لم يكن ليتحقق ازدهار الذكاء الاصطناعي لشركة إنفيديا لولا شركة ASML الهولندية المصنعة لمعدات الرقائق الإلكترونية

إن التحرك المنسق من قبل المقاطعات الصينية لخفض أهداف النمو الاقتصادي لعام 2026 يرسل إشارة قوية مفادها أن الحكومة المركزية قد تكون بصدد خفض هدفها الوطني لأول مرة منذ أربع سنوات.

يُعد هذا الاتجاه بين الحكومات الإقليمية مؤشراً حاسماً للسياسة الوطنية، حيث أن أهدافها الجماعية غالباً ما تنبئ بالهدف الرسمي للحكومة المركزية للناتج المحلي الإجمالي، والذي يتم الإعلان عنه عادةً في شهر مارس.

تحول على مستوى البلاد في التوقعات الاقتصادية

من بين 20 منطقة نشرت خططها السنوية، تسعى الغالبية العظمى منها الآن رسمياً إلى تحقيق نمو أبطأ. وقد خفضت مراكز اقتصادية كبرى مثل قوانغدونغ وتشجيانغ أهدافها بمقدار 0.5 نقطة مئوية أو اعتمدت نطاقاً أكثر تحفظاً بحد أدنى أقل.

خريطة توضح أن 13 من أصل 20 مقاطعة صينية ذات أهداف معلنة قد خفضت أهدافها المتعلقة بالناتج المحلي الإجمالي لعام 2026 عن مستويات عام 2025.

تشير هذه التعديلات الإقليمية الواسعة النطاق بقوة إلى احتمال مراجعة هدف نمو الناتج المحلي الإجمالي الوطني بالخفض. ووفقًا لتقرير نشرته صحيفة " ساوث تشاينا مورنينج بوست" نقلاً عن مصادر لم تسمها، فمن المرجح أن يتراوح الهدف الرسمي بين 4.5% و5%.

ماذا يعني انخفاض هدف الناتج المحلي الإجمالي الوطني

على مدى السنوات الثلاث الماضية، حافظت بكين على هدف نمو الناتج المحلي الإجمالي الوطني عند "حوالي 5٪". ومن شأن المراجعة أن تمثل تحولاً عملياً في الإدارة الاقتصادية، مع الاعتراف بالتحديات المستمرة مثل تباطؤ الإنفاق الاستهلاكي وتوفير المزيد من المرونة لصناع السياسات.

يوضح هذا الرسم البياني الاتجاه التنازلي لكل من أهداف نمو الناتج المحلي الإجمالي الرسمية للصين وأداء نموها الفعلي من عام 1998 إلى عام 2024.

إن التسامح مع النمو الأبطأ قليلاً قد يغير أيضاً مسار التحفيز الاقتصادي.

الأثر المتتالي على التحفيز والسياسة النقدية

وفقًا لمذكرة من خبراء الاقتصاد في سيتي غروب بقيادة شيانغ رونغ يو، فإن التخفيض الصريح لهدف النمو الوطني من شأنه أن يقلل الضغط على صانعي السياسات لنشر تدابير دعم قوية.

يثير هذا احتمال تأجيل التيسير النقدي المتوقع، بما في ذلك خفض أسعار الفائدة ونسب الاحتياطي الإلزامي للبنوك، إلى ما بعد الربع الأول من العام. ويتناقض هذا الرأي مع استطلاع أجرته بلومبيرغ في يناير/كانون الثاني، حيث توقع الاقتصاديون خفض سعر الفائدة بمقدار 10 نقاط أساسية وخفض نسبة الاحتياطي الإلزامي بمقدار ربع نقطة مئوية بحلول نهاية مارس/آذار.

مواجهة التحديات الاقتصادية الهيكلية

يأتي هذا التعديل الاستراتيجي في الوقت الذي تواجه فيه الصين رياحاً معاكسة هيكلية كبيرة، بدءاً من الانخفاض السكاني طويل الأجل وتحول محركات النمو وصولاً إلى آثار التراجع عن العولمة.

