هيئة تنظيم الأوراق المالية الصينية تستهدف شركات تايجر بروكرز، وفوتو، ولونغبريدج في حملة واسعة النطاق لمكافحة التداول عبر الحدود

في 22 مايو، أعلنت لجنة تنظيم الأوراق المالية الصينية (CSRC) رسميًا عن إشعارات عقاب إداري ضد شركات Tiger Brokers و Futu Holdings و Longbridge بسبب عمليات الأوراق المالية غير القانونية عبر الحدود.

بحسب لجنة تنظيم الأوراق المالية الصينية، قامت الكيانات المحلية والأجنبية التابعة للشركات الثلاث بممارسة أعمال الوساطة المالية وتمويل الهامش في الصين دون الحصول على الموافقات التنظيمية أو التراخيص اللازمة. واتُهمت هذه الشركات بممارسة أنشطة تسويق الأوراق المالية، ومعالجة أوامر التداول، وتحقيق أرباح ذات صلة داخل الصين.

كما ذكرت الهيئة التنظيمية أن بعض الأنشطة تضمنت بيع أموال عامة غير قانونية وخدمات وساطة غير قانونية في سوق العقود الآجلة. وقد أوضحت لجنة تنظيم الأوراق المالية الصينية (CSRC) أنها تخطط لما يلي:

"مصادرة جميع المكاسب غير المشروعة التي حصلت عليها الكيانات ذات الصلة بـ Tiger Brokers و Futu Holdings و Longbridge، وفرض عقوبات صارمة وفقًا للقانون."

بالمقارنة مع النهج التنظيمي لعام 2022 الذي ركز على "وقف المستخدمين الجدد في البر الرئيسي" و"حل عمليات الأعمال القائمة"، فإن هذه الخطوة الأخيرة تشير إلى مرحلة إنفاذ أكثر صرامة.

أكدت لجنة تنظيم الأوراق المالية الصينية أيضاً أن الصين ستواصل حملتها ضد عمليات الأوراق المالية غير القانونية التي تُجريها مؤسسات أجنبية داخل البر الرئيسي للصين. ويشير هذا إلى أن تنظيم الصين لشركات الوساطة الإلكترونية العابرة للحدود يتحول من "التصحيح" إلى تطبيق شامل وفعال.

لماذا صعّدت السلطات الصينية من حملتها القمعية؟

أحد الأسباب الرئيسية التي جعلت هذه القضية تصدم السوق هو التصعيد الواضح في اللغة التنظيمية.

عندما أعلنت لجنة تنظيم الأوراق المالية الصينية (CSRC) لأول مرة عن شركتي Futu Holdings وTiger Brokers في عام 2022 ، ركزت اللهجة العامة بشكل أكبر على "التصحيح" و"تعديلات الامتثال". في ذلك الوقت، كان هدف الجهات التنظيمية الرئيسي هو منع المستخدمين الجدد من البر الرئيسي الصيني مع العمل تدريجياً على حل مشكلات العمليات التجارية القائمة. وكان معظم المستثمرين يعتقدون أن المستخدمين الحاليين يمكنهم مواصلة التداول على المدى القصير.

لكن هذه المرة مختلفة تماماً.

يؤكد الإعلان الأخير أن الجهات التنظيمية قد فتحت تحقيقات رسمية وأصدرت إشعارات مسبقة بالعقوبات الإدارية. وقد صرحت لجنة تنظيم الأوراق المالية الصينية (CSRC) بذلك مباشرة:

"مصادرة جميع المكاسب غير المشروعة التي حصلت عليها الكيانات ذات الصلة بـ Tiger Brokers و Futu Holdings و Longbridge، وفرض عقوبات صارمة وفقًا للقانون."

بالمقارنة مع الصياغة السابقة مثل "التصحيح" و"التوحيد القياسي"، فإن هذا يشير بوضوح إلى مرحلة إنفاذ رسمية.

والأهم من ذلك، أن نطاق المخالفات أوسع مما توقعه الكثيرون. فإلى جانب عمليات الأوراق المالية غير القانونية، اتهمت الجهات التنظيمية الشركات أيضاً ببيع صناديق عامة غير قانونية وممارسة أنشطة وساطة غير قانونية في العقود الآجلة.

