سيكون من الصعب التنبؤ باتجاهات COVID-19 في عام 2023 وما بعده

هل يشير انهيار بورصة العملات المشفرة FTX إلى نهاية الاستثمار المضارب؟

كانت إحدى النتائج المؤسفة للإفلاس المفاجئ لشركة FTX أن المستثمرين المؤسسيين الأقوياء مثل Temasek Holdings وخطة معاشات المعلمين في أونتاريو أصيبوا بالصدمة في وسائل الإعلام بسبب انهيارها. ومع ذلك ، فإن استثمارًا سيئًا واحدًا لا يقلل من الدور الحاسم الذي تلعبه صناديق الثروة السيادية (SWFs) وصناديق التقاعد كمخصصات لرأس المال ، نظرًا لآفاق الاستثمار الطويلة. بينما يسود عدم اليقين على الأسواق الحالية ، هناك حاجة أكثر من أي وقت مضى للتمويل المؤسسي طويل الأجل.

إن قدرة تيماسيك على تأطير شطب 275 مليون دولار أمريكي (1.2 مليار رينغيت ماليزي) من تعرضها لـ FTX كخسارة تسع نقاط أساس مقابل صافي قيمة محفظتها يدل على مرونة هذه المؤسسات. تمتلك أكبر 100 معاشات تقاعدية عامة عالمية و 50 صندوقًا ثروة سيادية 28.9 تريليون دولار أمريكي من الأصول الخاضعة للإدارة ولديها نفوذ كبير في الأسواق. بشكل حاسم ، مع رأس المال المستقر والمطلوبات طويلة الأجل التي تحميها من عمليات استرداد المستثمرين المتقلبة ، فإن هذه الصناديق لديها القدرة على اتخاذ وجهات نظر استراتيجية طويلة الأجل وتحديد موقعها على الاستثمار.

فحص البحث الأخير الذي أجراه أساتذة المالية دوجلاس كومينغ وبيدرو مونتيرو أداء 538 استثمارًا من صناديق الثروة السيادية في رأس المال الاستثماري والأسهم الخاصة وصناديق الأصول الحقيقية من 1995 إلى 2020. وخلصوا إلى أن الصناديق السيادية تستغرق وقتًا أطول للخروج من مراكزها مقارنة بأنواع أخرى من المستثمرين.

الاستقرار الضمني الذي توفره صناديق الثروة السيادية وصناديق التقاعد يجعلها مصدرًا جذابًا لرأس المال للشركات الجديدة ، مما يعزز قدرة رأس المال الاستثماري والأسهم الخاصة وصناديق الأصول الحقيقية على بذور هذه الشركات الناشئة عالية المخاطر. يتيح الحصول على دعم مؤسسي طويل الأجل لكل من الصناديق المستثمرة والشركات المستثمر فيها إمكانية وصول أفضل إلى السوق وفرص التواصل. في مقابل مخاطر نشر رأس المال الاستثماري ، يقف المستثمر طويل الأجل لتحقيق أرباح كبيرة من أي أداء ناجح على شكل وحيد القرن ، مع اكتساب نظرة ثاقبة على التقنيات الناشئة الجديدة وتأثيرها المحتمل على السوق. من هذا المنطلق ، كان Temasek يلعب دوره من خلال الاستثمار في FTX ، وهي شركة موحّدة ناشئة ولكنها سريعة النمو في مجال العملات المشفرة. مثل جميع المشاريع الجديدة ، فإن عنصر الاحتيال موجود دائمًا ، مما يتطلب العناية الواجبة المنضبطة لتقييم ما إذا كانت الشركة المستثمر فيها تمارس ما تخبر به المستثمرين.

الاستثمار في البنية التحتية طويل الأجل مشابه لرأس المال الاستثماري حيث يتم تحميل العوائد ويكون التدفق النقدي في المرحلة المبكرة سلبيًا للغاية. وهذا يتطلب من المستثمرين التحلي بالصبر أكثر في انتظار تنفيذ المشروع وتحقيق العوائد المتوقعة على المدى الطويل. يمكن أن يكون لرأس المال الذي تديره صناديق الثروة السيادية وصناديق التقاعد تأثير استراتيجي كبير هنا. وفقًا لمركز Global Infrastructure Hub (GI Hub) الذي أسسته مجموعة العشرين ، فإن الاستثمارات الخاصة في البنية التحتية شهدت ركودًا منذ عام 2014. وتتبع البلدان ذات الدخل المتوسط والمنخفض البلدان الغنية في جذب مثل هذا رأس المال بنسبة أربعة إلى واحد. تظهر الحاجة المتزايدة لانتقال الطاقة النظيفة والبنية التحتية الخضراء أن الصناديق السيادية لها دور رئيسي في المساعدة على تحفيز وتعبئة التمويل طويل الأجل للأسواق الناشئة.