على الرغم من تحقيق الصين لهدفها لعام 2025، إلا أن زخمها الاقتصادي تباطأ في الربع الأخير من العام، حيث ظل كل من الإنفاق الاستهلاكي والاستثمار التجاري ضعيفاً. وبرز اعتماد الاقتصاد الصيني على الصادرات بشكل واضح، إذ شكلت الصادرات الصافية ثلث النمو الاقتصادي في عام 2025، وهي أعلى نسبة مسجلة منذ عام 1997.

أشار خبراء اقتصاديون في بنك HSBC Holdings Plc، بمن فيهم إيرين شين، إلى أن خفض الأهداف الإقليمية يوحي بأن "بكين قد تتبنى نهجاً أكثر تحفظاً" هذا العام. وتدل هذه التحركات على أن صناع السياسات يسعون إلى مزيد من المرونة لمعالجة الضغوط المستمرة على الطلب المحلي، لا سيما من جانب الاستثمار.

يتواجد رئيس الوزراء البريطاني كير ستارمر في الصين في زيارة تاريخية تستغرق أربعة أيام، وهي الأولى من نوعها لزعيم بريطاني منذ ثماني سنوات، مما يشير إلى جهد متضافر لإعادة ضبط العلاقات بعد فترة طويلة من التوتر الدبلوماسي.

في اجتماع هام عُقد يوم الخميس، أبلغ الرئيس الصيني شي جين بينغ وزير الخارجية البريطاني، جون ستارمر، أن بكين مستعدة لتطوير شراكة استراتيجية طويلة الأمد مع المملكة المتحدة. ووفقًا لوسائل الإعلام الصينية الرسمية، أعرب شي عن ثقته بأن الزيارة ستفتح "آفاقًا جديدة للعلاقات والتعاون الثنائي". وردًا على ذلك، قال ستارمر إن المملكة المتحدة تتطلع إلى بناء علاقات "أكثر تطورًا" مع الصين.

رئيس الوزراء البريطاني كير ستارمر يلقي كلمة أمام وفد تجاري في بكين، موضحاً رؤيته لشراكة اقتصادية متجددة مع الصين.

تهدف الزيارة إلى طي صفحة سنوات من انعدام الثقة. تدهورت العلاقات بعد أن اتهمت المملكة المتحدة الصين بالتجسس ووصفته بأنه "تحدٍ استراتيجي طويل الأمد". كما زاد قمع بكين للاحتجاجات الديمقراطية في هونغ كونغ، المستعمرة البريطانية السابقة، وفرض قانون الأمن القومي في عام 2020 من توتر العلاقات.

الموازنة بين أهداف العمل والمخاوف الأمنية

أعلنت الحكومة البريطانية أنها ستسعى إلى إقامة "علاقة استراتيجية ومستدامة" مع بكين. ويهدف هذا النهج الجديد إلى تعزيز التجارة والاستثمار مع الحفاظ على اليقظة تجاه التهديدات الأمنية المحتملة.

يوم الأربعاء، حثّ ستارمر عشرات من قادة الأعمال البريطانيين المرافقين له على اغتنام الفرص في ثاني أكبر اقتصاد في العالم. وفي مؤشر ملموس على هذا التقارب الدبلوماسي، وافقت الحكومة البريطانية مؤخراً على خطط لإنشاء سفارة صينية جديدة في لندن، بعد أن كان المقترح معلقاً لسنوات بسبب مخاوف سياسية وأمنية.

يأتي هذا التحول الدبلوماسي في ظلّ ما أحدثته السياسة الخارجية للرئيس الأمريكي دونالد ترامب وتهديداته بفرض تعريفات جمركية من حالة عدم يقين بين الحلفاء التقليديين. وقد استغلت بكين هذا الوضع باستضافة عدد من القادة الغربيين هذا الشهر، بمن فيهم رئيس الوزراء الكندي مارك كارني، ورئيس الوزراء الأيرلندي مايكل مارتن، ورئيس الوزراء الفنلندي بيتري أوربو.

