لماذا اشترت البنوك المركزية 863 طنًا من الذهب في عام 2025؟

تراجع طلب البنوك المركزية على الذهب في عام 2025 ولكنه ظل أعلى بكثير من المتوسطات التاريخية، مما يشير إلى استمرار التحول الاستراتيجي نحو المعدن الثمين بين السلطات النقدية العالمية.

كثّفت المؤسسات الرسمية مشترياتها في الربع الأخير، مضيفةً 230 طناً إلى الاحتياطيات العالمية، بزيادة قدرها 6% عن الربع السابق. ووفقاً لمجلس الذهب العالمي، فقد رفع هذا إجمالي صافي المشتريات لهذا العام إلى 863.3 طناً.

رغم أن هذا الرقم يمثل انخفاضاً بنسبة 21% عن الرقم القياسي البالغ 1136 طناً الذي تم شراؤه في عام 2022، ويُعد أدنى إجمالي سنوي منذ عام 2021، إلا أنه لا يزال رابع أكبر توسع في حيازات البنوك المركزية من الذهب على الإطلاق. وقد تجاوزت موجة الشراء هذه بكثير المتوسط ​​السنوي للفترة 2010-2021 الذي بلغ 473 طناً فقط.

الشكل 1: يوضح هذا الرسم البياني لمشتريات البنك المركزي الصافية السنوية من الذهب أنه في حين انخفض الطلب في عام 2025 عن ذروة الفترة 2022-2024، إلا أنه ظل أعلى بكثير من المتوسط ​​التاريخي للفترة 2010-2021، مما يسلط الضوء على جاذبية الذهب الاستراتيجية المستمرة.

الحساسية للسعر والجاذبية الاستراتيجية

من المرجح أن يكون ارتفاع أسعار الذهب عاملاً وراء وتيرة التراكم الأكثر اعتدالاً. وأشار مجلس الذهب العالمي إلى أن ارتفاع الأسعار دفع إلى "اتباع نهج أكثر حذراً"، مما يدل على أن البنوك المركزية ليست بمنأى عن ديناميكيات السوق، حتى مع بقاء مصالحها الاستراتيجية طويلة الأجل راسخة.

على الرغم من عدم بلوغها عتبة الألف طن، وصف المجلس الطلب المتوقع في عام 2025 بأنه "مثير للإعجاب"، مؤكداً بذلك دور المعدن كأصل احتياطي رئيسي. في الواقع، في أواخر العام الماضي، تجاوز الذهب سندات الخزانة الأمريكية ليصبح أكبر أصل احتياطي أجنبي في العالم.

بولندا تتصدر سباق الذهب العالمي

في عام 2025، زادت 22 بنكاً مركزياً احتياطياتها من الذهب بمقدار طن واحد على الأقل، وكانت بولندا في طليعة هذه البنوك.

كان البنك الوطني البولندي أكبر مشترٍ، حيث أضاف 102 طن إلى خزائنه. وبذلك وصل إجمالي حيازات البلاد إلى 550 طنًا، وهو ما يمثل الآن حوالي 28% من احتياطياتها الرسمية. وللمقارنة، لم يكن لدى البنك الوطني البولندي سوى 14 طنًا في عام 1996، بينما يمتلك الآن من الذهب أكثر مما يمتلكه البنك المركزي الأوروبي.

لا تتوقف طموحات بولندا عند هذا الحد. فقد أعلن البنك الوطني البولندي عن خطط لشراء ما يصل إلى 150 طنًا إضافيًا، بهدف الوصول إلى إجمالي 700 طن. وصرح محافظ البنك، آدم غلابينسكي، بأن هذه الخطوة سترفع بولندا إلى مصاف الدول "النخبة"، وتضعها "ضمن أفضل 10 دول تمتلك أكبر احتياطيات من الذهب في العالم".