حتى الآن ، لا تزال البنوك هي الممول الأساسي ، حيث توفر معظم الـ 172 مليار دولار أمريكي التي ذهبت إلى استثمارات البنية التحتية الخاصة في العام الماضي ، بينما شكلت المؤسسات - بما في ذلك صناديق التقاعد - 15٪ إلى 17٪ فقط من هذه الحصة. كما هو متوقع ، كانت القروض هي المصدر الأكثر شيوعًا للتمويل ، على الرغم من أن GI Hub أشارت إلى أن أسهم البنية التحتية غير المدرجة قدمت أفضل عائد معدّل حسب المخاطر خلال عقد من الزمن ، حتى عند مقارنتها بالأسهم العالمية. هذا هو المكان الذي يلعب فيه التمويل المختلط دورًا رئيسيًا ، لأنه عندما تضع صناديق الثروة السيادية وصناديق التقاعد نفوذها المالي وخبرتها وراء تمويل الابتكار ، فإن البنوك والمستثمرين الآخرين سيتبعون ذلك.

باختصار ، نتوقع من مستثمري القطاع العام على المدى الطويل أن يلعبوا دورًا متزايدًا في قيادة التغيير في تمويل الابتكار وانتقال الطاقة للأسواق الناشئة.

أظهر استطلاع 2022 Global Public Investor (GPI) الذي أجراه منتدى المؤسسات المالية والنقدية الرسمية أن أكثر من نصف صناديق الثروة السيادية وصناديق المعاشات التقاعدية المشاركة فيها قد وضعت تغير المناخ على أنه اهتماماتهم الأساسية أو الثانوية على المدى المتوسط إلى الطويل. أعرب 84 في المائة من الذين شملهم الاستطلاع عن خططهم للاستثمار في الطاقة الخضراء. التوقيت مناسب لأن التضخم المرتفع من قيود إمدادات الطاقة كان الشغل الشاغل لصناديق الثروة السيادية وصناديق المعاشات التقاعدية. في ظل اضطراب السوق خلال النصف الأول من عام 2022 ، وجدت GI Hub أن أسهم البنية التحتية المدرجة وغير المدرجة كانت أكثر مرونة ، حيث سجلت خسائر من رقم واحد مقابل الأسهم العالمية التي انخفضت بنسبة 20٪ في الفترة. تاريخياً ، حققت الأصول المتعلقة بالبنية التحتية عوائد إيجابية حقيقية لأن مثل هذه المشاريع طويلة الأجل تحتوي بشكل عام على آليات تمرير التضخم المضمنة في نماذج الإيرادات والعقود الخاصة بها.

بينما تستمر أسواق رأس المال في مواجهة حالة عدم اليقين من ارتفاع أسعار الفائدة في البنوك المركزية ، ارتفعت علاوة المخاطر لجميع فئات الأصول ، الأمر الذي يفرض إعادة تقييم استراتيجيات توزيع الأصول. أظهر تقرير GPI 2022 أن صناديق الاستثمار العامة (بما في ذلك البنوك المركزية) تتوقع عوائد أقل وتركز أيضًا بشكل أكبر على المدى الطويل. في هذا المناخ الغامض ، يمكن لصناديق الثروة السيادية وصناديق المعاشات التقاعدية أن تعمل كقوة استقرار ، وذلك باستخدام قدرتها على اتخاذ مواقف طويلة الأجل للتدخل حيث يخشى المستثمرون الآخرون السير. هذه ليست صدقة ، لكن رأس المال الصبور يمنح المرء امتياز التسوق بحثًا عن الفرص بشروطه الخاصة. تجلب الأزمات فرصًا ، لكن عليك أن تجدها وأن تتحلى بالصبر بشأن العائدات.

في رأس المال الاستثماري كما في البنية التحتية ، يميل نجاح المستثمر على المدى الطويل إلى أن يكون مفيدًا للمجتمع أيضًا. فقط كن واضحا ما هو بالضبط الذي تشتريه.

إنه عمودي الأول لعام 2023. بالنسبة للمستقبلي ، هذا يعني شيئًا واحدًا ، التطلع إلى العام المقبل ، ومحاولة بعض التكهنات دون محاولة بالضرورة أن تكون تنبؤية. نعم ، هذا صحيح: لا يمكننا التنبؤ بالمستقبل ولكن يمكننا تخيل ما قد يأتي في طريقنا أو التفكير في التأثيرات المحتملة. على سبيل المثال: استنادًا إلى الإحصائيات والبيانات التاريخية والنقد ، كان من المتوقع على نطاق واسع أن تفوز البرازيل بكأس العالم في قطر ، ومع ذلك ...

إذن ، ما الذي قد نراه في عام 2023؟

يمكن أن يكون هذا العام عامًا رائعًا بالنسبة إلى Meta. استثمرت الشركة المليارات لتطوير البرمجيات والبنية التحتية المتعلقة بالميتافيرس. الكثير من ذلك لم يؤتي ثماره بعد ، لكن الشركات الأخرى تستثمر أيضًا في أجهزة مثل سماعات الرأس VR والمزيد. يرجع جزء من سبب الاستثمار المستدام إلى وجود أعداد كبيرة من اللاعبين: أكثر من 3.7 مليار لاعب على مستوى العالم ، وهم في تزايد.