نظرة من أرض الواقع: تحديات تواجه الشركات البريطانية

على الرغم من المحادثات رفيعة المستوى، تواجه الشركات البريطانية العاملة في الصين بيئة صعبة. فبحسب تقرير صادر في ديسمبر/كانون الأول عن غرفة التجارة البريطانية في الصين، تدهورت البيئة التجارية لست سنوات متتالية.

تشمل النتائج الرئيسية للتقرير ما يلي:

• قال ما يقرب من 60% من أكثر من 300 شركة بريطانية شملها الاستطلاع إن ممارسة الأعمال التجارية في الصين أصبحت أصعب مما كانت عليه قبل عام.

• يوصف المشهد التجاري بأنه "معقد وغير قابل للتنبؤ في كثير من الأحيان"، وذلك بسبب التباطؤ الاقتصادي والضغوط التنظيمية والمخاطر الجيوسياسية.

مع ذلك، لم يُشر التقرير إلى أي مؤشرات قوية على انسحاب واسع النطاق من السوق الصينية. لا تزال العديد من الشركات تنظر إلى الصين كسوق رئيسية، لكنها أصبحت أكثر حذراً في خططها التوسعية.

وتنعكس هذه البيئة الصعبة في بيانات التجارة. فبحسب الحكومة البريطانية، ارتفع العجز التجاري للبلاد مع الصين بأكثر من 18% على أساس سنوي ليصل إلى 42 مليار جنيه إسترليني (58.1 مليار دولار أمريكي) خلال الاثني عشر شهراً المنتهية في يونيو 2025.

يعكس التحول الدبلوماسي الذي قام به ستارمر تحركات كندا الأخيرة. فبعد زيارة رئيس الوزراء كارني، وقّعت أوتاوا اتفاقية تجارية مع الصين في وقت سابق من هذا الشهر، في إطار سعيها لتنويع شركائها التجاريين وسط توترات مستمرة مع واشنطن.

اختار مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي الإبقاء على أسعار الفائدة ثابتة، محافظاً على نطاقه المستهدف عند 3.5% إلى 3.75% على الرغم من الضغوط المستمرة من الرئيس دونالد ترامب.

عقب الإعلان، أكد مصرف الإمارات المركزي أيضاً أنه سيُبقي أسعار الفائدة دون تغيير، وهو إجراء معتاد في اقتصاد يعتمد على الدولار. دافع رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي، جيروم باول، عن القرار، مشيراً إلى أن اللجنة راضية بمراقبة التطورات الاقتصادية في الأشهر المقبلة قبل اتخاذ أي خطوة لاحقة.

باول يشرح موقف "الانتظار والترقب".

في بيانه، وصف جيروم باول القرار بأنه استجابة لسوق عمل مستقر، حتى مع بقاء التضخم "مرتفعًا إلى حد ما". وأشار إلى أن سعر الفائدة الحالي على الأموال الفيدرالية يقع في منطقة "محايدة" - وهو مستوى لا يحفز النشاط الاقتصادي ولا يقيده.

يأتي هذا التوقف المؤقت بعد أن خفض الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة ثلاث مرات متتالية في اجتماعاته الأخيرة العام الماضي لمواجهة مؤشرات ضعف سوق العمل. وبينما استبعد باول فعلياً رفع أسعار الفائدة كخطوة تالية للاحتياطي الفيدرالي، فقد رفع أيضاً عتبة أي تخفيضات مستقبلية في أسعار الفائدة.

وقال باول للصحفيين: "كان هناك دعم واسع النطاق في اللجنة لعقد الاجتماع اليوم"، مؤكداً على الإجماع الذي يقف وراء القرار.

