رفع بنك الاحتياطي الأسترالي سعر الفائدة إلى 3.85% وسط التضخم المستمر

رفع بنك الاحتياطي الأسترالي سعر الفائدة الأساسي بمقدار 0.25 نقطة مئوية ليصل إلى 3.85%، وهي خطوة كانت متوقعة على نطاق واسع في الأسواق. ويأتي هذا القرار استجابةً للتضخم المستمر والنمو القوي غير المتوقع في طلب القطاع الخاص.

أشار مجلس السياسة النقدية التابع لبنك الاحتياطي الأسترالي إلى أنه في حين تشير بعض المؤشرات إلى تيسير السياسة النقدية، إلا أن سوق العمل لا يزال متوتراً. هذا المزيج من ضغوط الأسعار المتجددة والاقتصاد القوي لم يترك للبنك المركزي خياراً سوى مواصلة دورة التشديد النقدي.

تشير التوقعات المحدثة إلى موقف متشدد

إلى جانب قرار سعر الفائدة، أصدر بنك الاحتياطي الأسترالي توقعات اقتصادية منقحة ترسم صورة لنمو أقوى على المدى القريب، والأهم من ذلك، ارتفاع التضخم.

تُعدّ التحسينات في توقعات التضخم هامة. وتشير التوقعات الجديدة إلى أن متوسط ​​التضخم المعدل ربع السنوي سيبلغ حوالي 0.9% خلال الربعين القادمين قبل أن يستقر عند معدل ربع سنوي قدره 0.7%. ووفقًا لهذه التوقعات، سيظل متوسط ​​التضخم المعدل السنوي عند 3.2% بحلول نهاية عام 2026، متجاوزًا بذلك هدف بنك الاحتياطي الأسترالي.

يتوقع البنك المركزي أن تتلاشى العوامل المؤقتة التي تدفع إلى ارتفاع الأسعار الأخير بعد منتصف عام 2024. وفي الوقت نفسه، من المتوقع أن تؤدي السياسة النقدية التقييدية إلى تهدئة الاقتصاد، مما يدفع التضخم إلى العودة نحو النطاق المستهدف 2-3% بحلول منتصف عام 2028، مع توقع أن ينتهي عند 2.6%.

على الرغم من هذا المسار طويل الأجل، أعرب محافظ بنك الاحتياطي الأسترالي عن قلقه إزاء استمرار التضخم فوق مستوى 2.5% حتى الآن. ويؤكد هذا الشعور التزام البنك بالسيطرة على التضخم.

ما الذي يحرك تفكير بنك الاحتياطي الأسترالي؟

تأثرت خطوة بنك الاحتياطي الأسترالي الأخيرة بشكل كبير بسلسلة من التقارير القوية حول التضخم الأساسي. هذه البيانات، بالإضافة إلى الطلب الخاص الذي فاق التوقعات وسوق العمل الذي يبدو أنه توقف عن التيسير، أقنعت مجلس الإدارة بضرورة اتخاذ مزيد من الإجراءات.

دور القدرة على الإمداد

يُعد تقييم قدرة الاقتصاد على العرض أحد المحاور الرئيسية في تحليل بنك الاحتياطي الأسترالي. ويعتقد البنك الآن أن قيود الطاقة الإنتاجية كانت أشدّ في أواخر عام 2025 مما كان يُعتقد سابقاً، مما ساهم في ارتفاع التضخم.

مع ذلك، يثير هذا التحليل تساؤلاً هاماً حول حلقة التغذية الراجعة المحتملة. يبدو أن بنك الاحتياطي الأسترالي يُعدّل تقديراته لقدرة العرض بالخفض كلما فوجئ بارتفاع معدل التضخم. وبينما يؤكد البنك أنه لا يتفاعل بشكل آلي مع البيانات السابقة، فإن هذا النمط يربط فعلياً توقعاته المستقبلية بمفاجآت التضخم الأخيرة. فعلى سبيل المثال، دفعت البيانات الأخيرة نماذج بنك الاحتياطي الأسترالي إلى اقتراح ارتفاع معدل البطالة الطبيعي (NAIRU) (المتوافق مع استقرار التضخم)، مما يُضيف بدوره مزيداً من الضغط التضخمي إلى توقعاته المستقبلية.