من المتوقع أن تصل التجارب والإعلانات الغامرة في هذا الفضاء إلى أكثر من 780 مليار دولار بحلول عام 2024 ، وفقًا لبحث أجراه مستشارو الإدارة PricewaterhouseCoopers. قد يصل هذا الرقم إلى 13 تريليون دولار بحلول عام 2030. ومع ذلك ، تذكر كيف كان من المفترض أن تفوز البرازيل بكأس العالم؟ حسنًا ، يأتي الكثير من هذه الإيرادات الضخمة في metaverse من الإعلان - تلك الطريقة القديمة وغير المبتكرة جدًا للدفع غير المباشر مقابل الخدمة. حسنًا ، من المحتمل أيضًا أن تشهد السنوات القادمة انسحاب المسوقين من مساحة الإعلان لأن المستخدمين يجدون الإعلانات غازية وغير مفيدة - بالإضافة إلى ذلك ، تقوم البلدان بشكل متزايد بتمرير قوانين الخصوصية التي يمكن أن تقيد فرص الإعلان. من خلال أخذ هذه النظرات معًا ، ستحتاج Meta إلى أن تكون مبدعة للغاية وتعطل نفسها لإيجاد طرق لخلق قيمة من / في الفضاء الرقمي الجديد بما يتجاوز نماذج الأعمال التاريخية التي كانت الشركة تعتمد عليها.

العملة المشفرة - هل النهاية تلوح في الأفق أم ستكون هناك إعادة ولادة؟ ليس هناك من ينكر أن هذه الأصول الرقمية تعرضت للضرب ، لأسباب ليس أقلها نقص التنظيم وسوء إدارة مخاطر البورصات بشكل عام. خلال معظم جائحة Covid-19 ، عادت العملات المشفرة الرئيسية الأرباح للمستثمرين. ثم انهار جزء كبير من بيت الورق ، مما تسبب في تصحيح لا مفر منه للأسعار وبعض الألم على نطاق واسع. هل هذا يعادل فقاعة الدوت كوم؟

في عام 2000 ، صحح السوق الأسعار الغزيرة لأسهم الشركات التي لم تحقق أرباحًا بعد. بالطبع ، كان من السابق لأوانه شطب شركات الإنترنت هذه ككل ، وبرزت أمثال Google و Amazon و eBay كفائزين من الرماد. سيكون السؤال لعام 2023 هو ما إذا كانت العملات المشفرة أو تجسيداتها الجديدة ستحدد سببًا لوجودها في الاتجاه السائد بما يتجاوز التخمين. قد تظهر أهداف جديدة ، ولكن إذا لم يحدث ذلك ، فمن الممكن أن تحدق هذه العملات ومستثمروها في الهاوية.

الدردشة مع الروبوت - من على الطرف الآخر من الخط؟ في الوقت المناسب لقضاء العطلات ، تتوفر الآن العديد من أنظمة الذكاء الاصطناعي الذكية للمساعدة في كتابة بطاقات التهنئة بالموسم المقنع. فجأة ، سيرسل الأطفال ملاحظات شكر واضحة إلى الأجداد الكرماء. وقد تستخدم الشركات نظام تخطيط موارد المؤسسات الخاص بها لإرسال رسائل شخصية مؤثرة إلى كل واحد من موظفيها ومورديها وعملائها وأقاربها. هذا هو العالم الذي يمكن أن نعيش فيه: تصبح الكلمات رخيصة مثل رسائل كعكة الحظ ، لكنها بليغة ووفيرة. لذا ، كيف سنعرف ما إذا كانت رسالة الحب هذه هي حقًا رسالة من القلب أم روبوت استخلص معنى من شكسبير وفرقة البيتلز والعديد من الآخرين؟ هل سيهم؟ يحتاج العالم إلى أن يكون جاهزًا للرد على تلقي نص آلي يبدو ذكيًا. والأهم من ذلك ، أولئك الذين يحتاجون إلى أن يكونوا أكثر استعدادًا للعواقب هم المؤلفون الذين كانوا سيكتبون هذه الكلمات ولكنهم الآن مكتوبون خارج المعادلة.

أخيرًا ، على الرغم من التقدم الذي لا يلين للتكنولوجيا ، فنحن بشر بعد كل شيء ، وفي العام المقبل ، مثل السنوات الماضية ، سنعرف أنفسنا من خلال كيفية ارتباطنا ببعضنا البعض بشكل فردي وكمجتمعات. يتعلق الأمر حقًا بما إذا كان جنسنا البشري يتقدم ككل ، وعلى وجه التحديد ما إذا كان الأشخاص الذين لديهم أقل فرصة يحصلون على فرصة. تتصاعد الضغوط: سواء كان ذلك التضخم ، أو الصراع ، أو الهجرة ، أو المرض ، أو البطالة ، أو الإقصاء ، فإن مجتمعاتنا قوية مثل أضعف أعضائنا.

من غير المعقول أن نفكر أو نتوقع أن جميع التحديات ستحل فجأة أو تختفي مع بداية العام الجديد. لكن كل عام جديد ، مثل كل يوم جديد ، يوفر فرصة لتشكيل مستقبل أفضل للجميع.