لجنة منقسمة تشير إلى حالة من عدم اليقين

مع ذلك، لم يكن القرار بالإجماع. فقد صوّت اثنان من محافظي الاحتياطي الفيدرالي، ستيفن ميران وكريستوفر والر، ضدّ تعليق خفض سعر الفائدة، مفضلين بدلاً من ذلك خفضه فوراً بمقدار 25 نقطة أساس. ويُسلّط هذا الاختلاف الضوء على نقاشٍ قائم داخل البنك المركزي حول المسار الأمثل للسياسة النقدية.

معادلة التوازن بين التضخم والتوظيف

يتمثل التحدي الحالي الذي يواجه الاحتياطي الفيدرالي في إدارة مهمته المزدوجة. وأشار باول إلى أن التضخم لا يزال "أعلى بكثير" من هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2%. ويهدف البنك المركزي إلى تمكين سياسة التطبيع النقدي من تحقيق استقرار سوق العمل، مع توجيه التضخم نحو هدفه بمجرد انحسار تأثير الرسوم الجمركية.

على الرغم من المخاوف المتعلقة بالتضخم، صرّح باول بأن مخاطر تراجع فرص العمل تفوق حاليًا مخاطر ارتفاع التضخم. وقد يُجبر ضعف سوق العمل الاحتياطي الفيدرالي على التدخل مجددًا.

قال باول: "إذا كان التضخم يتفاقم في الوقت نفسه، فستكون أمام وضع صعب للغاية. لذلك سننظر في كلا الأمرين".

توقعات السوق: هل سيتم خفض الأسعار في يونيو؟

كان قرار الاحتياطي الفيدرالي بالإبقاء على أسعار الفائدة متوقعاً على نطاق واسع من قبل السوق، ومن المتوقع الآن أن يبقى البنك المركزي على الحياد لعدة أشهر.

تشير بيانات مجموعة بورصة شيكاغو التجارية (CME Group) إلى أن أسواق العقود الآجلة تتوقع استمرار فترة التوقف خلال الربع الحالي. ويراهن المتداولون الآن على أن أول خفض لسعر الفائدة هذا العام سيحدث على الأرجح في يونيو.

الضغوط السياسية ومسألة الخلافة

يستمر الاحتياطي الفيدرالي في العمل تحت وطأة الضغوط السياسية من الرئيس ترامب، الذي انتقد مراراً وتكراراً البنك المركزي لعدم خفض أسعار الفائدة بشكل أكثر جرأة.

ومما زاد التوتر، أن باول صرّح سابقًا بأن إدارة ترامب قد بدأت تحقيقًا جنائيًا في مزاعم شهادة الزور الموجهة ضده فيما يتعلق بمشروع تجديد بنك الاحتياطي الفيدرالي. ووصف باول التحقيق بأنه تكتيك للضغط على بنك الاحتياطي الفيدرالي لخفض أسعار الفائدة. وعندما سُئل عن الأمر يوم الأربعاء، امتنع عن التعليق.

مع اقتراب انتهاء ولاية باول كرئيس لمجلس الاحتياطي الفيدرالي في مايو، يتجه اهتمام السوق نحو خليفته المحتمل. ومن أبرز المرشحين:

• ريك ريدر ، كبير مسؤولي الاستثمار في شركة بلاك روك للدخل العالمي

• كريستوفر والر ، محافظ حالي في مجلس الاحتياطي الفيدرالي

• كيفن هاسيت ، مستشار اقتصادي في البيت الأبيض

• كيفن وارش ، محافظ سابق في مجلس الاحتياطي الفيدرالي

لم يوضح باول بعد ما إذا كان سيكمل العامين المتبقيين من ولايته كمحافظ لمجلس الاحتياطي الفيدرالي بعد انتهاء فترة رئاسته.

أعلنت شركة تسلا عن استثمار ملياري دولار في مشروع الذكاء الاصطناعي xAI التابع لرئيسها التنفيذي إيلون ماسك، مؤكدةً في الوقت نفسه أن سيارة الأجرة ذاتية القيادة Cybercab تسير وفق الخطة الموضوعة لبدء الإنتاج هذا العام. وتُشير هذه الخطوة إلى تحول استراتيجي كبير، إذ تُحوّل هوية الشركة من مُصنِّع للسيارات الكهربائية إلى رائدة في مجال الذكاء الاصطناعي والروبوتات، وهو توجه بالغ الأهمية للحفاظ على قيمتها السوقية الضخمة.