This means Chinese regulators are no longer only targeting “cross-border account opening,” but are now tightening oversight over the entire business model of overseas institutions providing securities, fund, and futures services inside mainland China.

Why Was Longbridge Named for the First Time?

Compared with Tiger Brokers and Futu Holdings, Longbridge’s inclusion surprised many market observers.

During the 2022 crackdown, regulators mainly targeted Tiger Brokers and Futu Holdings publicly. Although Longbridge operated under a similar cross-border online brokerage model, it was not formally named at the time.

However, over the past two years, the regulatory focus has gradually shifted from targeting individual platforms to tightening the entire business category.

Especially after Chinese regulators launched a multi-agency crackdown on illegal cross-border securities, futures, and fund operations in 2024, the focus moved beyond simply restricting new accounts.

Authorities began systematically tightening overseas institutions’ business activities inside mainland China.

From this perspective, Longbridge being added to the penalty list suggests regulators are now targeting the broader cross-border online brokerage model itself.

Why Is This Different From 2022?

Many investors reacted to the news by asking:

“Didn’t regulators already crack down on this in 2022?”

The key difference is that the 2022 measures mainly focused on rectification, while this time regulators have clearly entered a formal administrative punishment stage.

Back in late 2022, the main regulatory requirements were:

• Stop onboarding new mainland clients
• Stop opening new accounts
• Gradually resolve existing business operations

At the time, the market generally believed regulators mainly wanted to stop future growth rather than immediately shut down existing users.

But this time is clearly different.

The CSRC has formally launched investigations and issued advance notices of penalties, while also stating:

“Confiscate all illegal gains obtained by the related entities of Tiger Brokers, Futu Holdings, and Longbridge, and impose severe penalties according to law.”

This is a far stronger enforcement signal than previous “rectification” language.

China’s regulation of cross-border online brokerages has steadily intensified over the past few years.

This is why many investors now believe the situation has fundamentally changed.

The Biggest Question for Chinese Users: Can They Still Trade?

After the latest crackdown, the market’s biggest concern is no longer whether regulators will impose penalties, but:

Can mainland Chinese users still trade Hong Kong and U.S. stocks through Tiger Brokers, Futu Holdings, and Longbridge?

For existing users with active positions, the biggest concerns include:

• Will accounts be frozen?
• Can funds still be withdrawn?
• Can users continue buying stocks?
• Will the apps eventually stop working?

Based on currently available information, regulators do not appear to be pursuing an immediate “one-size-fits-all shutdown.” Instead, they are gradually tightening the overall cross-border online brokerage model.

Will Existing Accounts Be Affected?

So far, Chinese regulators still appear to be targeting illegal cross-border operations rather than directly targeting individual investor accounts.

Both the 2022 crackdown and later rectification plans emphasized the “orderly resolution of existing business” while protecting investors’ legitimate assets.

Authorities have not announced measures such as:

• Forced liquidation
• Frozen customer assets
• Banned withdrawals

For existing users, the more likely short-term outcome is a gradual transition period rather than an immediate shutdown.

Can Users Still Buy Hong Kong and U.S. Stocks?

This remains one of the market’s most sensitive questions.

The CSRC announcement itself does not explicitly mention “banning trading” or “banning positions.” However, the regulatory direction has become increasingly clear over recent years:

• Restrict new mainland users
• Restrict new capital inflows
• Gradually reduce cross-border brokerage operations inside China

In the 2023 rectification plan, regulators already stated that platforms should not accept new mainland investors or new mainland funds.

Some Chinese financial media reports citing related rectification plans have suggested that certain platforms could eventually enter a “sell-only” transition phase. Under such a model, users may still be allowed to sell holdings and withdraw funds, but would no longer be able to open new positions or add capital.

However, this wording does not currently appear directly in the latest CSRC announcement.

This suggests that while trading may not stop immediately, the long-term space for mainland investors to directly trade Hong Kong and U.S. stocks through cross-border online brokers is gradually shrinking.

What Does the Two-Year Transition Period Mean?

The “two-year transition period” has also become a major topic in the market.

