انخفاض العائدات الألمانية مع ضغوط اليورو القوية على البنك المركزي الأوروبي

تتجه عوائد السندات الألمانية لأجل عامين نحو أكبر انخفاض أسبوعي لها منذ أكتوبر، مدفوعة بتوقعات المستثمرين بأن ارتفاع اليورو سيجبر البنك المركزي الأوروبي على تبني موقف سياسي أكثر حذراً.

تكمن المشكلة الأساسية في قوة اليورو الأخيرة. فقد سجلت العملة أعلى مستوى لها في أربع سنوات ونصف مقابل الدولار يوم الثلاثاء، متأثرة جزئياً بتصريحات الرئيس الأمريكي دونالد ترامب. ويمكن أن يؤدي ارتفاع قيمة اليورو إلى تباطؤ التضخم، مما يضغط على الأسعار ويزيد من تعقيد التوقعات الاقتصادية للبنك المركزي الأوروبي.

رداً على ذلك، تم تداول عوائد السندات الألمانية لأجل عامين، والتي تتأثر بشدة بتوقعات أسعار الفائدة، عند 2.06% يوم الجمعة. ورغم ارتفاعها بمقدار 0.5 نقطة أساس خلال اليوم، إلا أنها تتجه نحو انخفاض كبير بمقدار 6.5 نقطة أساس خلال الأسبوع.

أسعار الأسواق في ضوء تحول سياسة البنك المركزي الأوروبي

يُلاحظ بوضوح تغير المعنويات في أسواق المال. إذ يتوقع المتداولون الآن احتمالاً بنسبة 30% تقريباً لخفض البنك المركزي الأوروبي لسعر الفائدة بحلول سبتمبر، وهو ارتفاع حاد من أقل من 10% قبل أسبوع واحد فقط.

وعلى النقيض من ذلك، انخفضت احتمالية رفع سعر الفائدة بحلول أبريل 2027 من 50% إلى 20% فقط، مما يشير إلى تحول كبير في توقعات السياسة طويلة الأجل.

يتجه التركيز نحو اجتماع البنك المركزي الأوروبي القادم

تتجه الأنظار الآن إلى اجتماع السياسة النقدية للبنك المركزي الأوروبي الأسبوع المقبل، حيث سيتعين على المسؤولين تقييم هذه التحديات الجديدة.

أشار مارك وول، كبير الاقتصاديين الأوروبيين في قسم الأبحاث ببنك دويتشه، إلى أنه "قد تبقى أسعار الفائدة دون تغيير في فبراير، لكن البنك المركزي الأوروبي لديه العديد من القضايا التي تستدعي التفكير". وتساءل عما إذا كانت "الصدمة الصينية الثانية" واستقرار العملة يشكلان مصدر قلق بالغ للبنك المركزي.

يخشى المستثمرون من أن يؤدي ارتفاع قيمة اليورو إلى تفاقم الضغوط الانكماشية الناجمة عن الصادرات الصينية، مما قد يُجبر البنك المركزي الأوروبي على النظر في خفض أسعار الفائدة بشكل أكبر. كما أكد الاقتصاديون أن المخاطر الجيوسياسية المستمرة تتطلب من البنك المركزي أن يظل مرنًا ومستعدًا للتحرك السريع.

بيانات منطقة اليورو تُظهر مرونة، لكن المخاوف لا تزال قائمة

على الرغم من تركيز السوق على سياسة البنك المركزي الأوروبي، أظهرت البيانات الاقتصادية الأخيرة من منطقة اليورو نموًا متواضعًا ولكنه ثابت. وبلغ معدل التضخم في ولاية شمال الراين وستفاليا، وهي الولاية الألمانية الأكثر اكتظاظًا بالسكان، 2%، إلا أن هذا الخبر لم يكن له تأثير يُذكر على تكاليف الاقتراض.

أبدت فرانزيسكا بالماس، كبيرة الاقتصاديين الأوروبيين في كابيتال إيكونوميكس، تحفظاً قائلة: "لقد شهدنا بعض الأداء الجيد المؤقت في ألمانيا يتراجع بسرعة في السنوات القليلة الماضية، لذا فإن السؤال الأهم الآن هو ما إذا كان هذا سيتكرر في الفصول القادمة".

وتشمل تحركات السوق الرئيسية الأخرى ما يلي:

• ارتفع عائد السندات الألمانية لأجل 10 سنوات ، وهو المعيار القياسي لمنطقة اليورو، بمقدار 1.5 نقطة أساسية ليصل إلى 2.85%.

• ارتفع العائد الألماني لأجل 30 عامًا بمقدار 2.5 نقطة أساسية ليصل إلى 3.50%.

• اتسع فارق العائد بين فرنسا وألمانيا لمدة 10 سنوات ، وهو مقياس للمخاطر المتصورة، إلى 58 نقطة أساس.

• ارتفع عائد السندات الحكومية الإيطالية لأجل 10 سنوات بمقدار نقطتين أساسيتين ليصل إلى 3.47%، مع فارق قدره 61 نقطة أساسية عن السندات الألمانية.