البنك المركزي الأوروبي يُبقي أسعار الفائدة ثابتة، ويتحول التركيز إلى قوة اليورو

أبقى البنك المركزي الأوروبي سعر الفائدة الرئيسي عند 2% للاجتماع الخامس على التوالي، وهو قرار كان متوقعاً على نطاق واسع، مما أبقى الأسواق مستقرة ولكنه أخفى المخاوف المتزايدة بشأن قوة اليورو.

رغم أن البنك المركزي أشار إلى أن الظروف الاقتصادية الحالية لا تبرر تغيير السياسة النقدية، إلا أنه أقر بأن التوقعات لا تزال غير قابلة للتنبؤ. وبعد الإعلان، استقر اليورو مقابل الدولار عند 1.179 دولار.

البنك المركزي الأوروبي يُبقي أسعار الفائدة ثابتة وسط حالة عدم اليقين الاقتصادي

أعرب البنك المركزي الأوروبي، في بيانه الرسمي، عن ثقته في المسار الاقتصادي لمنطقة اليورو. وأشار إلى أن "التضخم من المتوقع أن يستقر عند هدفه البالغ 2% على المدى المتوسط. ولا يزال الاقتصاد يتمتع بالمرونة في ظل بيئة عالمية مليئة بالتحديات". وذكر البنك أن انخفاض معدل البطالة، وقوة ميزانيات القطاع الخاص، والإنفاق الحكومي، تُعدّ من أهم محركات النمو.

ومع ذلك، سلط البنك المركزي الأوروبي الضوء أيضاً على مخاطر كبيرة تلوح في الأفق. وأضاف: "لا تزال التوقعات غير مؤكدة، ويعود ذلك بشكل خاص إلى استمرار حالة عدم اليقين في السياسة التجارية العالمية والتوترات الجيوسياسية".

لماذا يُعدّ اليورو القوي هو القصة الحقيقية؟

رغم أن تثبيت سعر الفائدة كان متوقعاً، يحذر الاقتصاديون من اعتبار الاجتماع حدثاً عابراً. فقد تحول التركيز الأساسي إلى ارتفاع قيمة اليورو وقدرته على عرقلة أهداف البنك المركزي الأوروبي المتعلقة بالتضخم.

"من الخطأ وصف اجتماع فبراير بأنه حدث غير ذي أهمية"، هذا ما ذكره خبراء اقتصاديون من دويتشه بنك في مذكرة بحثية. "إن فهم كيفية تفكير البنك المركزي الأوروبي في المخاطر أمر بالغ الأهمية لتقييم مسار السياسة النقدية في المستقبل".

يؤدي ارتفاع قيمة العملة إلى ضغوط انكماشية من خلال خفض أسعار السلع المستوردة والطاقة والمواد الخام. ورغم أن هذا قد يفيد المستهلكين والشركات على المدى القصير، إلا أنه ينطوي على مخاطر طويلة الأجل، منها:

• الركود الاقتصادي: قد يؤجل المستهلكون عمليات الشراء إذا توقعوا انخفاض الأسعار أكثر.

• انخفاض إيرادات الأعمال: قد تواجه الشركات انخفاضًا في الأرباح وزيادة في أعباء الديون الحقيقية.

• الانكماش: يمكن لفترة طويلة من انخفاض الأسعار أن تضر بشدة بالنشاط الاقتصادي.

خلال الاثني عشر شهرًا الماضية، ارتفع اليورو بنسبة تقارب 14% مقابل الدولار، بما في ذلك ارتفاع بنسبة 0.75% في الشهر الماضي وحده، مدفوعًا جزئيًا بحالة عدم اليقين المحيطة بالسياسة الاقتصادية الأمريكية. لم يغب هذا الاتجاه عن أنظار صناع السياسات. فقد علّق فرانسوا فيليروي دي غالهو، محافظ البنك المركزي الفرنسي، الأسبوع الماضي قائلاً: "نحن نراقب عن كثب هذا الارتفاع في قيمة اليورو وآثاره المحتملة على انخفاض التضخم".

وجهات نظر متباينة حول مخاطر العملة

على الرغم من المخاوف الرسمية، لا يعتقد الجميع أن قوة اليورو تشكل تهديداً مباشراً. فقد جادل غريغ فوزيسي، الخبير الاقتصادي في بنك جيه بي مورغان، بأن تحركات العملة قد لا تكون مقلقة للغاية بالنسبة للبنك المركزي حتى الآن.

وأوضح فوزيسي قائلاً: "ينظر البنك المركزي الأوروبي إلى مستوى العملة وسرعة تحركها وما إذا كان من المحتمل أن تستمر أي تغييرات، ولا يبدو أي من هذا مقلقاً أو واضحاً بشكل مفرط في سياق اقتصاد أظهر مؤخراً مرونة في مواجهة مجموعة متنوعة من الضغوط".

وأشار إلى أن الوضع قد يتغير إذا تراجعت مؤشرات النمو الاقتصادي أو إذا ارتفعت قيمة العملة بشكل ملحوظ عن مستواها الحالي. ويعتقد حاليًا أن البنك المركزي الأوروبي سيُبدي استعداده للاستجابة للصدمات، مع إدراكه أن الشكوك قد تؤثر على كلا الجانبين.

التوقعات: ما يمكن توقعه من البنك المركزي الأوروبي في عام 2026 وما بعده

يتماشى قرار البنك المركزي الأوروبي مع توقعات السوق العامة. فقد أظهر استطلاع أجرته رويترز في يناير أن حوالي 85% من الاقتصاديين يتوقعون أن يُبقي البنك أسعار الفائدة دون تغيير حتى نهاية عام 2026.

وبالنظر إلى المستقبل، يتوقع سيناريو الحالة الأساسية لدويتشه بنك أن يحافظ البنك المركزي الأوروبي على سعر الفائدة عند 2% حتى عام 2026. ومن المتوقع أن تكون الخطوة التالية هي رفع سعر الفائدة في منتصف عام 2027، "مدفوعة بالتيسير المالي، وسوق العمل المتشدد، ومخاطر التضخم المستقبلية التي تتجاوز الهدف المحدد".

مع ذلك، يتوقع المحللون أن تتجه المخاطر خلال الفترة المتبقية من هذا العام نحو مزيد من التيسير النقدي. وسيكون العامل الرئيسي الذي يجب مراقبته هو التوتر بين الأوضاع الاقتصادية المحلية والقوى الخارجية. وكما خلص دويتشه بنك، فإن "الصراع بين الأوضاع المحلية والخارجية هو المعركة الرئيسية التي يجب مراقبتها".