بالنسبة للمستثمرين، يُعدّ ضمان الالتزام بجداول الإنتاج أمراً بالغ الأهمية، لا سيما بعد العديد من حالات التخلف عن المواعيد النهائية في مشاريع سابقة. ومع ذلك، فإن هذا المستقبل الطموح يأتي بثمن باهظ.

التكلفة الباهظة لرؤية جديدة

تتضمن خارطة طريق إيلون ماسك الآن سيارة سايبركاب، والروبوتات الشبيهة بالبشر، وشاحنة سيمي، وسيارة رودستر الرياضية. ويتطلب تحقيق هذه الخطط زيادة هائلة في استثمارات المصانع.

صرح المدير المالي، فايبهاف تانجا، بأن النفقات الرأسمالية ستتجاوز 20 مليار دولار هذا العام، وهو ما يزيد عن ضعف المبلغ الذي تم إنفاقه في عام 2025 والبالغ 8.5 مليار دولار. ورغم ارتفاع سهم تسلا في البداية عقب أخبار الذكاء الاصطناعي في التداولات المسائية، إلا أن المكاسب تراجعت بعد الكشف عن تفاصيل النفقات الرأسمالية.

تحويل التركيز من عمليات التسليم إلى عمليات النشر

بحسب توماس مونتيرو، كبير المحللين في موقع Investing.com، فإن شركة تسلا تمر بمرحلة انتقالية. وتطلب الشركة من المستثمرين الاعتماد على الإيرادات المستقبلية من برامج القيادة الذاتية وشبكة سيارات الأجرة الآلية قبل أن تتعافى مبيعاتها الأساسية من السيارات.

وأوضح مونتيرو قائلاً: "هذا يجعل مقاييس الإطلاق - وليس عمليات التسليم - المؤشر الرائد الأكثر أهمية من الآن فصاعدًا".

يُعرف عن إيلون ماسك تقديمه تنبؤات جريئة ولكنها غير دقيقة بشأن انتشار المركبات ذاتية القيادة بالكامل. فقد صرّح سابقًا بأن سيارات الأجرة الآلية ستصل إلى نصف سكان الولايات المتحدة بحلول نهاية عام 2025، قبل أن يتراجع عن هذا الهدف. ولم تُحقق هذه الأهداف، إذ لا تُشغّل تسلا حاليًا سوى خدمة محدودة لسيارات الأجرة الآلية في أوستن، تكساس.

قطاع السيارات الأساسي يواجه تحديات

بينما تراهن تسلا على المستقبل، فإن محرك إيراداتها الحالي - قطاع السيارات الكهربائية - يتعرض لضغوط. إذ يُطلق المنافسون طرازات أحدث، غالباً بأسعار أقل، كما انتهى العمل بحافز ضريبي أمريكي رئيسي للسيارات الكهربائية. علاوة على ذلك، أدت تصريحات ماسك السياسية إلى نفور بعض المشترين المحتملين.

في خطوةٍ هامة، أكد ماسك أن شركة تسلا ستتوقف عن بيع سياراتها السيدان الرائدة من طراز Model S وسيارات الدفع الرباعي من طراز Model X. وسيتم تحويل مساحة المصنع إلى إنتاج الروبوتات بدلاً من ذلك.

تُبرز المؤشرات المالية الرئيسية التحديات التالية:

• الإيرادات السنوية: انخفضت بنحو 3% لتصل إلى 94.83 مليار دولار في عام 2025، وهو أول انخفاض سنوي للشركة.

• صافي الدخل: انخفض بنسبة 61% إلى 840 مليون دولار في الربع الرابع.

• عمليات تسليم المركبات: تتوقع وول ستريت تسليم 1.77 مليون مركبة في عام 2026، بزيادة قدرها 8.2٪.

