معاينة لتقرير الوظائف الأمريكية لشهر يناير 2026

نمو الرواتب يتماشى مع معدل التعادل

من المتوقع أن ترتفع إجمالي رواتب الوظائف غير الزراعية بمقدار 65 ألف وظيفة الشهر الماضي، وهو تسارع طفيف مقارنة بوتيرة 50 ألف وظيفة التي شهدناها في ديسمبر، على الرغم من أنها تتماشى بشكل عام مع وتيرة التعادل في خلق الوظائف، والتي تتراوح حاليًا بين 30 ألف و80 ألف وظيفة.

على أي حال، لا يزال نطاق التقديرات لفرص العمل الجديدة واسعًا كالمعتاد، حيث يتراوح بين -10 آلاف وظيفة كحد أدنى و+130 ألف وظيفة كحد أقصى، كما أن مراجعات بيانات الوظائف غير الزراعية للشهرين السابقين تستدعي متابعة دقيقة. بالإضافة إلى ذلك، وكما هو معتاد، سيحمل تقرير يناير معه المراجعة السنوية للمعيار المرجعي، والتي تنطبق على مستوى التوظيف في مارس 2025. وقد أشارت بيانات المسح الفصلي الأولي للعمالة والأجور (QCEW) سابقًا إلى مراجعة نزولي قياسية بلغت -911 ألف وظيفة، مما خفض مستوى التوظيف المعلن سابقًا إلى النصف تقريبًا، ومن المرجح أن يكون الرقم النهائي متوافقًا إلى حد كبير مع ذلك الرقم.

لم تشهد المؤشرات الرئيسية تغييراً يُذكر.

إن المؤشرات الرئيسية لبيانات الرواتب، في المجمل، لم تتغير إلى حد كبير عما كانت عليه قبل شهر من الآن، على الرغم من أننا لم نتلق حتى وقت كتابة هذا التقرير أيًا من استطلاعات معهد إدارة التوريد الشهرية، أو تقرير التوظيف الشهري الصادر عن شركة ADP.

على أي حال، انخفضت طلبات إعانة البطالة الأولية والمستمرة بين أسبوعي مسح ديسمبر ويناير، بمقدار 14 ألفًا و48 ألفًا على التوالي، مع أن الانخفاض الأولي يبدو أنه يعكس إلى حد كبير عوامل التعديل الموسمي، وليس تحولات جوهرية في سوق العمل. في غضون ذلك، أشار تقرير التوظيف الأسبوعي الصادر عن ADP إلى إضافة 31 ألف وظيفة في الأسابيع الأربعة المنتهية في 3 يناير، أي قبل أسبوع من أسبوع مرجع مكتب إحصاءات العمل.

في غضون ذلك، استمر استطلاع نوايا التوظيف الصادر عن الاتحاد الوطني للأعمال المستقلة (NFIB) في الارتفاع خلال الأشهر الأخيرة، مشيرًا إلى زيادة ملحوظة في رواتب القطاع الخاص تفوق التوقعات بنحو 180 ألف وظيفة. مع ذلك، ومنذ خريف العام الماضي، يبدو أن العلاقة بين نوايا التوظيف والتوظيف الفعلي قد تراجعت، مما قلل من جدوى هذا المؤشر كمؤشر رئيسي لنمو الوظائف غير الربحية، وربما يشير أيضًا إلى أن الشركات لا تزال مترددة في تنفيذ تلك الخطط، على الأرجح بسبب حالة عدم اليقين الاقتصادي، لا سيما فيما يتعلق بالتجارة، والتي لا تزال عند مستويات مرتفعة للغاية.

عوامل يجب مراقبتها

أما بالنسبة للعوامل الأخرى التي يجب مراقبتها في تقرير الوظائف، فمن المهم أن نتذكر أن تقرير يناير عادة ما يشهد انحرافًا تصاعديًا كبيرًا نتيجة للتعديلات الموسمية، ويعكس إلى حد كبير معدل التغيير الكبير الذي يُلاحظ مع انتهاء موسم العطلات، وانتهاء العقود المؤقتة، ووسط مستويات التقاعد الأعلى من المعتاد في نهاية العام.

بالحديث عن موسم الأعياد، قد يؤثر تقليص بعض التعيينات المؤقتة خلال هذه الفترة على نمو إجمالي الرواتب، مع العلم أن هذه التعيينات كانت أقل في عام 2025 مقارنةً بالعام السابق، لذا فإن أي تأثير في هذا الصدد قد يكون ضئيلاً. إضافةً إلى ذلك، ضربت موجة البرد الأخيرة الولايات المتحدة بعد انتهاء أسبوع المسح في يناير، وبالتالي لن يكون لها تأثير يُذكر، كما سيتم مراقبة تركيبة التوظيف عن كثب، حيث أن الغالبية العظمى من وظائف القطاع الخاص خلال الاثني عشر شهرًا الماضية كانت في قطاع الرعاية الصحية.