في دبي والإمارات العربية المتحدة ، هذا مثل تعويذة - تخيل وتصميم وتنفيذ المستقبل. وفي مؤسسة دبي للمستقبل ، نعمل على تطوير المبادئ التي ستسمح لنا بتحقيق ذلك باستمرار. أحد المبادئ الأولى والأكثر أهمية هو تصور المستقبل الذي يعكس القيم التي نقول إننا نؤمن بها. لذلك ، بالنسبة لعام 2023 وما بعده ، يمكنني أن أتخيل أنه من خلال الجهد الجماعي والتقدير لاختلافات المجتمع ، فإن الأمر متروك لنا لتهيئة الظروف لتحقيق مستقبل أكثر إنسانية. هذا ممكن بشكل بارز ومستقل تمامًا عن الوصول إلى التكنولوجيا.

لذا ، استمر في ذلك - لا تطلب من chatGPT مساعدتك في ذلك.

تباطأ النمو العالمي بشكل حاد في عام 2022 بفضل التشديد المالي والنقدي من قبل البنوك المركزية ، والقيود الصينية المستمرة لفيروس كوفيد وتراجع العقارات ، وصدمة إمدادات الطاقة الناتجة عن الحرب الروسية الأوكرانية.

من ارتفاع التضخم إلى تعطل العملات المشفرة ، كان عام 2022 سوقًا قاسية للتنقل للعديد من المستثمرين. لكن هل سيكون عام 2023 مختلفًا؟ فيما يلي تجميع لموضوعات الاستثمار الرئيسية التي أبرزتها بعض البنوك الرائدة التي سيراقبها المستثمرون ويحددونها في عام 2023.

باركليز

يؤكد باركليز أن عام 2023 قد يكون أحد أبطأ سنوات النمو العالمي منذ عقود. يتوقع البنك أن ينمو العالم بنسبة 1.7٪ العام المقبل ، وهو تباطؤ كبير من النمو البالغ 6٪ + في عام 2021 وانخفاض كبير عن النمو المتوقع بنسبة 3.2٪ لعام 2022. ومن المرجح أن ينخفض التضخم ببطء ، مع ارتفاع أسعار المستهلكين في جميع أنحاء العالم بمعدل 4.6٪ في المتوسط العام المقبل.

تتجه الاقتصادات المتقدمة إلى الركود ، بقيادة منطقة اليورو والمملكة المتحدة. لكن من المرجح أيضًا أن تنكمش الولايات المتحدة خلال عام 2023 ، حيث أثرت الآثار المتأخرة لدورة المشي لمسافات طويلة فائقة السرعة على الاقتصاد أخيرًا.

يتوقع محللو البنك نموًا دون الإجماع 3.8٪ في الصين ، بالنظر إلى الابتعاد البطيء عن سياسات عدم انتشار فيروس كورونا المستجد والقطاع العقاري الراكد ، على الرغم من أنهم لاحظوا أن بعض المبادرات الأخيرة مشجعة. تبدو الهند كنقطة مضيئة نادرة ، لكن الاقتصاد ليس كبيرًا بما يكفي لتغيير توقعات النمو العالمي العام.

جولدمان ساكس

يتوقع بنك جولدمان ساكس استمرار النمو العالمي بوتيرة أقل من الاتجاه العام عند 1.8٪ في عام 2023 ، مع ركود معتدل في أوروبا وإعادة فتح وعرة في الصين. ومع ذلك ، فإنه يتوقع أيضًا وجود جيوب مهمة من المرونة في الولايات المتحدة وبعض المتنزهين الأوائل في الأسواق الناشئة مثل البرازيل.

يؤكد البنك أن حدوث ركود اقتصادي في الولايات المتحدة في الأشهر الـ 12 المقبلة أقل احتمالا مما قاله معظم المتنبئين الآخرين. على عكس الولايات المتحدة ، من المحتمل أن تكون منطقة اليورو والمملكة المتحدة في حالة ركود. إن توقعات البنك لعام 2023 للصين هي قصة نصفين ، مع نمو بطيء في الأول يليه انتعاش أكثر وضوحًا في النصف الثاني مع إعادة فتح الاقتصاد.

ومع ذلك ، تضيف أن توقعاتها الاقتصادية العالمية المتفائلة بحذر لا تزال محفوفة بالمخاطر الكبيرة. تتمثل إحدى المخاطر في أن ضغوط التضخم تظل منتشرة بما يكفي بحيث لا يكون أمام البنوك المركزية خيار سوى الاستمرار في التشديد بقوة. بالإضافة إلى ذلك ، فإن عدم الاستقرار السياسي في الشرق الأوسط لديه القدرة على توجيه ضربة أخرى لأسواق الطاقة في وقت يكون فيه توازن العرض والطلب غير مستقر بالفعل.

ج. ب. مورجان تشيس

وفقًا لـ JPMorgan's Investment Outlook 2023 ، يجب أن يبدأ التضخم في التراجع مع تباطؤ الاقتصاد ، وضعف سوق العمل ، واستمرار ضغوط سلسلة التوريد في التراجع وتمكن أوروبا من تنويع إمدادات الطاقة. يرى السيناريو الأساسي للشركة أن الاقتصادات المتقدمة تسقط في ركود معتدل في عام 2023.

