يشير استطلاع إقراض البنك المركزي الأوروبي إلى تثبيت سعر الفائدة وسط مخاوف تجارية.

يرسم أحدث مسح للإقراض المصرفي من البنك المركزي الأوروبي صورة حذرة، مشيرًا إلى أن نمو الائتمان في منطقة اليورو من المرجح أن يظل معتدلاً حتى الربع الأخير من عام 2025. وفي حين أن التوقعات الاقتصادية لشركات التصنيع والخدمات تُظهر بعض التحسن، فإن التوترات التجارية المستمرة تلقي بظلالها على السوق.

توترات التجارة تُخفف من حدة نمو الإقراض في منطقة اليورو

لا تزال بيئة التجارة العالمية تشكل عائقاً كبيراً أمام النشاط الاقتصادي. ووفقاً لمسح الربع الرابع، شددت البنوك معاييرها الائتمانية، مشيرةً إلى الحرب التجارية المستمرة وما تخلقه من حالة عدم يقين كسبب رئيسي.

هذا الحذر له وجهان. فقد قلصت الشركات أيضاً طلبها على القروض، ما يربط ترددها مباشرةً بالمخاطر التجارية نفسها. ورغم أن هذه التحديات تؤثر بوضوح على الاقتصاد، إلا أنها ليست شديدة بما يكفي لدفع منطقة اليورو نحو الركود.

تباطؤ استثمارات الأعمال مع ارتفاع قروض الرهن العقاري للأسر

تكشف نظرة فاحصة على الطلب على القروض عن تباين واضح بين اقتراض الشركات واقتراض الأسر.

بالنسبة للشركات، كان الارتفاع الطفيف في طلبات القروض مدفوعًا بشكل رئيسي بالحاجة إلى رأس المال العامل وتمويل المخزون. ومن الجدير بالذكر أن الطلب على القروض لتمويل الاستثمارات الثابتة ظل ضعيفًا. يشير هذا إلى أن أي دفعة قريبة الأجل للاستثمار ستعتمد على الأرجح على مبادرات الإنفاق العام بدلًا من توسع القطاع الخاص.

أما في قطاع الأسر، فالوضع مختلف. فقد استمر الطلب على قروض الإسكان في النمو، بل وخففت البنوك معايير الائتمان للرهون العقارية قليلاً. وهذا يشير إلى أن الإقراض للأسر لديه إمكانات أكبر للنمو السريع. مع ذلك، لا يشمل هذا التفاؤل جميع أنشطة المستهلكين، إذ أن انخفاض ثقة المستهلك يُضعف الطلب على أشكال الائتمان الاستهلاكي الأخرى.

البيانات المحايدة تمنح البنك المركزي الأوروبي مجالاً للتريث في رفع أسعار الفائدة

بالنسبة للبنك المركزي الأوروبي، لا تُقدّم بيانات هذا المسح الأخير أي توجيه واضح. ويبدو أن تأثير السياسة النقدية على الاقتصاد الحقيقي في حالة ركود، حيث يُولّد استقرار أسعار الفائدة استجابة إقراض محايدة.

في نهاية المطاف، يقدم التقرير سبباً مقنعاً آخر للبنك المركزي الأوروبي للإبقاء على موقفه الحالي. فمع استقرار نشاط الإقراض، وإن كان دون حماس، لا يملك صناع السياسات حافزاً يُذكر لتغيير أسعار الفائدة في قرارهم المرتقب يوم الخميس.