الهند تقترض مبلغاً قياسياً قدره 17.2 تريليون روبية لاختبار سوق السندات

تعتزم الحكومة الفيدرالية الهندية اقتراض مبلغ قياسي قدره 17.2 تريليون روبية (187.63 مليار دولار أمريكي) خلال السنة المالية 2026-2027، وهو رقم يتجاوز معظم توقعات السوق. وقد أعلنت وزيرة المالية، نيرمالا سيثارامان، عن هذا المقترح خلال خطابها حول الميزانية يوم الأحد.

من المتوقع أن يبلغ صافي اقتراض السوق للبلاد 11.70 تريليون روبية خلال السنة المالية المقبلة، وهو أقل بقليل من الاقتراض للسنة المالية 2025-2026.

الشكل 1: من المتوقع أن تصل إجمالي قروض السوق الهندية إلى مستوى قياسي يبلغ 17.2 تريليون روبية في السنة المالية 2026-2027، مما يواصل اتجاه ارتفاع إصدار الدين الحكومي منذ السنة المالية 2020-2021.

عوائد السندات تحت ضغط وسط مخاوف بشأن العرض

يأتي هذا الإعلان في وقت تشهد فيه عوائد السندات الهندية ارتفاعاً مستمراً منذ أشهر. وقد أدى الاقتراض المكثف من قبل الحكومة الفيدرالية وحكومات الولايات إلى زيادة الطلب بشكل كبير على سندات الدين الحكومية.

حتى بعد أن خفض بنك الاحتياطي الهندي سعر الفائدة الرئيسي بمقدار 125 نقطة أساس، ارتفع عائد السندات القياسية لأجل 10 سنوات ارتفاعًا طفيفًا منذ فبراير من العام الماضي. وكان محللو السوق قد توقعوا أن تتراوح إجمالي الاقتراضات بين 16 تريليون و17.5 تريليون روبية، حيث أظهر استطلاع أجرته رويترز وشمل 35 خبيرًا اقتصاديًا متوسط ​​توقعات بلغ 16.3 تريليون روبية.

يخشى المتداولون من أن يؤدي العرض الكبير للديون الجديدة إلى استمرار كبح الطلب والحفاظ على ارتفاع العوائد. ويستمر هذا القلق رغم الدعم الكبير الذي يقدمه بنك الاحتياطي الهندي، والذي شمل عمليات شراء قياسية للسندات وعمليات مبادلة العملات الأجنبية بهدف ضخ المزيد من السيولة في النظام المصرفي.

مع إغلاق أسواق السندات الحكومية يوم الأحد، من المتوقع أن يشهد عائد السندات القياسية لأجل 10 سنوات (IN10YT=RR) ارتفاعًا إضافيًا عند استئناف التداول يوم الاثنين. وأشار أحد المتداولين في بنك خاص إلى أن أي رد فعل سلبي قد يُعوض جزئيًا باختيار البنك المركزي للسندات التي سيشتريها في السوق المفتوحة يوم الخميس.

أهداف مالية جديدة: نسبة الدين إلى الناتج المحلي الإجمالي وأهداف العجز

تُغيّر الحكومة سياستها المالية للتركيز على هدف نسبة الدين إلى الناتج المحلي الإجمالي، بهدف خفض هذه النسبة إلى 55.6% في السنة المالية المقبلة.

تتوافق هذه الاستراتيجية مع هدف عجز مالي يبلغ 4.3% من الناتج المحلي الإجمالي. ويُعدّ العجز المالي، الذي يقيس الفجوة بين الإنفاق الحكومي والإيرادات، مؤشراً بالغ الأهمية للأسواق، إذ يؤثر بشكل مباشر على متطلبات الاقتراض، ومستويات الدين الإجمالية، وثقة المستثمرين.

الشكل 2: تحدد ميزانية الحكومة استراتيجية لخفض كل من العجز المالي إلى 4.3٪ من الناتج المحلي الإجمالي ونسبة الدين إلى الناتج المحلي الإجمالي إلى 55.6٪ بحلول السنة المالية 2026-2027.

(1 دولار أمريكي = 91.6710 روبية هندية)