ويشير أيضًا إلى أن عمليات البيع الواسعة النطاق في أسواق الأسهم قد تركت بعض الأسهم ذات مكاسب قوية يتم تداولها عند تقييمات منخفضة للغاية ، وهناك فرص في الأسهم المرتبطة بالمناخ والأسواق الناشئة.

مورجان ستانلي

يعتقد Morgan Stanley أن الأرباح ستنهار في وقت مبكر من عام 2023 ، مما يؤدي إلى انخفاض سوق الأسهم معها. فيما يتعلق بالدخل الثابت ، يرى البنك أن ديون الأسواق الناشئة مكان جذاب للمستثمرين المريحين مع فئة الأصول الأكثر خطورة ، لا سيما الإصدارات المقومة بالعملة المحلية. وهي تعتقد أن التضخم سوف يستمر في الانخفاض ، بما يتفق مع تباطؤ الطلب مع ضعف الاقتصاد الأمريكي ومع التحسينات في قيود جانب العرض المختلفة. ومع ذلك ، إذا ارتفع التضخم ودفع بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى أن يكون أكثر عدوانية ، فسوف تمر السندات بعام ضعيف آخر.

سيتباطأ النمو في الصين بسبب ارتفاع ديونها ، وانخفاض نمو السكان في سن العمل ، وانخفاض المساهمة من التجارة. ومع ذلك ، على الرغم من التباطؤ في الصين ، تتوقع JPMorgan أن ترى العديد من بلدان الأسواق الناشئة الأخرى تسارعًا في النمو من شأنه أن يدفع الأرباح النسبية وحصة السوق.

بشكل عام ، تتوقع أن تتفوق أصول الدخل الثابت على الأسهم في النصف الأول من عام 2023. وفي النهاية ، فإن نطاق السيناريوهات الكلية المحتملة واسع ويعتمد على كيفية تقدم البنوك المركزية ، ولا سيما الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي. كما يتوقع أن يشهد ركودًا ضحلًا وسياسة نقدية معتدلة ، لكنها لا تزال مقيدة إلى حد كبير.

HSBC

وفقًا لـ HSBC ، سيظل التباطؤ الاقتصادي العالمي بمثابة رياح معاكسة رئيسية للأسهم لبعض الوقت. يعاني البنك من نقص معتدل في الأسهم العالمية.

سيظل التباطؤ الاقتصادي العالمي المحرك الرئيسي للأسواق. تمر منطقة اليورو والمملكة المتحدة بفترة ركود ، وعلى الرغم من أن الولايات المتحدة أكثر مرونة ، إلا أن النمو أقل من المعتاد هناك أيضًا ، وقد نشهد ربعًا أو فصلين سلبين من النمو في الولايات المتحدة في عام 2023. وأضاف البنك أن السياسة النقدية بدأت في دفع بعض الفوائد.

مع معدل التضخم 1.18٪ على أساس شهري ، تحول التضخم السنوي إلى 64.3٪ في عام 2022 على خلفية التأثيرات الأساسية المواتية الكبيرة ، بعد تغيير الاتجاه في نوفمبر. أظهر الرقم السنوي انخفاضًا أكثر وضوحًا مما توقعه إجماع السوق نظرًا للأرقام الشهرية الأكثر اعتدالًا في مجموعات النقل والغذاء أكثر مما كان متوقعًا. من المحتمل أن نشهد مزيدًا من الانخفاض على المدى القريب مع وجود تأثيرات أساسية كبيرة ، إذا استمر الاستقرار في الليرة.

وفقًا لإصدار البيانات ، انخفض معدل التضخم الأساسي "C" ، الذي يستبعد الغذاء والطاقة وبعض السلع الأخرى ، بشكل حاد إلى 51.9٪ على أساس سنوي في نهاية العام الماضي ، بينما الاتجاه الأساسي (كما تم قياسه من خلال التحرك لمدة ثلاثة أشهر متوسط التغير السنوي بالنسبة المئوية ، استنادًا إلى السلسلة المعدلة موسمياً) في التحسن ، جنبًا إلى جنب مع تضخم العنوان والسلع. ومع ذلك ، فإن الجمود القوي في تضخم الخدمات والانتعاش في الاتجاه الأساسي لا يزال صغيرا.

سجل تضخم مؤشر أسعار المنتجين انخفاضًا حادًا آخر إلى 97.7٪ على أساس سنوي ، وهو أول إقبال مزدوج الرقم منذ يناير 2022. وبينما كانت التأثيرات الأساسية هي المحدد الرئيسي ، فإننا نرى أيضًا دعمًا من انخفاض أسعار المرافق ، مما أدى إلى أول قراءة شهرية سلبية في المزيد من ثلاث سنوات. يشير هذا إلى بعض التخفيف في ضغوط دفع التكلفة مؤخرًا.

