البنك المركزي الأوروبي يُبقي أسعار الفائدة عند 2%، ويتجاهل مخاوف التضخم.

قرر البنك المركزي الأوروبي الإبقاء على سعر الفائدة الرئيسي على الودائع عند 2.00%، وهي خطوة توقعها المحللون والأسواق على نطاق واسع. وفي تصريحاتها، ركزت رئيسة البنك، كريستين لاغارد، على الجوانب الإيجابية للاقتصاد، مثل انخفاض معدل البطالة، مع التقليل من شأن المخاوف بشأن تباطؤ التضخم وقوة اليورو.

يؤكد هذا التحليل التوقعات بأن البنك المركزي الأوروبي سيبقي سعر الفائدة على الودائع عند 2.00% خلال عامي 2026 و2027.

نقاط القوة الاقتصادية تتغلب على مخاوف التضخم

كان البيان الصحفي الرسمي للبنك المركزي الأوروبي موجزاً، وكرر توجيهاته الصادرة في ديسمبر. وركز تعليق البنك على المؤشرات الاقتصادية الإيجابية، بما في ذلك قوة الميزانيات العمومية للقطاع الخاص، وارتفاع الإنفاق العام، وقوة سوق العمل. وجاء هذا التفاؤل رغم انخفاض التضخم إلى 1.7% في يناير.

خلال المؤتمر الصحفي اللاحق، واصلت لاغارد هذا السرد، متجاهلةً إلى حد كبير العوامل السلبية كالرسوم الجمركية. وعزت الانخفاض الأخير في التضخم بشكل أساسي إلى تأثيرات قاعدة الطاقة وعوامل أخرى استثنائية. وأكدت لاغارد أن مؤشرات التضخم الأساسية لا تزال مستقرة، وأن معظم توقعات التضخم على المدى المتوسط ​​ترتكز على هدف 2%.

وأشارت أيضًا إلى أن البنك المركزي الأوروبي يتوقع منذ فترة طويلة أن يكون التضخم أقل من 2% في عام 2026. ورغم أن نسبة 1.7% المسجلة في يناير كانت أقل من توقعات ديسمبر، إلا أنها كانت متوافقة مع توقعات فريق العمل في سبتمبر. ويشير هذا إلى تفضيل واضح للإبقاء على سعر الفائدة الحالي على الودائع، حتى مع كون التضخم حاليًا أقل من الهدف المحدد.

الشكل 1: تُظهر اتجاهات التضخم في منطقة اليورو انخفاض التضخم الرئيسي إلى ما دون هدف البنك المركزي الأوروبي البالغ 2٪، وهو عامل رئيسي في مناقشات السياسة الأخيرة للبنك.

لاغارد غير متأثرة بقوة اليورو

وفي معرض حديثها عن سعر صرف اليورو، أوضحت لاغارد أن البنك المركزي الأوروبي لا يستهدف أسعار صرف محددة، ولكنه يُقرّ بتأثيرها على التضخم. وأكدت أن مجلس الإدارة ناقش تحركات اليورو، لا سيما مقابل الدولار الأمريكي.

مع ذلك، أشارت إلى أن ارتفاع قيمة اليورو مستمر منذ مارس، وأن التطورات الأخيرة لم تُثر أي مخاوف محددة. وأوضحت لاغارد أن تأثير ارتفاع سعر صرف اليورو مقابل الدولار الأمريكي مُدرج بالفعل في التوقعات الأساسية للبنك. وكان موقفها العام من قوة العملة محايدًا، ما قلل من أهميتها كما كان متوقعًا.

ما التالي؟ إصلاحات خطوط إعادة الشراء تلوح في الأفق

أشارت لاغارد أيضاً إلى أن البنك المركزي الأوروبي يستعد لإعادة هيكلة خطوط إعادة الشراء، ومن المتوقع صدور إعلان رسمي خلال أيام. والهدف هو تحسين الوصول إلى هذه التسهيلات وجعلها أكثر جاذبية للبنوك المركزية الوطنية خارج منطقة اليورو وأوروبا، مما يعزز فائدتها العالمية.

التوقعات: لا تغييرات في أسعار الفائدة حتى عام 2027

وبالنظر إلى المستقبل، لا تزال التوقعات تشير إلى أن البنك المركزي الأوروبي سيُبقي سعر الفائدة على الودائع عند 2.00% طوال عامي 2026 و2027. إن الجمع بين النمو الأفضل من المتوقع وانخفاض البطالة يقلل من الضغط لخفض أسعار الفائدة في عام 2026، على الرغم من أن التضخم أقل من هدف البنك.

الشكل 2: الانخفاض المطرد في معدل البطالة يدعم ثقة البنك المركزي الأوروبي في قوة الاقتصاد الأساسية.

في الوقت نفسه، ومع توقعات ببقاء التضخم دون المستوى المستهدف في عام 2027، يُستبعد رفع أسعار الفائدة. من منظور استراتيجي، تدعم هذه التوقعات - التي تجمع بين توقعات نمو إيجابية، وسوق عمل نشط، وزيادة الإنفاق العام في دول مثل ألمانيا - توجهًا نحو جانب الدفع في الجزء القصير من منحنى مقايضة اليورو.