5٪ و 5.7٪ على التوالي.

التضخم آخذ في الانخفاض. أظهر استطلاع أجرته رويترز لخبراء اقتصاديين تراجعه إلى 2.6٪ بحلول نهاية العام ، ومعدلات التعادل للتضخم عبر طيف الاستحقاق الممتد من عامين إلى 30 عامًا لا تزيد كثيرًا عن 2٪.

يرى بنك الاحتياطي الفيدرالي نفسه أن التضخم عند 3.1٪ في نهاية هذا العام ، و 2.5٪ العام المقبل ، والعودة إلى الهدف بحلول نهاية عام 2025. لم تظهر التأثيرات المتأخرة لارتفاعات أسعار الفائدة السابقة على الاقتصاد ، مع ذلك ، مما قد يمنح صانعي السياسة مزيدًا من المرونة للتخفيف خلال العام المقبل.

انفجارات من الماضي

بعد أن أصبح البنك المركزي النيوزيلندي أول من توصل إلى هدف 2٪ في عام 1989 ، بدأ بنك الاحتياطي الفيدرالي في اعتماده بشكل غير رسمي. في سنوات آلان جرينسبان ، كان نصف التضخم في التفويض المزدوج للاحتياطي الفيدرالي هدفًا فعليًا بنسبة 2 ٪ لنفقات الاستهلاك الشخصي الأساسية.

تحت رئاسة بن برنانكي في يناير 2012 ، قام بنك الاحتياطي الفيدرالي بإضفاء الطابع الرسمي على هدف التضخم السنوي: 2٪ معدل الإنفاق الشخصي السنوي.

وبالتالي ، كان هدف التضخم الفيدرالي لمدة 25-30 عامًا هو نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسية أو الرئيسية بنسبة 2 ٪ ، بشكل غير رسمي أو رسمي ، غير مكتوب أو مكتوب ، بشكل غير رسمي أو رسمي.

لكن العديد من حلقات خفض الأسعار منذ عام 1990 جاءت مع تضخم نفقات الاستهلاك الشخصي فوق 2٪ ، وفي بعض الحالات كانت أعلى بكثير. فيما يلي ثلاثة من أبرزها:

- بين يوليو 1990 وسبتمبر 1992 ، عندما خفض بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة إلى 3٪ من 8٪ ، بلغت نفقات الإنفاق الشخصي الرئيسية ذروتها عند 5.2٪ وانخفضت إلى 2.4٪. ارتفع نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسية بنسبة 4.4٪ قبل أن يتباطأ إلى 2.7٪.

- لمواجهة انهيار الدوت كوم ، خفض بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة بين يناير وديسمبر 2001 إلى 1.75٪ من 6٪. بدأت دورة التيسير مع نفقات الاستهلاك الشخصي الرئيسية والأساسية عند 2.7٪ و 2.0٪ على التوالي ، قبل أن يجر الركود كلاهما نحو 1٪.

- في سبتمبر 2007 ، بدأ بنك الاحتياطي الفيدرالي في تسهيل السياسة للتخفيف من انهيار الإسكان في الولايات المتحدة وأزمة الائتمان العالمية ، مع معدلات فائدة عند 4.75٪. انتهى مع معدلات الصفر في ديسمبر 2008.

بدأ التيسير مع نفقات الاستهلاك الشخصي الرئيسية عند 2.5٪ ، وارتفع إلى أعلى مستوى في 17 عامًا عند 4.1٪ في يوليو 2008 قبل أن ينخفض. كان PCE الأساسي 2.1٪ ، وارتفع إلى 2.4٪ في ديسمبر 2007 ثم انهار.

من الواضح أن الوضع اليوم مختلف تمامًا عن كل هذه الفترات وقد لا يخف الاحتياطي الفيدرالي بهذه القوة. ولكن إذا خفضت أسعار الفائدة ، فقد يظل التضخم أعلى من 2٪.

"السوق يسعر ما يقرب من 200 نقطة أساس لتخفيضات أسعار الفائدة بين يونيو 2023 ويونيو 2025. هل هذا كثير جدًا؟ هل هو مبكر جدًا؟ طالما أن بنك الاحتياطي الفيدرالي يعيد التضخم إلى الهدف ، فإن الإجابة على السؤال الأول هي لا. في ذلك سيناريو ، بنك الاحتياطي الفيدرالي قد يقطع 350 نقطة أساس "، كتب محللو دويتشه بنك هذا الأسبوع.