في تفصيل مجموعات الإنفاق الرئيسية ، جاء التضخم الشهري في مجموعة الأغذية ذات الوزن الثقيل أقل من المتوسط طويل الأجل ، بنسبة 1.4٪ مقارنة بالشهر السابق ، وذلك بفضل انخفاض أسعار الفواكه والخضروات الطازجة. وفقًا لذلك ، كان الانخفاض في معدل التضخم السنوي للمجموعة أكثر وضوحًا مما كان متصورًا في وقت سابق ، حيث وصل إلى 77.9٪ مقارنة بالعام الماضي مقابل 102.5٪ على أساس سنوي قبل شهر ، وذلك أيضًا بفضل تأثير التأثيرات الأساسية الكبيرة. وفاجأ قطاع النقل أيضًا ، حيث سجل التضخم السنوي انخفاضًا إلى 54.4٪ على أساس سنوي من 107٪ على أساس سنوي في نوفمبر ، مما يعكس تأثيرات قاعدة قوية بالإضافة إلى اعتدال أسعار الطاقة العالمية واستقرار العملة مؤخرًا. ومن بين المجموعات الأخرى ، رفعت الإسكان والمعدات المنزلية المعدل الرئيسي بأكثر من 40 نقطة أساس في ديسمبر. كان هذا بسبب الزيادات المستمرة في الإيجارات وتعديلات رسوم المياه للأولى وارتفاع أسعار الأثاث والسلع البيضاء للأخيرة. ونتيجة لذلك ، تراجع تضخم السلع إلى 67.3٪ على أساس سنوي ، بينما بلغ التضخم السنوي في الخدمات 55.5٪ على أساس سنوي مع تحسن أقل نسبيًا مقارنة بالمجموعات الأخرى ، من ذروة سلسلة التضخم الحالية في نوفمبر.

بالنظر إلى أسعار الفائدة الحقيقية السلبية العميقة ، قد يكون المزيد من التضخم في مواجهة تحديات كبيرة ، في حين أن المخاطر على التوقعات هذا العام في اتجاه صعودي نظرًا للتدهور الكبير في سلوك التسعير ، وارتفاع معدل التضخم في الاتجاه والمستوى المرتفع من ضغوط دفع التكلفة. في ظل هذه البيئة ، من المتوقع أن يحافظ البنك المركزي التركي على أسعار الفائدة منخفضة مع التركيز على سياسة ائتمانية انتقائية واتباع استراتيجية "الليرة". الإعلان في اليوم الأخير من عام 2022 ، 1) توسيع نطاق لائحة صيانة الأوراق المالية لشركات التخصيم ؛ 2) تمديد هذه اللائحة للبنوك حتى نهاية عام 2023 ؛ 3) توسيع نطاق أصول والتزامات البنوك الخاضعة للأوراق المالية توضح ممارسات الصيانة أن إطار العمل الاحترازي الكلي الحالي سيكون مفتاحًا للتوقعات المالية والكلية على المدى القريب.

بداية متباينة للتداول يوم الثلاثاء ، حيث يعود التجار بعد فترة الراحة الاحتفالية إلى بعض التوقعات القاتمة للسنة القادمة.

صندوق النقد الدولي هو من بين أولئك الذين يحذرون من عام صعب ، أكثر من العام الذي تركناه للتو ، حيث أن التباطؤ المتزامن في الولايات المتحدة والاتحاد الأوروبي والصين كان له أثره. بالطبع ، تخضع جميع التوقعات في هذه اللحظة لشكوك هائلة حول الحرب في أوكرانيا ، والتضخم ، وأسعار الفائدة ، واستجابة الصين لـ Covid ، من بين أمور أخرى ، ولكن يبدو أن الجميع تقريبًا في عام 2023 بجرعة صحية من الخوف.

وبعد سلسلة من الصدمات السيئة العام الماضي ، من يستطيع أن يلومهم؟ هناك احتمال أن تكون المفاجآت هذا العام ذات طبيعة أكثر إيجابية بالطبع ، ولكن كما هي ، فإن التوقعات قاتمة بشكل مفهوم وستظل كذلك ما لم يتغير شيء مهم ، سواء فيما يتعلق بالحرب في أوكرانيا أو التضخم.

إذا ظلت الضغوط التضخمية عنيدة - والانتقال القوي والناجح من قيود صفر كوفيد إلى صفر - فإن البنوك المركزية لن يكون لديها خيار سوى الاستمرار في تشديد السياسة النقدية من أجل إسقاطها. وهذا أمر حثه صندوق النقد الدولي بشدة على القيام به ، حيث يُعتبر التضخم المرتفع بعناد خطرًا أكبر بكثير على المدى الطويل.

فيما يتعلق بالأجندة الاقتصادية هذا الأسبوع ، فإننا نريح أنفسنا مرة أخرى اليوم مع مؤشرات مديري المشتريات المعدلة في الغالب وبيانات أخرى من المستوى الثالث. ستتحسن الأمور على هذه الجبهة اعتبارًا من يوم غد ، مع إصدار محضر اجتماع بنك الاحتياطي الفيدرالي لشهر ديسمبر جنبًا إلى جنب مع بعض البيانات الأكثر أهمية والتي ستستمر حتى نهاية الأسبوع عندما نحصل على تقرير الوظائف الأول لهذا العام.

