تخطط أكبر البنوك اليابانية للعودة إلى سندات الحكومة اليابانية مع ارتفاع العوائد

يستعد أكبر بنكين في اليابان، وهما مجموعة ميتسوبيشي يو إف جيه المالية (MUFG) ومجموعة سوميتومو ميتسوي المالية (SMFG)، لزيادة حيازاتهما من السندات الحكومية اليابانية، مما يشير إلى تحول استراتيجي كبير بعد أكثر من عقد من الزمن. ويأتي هذا التحرك مدفوعاً بارتفاع أسعار الفائدة التي تعد بعوائد أعلى، حتى في الوقت الذي يواجه فيه كلا البنكين خسائر غير محققة في محافظهما الحالية من السندات.

تحول استراتيجي بعد عقد من الزمن

على مدى السنوات العشر الماضية، قلّصت البنوك اليابانية الكبرى تدريجياً انكشافها على سندات الحكومة اليابانية. ونتيجةً لسياسة أسعار الفائدة المنخفضة للغاية التي انتهجها بنك اليابان، كانت العوائد على هذه السندات ضئيلة للغاية، مما أجبر المقرضين على البحث عن مصادر تمويل أخرى.

يبدو أن هذا الاتجاه الذي استمر لفترة طويلة سينعكس الآن.

ارتفعت عوائد سندات الحكومة اليابانية بشكل حاد منذ نوفمبر، في خطوةٍ حفزتها في البداية خطط الإنفاق المقترحة من رئيسة الوزراء سناء تاكايتشي. ورغم أن الارتفاع المفاجئ في العوائد أضر بقيمة السندات القائمة، إلا أن السوق استقرت نسبيًا في الأسابيع الأخيرة. وقد كان الطلب قويًا خلال مزادات الدين الأربعة الأخيرة، وانخفضت عوائد سندات الحكومة اليابانية لأجل 30 عامًا بمقدار 32 نقطة أساس عن أعلى مستوى قياسي لها عند 3.88% في 20 يناير.

"مع ظهور علامات على بلوغ أسعار الفائدة طويلة الأجل ذروتها، أعتقد أننا سنعيد بناء مركزنا في سندات الحكومة اليابانية بحذر"، هذا ما قاله تاكايوكي هارا، العضو المنتدب ورئيس مكتب المدير المالي لمجموعة MUFG، في مؤتمر صحفي.

التعامل مع الخسائر غير المحققة

يأتي قرار شراء المزيد من سندات الحكومة اليابانية مصحوباً بتحذير هام: فقد تسببت العوائد المرتفعة بالفعل في خسائر دفترية على حيازات البنوك الحالية. فعندما ترتفع عوائد السوق، تنخفض قيمة السندات القديمة التي تم شراؤها بعوائد أقل، مما يخلق خسائر غير محققة.

أعلن بنك MUFG، أكبر بنك في اليابان، عن خسائر غير محققة بلغت 200 مليار ين (1.3 مليار دولار) في محفظة سنداته بنهاية العام، بزيادة كبيرة عن 40 مليار ين في نهاية مارس. وأشار البنك إلى أنه باع سندات طويلة الأجل بين سبتمبر وديسمبر، وهي خطوة ساعدته على تجنب خسائر أكبر.

يتبنى بنك SMFG، ثاني أكبر بنك في البلاد، توقعات مماثلة. وأكد متحدث باسم البنك خلال مؤتمر صحفي حول أرباحه أن البنك يعتزم "زيادة حيازاته من سندات الحكومة اليابانية تدريجياً، مع مراعاة توقعات السوق". وقد تضاعفت خسائر SMFG غير المحققة على سندات الحكومة اليابانية إلى أكثر من الضعف لتصل إلى 98 مليار ين خلال الأشهر التسعة التي سبقت نهاية ديسمبر.

لإدارة المخاطر، ركزت البنوك اليابانية الكبرى، بما فيها مجموعة ميزوهو المالية، ثالث أكبر بنك في اليابان، على السندات قصيرة الأجل في السنوات الأخيرة. ففي ديسمبر الماضي، بلغ متوسط ​​الفترة المتبقية لحيازات ميزوهو من سندات الحكومة اليابانية 1.8 سنة فقط.

توقعات حذرة للسوق وعقبات محتملة

على الرغم من تصريحات البنوك، يعتقد بعض المستثمرين والمحللين أن التحول الكبير نحو السندات طويلة الأجل قد لا يكون فورياً. هناك عدة عوامل قد تؤخر عمليات الشراء الكبيرة:

• احتمال قيام بنك اليابان برفع أسعار الفائدة مرة أخرى.

• مخاوف السوق بشأن عبء الدين الوطني الهائل الذي تعاني منه اليابان.

تُعدّ التطورات السياسية أيضاً عاملاً رئيسياً. فمع ترجيح استطلاعات الرأي فوز رئيسة الوزراء تاكايتشي في الانتخابات العامة المقبلة، قد تكتسب سياساتها المالية التوسعية زخماً، مما قد يدفع عوائد السندات إلى مستويات أعلى.

قال توشينوبو تشيبا، مدير صندوق في شركة سيمبلكس لإدارة الأصول: "أعتقد أن منحنى سندات الحكومة اليابانية سيرتفع، وقد يصل معدل العائد على السندات لأجل 10 سنوات إلى 2.5%". وأضاف أن هذا المستوى، مقارنةً بالمستوى الحالي البالغ 2.195%، قد يمثل نقطة دخول أكثر جاذبية للبنوك لبدء عمليات شراء كبيرة.

ارتفاع أسعار الوقود يحقق أرباحاً قياسية

يأتي هذا التحول الاستراتيجي في ظل انتعاش ربحية القطاع المصرفي. فقد رفع بنك اليابان أسعار الفائدة في مارس 2024 للمرة الأولى منذ 17 عامًا، وتلتها ثلاث زيادات أخرى، ليصل سعر الفائدة الرئيسي إلى 0.75%.

ساهمت بيئة أسعار الفائدة الجديدة هذه بشكل مباشر في توقعات جميع البنوك الكبرى بتحقيق أرباح قياسية خلال السنة المالية الحالية. وقد شهد مؤشر توبكس المصرفي ارتفاعاً ملحوظاً، حيث تضاعفت قيمته منذ أول رفع لأسعار الفائدة في مارس 2024، متفوقاً بشكل كبير على مكاسب مؤشر توبكس الأوسع نطاقاً التي بلغت 33%.

يتوقع المحللون أن يؤدي زيادة استثمارات البنوك في سندات الحكومة اليابانية ذات العائد المرتفع إلى تعزيز أرباحها في السنوات المقبلة. وانعكاسًا لهذا التفاؤل، رفعت ماكوتو كورودا، المحللة في غولدمان ساكس، مؤخرًا توقعاتها للسنة المالية 2028 للبنوك الثلاثة الكبرى. وأشارت إلى رفع بنك اليابان المركزي لسعر الفائدة في ديسمبر، والقفزة في عوائد سندات الحكومة اليابانية، وضعف الين، فرفعت تقديراتها للأرباح الصافية لبنك MUFG بنسبة 20%، وبنك SMFG بنسبة 11%، وبنك ميزوهو بنسبة 21%.