وزارة الخزانة الأمريكية تُشير إلى استقرار الاقتراض، وتتطلع إلى إعادة تمويل القروض

خفضت وزارة الخزانة الأمريكية تقديراتها للاقتراض خلال الربع الأول من العام بشكل طفيف، حيث تتوقع الآن جمع 574 مليار دولار، أي بانخفاض قدره 3 مليارات دولار عن توقعاتها الصادرة في نوفمبر. ويأتي هذا التعديل في ظل زيادة الرصيد النقدي الافتتاحي الذي ساهم في التخفيف من حدة الانخفاض المتوقع في صافي التدفقات النقدية.

إلى جانب خططها للربع الأول، أعلنت وزارة الخزانة أنها تتوقع اقتراض 109 مليارات دولار في الربع الثاني. وتهدف الوزارة إلى الحفاظ على رصيد نقدي قدره 850 مليار دولار بحلول نهاية مارس، وزيادته إلى 900 مليار دولار بحلول نهاية يونيو.

تفاصيل التمويل للربع الأول

رغم انخفاض الرقم الإجمالي للاقتراض في الربع الحالي، إلا أن هذا الانخفاض يعود بالدرجة الأولى إلى وفرة السيولة النقدية المتاحة في بداية الفترة، والتي فاقت التوقعات. وباستبعاد هذا العامل، يصبح تقدير الاقتراض أعلى بمقدار 19 مليار دولار مما كان متوقعاً في نوفمبر.

أشار المحللون إلى أن التوقعات المحدثة تُشير إلى استمرار الوضع الراهن. وكتب توماس سيمونز، كبير الاقتصاديين الأمريكيين في جيفريز، في مذكرة بحثية: "تعكس التقديرات تغييراً طفيفاً منذ نوفمبر، وبالتالي، لا تُشكل خطراً يُذكر لحدوث أي تغييرات في أحجام مزادات القسائم على المدى القريب".

مراجعة الربع الأخير من عام 2025

في الربع الأخير من عام 2025، اقترضت وزارة الخزانة 550 مليار دولار من صافي الديون القابلة للتداول المملوكة للقطاع الخاص، واختتمت الفترة برصيد نقدي قدره 873 مليار دولار.

كان هذا خروجًا عن تقديرات نوفمبر، التي توقعت اقتراض 569 مليار دولار مقابل رصيد نقدي مفترض في نهاية ديسمبر قدره 850 مليار دولار. ويعزى انخفاض الاقتراض بمقدار 20 مليار دولار بشكل رئيسي إلى تدفقات نقدية صافية أقوى من المتوقع، مع مراعاة تأثير الرصيد النقدي النهائي الأعلى. وباستثناء تأثير الرصيد النقدي، كان الاقتراض الفعلي أقل بمقدار 42 مليار دولار مما أُعلن عنه مبدئيًا.

السوق ينتظر إعلاناً هاماً عن عملية إعادة التمويل

مع صدور أحدث تقديرات الاقتراض، تتجه أنظار سوق السندات الآن إلى إعلان وزارة الخزانة الفصلي عن إعادة تمويل القروض المقرر صدوره يوم الأربعاء. وسيقدم هذا الإعلان خطط تمويل ملموسة للربعين الأول والثاني.

يتوقع الإجماع أن تحافظ وزارة الخزانة على أحجام مزادات الأوراق النقدية والسندات ثابتة للربع الثامن على التوالي.

سيترقب المستثمرون عن كثب أي توجيهات بشأن الخطوات المقبلة للوزارة. ومن بين الأسئلة الرئيسية ما إذا كانت وزارة الخزانة ستُقدم مزيدًا من التفاصيل حول الزيادات المستقبلية في إصدار سندات الكوبون، أو ما إذا كانت ستُشير إلى خفض إصدارات السندات طويلة الأجل. وسيتماشى خفض مبيعات الديون طويلة الأجل مع هدف إدارة ترامب المعلن المتمثل في خفض تكاليف الاقتراض طويلة الأجل.

مع ذلك، يرى المحللون أن تغيير السياسة غير مرجح في الوقت الراهن. وعلق سيمونز قائلاً: "لا يوجد ما يدعو إلى توقع أن تخفض وزارة الخزانة إصدار سندات الكوبون في أي وقت قريب". وأضاف أنه على الرغم من أن وزير الخزانة سكوت بيسنت قد أعرب سابقاً عن رغبته في تقليل إصدارات السندات طويلة الأجل، "إلا أن هناك الكثير من الأمور المجهولة في التوقعات المستقبلية التي لا تبرر تقليص أحجام مزادات الكوبون".