صدر أحد الإصدارات المثيرة للاهتمام هذا الصباح من الصين ، حيث رسم مؤشر مديري المشتريات التصنيعي Caixin صورة أقل تشاؤماً من الرقم الرسمي خلال عطلة نهاية الأسبوع. في حين أن الاستطلاعات مختلفة في نوع الشركات التي تغطيها ، كان من المثير للاهتمام أن يشير الرقم الرسمي إلى قلق أكبر حول القطاع في الوقت الحالي. ومع ذلك ، يبدو أن هناك بعض الأمل في مؤشر الإنتاج المستقبلي Caixin مما يشير إلى أن الشركات أكثر تفاؤلاً بشأن التوقعات طويلة الأجل منذ التخلي عن Covid-zero على الرغم من احتمال حدوث صعوبات على المدى القريب.

تواصل استعادة النفط

ارتفعت أسعار النفط قليلاً هذا الصباح حيث تواصل الارتداد بقوة من أدنى مستوياتها. تعافى برنت وغرب تكساس الوسيط بنسبة 15٪ تقريبًا من أدنى مستوياته قبل أسابيع قليلة ، حيث يواصل التجار تسعير الطلب الصيني القوي. في الوقت نفسه ، تتطلع الولايات المتحدة إلى إعادة ملء احتياطي البترول الاستراتيجي بعد عمليات سحب ضخمة خلال ارتفاع أسعار النفط العام الماضي.

لا تزال التوقعات غير مؤكدة إلى حد كبير على الرغم من أن ذلك من شأنه أن يضمن بقاء أسعار النفط متقلبة للغاية. لم يكن للحد الأقصى لأسعار مجموعة السبع تأثير كبير حتى الآن ، ويمكن قول الشيء نفسه عن استجابة روسيا ، لكن هذا قد يتغير إذا استمرت أسعار النفط في الارتفاع ، مما يدفع الخام الروسي إلى الاقتراب أكثر من مستوى الحد الأقصى ، ويفرض بعض القرارات الصعبة للغاية.

إيجاد الزخم

ارتفع الذهب بقوة يوم الثلاثاء ، مرتفعًا بأكثر من 1٪ واكتسب زخمًا بعد رؤيته ينخفض في الأسابيع الأخيرة. يبدو أن المعدن الأصفر يتأرجح حول 1800 دولار ، لكن هذا تغير فجأة ، ربما بسبب النفور المعتدل من المخاطرة الذي نراه في الأسواق والتوقعات بأن البيئة تبدو مواتية أكثر.

قد يكون هذا العام الذي يتباطأ فيه النمو العالمي بشكل كبير ويتساءل المتداولون عما إذا كان ذلك سيضمن تخفيف السياسة النقدية في وقت لاحق في عام 2023. لقد عارضت البنوك المركزية الفكرة بشدة وأتصور أن صندوق النقد الدولي سيفعل ذلك أيضًا في هذه المرحلة ولكن يمكننا ذلك ترى الأسواق تتحرك في هذا الاتجاه إذا كانت البيانات لا تزال تطاردنا.

نطاق محدد

ظلت عملة البيتكوين مستقرة تمامًا مؤخرًا ، وتحوم في نطاق يتراوح بين 16000 و 17000 دولار خلال الأسابيع القليلة الماضية. قد يكون هذا بمثابة ارتياح لحشد العملات المشفرة بعد بضعة أشهر قاسية أخرى. لا شك أن العام الجديد يحتوي على الكثير من العملات المشفرة ، ولكن على المدى القصير ، قد يأمل المجتمع في عدم وجود فضائح جديدة من شأنها أن تدفع المستثمرين بعيدًا.

انتهى عهد King Dollar (بالتأكيد) ، وارتداد السندات وارتفاع الأسواق الناشئة مرة أخرى ، ليست سوى بعض الصفقات التي يراهن عليها مديرو الأموال الدوليون في عام 2023.

إن التضخم المرتفع إلى السماء والضربة العالمية لما يقرب من 300 ارتفاع لأسعار الفائدة من البنك المركزي على مدى الأشهر الـ 12 الماضية يضعان التركيز بشدة على مدى سوء تعثر الاقتصادات الآن ، وما إذا كان ذلك يجبر بنك الاحتياطي الفيدرالي وشركائه على تغيير المسار.

فيما يلي خمس صفقات يتزاحم فيها المستثمرون.

ارتفع مؤشر الدولار ، الذي يقيس أداء العملة الأمريكية مقابل العملات الرئيسية ، بأكثر من 15٪ من يناير إلى نوفمبر 2022 ، حيث قام بنك الاحتياطي الفيدرالي برفع أسعار الفائدة بقوة.

لا يزال بنك الاحتياطي الفيدرالي متشددًا ، لكن الأسواق تختبر عزيمته. يعمل جو ليتل ، كبير الاستراتيجيين العالميين في HSBC Asset Management ، على قلب مؤشر الدولار لينخفض بأكثر من 10٪ في عام 2023 "بناءً على ذروة التضخم وتحول سياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي".