لا تزال ضغوط الأرباح تحت السيطرة

وبالحديث عن مسح المؤسسات، فمن غير المرجح أن تكون بيانات الأرباح مصدر قلق كبير من منظور التضخم، مما يعزز وجهة نظر اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة بأن سوق العمل ليس مصدراً مهماً لمخاطر ارتفاع الأسعار في الوقت الحالي.

من المتوقع أن يرتفع متوسط ​​الأجر بالساعة بنسبة 0.3% شهريًا في يناير، دون تغيير عن معدل الشهر السابق، مما سيؤدي بدوره إلى انخفاض المعدل السنوي بمقدار 0.2 نقطة مئوية من 3.8% على أساس سنوي في ديسمبر، إلى 3.6% على أساس سنوي هذه المرة. ويُعد هذا المعدل، بشكل عام، متوافقًا مع العودة المستدامة إلى هدف التضخم البالغ 2% على المدى المتوسط.

مفتاح مسح الأسر المعيشية للجنة السوق المفتوحة الفيدرالية

مع ذلك، لا يزال صناع السياسات يولون اهتمامًا أكبر بكثير لمسح الأسر المعيشية، لا سيما في ضوء تصريحات رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول بشأن نمو الوظائف المعلنة، واحتمالية مبالغة بيانات الوظائف غير الزراعية في تقدير فرص العمل الجديدة بما يصل إلى 60 ألف وظيفة شهريًا. لذا، فإن تفاصيل مسح الأسر المعيشية هي الأهم في إحداث تغييرات في مسار السياسات المستقبلية.

يُلاحظ استقرار معدل البطالة الرئيسي عند 4.4% في يناير، بعد انخفاضه إلى هذا المستوى في ديسمبر من 4.5% المسجلة في نوفمبر بعد تعديلها نزولاً. في الواقع، كان رقم ديسمبر منخفضًا، حيث بلغ 4.3751% (قبل التقريب). وقد منح هذا الاتجاه الواعد لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية الثقة للإبقاء على سياستها النقدية دون تغيير في أول اجتماع لها هذا العام.

يستدعي معدل المشاركة في القوى العاملة مراقبة دقيقة، إذ انخفض بنسبة 0.1 نقطة مئوية إلى 62.4% في ديسمبر، مما يشير إلى بدء انخفاض حجم القوى العاملة الإجمالي، وهو ما يُرجح أن يكون نتيجة توقف العاطلين عن العمل عن البحث عن وظائف. ومن المتوقع أن يبقى معدل المشاركة عند هذا المستوى هذه المرة.

الآثار المترتبة على سياسة الاحتياطي الفيدرالي

كما ذُكر، أبقت لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية على سياستها النقدية دون تغيير في اجتماع يناير، مع تحوّلها إلى نهجٍ أكثر ترقباً وانتظاراً، حيث أشار رئيسها باول إلى أن السياسة النقدية باتت الآن في وضعٍ جيدٍ للمضي قدماً. وبناءً على ذلك، يمكننا أن نستنتج بشكلٍ معقول أن غالبية أعضاء اللجنة مطمئنون إلى أن تخفيضات "التأمين" البالغة 75 نقطة أساس، والتي طُبّقت في نهاية العام الماضي، ستوفر دعماً كافياً ضد المخاطر السلبية المحتملة على سوق العمل.

مع ذلك، فبينما تشير التوقعات الحالية إلى أن سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية سيبقى دون تغيير حتى يونيو على الأقل، وهو موعد تولي كيفن وارش رئاسة اللجنة، فإن المخاطر التي تهدد هذه التوقعات تميل نحو التيسير النقدي، لا سيما بالنظر إلى النطاق المحدود للغاية للتوظيف الذي نشهده حاليًا. وبالتالي، من المرجح أن تؤدي أي مؤشرات على تجدد ضعف سوق العمل إلى إعادة تقييم توقعات السوق نحو التيسير النقدي، خاصةً مع خصم 9 نقاط أساس فقط من التيسير النقدي وفقًا لمنحنى مقايضة أسعار الفائدة لليلة واحدة بالدولار الأمريكي بين الآن وأبريل. ومع ذلك، لن تبالغ اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في رد فعلها تجاه أي مؤشر بيانات منفرد، خاصةً مع صدور تقرير الوظائف لشهر فبراير قبل الاجتماع القادم في مارس.

المصدر: بيبرستون