على الرغم من انخفاض المبيعات، تحسّن هامش الربح الإجمالي لقطاع السيارات في شركة تسلا، باستثناء الإعفاءات التنظيمية، إلى 17.9% مقارنةً بـ 13.6% في العام السابق، متجاوزًا التوقعات. وقد حققت الشركة هذا الإنجاز من خلال طرح فئات سيارات بأسعار أقل واستخدام الخصومات للحفاظ على حجم مبيعاتها.

نقطة مضيئة في مجال تخزين الطاقة

برز قطاع توليد وتخزين الطاقة في شركة تسلا كأحد أبرز القطاعات أداءً. وبفضل الطلب القوي على بطاريات الطاقة واسعة النطاق، ارتفعت إيرادات هذا القطاع بنسبة 25.5% لتصل إلى مستوى قياسي بلغ 3.84 مليار دولار في الربع الأخير من العام، متجاوزةً بذلك توقعات المحللين بسهولة.

مقامرة الذكاء الاصطناعي والروبوتات عالية المخاطر

يركز المستثمرون بشكل متزايد على جهود ماسك في مجال تكنولوجيا القيادة الذاتية والروبوتات، ويبحثون عن دليل ملموس على أن قصة القيادة الذاتية تنتقل من مجرد وعد إلى منتج فعلي.

كان الاستثمار في شركة xAI متوقعًا على نطاق واسع. ويعتقد المحللون أن تسلا ستستفيد من نماذج xAI المتقدمة وارتفاع قيمتها السوقية. وقال أندرو روكو، استراتيجي الأسهم في شركة Zacks Investment Research: "مع تباطؤ أعمال تسلا التقليدية في مجال السيارات الكهربائية، يمكن لمستثمري تسلا المشاركة في طفرة الذكاء الاصطناعي المزدهرة".

إلا أن الطريق إلى الأمام مليء بالعقبات. فقد حذر ماسك من نقص محتمل في رقائق الذاكرة قد يعرقل الخطط المستقبلية، بل وأشار إلى أن تسلا قد تحتاج إلى بناء مصنعها الخاص لتصنيع الرقائق لتأمين سلسلة التوريد الخاصة بها.

يترقب المستثمرون أيضاً التقدم المحرز في نظام القيادة الذاتية الكاملة وسيارة "سايبركاب" المصممة خصيصاً لهذا الغرض، والتي لا تحتوي على عجلة قيادة أو دواسات. وبينما ستنضم هذه المركبات إلى أسطول سيارات الأجرة الآلية، ستكون متاحة أيضاً للشراء من قبل المستهلكين.

حذر ماسك من أن الإنتاج الأولي لسيارة سايبركاب والروبوت البشري أوبتيموس سيكون "بطيئًا للغاية"، حيث لا يُتوقع أن يصل حجم إنتاج أوبتيموس إلى حجم كبير حتى نهاية عام 2026. هذا الجدول الزمني، بالإضافة إلى العقبات التنظيمية الكبيرة لإنتاج مركبة بدون عجلة قيادة، يضيف طبقات من عدم اليقين إلى تحول تسلا.

على الرغم من هذه التحديات، يبدو أن ثقة المستثمرين راسخة. فقد ارتفعت أسهم تسلا بنحو 11% في عام 2025، كما أن حزمة رواتب ضخمة بقيمة 878 مليار دولار أمريكي لـ"ماسك"، والمرتبطة بتحقيق إنجازات تشغيلية طموحة، قد طمأنت المساهمين بشأن التزامه طويل الأمد بالشركة.

يواجه المستثمرون المتفائلون بالبيتكوين تحديات متزايدة. فبعد أن شهدوا تدفق رؤوس الأموال إلى المعادن النفيسة التي تشهد ارتفاعاً كبيراً مثل الذهب والفضة، بات أمامهم الآن تهديد جديد يستدعي المراقبة: ارتفاع حاد في أسعار النفط قد يؤدي إلى تغيير الظروف الاقتصادية الكلية ضد البيتكوين.