يمكن أن يكون الين أيضًا قوة دافعة ، بعد أن فجر بنك اليابان مفاجأة متأخرة عن طريق التغيير المفاجئ لبرنامج "التحكم في منحنى العائد" الذي استخدمه للحفاظ على أسعار الفائدة قريبة من الصفر.

قال كريس جيفري ، رئيس معدلات واستراتيجية التضخم في ليجال جنرال إنفستمنت مانجمنت: "إذا اضطررت إلى اختيار عملة واحدة مقابل الدولار ، فسيكون الين هو الين".

يرى المستثمرون الأسهم الصينية على أنها قصة عودة بعد سنوات قليلة عصيبة ، مدعومة بتخفيف قيود كوفيد -19 ، وتجديد التركيز على النمو الاقتصادي ودعم سوق العقارات المنهك.

مع ارتفاع وفيات COVID مرة أخرى ، لا تزال حالة عدم اليقين قائمة ، لكن الحماس موجود بلا شك لإعادة فتح الأسواق المالية الآسيوية وعقد الصفقات في نهاية المطاف.

ارتفع مؤشر MSCI للصين بنسبة 40 ٪ تقريبًا من نوفمبر إلى منتصف ديسمبر ، ولكن من الممكن تحقيق المزيد. يعتقد بنك BNP Paribas أن السفر والاستهلاك المحلي وأسهم التكنولوجيا يمكن أن يرتفعوا أكثر ، وقد رفع مستوى الصين إلى "زيادة الوزن" في محفظتها من طراز 2023 ، والتي تشمل أسهم مثل Tencent و Trip.com.

اهمسوا الأمر ، لكن المضاربين على الصعود في الأسواق الناشئة عادوا بعد عام 2022 وقد حققوا بعضًا من أكبر الخسائر المسجلة على الإطلاق.

مع التحذير من استقرار أسعار الفائدة العالمية ، تخفف الصين من قيود COVID وتجنب الحرب النووية ، يعتقد UBS أن أسهم الأسواق الناشئة ومؤشرات الدخل الثابت يمكن أن تكسب ما بين 8-15 ٪ في عام 2023 على أساس إجمالي العوائد.

يتوقع بنك مورجان ستانلي "الصاعد" عائدًا يقارب 17٪ على الديون بالعملة المحلية بالأسواق الناشئة. يحب Credit Suisse بشكل خاص الديون بالعملة الصعبة ، كما أن جيفري جوندلاش ، المعروف باسم "ملك السندات" من DoubleLine ، لديه أسهم الأسواق الناشئة كأفضل اختيار له.

يؤكد الأداء بعد المسارات السابقة على هذه الموجة من التفاؤل. ارتفع مؤشر الأسهم في الأسواق الناشئة لشركة MSCI بنسبة 64٪ في عام 1999 ، عقب الأزمة المالية الآسيوية ، و 75٪ في عام 2009. وشهدت ديون الأسواق الناشئة بالعملة الصعبة انتعاشًا هائلاً بنسبة 30٪ أيضًا بعد انخفاضها في الأزمة المالية العالمية بنسبة 12٪.

بعد أسوأ عام على الإطلاق بالنسبة لمستثمري السندات ، يرى الكثيرون تحولًا.

يبدو أن التضخم - خصم سوق السندات لأنه يجبر المعدلات ويقضي على العوائد - من المرجح أن يتراجع هذا العام مع بدء فترات الركود في الظهور.

يتوقع الاقتصاديون الذين استطلعت رويترز آراءهم أن التضخم الرئيسي في الولايات المتحدة سيتباطأ إلى 3.1٪ بحلول نهاية عام 2023. ويتوقع فالنتين أينوز ، محلل الدخل الثابت في معهد أموندي ، أن ينتهي عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات في عام 2023 عند 3.5٪ من حوالي 3.88٪ حاليًا.

قام جوست فان ليندرز ، كبير المحللين الاستراتيجيين في فان لانشوت كمبين ، بشراء سندات الخزانة في أغسطس الماضي على أمل أن "ينخفض التضخم بسبب تراجع النمو الاقتصادي". ظل حذرًا بشأن سندات منطقة اليورو مع تراجع البنك المركزي الأوروبي الآن عن السوق ورفع أسعار الفائدة.

يأمل مستثمرو الأسهم أن يشهد العام الذي يتخذ شكل حرف V للاقتصاد العالمي ارتفاعًا مريحًا في الأسهم.

يتوقع المحللون الاستراتيجيون في JP Morgan أن يبدأ "اضطراب السوق والتراجع الاقتصادي" ، ولكن بعد ذلك سيكون النصف الثاني أفضل حيث قرر الاحتياطي الفيدرالي أخيرًا "التمحور".

يتوقع هاني رضا ، مدير المحفظة في PineBridge Investments ، المزيد من التراجع للأسهم الأمريكية ، قبل حدوث انخفاض في وقت ما في النصف الأول من عام 2023 ، بينما يعتقد Trevor Greetham من Royal London Asset Management أن الأمر قد يستغرق وقتًا أطول.

وقال "لن أتفاجأ إذا كان وقت شراء الأسهم بعد عام أو أطول قليلاً".