كبار المشترين الآخرين في عام 2025

قامت عدة دول أخرى بزيادة كبيرة في احتياطياتها من الذهب:

• كازاخستان: كان البنك الوطني الكازاخستاني ثاني أكبر مشترٍ، حيث أضاف 52 طنًا في أكبر عملية شراء سنوية له منذ عام 1993. وأكد المحافظ تيمور سليمانوف أن البنك يعتزم أن يظل مشتريًا صافيًا حتى تهدأ التوترات العالمية.

• البرازيل: بعد فترة توقف، عادت البرازيل إلى السوق، حيث أضاف بنكها المركزي 43 طنًا بين سبتمبر ونوفمبر، مما رفع إجمالي احتياطياتها إلى 172 طنًا.

• تركيا: واصل البنك المركزي التركي سلسلة مشترياته الثابتة، حيث أضاف 27 طنًا على مدار العام من خلال سلسلة من عمليات الشراء الأصغر حجمًا والمتسقة.

• جمهورية التشيك: اتبع البنك الوطني التشيكي استراتيجية متأنية وثابتة، حيث اشترى الذهب لمدة 34 شهراً متتالية. وأضاف 20 طناً في عام 2025، ليصل إجمالي ما يملكه إلى 72 طناً، بهدف الوصول إلى 100 طن بحلول عام 2028.

حيازات الصين الرسمية وغير الرسمية من الذهب

أعلن بنك الشعب الصيني رسمياً عن زيادة متواضعة بلغت 27 طناً في احتياطياته من الذهب لعام 2025، ليصل إجماليها المعلن إلى 2306 أطنان. وقد سجلت الصين زيادات للشهر الرابع عشر على التوالي، بإضافة 402 طن خلال تلك الفترة.

مع ذلك، يعتقد العديد من المحللين أن الأرقام الرسمية الصينية لا تكشف إلا جزءًا من الحقيقة. فقد أفاد الباحث يان نيوفينهايس بأن بنك الشعب الصيني يراكم سرًا كميات هائلة من الذهب خارج سجلاته. ويشير تحليله إلى أن الصين قد تحتفظ بأكثر من 5000 طن من الذهب النقدي في بكين، أي أكثر من ضعف الرقم المعلن عنه رسميًا.

وقد سلط مجلس الذهب العالمي الضوء أيضاً على هذا التوجه نحو "النشاط غير الشفاف"، حيث وجد فجوة كبيرة بين الطلب المُقدّر والبيانات المُعلنة رسمياً. ويشير هذا التباين، الذي يُمثل 57% من الإجمالي السنوي، إلى وجود عمليات شراء كبيرة غير مُعلنة من قِبل المؤسسات الرسمية.

قلة البائعين في سوق صاعدة

بينما كان الشراء واسع الانتشار، كان البيع محدوداً. وكان أبرز البائعين في عام 2025 هم:

• سنغافورة: انخفاض الاحتياطيات بمقدار 14 طنًا.

• روسيا: بيع 6 أطنان.

• الأردن: خفضت الحيازات بمقدار طن واحد.

• ألمانيا: تم ربط انخفاض بمقدار طن واحد ببرنامج سك العملات المعدنية الخاص بها.

التوقعات: البنوك المركزية لا تزال متفائلة بشأن الذهب

على الرغم من تباطؤ النمو مقارنةً بالوتيرة القياسية التي شهدها عام 2022، إلا أن الاتجاه العام لا يزال قوياً. ويتوقع مجلس الذهب العالمي أن يؤدي استمرار حالة عدم اليقين الاقتصادي والجيوسياسي إلى دعم الطلب على الذهب كأصل احتياطي أساسي.

يؤكد استطلاع رأي أُجري عام 2025 وشمل البنوك المركزية هذا الرأي. إذ يتوقع 95% من المشاركين زيادة احتياطيات الذهب لدى البنوك المركزية العالمية خلال الأشهر الاثني عشر المقبلة. علاوة على ذلك، يعتقد 43% منهم أن احتياطيات الذهب لدى مؤسساتهم سترتفع، بينما لم يتوقع أي منهم انخفاضها.