المعادن الثقيلة والمفاهيم

تجاهلت الأسواق المعادن الثقيلة رغم هبوطها الحاد يوم الجمعة. وارتفع سعر الذهب بنحو 5% صباح اليوم بعد تقارير عن طوابير من السنغافوريين يشترونه عند انخفاضه أمس. لكن تجدر الإشارة إلى أن هذا حدث لأصل يُنظر إليه على أنه "ملاذ آمن"، وأساس نظام عالمي جديد، في حين لا أحد في أي مكان قريب من المطالبة بالذهب كدفعة مقابل الصادرات، أو قادر على ذلك عند الحاجة. بل إن هناك همسات تشير إلى أن أحد المحركات الرئيسية، وجزء كبير من أسوأ أضرار التلاعب بالأسعار، كان مركزه في الصين (التي تُعد سياستها التجارية الجديدة، ويا ​​للمفارقة، سببًا رئيسيًا للتصدعات في العملات الورقية والنظام العالمي الليبرالي). يتساءل المرء إلى متى يمكن للأسواق العامة أن تحافظ على هدوئها في عالم لا يُفضل فيه الكثيرون العملات الأجنبية الورقية؛ وكيف يمكن للمعادن أن تتعامل مع مضاربات التداول عالي التردد التي تجعلها تُتداول كرموز غير قابلة للاستبدال أو أسهم ساخرة.

مع ذلك، يبدو أن الأسواق قد تجاوزت التقلبات الحادة الأخيرة في سندات الحكومة اليابانية، في حين لم يُحسم الأمر بعد. ويبدو أن رئيس الوزراء تاكايتشي مُهيأ لتحقيق فوز ساحق في 8 فبراير، ما سيعيدنا إلى الوضع السابق - باستثناء تلميحات الولايات المتحدة بعدم وجود خطة إنقاذ لليابان. هذا الأمر يُبقي ثالث أكبر اقتصاد في العالم، وسوق سندات الحكومة اليابانية البالغ 7.8 تريليون دولار، والين الياباني، جميعها في حالة ترقب وقلق، في ظل تعامل طوكيو مع تصاعد التوترات الجيوسياسية مع الصين بشأن تايوان.

بالعودة إلى يوم الجمعة، انتشرت شائعة مفادها أن أسعار المعادن كانت مرتفعة لأن مرشح رئاسة الاحتياطي الفيدرالي، وارش، كان يُنظر إليه على أنه متشدد: إلا أن احتمالية صحة ذلك لا تقل عن احتمالية اختياره بناءً على مظهره. من المتوقع انخفاض أسعار الفائدة الأمريكية، لكن وارش يبدو متشددًا فحسب. علاوة على ذلك، فإن تصنيف السياسة النقدية إلى متشدد ومتساهل لم يعد ذا صلة. ما أسميه " البيريسترويكا العكسية " يعني التحول إلى نظام يركز على وزارة الخزانة - وليس الاحتياطي الفيدرالي - والتحول من التركيز على القطاع المالي إلى التركيز على الصناعة: وهذا يعني منطقيًا أسعار فائدة مختلفة حسب القطاع، أي متشدد ومتساهل. وكما تقول نيكوليتو ، فهذا يعني تغييرات لتشجيع البنوك على زيادة الإقراض في القطاعات الإنتاجية. وكما يشير كترينديل، يتطلب ذلك التخلي عن نماذج الاقتصاديين المجردة للعرض والطلب الكلي - عديمة الجدوى أمام الصدمات مثل المعادن النادرة - لمعالجة القيود المادية المحددة في كل قطاع، على سبيل المثال، تمويل المخزونات لإطلاقها بدلاً من رفع أسعار الفائدة. إذا كان وارش يريد "تغيير النظام" في الاحتياطي الفيدرالي (كما هو الحال مع بيسنت وترامب)، فهذا هو الشكل الذي سيتخذه يا رفاق، وليس مجرد "صقر/حمامة".

هذا متأخر جدًا بالنسبة لمن اضطروا لرفع أسعار الفائدة بعد خفضها، أي بنك الاحتياطي الأسترالي. فالاقتصاد الأسترالي المثقل بالعقارات وبنك الاحتياطي هما أول من تراجع عن خفض أسعار الفائدة "بسبب أسواق العقارات"، ورفعها إلى 3.85%، بسبب ارتفاع التضخم "بشكل ملحوظ"، بدلًا من التضخم المنخفض الذي توقعه نموذجهم النظري. ويبدو أن رفعًا آخر سيتبع ذلك حتمًا. وكما ذكرت الصحافة المالية الأسترالية: "أخطأ كل من تشالمرز وبولوك في تقدير التضخم، وها هو بنك الاحتياطي الأسترالي يحاول أخيرًا تصحيح أخطائه. متى ستحذو الحكومة الفيدرالية حذوهما؟" وبالمثل، متى ستحذو النماذج النظرية حذوهما؟ ومتى ستدرك الأسواق أن هذا هو ما يترتب منطقيًا على كل هذا؟