نقاش سوق العمل

رغم أن بنك الاحتياطي الأسترالي يرى سوق العمل متماسكًا، إلا أن البيانات تُظهر صورةً متباينة. فمن بين المؤشرات الخمسة عشر القياسية التي يتتبعها البنك لقياس تماسك سوق العمل، شهدت 11 مؤشرًا تحسنًا، بينما شهدت أربعة مؤشرات فقط تحسنًا. ويبدو أن البنك يُولي أهميةً كبيرةً للمؤشرات القليلة التي تُشير إلى تحسن السوق، لا سيما تلك المستقاة من استطلاعات رأي الشركات.

التوقعات طويلة الأجل ومسار السياسة

لتحقيق هدفها التضخمي، تتوقع هيئة الاحتياطي الأسترالي فترة طويلة من النمو الاقتصادي البطيء. ومن المتوقع أن ينمو الناتج المحلي الإجمالي بمعدل أقل من تقدير الهيئة المتشائم البالغ 2% لسعة العرض. ومع استمرار ارتفاع معدل البطالة في نهاية فترة التوقعات، يزداد احتمال انخفاض التضخم عن الهدف في حال تمديد هذه الفترة. وتدعم هذه التوقعات الرأي القائل بأنه على الرغم من ارتفاع أسعار الفائدة حاليًا، إلا أنه من الممكن خفضها في أواخر عام 2027 أو أوائل عام 2028.

عوامل اقتصادية أخرى

سعر الصرف: شهد الدولار الأسترالي ارتفاعًا ملحوظًا منذ التوقعات الأخيرة، وهو ما يُفترض أن يُسهم نظريًا في كبح التضخم. مع ذلك، قلّل بنك الاحتياطي الأسترالي من أهمية هذا العامل، مُعزيًا قوة العملة بشكل أساسي إلى توقعات أسعار الفائدة المحلية، وليس إلى عوامل أوسع نطاقًا مثل انخفاض قيمة الدولار الأمريكي. قد يُقلل هذا من شأن التأثير المُثبّط للتضخم الذي يُمكن أن يُحدثه سعر الصرف في الفصول القادمة.

الإنتاجية والاستثمار: أكد محافظ بنك الاحتياطي الأسترالي على دور لجنة الإنتاجية في تحديد السياسات الرامية إلى رفع الكفاءة الاقتصادية. مع ذلك، قد يُغفل هذا التركيز المساهمات الجوهرية لتراكم رأس المال وابتكار القطاع الخاص. كما أن توقعات بنك الاحتياطي الأسترالي الضعيفة بشأن الاستثمار في قطاعي الإسكان والأعمال لا تبعث على التفاؤل في هذا الصدد.

ما الذي يمكن توقعه لاحقاً من بنك الاحتياطي الأسترالي؟

لم يُقدّم محافظ البنك المركزي، بولك، أي توجيهات صريحة بشأن مسار أسعار الفائدة في المستقبل. ومع ذلك، ونظرًا لتوقعات استمرار التضخم عند مستويات مرتفعة بشكل غير مريح حتى بعد رفع سعر الفائدة هذا الشهر، فإنّ المزيد من الزيادات واردٌ بوضوح.

وضع بنك الاحتياطي الأسترالي معياراً متدنياً لرفع سعر الفائدة مجدداً. ومن المرجح أن ينتظر المجلس صدور تقرير التضخم الفصلي القادم قبل اتخاذ أي خطوة. وما لم يُسفر هذا التقرير عن انخفاض مفاجئ وكبير في سعر الفائدة، فمن المرجح رفع سعر الفائدة مجدداً في مايو.