ارتفع مؤشر VIX إلى أدنى مستوياته ، فهل يرتفع النفور من المخاطرة مرة أخرى؟

عانى صندوق بلاك روك العقاري الذي تبلغ تكلفته 125 مليار دولار من عملية استرداد في أوائل ديسمبر ، مما أثار قلقًا كبيرًا في السوق. في ليلة السابع من كانون الأول (ديسمبر) ، أشعل التهديد النووي لبوتين النفور من المخاطرة في السوق. انخفض عائد السندات الأمريكية لأجل 10 سنوات انخفاضًا حادًا بمقدار 10 نقاط أساس إلى 3.44٪ ، بينما استمر منحنى عائد السندات لأجل 10 سنوات في الانقلاب بشدة - 82 نقطة أساس ، مع تنامي إشارات الركود. ومع ذلك ، ضعف مؤشر الدولار الأمريكي تحت تأثير انخفاض عائدات السندات الأمريكية والازدحام على الجانب القصير ، وبدلاً من ذلك سحب الذهب ، الذي كان في الأصل يضعف ، في حين واصلت العقود الآجلة للنفط الخام WTI ، أحد الأصول الخطرة ، الهبوط بنسبة 3٪.

يشهد سوق العقارات الأكثر سخونة في الولايات المتحدة في ظل الوباء تبريدًا حادًا. انخفض مؤشر أسعار المنازل المركب في الولايات المتحدة SP / CS 20-City من أعلى مستوى عند 21.23 في أبريل إلى 10.43 في سبتمبر (انظر الرسم البياني أدناه). انخفض متوسط معدل الرهن العقاري بمعدل ثابت في الولايات المتحدة لمدة 30 عامًا لأربعة أسابيع متتالية إلى 6.29٪ من 7.22٪ في 27 أكتوبر ، في حين شهدت مبيعات العقارات أيضًا انخفاضًا حادًا ، حتى أن العديد منها شهد انخفاضًا. مع استمرار زيادة أسعار الفائدة ومكافحة التضخم في الولايات المتحدة ، لا مفر من حدوث ركود ، ومن المرجح أن تستمر أسعار المساكن في الولايات المتحدة في التباطؤ. بدأت الأزمات الاقتصادية الكبرى الأخيرة في الولايات المتحدة بانفجار فقاعة العقارات ، فماذا سيحدث هذه المرة؟ تظهر الفقاعة العقارية تدريجيًا أيضًا علامات الانفجار. في الآونة الأخيرة ، كان هناك العديد من عمليات استرداد الأموال العقارية في الولايات المتحدة ، لكن شركة بلاك روك هي أكبر حالة. بدأت BlackRock الآن في بيع الأصول لتلبية طلبات الاسترداد الخاصة بالمستثمرين وتحديد الحد الأقصى لمبلغ الاسترداد إلى 2٪ شهريًا. بعد الكشف عن هذا الحدث للجمهور ، هل سيؤدي إلى المزيد من عمليات الاسترداد وسيؤدي إلى مزيد من تأثير الدومينو؟ إذا استمر بيع الأصول العقارية ، نظرًا لحجم العقارات الآن ، فسيكون بنفس قوة الأزمتين الرئيسيتين (أزمة الرهن العقاري وإفلاس الأخوين ليمان) منذ عام 2000.

في الآونة الأخيرة ، خففت الولايات المتحدة من رفع أسعار الفائدة. العملات غير الأمريكية ، والمعادن غير الحديدية ، والمعادن الثمينة كلها مبهجة. حتى مواد البناء السوداء التي تعرضت للقمع منذ فترة طويلة بدأت في الارتفاع بشكل حاد في ظل تحسين سياسات الوقاية من الوباء والسيطرة عليه في الصين. الأكثر لفتا للنظر هو خام الحديد ، الذي ارتفع بنسبة 36 ٪ من أدنى مستوى حتى إغلاق اليوم. كما ارتفع النحاس في لندن بنسبة 15٪ عن المستوى المنخفض ، وهو أيضًا مقياس للاقتصاد العالمي. وهذا لا يأخذ بعين الاعتبار إحراج نفط "الأخ الأكبر" الخام ، الذي انخفض بنسبة 10٪ خلال أسبوع ، من 92 دولارًا للبرميل في أوائل تشرين الثاني (نوفمبر) إلى حد أدنى قدره 72 دولارًا للبرميل ، بانخفاض يقارب 22٪. ماذا فعل السوق؟ دعنا نقول فقط أن النفط الخام هو "متنمر جيد".

قطعة واحدة من البيانات التي تتغير بهدوء وربما تم التغاضي عنها هي مؤشر VIX ، كما هو موضح أدناه: ارتفع مؤشر VIX لمدة 3 أيام متتالية من أدنى مستوياته المطلقة لهذا العام. فيما يتعلق بالدورة ، ربما تكون هذه الموجة من الحركة الصعودية قد بدأت للتو. ربما لن يظهر للجمهور إلا بعد عدة أيام متتالية من الحركة الصعودية. هل يمكن أن يرفع النفور من المخاطرة رأسه؟ من المحتمل أن يتم رؤيته في وقت إصدار بيانات التضخم الأمريكية القادمة.

لنتحدث عن رهانات السوق الأخيرة على التضخم الهبوطي. سيقوم بنك الاحتياطي الفيدرالي بإبطاء تخفيضات أسعار الفائدة وخفض أسعار الفائدة في عام 2023. ما هي الخطوة التالية للسوق؟ أستطيع أن أخبرك أنه من الصعب التنبؤ. اسمحوا لي ان اقول لكم قصة. ربما يكون الوضع الآن مشابهًا جدًا للركود الاقتصادي المصحوب بالركود في السبعينيات والثمانينيات ، مع ارتفاع التضخم وانخفاض النمو. كان بول أ. فولكر ، رئيس مجلس إدارة بنك الاحتياطي الفيدرالي ، قد خفض أسعار الفائدة في عام 1980 بسبب الركود الاقتصادي في الولايات المتحدة. في وقت لاحق ، اضطر إلى البدء في رفع أسعار الفائدة مرة أخرى تحت ضغط التضخم ، حتى لو كان ذلك لأرقام مضاعفة. بعد مرور عامين فقط ، تمكن من إبقاء التضخم منخفضًا إلى 5٪ ، وهو ما لا يزال بعيدًا عن 2٪ الحالية ، لكنه دفع ثمن ركودَين اقتصاديَين. ربما كره الرئيس كارتر فولكر لأنه فقد فرصة إعادة انتخابه لهذا الغرض. لقد تعرض باول للصفع مرة واحدة لاستخفافه بالتضخم في بداية الوباء عندما كان التضخم خفيفًا جدًا ، فهل سيستمر الآن؟ إذا تم تخفيف السياسة النقدية في وقت مبكر جدًا ، فإن مشكلة التضخم ستصبح أكثر رسوخًا وكلما ارتفع السعر الذي يتعين دفعه لإدارة التضخم في المستقبل. لذلك ، لا تقلل من شأن باول وعزم الاحتياطي الفيدرالي على تشديد العملة. من الأفضل أن تعاني من ألم قصير الأمد بدلاً من الألم طويل الأمد.

أخيرًا ، خطرت لي فكرة جريئة: ما مدى جنون السوق الآن ، كم سيكون حزينًا لاحقًا. نظرًا لأن السوق الآن مجنون بالنفط القصير والنحاس الطويل والحديد ، فربما حان الوقت لمقاومة هذا الاتجاه.