ارتفع سعر خام غرب تكساس الوسيط (WTI)، المعيار الأمريكي الشمالي، بنسبة 12% هذا الشهر ليصل إلى 64.30 دولارًا للبرميل، وهو أعلى مستوى له منذ سبتمبر. وشهد خام برنت، المعيار الدولي، ارتفاعًا مماثلًا ليصل إلى 68.22 دولارًا.

يمثل هذا التوجه مصدر قلق بالغ للمستثمرين الذين يأملون في انخفاض أسعار الفائدة واستقرار التضخم لدعم انتعاش جديد لعملة البيتكوين. وقد بلغت العملة الرقمية ذروتها فوق 126 ألف دولار في أوائل أكتوبر، ثم انخفضت منذ ذلك الحين إلى ما دون 90 ألف دولار.

كيف يغذي النفط الخام التضخم

تؤثر أسعار النفط المرتفعة بشكل مباشر على الاقتصاد ككل. وباعتباره مكونًا أساسيًا في العديد من السلع والخدمات، فإن ارتفاع تكاليف النفط الخام يؤدي مباشرةً إلى ارتفاع أسعار البنزين. وهذا بدوره يرفع تكاليف النقل لكل شيء، بدءًا من المواد الغذائية والملابس وصولًا إلى الإلكترونيات، وعادةً ما تنقل الشركات هذه التكاليف إلى المستهلكين.

يمكن أن تؤدي هذه العملية إلى دوامة الأجور والأسعار، حيث يطالب العمال بأجور أعلى لمواجهة ارتفاع تكلفة المعيشة، مما يدفع الشركات إلى رفع الأسعار بشكل أكبر.

أقرّ مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي صراحةً بهذه العلاقة. وجاء في بيان رسمي صادر عن البنك المركزي: "وجدنا أن تأثير أسعار النفط على التضخم ذو أهمية اقتصادية وإحصائية، ويحدث بشكل مباشر وعبر تأثيرات ثانوية. كما أن ارتفاع أسعار الطاقة قد يزيد من توقعات المستهلكين والشركات بشأن التضخم المستقبلي، مما يؤدي بشكل غير مباشر إلى ارتفاع أسعار المواد الغذائية والسلع الأساسية حاليًا".

مأزق السياسة النقدية للاحتياطي الفيدرالي

تاريخياً، تكافح البنوك المركزية التضخم المتزايد برفع تكاليف الاقتراض. وتُعدّ الزيادات الحادة في أسعار الفائدة التي فرضها الاحتياطي الفيدرالي عام 2022 بمثابة تذكير صارخ لأسواق العملات الرقمية. فمع تشديد البنك المركزي لسياساته للسيطرة على التضخم، انخفض سعر البيتكوين بنسبة 64% في ذلك العام.

يأتي الارتفاع الحالي في أسعار النفط في وقت حساس. فقد أبقى الاحتياطي الفيدرالي مؤخراً سعر الفائدة المستهدف ثابتاً عند 4.5% إلى 4.75%، مشيراً إلى أن التضخم لا يزال "مرتفعاً إلى حد ما"، ويعود ذلك جزئياً إلى الرسوم الجمركية التي فرضها الرئيس دونالد ترامب.

بحسب تحليل أجرته شركة ING، تشير تصريحات الاحتياطي الفيدرالي المصاحبة إلى أنه "أكثر ثقة بأن دورة التيسير النقدي تقترب من نهايتها". بعبارة أخرى، لا يتعجل البنك المركزي في خفض أسعار الفائدة، وقد يعزز استمرار ارتفاع أسعار النفط موقفه الحذر.

ما الذي يدفع ارتفاع أسعار النفط؟

هناك عاملان رئيسيان يدفعان أسعار النفط إلى الارتفاع: تصاعد التوترات الجيوسياسية وانخفاض مخزونات النفط الخام الأمريكية.