This concept mainly comes from the 2024 multi-agency crackdown on illegal cross-border securities, futures, and fund operations. According to several Chinese financial media reports, regulators planned a transition period of roughly two years to gradually resolve existing business operations.

In simple terms, this resembles a “soft exit.”

Rather than forcing all platforms to stop operating immediately, regulators appear to be gradually reducing their business scale inside mainland China through:

• Stopping new account openings
• Restricting new capital inflows
• Reducing domestic marketing activities
• تفكيك سلاسل الأعمال العابرة للحدود تدريجياً

بالنسبة للعديد من المستثمرين، هذا يعني أن السؤال الأكبر قد لا يكون ما إذا كان التداول لا يزال ممكناً اليوم، بل ما إذا كانت هذه القنوات ستستمر في الوجود بعد عدة سنوات من الآن.

قد يتغير عصر التداول السهل للأسهم عبر الحدود

كما يتم مناقشة منصات مثل Webull وmoomoo وInteractive Brokers بشكل متزايد لأنها توفر وصولاً مماثلاً للتداول عبر الحدود للمستثمرين الصينيين.

وقد نمت منصات مثل Tiger Brokers و Futu Holdings و Longbridge بسرعة لأنها استجابت للطلب المتزايد بين المستثمرين الصينيين على تخصيص الأصول الخارجية.

بالمقارنة مع شركات الوساطة التقليدية، قدمت هذه التطبيقات ما يلي:

• فتح حساب أسهل
• تسهيل دخول السوق
• تجارب تداول أكثر سهولة في الاستخدام
• الوصول المباشر إلى أسواق الأسهم في هونغ كونغ والولايات المتحدة

خلال الارتفاع القوي في أسهم شركات التكنولوجيا الأمريكية، دخل العديد من المستثمرين الصينيين الشباب الأسواق الخارجية لأول مرة من خلال هذه التطبيقات.

ومع ذلك، من منظور تنظيمي، ظلت هناك قضية أساسية واحدة قائمة دائمًا:

تحمل هذه المنصات تراخيص خارجية، لكنها لطالما قدمت خدمات متعلقة بالأوراق المالية مباشرة للمستثمرين الصينيين في البر الرئيسي.

في السنوات الأخيرة، لم تستهدف الجهات التنظيمية الصينية في المقام الأول الاستثمار في الأسهم الخارجية بحد ذاته، بل استهدفت ما يلي:

• اكتساب عملاء محليين
• فتح حساب عبر الحدود
• أنشطة التسويق المحلي
• الخدمات المتعلقة بالتجارة المحلية
• سلسلة التجارة عبر الحدود بأكملها

وهذا يفسر سبب بقاء المنطق التنظيمي متسقاً للغاية من عام 2022 إلى عام 2026:

بدون ترخيص من البر الرئيسي الصيني، لا يمكن للمؤسسات أن تستمر في ممارسة الأعمال المتعلقة بالأوراق المالية داخل الصين.

ونتيجة لذلك، تتوسع مخاوف السوق الآن لتشمل شركات أخرى غير Tiger Brokers و Futu Holdings و Longbridge.

ومع ذلك، لم يقم المنظمون الصينيون حتى الآن إلا بتسمية كل من Tiger Brokers و Futu Holdings و Longbridge رسميًا في إجراءات العقوبات الإدارية.

لم يتم الإعلان عن أي إشعارات جزاء رسمية مماثلة لمنصات أخرى في هذه المرحلة.

ومع ذلك، فإن أحد اتجاهات الصناعة أصبح واضحاً بشكل متزايد:

قد يكون عصر الوصول المباشر ذي الحواجز المنخفضة إلى تداول الأسهم في هونغ كونغ والولايات المتحدة من البر الرئيسي للصين يقترب تدريجياً من نهايته.

من المرجح أن تصبح قنوات الاستثمار عبر الحدود في المستقبل أكثر تطوراً:

• الترخيص
• التركيز على الامتثال
• يخضع للتنظيم المحلي

بالنسبة للمستثمرين العاديين، قد لا يكون التغيير الأكبر مجرد مسألة بقاء منصة واحدة متاحة، بل كيفية وصول المستثمرين الصينيين من البر الرئيسي إلى الأسواق الخارجية في المستقبل.