تراجعت عوائد سندات الخزانة الأمريكية وسط ضجة إعلامية حول قيادة الاحتياطي الفيدرالي وتأخيرات في البيانات.

انخفضت عوائد سندات الخزانة الأمريكية يوم الثلاثاء حيث درس المتداولون احتمالية حدوث تحول كبير في السياسة النقدية في مجلس الاحتياطي الفيدرالي، وتجاوزوا تأخيرات البيانات الاقتصادية الناجمة عن الإغلاق الجزئي للحكومة.

ازداد تركيز السوق على كيفن وارش، الذي اختاره الرئيس دونالد ترامب يوم الجمعة لقيادة البنك المركزي عند انتهاء ولاية جيروم باول في مايو. ورغم أنه كان معروفاً سابقاً بمواقفه المتشددة تجاه التضخم، إلا أن وارش يدعو الآن إلى خفض أسعار الفائدة.

هذا التغيير المحتمل في القمة يخلق تيارات متقاطعة معقدة في سوق السندات، مما يدفع العوائد إلى الانخفاض بينما يعيد تشكيل التوقعات لاستراتيجية الاحتياطي الفيدرالي طويلة الأجل.

هل هناك خطة عمل جديدة للاحتياطي الفيدرالي في عهد وارش؟

يتوقع جيسون برايد، رئيس قسم استراتيجية الاستثمار والبحوث في شركة جلينميد، أن يقوم الاحتياطي الفيدرالي بخفض أسعار الفائدة مرتين هذا العام بمقدار 25 نقطة أساس في كل مرة - وهو سيناريو يشير إلى أنه تم تسعيره بالفعل إلى حد كبير في السوق.

مع ذلك، قد يكمن الأثر الأهم لتولي وارش قيادة الاحتياطي الفيدرالي في ميزانيته الضخمة. فقد كان وارش من أشد منتقدي حيازات الاحتياطي الفيدرالي الكبيرة، بحجة أنها تشوه النظام المالي. وفي مقال رأي نُشر في صحيفة وول ستريت جورنال في نوفمبر، صرّح قائلاً: "يمكن تقليص ميزانية الاحتياطي الفيدرالي المتضخمة، المصممة لدعم أكبر الشركات في حقبة الأزمات الماضية، بشكل كبير".

يؤدي هذا الموقف إلى زيادة حدة منحنى العائد. وأوضح برايد أن وارش كان "معارضًا قويًا للإفراط في استخدام ميزانية الاحتياطي الفيدرالي". وفي الوقت نفسه، فإن وجهة نظره بشأن أسعار الفائدة قصيرة الأجل "تتماشى إلى حد كبير مع سياسة الاحتياطي الفيدرالي حتى الآن، وربما تكون أكثر تيسيرًا منها قليلًا".

سوق السندات يستجيب لحالة عدم اليقين

تنعكس الإشارات المتضاربة في أسعار سندات الخزانة:

• انخفض عائد سندات الخزانة لأجل عامين ، الحساس لتوقعات أسعار الفائدة لدى الاحتياطي الفيدرالي، بمقدار 0.2 نقطة أساسية إلى 3.568%.

• انخفض عائد سندات الخزانة القياسية لأجل 10 سنوات بمقدار نقطة أساس واحدة إلى 4.268%.

انخفض الفارق بين عوائد السندات لأجل عامين وعشرة أعوام، وهو مؤشر رئيسي لمنحنى العائد، انخفاضًا طفيفًا بمقدار نصف نقطة أساسية ليصل إلى 69.5 نقطة أساسية. وجاء هذا الانخفاض بعد أن وصل إلى 72.7 نقطة أساسية يوم الاثنين، وهو أعلى مستوى له منذ أبريل. ومما زاد الضغط على العوائد انخفاضًا حادًا في أسعار الأسهم يوم الثلاثاء، مما عزز على الأرجح الطلب على سندات الدين الحكومية كملاذ آمن.

تأخيرات البيانات وتقلبات السوق

ومما يزيد من حالة عدم اليقين غياب مؤشرات اقتصادية واضحة. وأشار توماس سيمونز، كبير الاقتصاديين الأمريكيين في شركة جيفريز، إلى أن بعض الارتباطات السوقية التقليدية قد انهارت مؤخراً، مما يجعل من الصعب تحديد العوامل المحركة لأسعار الأصول.

قال سيمونز: "يبدو أن السوق يواجه صعوبة في تقييم ما إذا كان هناك توجه عام نحو تجنب المخاطر أو الإقبال عليها في أي وقت بسبب كل التيارات المتضاربة".

أدى الإغلاق الجزئي للحكومة إلى تفاقم هذه المشكلة بتأجيل إصدار تقرير التوظيف الهام لشهر يناير، والذي كان من المقرر إصداره يوم الجمعة. ورغم موافقة مجلس النواب الأمريكي بأغلبية ضئيلة يوم الثلاثاء على اتفاق لإنهاء الإغلاق، إلا أن انقطاع البيانات ترك المستثمرين في حيرة من أمرهم.

توقعات التضخم وأسعار الفائدة

دفعت البيانات الاقتصادية الأخيرة توقعات السوق بخفض سعر الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي إلى شهر يونيو. ومع ذلك، فإن حدوث تباطؤ ملحوظ في سوق العمل، بمجرد صدور البيانات، قد يُسرّع من هذا الموعد.

وبالنظر إلى المستقبل، يتوقع برايد أن يشهد الاقتصاد الأمريكي نموًا يفوق المتوسط ​​في عام 2026 مع انحسار تأثيرات الرسوم الجمركية وبدء سريان الحوافز المالية. وحذر من أن هذا قد يزيد من مخاطر التضخم، مما يجعله محور اهتمام رئيسي للاحتياطي الفيدرالي.

لا يزال الجدل محتدماً داخل البنك المركزي. ففي يوم الثلاثاء، أشار رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في ريتشموند، توم باركين، إلى أنه في حين أن ارتفاع الإنتاجية يُسهم في تخفيف ضغوط التكاليف، إلا أن استمراريته يصعب التنبؤ بها، مما يجعل قرارات السياسة النقدية المستقبلية صعبة. في المقابل، واصل محافظ بنك الاحتياطي الفيدرالي، ستيفن ميران، حديثه على شبكة فوكس بيزنس، دعوته إلى خفض أسعار الفائدة بشكل كبير هذا العام.