ارتفاع عوائد سندات الخزانة الأمريكية وسط توقعات بتولي رئيس متشدد للاحتياطي الفيدرالي

ضجة ترشيح وارش تهز سوق السندات

انخفضت أسعار سندات الخزانة الأمريكية طويلة الأجل يوم الجمعة بعد أن أشار الرئيس دونالد ترامب إلى نيته ترشيح كيفن وارش، محافظ مجلس الاحتياطي الفيدرالي السابق، لرئاسة البنك المركزي. ويُنظر إلى هذا التعيين المحتمل كإشارة سلبية للسندات، نظراً لتفضيل وارش المعروف لتقليص ميزانية الاحتياطي الفيدرالي.

تراجعت عوائد السندات، التي تتحرك عكس اتجاه الأسعار، في البداية بعض خسائرها خلال تداولات فترة ما بعد الظهر مع انخفاض حجم التداول. ومع ذلك، فإن احتمال تولي وارش زمام الأمور دفع إلى إعادة تقييم الدعم السياسي المستقبلي، مما أدى إلى ضغط تصاعدي على عوائد سندات الخزانة طويلة الأجل.

سبق أن دعا وارش إلى "تغيير جذري" في نظام الاحتياطي الفيدرالي، بما في ذلك تقليص التيسير الكمي. ومن شأن السعي لتقليص محفظة سندات البنك المركزي أن يزيد من المعروض من سندات الخزانة في السوق، مما يؤثر بشكل مباشر على عوائدها.

لماذا تُعدّ الميزانية العمومية الأصغر مهمة؟

يُعدّ اتباع نهج أكثر جرأة لتقليص ميزانية الاحتياطي الفيدرالي مصدر قلق رئيسي لمستثمري السندات.

"إذا أصبح التركيز الأساسي على الميزانية العمومية الأصغر، مع ثبات جميع العوامل الأخرى، فإن ذلك سيؤدي إلى ضغط تصاعدي على عوائد السندات طويلة الأجل لمجرد وجود هذا العرض الإضافي في سوق سندات الخزانة"، أوضح جيم بارنز، مدير قسم الدخل الثابت في شركة برين ماور ترست.

مع ذلك، أشار بارنز إلى أن هذا قد لا يكون أولوية فورية. وأوضح قائلاً: "لا أعتقد أن هذا سيكون محور التركيز في البداية. ستكون هناك أمور أخرى ستتم مراجعتها، أبرزها جانب التضخم وجانب سوق العمل في إطار التفويض المزدوج، ومحاولة إيجاد حلول لأسعار الفائدة قصيرة الأجل".

ويعتقد بعض المحللين أيضاً أن مواقف وارش المتشددة السابقة قد توازن المخاوف من أنه قد يتماشى ببساطة مع دعوات الرئيس ترامب لخفض أسعار الفائدة.

نظرة على رد فعل السوق

أدت هذه الأخبار إلى تحولات ملحوظة في منحنى عائدات سندات الخزانة الأمريكية:

• عوائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 30 عامًا: ارتفع عائد السندات طويلة الأجل (US30YT=RR) بما يصل إلى 6 نقاط أساسية، مسجلاً أعلى مستوى له خلال الجلسة عند 4.914%. ثم استقر لاحقًا عند 4.872%، مرتفعًا 1.7 نقطة أساسية خلال اليوم. وبهذا، يسير العائد على خطى تحقيق أكبر ارتفاع أسبوعي له منذ أواخر ديسمبر، مسجلاً بذلك ثالث ارتفاع شهري متتالٍ.

• عوائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات: ارتفع العائد القياسي لأجل 10 سنوات بمقدار 1.2 نقطة أساس ليصل إلى 4.239%، مما ساهم في ارتفاع قدره 9 نقاط أساس لشهر يناير.

• منحنى العائد: اتسع الفارق بين عوائد السندات لأجل سنتين وعشر سنوات إلى 71.50 نقطة أساس، وهو أوسع اتساع له منذ أكثر من أسبوع. وكان المنحنى قد سجل سابقاً 71.3 نقطة أساس.

• عوائد سندات الخزانة لمدة عامين: في المقابل، انخفض عائد السندات لمدة عامين (US2YT=RR) بمقدار 2.5 نقطة أساس إلى 3.527%، مسجلاً أكبر انخفاض أسبوعي له منذ منتصف نوفمبر.

بيانات التضخم واستقلالية الاحتياطي الفيدرالي في دائرة الضوء

مما زاد الضغط على السندات، أظهرت بيانات جديدة ارتفاع أسعار المنتجين الأمريكيين بأكثر من المتوقع في ديسمبر. فقد ارتفع مؤشر أسعار المنتجين بنسبة 0.5% خلال الشهر، متجاوزاً بكثير توقعات الاقتصاديين الذين استطلعت رويترز آراءهم والبالغة 0.2%. وعلى أساس سنوي، ارتفع المؤشر بنسبة 3.0%.

إلى جانب البيانات، يدرس المستثمرون أيضاً تداعيات ذلك على استقلالية مجلس الاحتياطي الفيدرالي. ورغم أن وارش مرشح من ترامب، يحذر المحللون من المبالغة في تقدير تأثيره الفوري المحتمل على السياسة النقدية.

قال جاك جاناسيفيتش، كبير استراتيجيي المحافظ الاستثمارية في شركة ناتيكس لإدارة الاستثمارات: "نذكّر المستثمرين بأن صوتًا واحدًا لن يكون كافيًا لتغيير مسار السياسة النقدية". وأشار إلى أنه مع تصويت اثنين فقط من صناع السياسات لصالح خفض سعر الفائدة في الاجتماع الأخير، "سيحتاج وارش إلى نفوذ كبير لإقناع باقي الأعضاء المصوتين".

في أعقاب أحداث الأسبوع، تشير أسعار العقود الآجلة لأسعار الفائدة الأمريكية الآن إلى انخفاض في السياسة النقدية بنحو 51 نقطة أساس هذا العام، أي ما يعادل خفضين لأسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس لكل منهما. ويمثل هذا زيادة عن الـ 44 نقطة أساس التي تم تسعيرها بعد قرار الاحتياطي الفيدرالي الأسبوع الماضي بالإبقاء على أسعار الفائدة ثابتة.