• المخاطر الجيوسياسية: في منشور على منصة "تروث سوشيال" يوم الأربعاء، أعلن الرئيس ترامب أن "أسطولاً ضخماً" يتجه نحو إيران، مشيراً إلى غارة عسكرية أمريكية حديثة في فنزويلا. وحثّ إيران على التفاوض بشأن اتفاق نووي لتجنب هجوم "أسوأ بكثير"، ما أثار رداً حازماً من طهران التي توعدت "بالرد كما لم يحدث من قبل".

• انخفاض المخزونات: أظهرت بيانات صادرة عن إدارة معلومات الطاقة الأمريكية (EIA) يوم الأربعاء أن مخزونات النفط المحلية انخفضت بمقدار 2.3 مليون برميل للأسبوع المنتهي في 24 يناير. ويشير انخفاض المخزونات عادةً إلى أن الطلب يفوق العرض، مما يجبر المصافي على السحب من المخزونات الحالية.

يستعد الوون الكوري الجنوبي لتحقيق أطول سلسلة مكاسب له منذ 13 عاماً، حيث يدعم الحماس بشأن الذكاء الاصطناعي والتدفقات النقدية قبل إدراجه في مؤشر سندات رئيسي العملة.

ارتفع الوون بنسبة تصل إلى 0.8% ليصل إلى 1425.25 مقابل الدولار يوم الخميس، مسجلاً ارتفاعاً لليوم السابع على التوالي، وهو أطول ارتفاع من نوعه منذ يناير 2013، وفقاً لبيانات جمعتها بلومبيرغ. ويُعدّ الوون العملة الآسيوية الأفضل أداءً في ذلك اليوم، مدعوماً بارتفاع أرباح شركة سامسونج للإلكترونيات، مما يُحسّن من توقعات صادرات البلاد.

تأتي هذه المكاسب في ظل تزايد إقبال المستثمرين الأجانب على شراء الأصول المحلية، حيث بلغت مشترياتهم من الأسهم 2.8 مليار دولار، ومن السندات 3.5 مليار دولار حتى الآن هذا العام. وبينما من المقرر إضافة ديون البلاد إلى مؤشر فوتسي راسل العالمي لسندات الحكومات اعتبارًا من أبريل، فإن إصلاحات السوق والتفاؤل بشأن الشركات المرتبطة بالذكاء الاصطناعي يجذبان تدفقات استثمارية إلى سوق الأسهم.

قال مايكل وان، كبير محللي العملات في بنك MUFG: "تشير المؤشرات الأساسية لكوريا الجنوبية إلى قوة أكبر لعملتها حتى عام 2026". وأضاف أن الين كان أيضاً عاملاً محفزاً رئيسياً، مما يثير تساؤلات حول إمكانية تعرض الوون لتدخل حكومي، سواء بشكل منفرد أو بالتنسيق مع السلطات الأمريكية. ويتوقع وان أن تصل قيمة العملة إلى 1385 ووناً للدولار بحلول نهاية عام 2026.

يراقب بنك كوريا المركزي تقلبات أسعار الصرف الأجنبي، وقد أبقى سعر صرفه القياسي ثابتاً في وقت سابق من هذا الشهر، في ظل الضغوط التي تواجهها العملة نتيجة الطلب المستمر على الدولار. وكان مسؤولون، من بينهم المحافظ ري تشانغ يونغ، قد أشاروا سابقاً إلى قوة الطلب من المستثمرين الأفراد على الأسهم الخارجية كعامل سلبي على قيمة الوون.

أعلنت وزارة المالية الكورية في أواخر ديسمبر/كانون الأول عن حزمة إجراءات تجمع بين الحوافز الضريبية وتدابير التحوط لمعالجة اختلالات العرض والطلب في سوق العملات. وتشمل هذه الإجراءات حافزاً ضريبياً جديداً لحسابات إعادة الاستثمار، بهدف تشجيع رؤوس الأموال الاستثمارية الأجنبية على العودة إلى الأسواق المحلية.

المصدر: بلومبيرغ