انهيار مسيرة كوبر القياسية

يمثل انخفاض أسعار النحاس بنسبة 9% تقريباً خلال جلستي التداول الأخيرتين عودة حادة إلى الواقع بالنسبة لسوق يقول المحللون إنه ارتفع بشكل كبير متجاوزاً أساسياته الجوهرية.

يبدو الارتفاع الأخير، الذي دفع النحاس إلى مستوى قياسي بلغ 14527.50 دولارًا للطن المتري يوم الخميس الماضي، غير مستدام عند قياسه في ضوء ضعف الطلب، وارتفاع المخزونات، واحتمال زيادة العرض.

تصطدم العوامل الأساسية بالمستويات المرتفعة المضاربية

يرى المحللون أن تحركات الأسعار الأخيرة كانت مدفوعةً بالمضاربات أكثر من ارتباطها بواقع السوق. وقالت أليس فوكس، المحللة في ماكواري، مشيرةً إلى أن السوق العالمية شهدت فائضاً بنحو 600 ألف طن العام الماضي: "تجاوزت الأسعار بكثير العوامل الأساسية، مدفوعةً بتدفق المستثمرين إلى السوق".

بحسب فوكس، لا تزال أسعار النحاس مرتفعة للغاية، ويجب أن تنخفض إلى أقل من 11 ألف دولار للطن لتعكس بدقة توازن العرض والطلب الحالي. حتى في ذروة الأسبوع الماضي، كانت الأسعار أعلى بكثير من المستويات التي تُعتبر ضرورية لتحفيز استثمارات الإنتاج الجديدة.

بدأ التصحيح سريعاً. ففي يوم الاثنين، انخفض سعر النحاس إلى أدنى مستوى له في ثلاثة أسابيع عند 12,414.50 دولاراً، متراجعاً بنسبة 9% عن أعلى مستوى له مؤخراً. وكان من أسباب هذا التراجع جزئياً ارتفاع قيمة الدولار الأمريكي، الذي اكتسب شعبية بعد أن عيّن الرئيس دونالد ترامب كيفن وارش رئيساً لمجلس الاحتياطي الفيدرالي.

الضغوط الاقتصادية الكلية وتراجع الطلب

لا يدعم الوضع الاقتصادي العام أيضاً التوقعات بارتفاع أسعار النحاس. فقد ضغطت الرسوم الجمركية والتوترات التجارية في عهد إدارة ترامب على النشاط الصناعي العالمي خلال العام الماضي. ورغم توسع الإنتاج الصناعي في بعض المناطق في يناير، إلا أن هذا النمو جاء من قاعدة منخفضة بعد أشهر من الانكماش، مما لا يوفر سوى تطمينات مؤقتة.

ومما يزيد الضغط على الطلب، حلول عطلة رأس السنة القمرية الصينية في منتصف فبراير. إذ ستؤدي هذه المناسبة إلى توقف النشاط الصناعي في البلاد، التي تستهلك أكثر من نصف إنتاج النحاس العالمي، والذي يُقدر بنحو 26 مليون طن هذا العام.

ارتفاع العرض وتضخم المخزونات

رغم أن معظم مكاسب الأسعار في العام الماضي كانت مدفوعة باضطرابات الإمداد الناجمة عن حوادث في إندونيسيا وتشيلي، إلا أن مشهد الإمداد يتغير. ومن المتوقع أن تؤدي زيادة الإنتاج في مناجم زامبيا ومنغوليا إلى زيادة المعروض من النحاس في السوق هذا العام.

تؤكد ناتالي سكوت-غراي، المحللة في شركة ستون إكس، هذا التوقع. وقالت: "مع أننا نتوقع عجزًا أكبر في سوق النحاس عامًا بعد عام، إلا أننا لا نرى السوق مختلًا تاريخيًا". وأضافت سكوت-غراي أنه على الرغم من وجود مخاطر على الإمدادات، "إلا أن العوامل الأساسية لا تدعم النحاس عند مستوياته الحالية".

إن أبرز مؤشر على ضعف الطلب هو الزيادة الهائلة في المخزونات. فقد تضاعفت المخزونات في المستودعات المسجلة لدى بورصة لندن للمعادن (LME) وبورصة شنغهاي للعقود الآجلة (SHFE) وبورصة كومكس أكثر من مرتين منذ أغسطس، لتصل إلى ما يزيد عن 930 ألف طن. ويشير هذا الفائض من المعادن إلى أن الاستهلاك لا يواكب العرض، مما ينذر باحتمالية انخفاض الأسعار بشكل أكبر.