يواجه بنك الاحتياطي الأسترالي اختباراً لمصداقيته مع تجاوز التضخم للهدف المحدد

أثارت أحدث بيانات التضخم في أستراليا حالة تأهب قصوى لدى صانعي السياسات والمستثمرين، حيث تجاوز مؤشر رئيسي لضغط الأسعار الأساسي النطاق المستهدف للبنك المركزي. وتتوقع الأسواق الآن احتمالاً كبيراً لرفع سعر الفائدة في فبراير، مما يمهد الطريق لتحول حاد في السياسة النقدية بعد أشهر قليلة من آخر خفض لسعر الفائدة من قبل بنك الاحتياطي الأسترالي.

تجاوز التضخم الأساسي النطاق المستهدف لبنك الاحتياطي الأسترالي

ارتفع معدل التضخم، وهو المؤشر المفضل لدى بنك الاحتياطي الأسترالي (RBA) والمُقسّم إلى المتوسط، إلى 3.4% على أساس سنوي في الربع الأخير. لم يتجاوز هذا الرقم توقعات السوق البالغة 3.3% فحسب، بل تجاوز أيضاً الحد الأعلى للنطاق المستهدف لبنك الاحتياطي الأسترالي (2-3%)، مما يشير إلى أن ضغوط الأسعار الأساسية أكثر استمراراً مما كان يُعتقد سابقاً.

على أساس ربع سنوي، سجل التضخم الأساسي ارتفاعاً بنسبة 0.9%، وهو ما يتوافق مع التوقعات. ومع ذلك، يشير تسارع المعدل السنوي إلى أن الطريق للعودة إلى استقرار الأسعار قد يكون صعباً.

مؤشر أسعار المستهلكين الرئيسي يكشف عن ضغوط سعرية واسعة النطاق

تشير أرقام التضخم الرئيسية أيضاً إلى تزايد الضغوط السعرية في مختلف قطاعات الاقتصاد. فقد ارتفع مؤشر أسعار المستهلك إلى 3.8% على أساس سنوي في ديسمبر، بزيادة عن 3.4% في الشهر السابق.

تشمل العوامل الرئيسية وراء هذه الزيادة ما يلي:

• الإسكان: +5.5%

• الترفيه والثقافة: +4.4%

• الأطعمة والمشروبات غير الكحولية: +3.4%

الشكل 1: ارتفع معدل التضخم السنوي في أستراليا إلى ذروة تقارب 8٪ في أوائل عام 2023 قبل أن ينخفض، لكن البيانات الحديثة تظهر انتعاشًا دفعه مرة أخرى نحو 4٪.

يُظهر تحليل البيانات بدقة استمرار التضخم في قطاع الخدمات، حيث تسارع إلى 4.1% على أساس سنوي من 3.6%. ويشير هذا عادةً إلى قوة الطلب المحلي واستمرار الضغوط على الأجور. في الوقت نفسه، بلغ تضخم أسعار السلع 3.4%، مع ارتفاع ملحوظ في أسعار الكهرباء بنسبة 21.5%، مما زاد من تعقيد الوضع بالنسبة لبنك الاحتياطي الأسترالي.

سوق العمل القوي يغذي معضلة السياسة

يزيد من حدة تحدي التضخم في أستراليا ضيق سوق العمل. فمع استقرار معدل البطالة عند حوالي 4%، يبقى الطلب في الاقتصاد قوياً. هذا المزيج من التضخم المرتفع والبطالة المنخفضة يحدّ بشكل كبير من خيارات البنك المركزي، ويزيد من خطر ترسيخ ضغوط الأسعار.

يُعدّ هذا الوضع حساساً للغاية بالنسبة لبنك الاحتياطي الأسترالي، الذي خفّض أسعار الفائدة مؤخراً في أغسطس. وبحلول ديسمبر، كان البنك قد أشار بالفعل إلى أن خطوته التالية قد تكون رفع أسعار الفائدة إذا ما أثبتت بيانات التضخم أنها مقلقة.

الأسواق تتوقع رفعاً وشيكاً لسعر الفائدة من قبل بنك الاحتياطي الأسترالي

استجابت الأسواق المالية بسرعة لأحدث البيانات. وتشير مقايضات مؤشر ليلة واحدة (OIS) الآن إلى احتمال بنسبة 76% تقريباً لرفع سعر الفائدة في اجتماع بنك الاحتياطي الأسترالي المقرر عقده في الفترة من 2 إلى 3 فبراير.

تتفق المؤسسات المالية الكبرى مع هذا الرأي. ويتوقع كل من بنك ويستباك وبنك ANZ رفع سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس، ما سيرفع سعر الفائدة الأساسي إلى 3.85%. ومع ذلك، أشار ويستباك إلى أن هذه الخطوة لا تعني بالضرورة بداية دورة تشديد نقدي مطولة، تاركًا خيار الترقب والانتظار مطروحًا في حال انخفاض التضخم خلال الأشهر المقبلة.

ومن المثير للاهتمام أن عوائد السندات الحكومية لمدة ثلاث سنوات انخفضت إلى 4.28٪، مما يشير إلى أن بعض المستثمرين قد يعتقدون أن ارتفاع التضخم مؤقت أو أن بنك الاحتياطي الأسترالي سينفذ خطوة تشديد واحدة فقط.

ارتفع الدولار الأسترالي مدفوعاً بتوقعات متشددة.

شكّلت توقعات رفع أسعار الفائدة عاملاً مساعداً هاماً للدولار الأسترالي، حيث ارتفعت قيمته بأكثر من 4% منذ بداية العام، ليصبح ثاني أفضل عملات مجموعة العشر أداءً. ويعكس هذا الأداء القوي كلاً من ارتفاع توقعات أسعار الفائدة وثقة المستثمرين في مرونة الاقتصاد الأسترالي النسبية.

الشكل 2: يُظهر الرسم البياني اليومي لزوج العملات AUD/USD اتجاهًا صعوديًا قويًا، حيث تجاوز المقاومة السابقة مع تحرك مؤشر القوة النسبية (RSI) بقوة إلى منطقة ذروة الشراء.

اجتماع فبراير: لحظة فارقة بالنسبة لبنك الاحتياطي الأسترالي

إن اجتماع بنك الاحتياطي الأسترالي المرتقب ليس مجرد قرار آخر بشأن أسعار الفائدة، بل هو اختبار حاسم لمصداقية البنك المركزي. ويتعين على صناع السياسات اتخاذ قرار بشأن ما إذا كانوا سيتحولون بشكل حاسم لمكافحة التضخم المتزايد، أم سيتعاملون مع البيانات الأخيرة على أنها مجرد تقلب مؤقت. ومن المرجح أن يحدد القرار الذي سيُتخذ في أوائل فبراير/شباط توجه السياسة النقدية الأسترالية لبقية العام.