تراجعت أسعار النفط بنسبة 4.5% يوم الاثنين، وسط ترجيح أن التهديدات الإيرانية بشن حرب إقليمية مبالغ فيها. ستجري الولايات المتحدة وإيران محادثات يوم الجمعة، إلا أن الولايات المتحدة تسعى إلى اتفاق لإنهاء برنامج إيران النووي، الذي قصفته العام الماضي، وبرنامجها للصواريخ الباليستية ودعمها للجماعات الإرهابية التابعة لها. قد تطرح إيران فكرة تسليم اليورانيوم المخصب، لكنها تؤكد أنها لن تتصرف إلا في حدود "مصالحها الوطنية". لا تكتفِ بقراءة الصحافة المالية، بل تابع التوسع اللوجستي للقوة العسكرية الأمريكية، وتأمل التقارير التي تفيد بأن ترامب يؤيد تغيير النظام بعد مقتل ما يصل إلى 30 ألف متظاهر إيراني، وستدرك أنه لا يوجد أي منطق جيوسياسي في قيام الولايات المتحدة بنشر الأسلحة ثم السماح لإيران بمواصلة أنشطتها (بما في ذلك بيع النفط للصين).

يأتي ذلك بالتزامن مع توقف اتفاقية ستارت للحد من التسلح بين الولايات المتحدة وروسيا يوم الخميس ، مما يُشعل فتيل سباق تسلح نووي جديد. وقد تضطر أوروبا للانضمام هذه المرة. وفي هذه الحالة، تصبح الأوضاع السياسية بالغة التعقيد، إذ دعا دراجي إلى "اتحاد فيدرالي" أوروبي لتجنب "استهدافها تباعًا" من قِبل الولايات المتحدة والصين، ولأنّ التسلح النووي الثلاثي قد يُكلّف ما بين مئات المليارات إلى تريليون يورو. يُضاف إلى ذلك مشروع قانون الاستقلال الاستراتيجي، حيث تجد أوروبا نفسها تُعاني من صعوبة تنسيق الجهود الدفاعية؛ وحتى استبدال نظام الاتصالات الداخلية المدعوم من الولايات المتحدة لبيانات الدفاع سيستغرق حتى عام 2030 على الأقل؛ وقد حُذّرت من أن جهودها لتنويع إمدادات المعادن الحيوية "تستند إلى أسس غير مكتملة" بسبب أهدافها "غير الملزمة".

في المقابل، سيطلق الرئيس ترامب مشروع "فولت" - برأس مال تأسيسي قدره 12 مليار دولار، و1.7 مليار دولار من القطاع الخاص، والباقي من قرض مدته 15 عامًا من بنك التصدير والاستيراد الأمريكي - لبناء مخزون استراتيجي أمريكي من المعادن الحيوية. هذا المشروع منفصل عن مشروع البنتاغون، وهو مخصص للاقتصاد المدني. والهدف منه هو حمايته من تقلبات الأسعار الحادة في المدخلات الرئيسية - وهو ما دأبت الصين على فعله في السلع الأساسية، لكن الغرب تجنبه بسبب اعتقاده الراسخ بأن "الأسواق" هي الحل لكل شيء - فضلًا عن الإكراه الاقتصادي - الذي استطاعت الصين مجددًا التهديد به في مجال المعادن النادرة "بفضل الأسواق".

أبرم ترامب أيضًا اتفاقية تجارية مع الهند، خفّض بموجبها الرسوم الجمركية المتبادلة إلى 18%، وألغى النسبة الإضافية البالغة 25% بعد أن زعم ​​أن الهند ستتوقف عن شراء النفط الروسي لصالح النفط الفنزويلي، مما يُظهر ترابط الجغرافيا السياسية. هذه ليست اتفاقية التجارة الحرة التي وقّعها الاتحاد الأوروبي مؤخرًا، ولكن دعونا نرى أيهما سيكون أكثر أهمية مع مرور الوقت: كما أشار لي مصدر هندي مطلع، لا يوجد نمو في أوروبا مقارنةً بالولايات المتحدة. إن إصرار الولايات المتحدة على تطبيق قواعد منع إعادة الشحن نفسها على البضائع الصينية، كما هو الحال مع شركائها التجاريين الآخرين، يُعد ضربة قوية لبكين؛ وبالمثل، فإنه يُبدد آمال أوروبا في بناء تحالف تجاري بدون الولايات المتحدة (وفي الهند، ستستمر الاحتكاكات، على سبيل المثال، وافق الاتحاد الأوروبي على التعاون في مجال التكنولوجيا الخضراء مع دلهي، لكن الولايات المتحدة قالت إنها ستبيعها المزيد من الفحم). سيكون للعنصر الدفاعي دور محوري أيضًا. تتمتع أوروبا الآن بشراكة استراتيجية مع الهند في هذا الصدد، لكن الحكومات الوطنية هي صاحبة القرار: فهل سترغب في نقل صناعاتها الدفاعية إلى جنوب آسيا؟ في المقابل، تستطيع الولايات المتحدة التحرك بوتيرة أسرع، وسنرى ما هي مستعدة لمشاركته مع الهند. على الأقل، تستطيع دلهي استغلال الموقف لصالحها.

المصدر: زيرو هيدج