لماذا لن تنقذ الولايات المتحدة الين الياباني المتراجع

واصل الين الياباني تراجعه مقابل الدولار الأمريكي بعد إشارة واضحة من واشنطن: لن تتدخل أمريكا لإنقاذ العملة المتعثرة. وقد بددت تصريحات وزير الخزانة الأمريكي سكوت بيسنت الأخيرة أي آمال متبقية في تدخل منسق، مما يسلط الضوء على تباين صارخ في الاستراتيجية النقدية بين القوتين الاقتصاديتين.

بالنسبة للتجار والمحللين، يؤكد هذا أن مصير الين يقع بالكامل على عاتق صناع السياسات اليابانيين، الذين يواجهون تحديات اقتصادية عميقة الجذور.

وزارة الخزانة الأمريكية تؤكد موقفها الداعم لقوة الدولار.

في مقابلة مع قناة سي إن بي سي، استبعد وزير الخزانة الأمريكي سكوت بيسنت صراحةً أي إجراء أمريكي لدعم الين الياباني. وجاء تصريحه بمثابة دحض مباشر للشائعات التي انتشرت في الأسبوع السابق والتي أشارت إلى احتمال إجراء "مراجعة لأسعار الصرف" بين السلطات الأمريكية واليابانية، وهو إجراء يُنظر إليه غالبًا على أنه مقدمة للتدخل في السوق.

تسببت تلك الشائعات في انخفاض مؤقت في قيمة الدولار الأمريكي. إلا أن تصريحات بيسنت أدت إلى انتعاش سريع للدولار، حيث أكد مجدداً التزام الإدارة بسياسة الدولار القوي. وأوضح أن هذه السياسة تهدف إلى تهيئة الظروف المناسبة لتشجيع تدفق رؤوس الأموال إلى الولايات المتحدة، مما يجعل التدخل في سوق العملات الأجنبية مناقضاً مباشراً لهذا الهدف.

الضغط طويل الأمد على الين

إن ضعف الين الحالي ليس ظاهرة جديدة، بل هو نتاج سنوات من السياسة النقدية المتساهلة التي انتهجها بنك اليابان، والذي أبقى أسعار الفائدة منخفضة لتحفيز النمو الاقتصادي. وقد تناقضت هذه الاستراتيجية بشكل حاد مع سياسات اقتصادات كبرى أخرى كالولايات المتحدة.

أدى هذا الفارق في أسعار الفائدة إلى ازدهار تجارة الين. كان المستثمرون يقترضون الين بتكلفة منخفضة للغاية، ويحولونه إلى دولارات أمريكية، ويستثمرونه في أصول أمريكية ذات عائد أعلى. إلا أن هذه الديناميكية بدأت تتلاشى بشكل كبير.

في أبريل 2024، انخفض الين إلى أدنى مستوى له مقابل الدولار منذ أوائل التسعينيات. وكان السبب الرئيسي هو رفع بنك اليابان لسعر الفائدة، مما جعل المضاربة على فروق أسعار الفائدة غير مربحة. ومع تسارع المستثمرين إلى بيع مراكزهم، قاموا ببيع كميات هائلة من الين، مما أدى إلى انهيار العملة. ومنذ ذلك الحين، يكافح بنك اليابان لتحقيق استقرار العملة.

السياسات الداخلية تزيد الضغط

وقد تفاقم الوضع بسبب قرارات السياسة الداخلية. ففي 13 يناير 2026، انخفض الين إلى أدنى مستوى له مقابل الدولار منذ صيف 2024. ويعود هذا الانخفاض بشكل كبير إلى مخاوف السوق بشأن تفضيل رئيسة الوزراء سناء تاكايتشي للسياسة النقدية التوسعية، الأمر الذي قد يزيد من عجز الموازنة الوطنية الهائل أصلاً في اليابان.

تبلغ نسبة الدين إلى الناتج المحلي الإجمالي في اليابان حاليًا أكثر من 230%، وهي من أعلى النسب بين الدول المتقدمة. ومما زاد من قلق المستثمرين، موافقة حكومة تاكايتشي على حزمة تحفيزية ضخمة رفعت عوائد السندات اليابانية لأجل 40 عامًا إلى مستويات قياسية. وقد أدى هذا الإجراء إلى هروب رؤوس أموال كبيرة من سوق السندات اليابانية، مما وضع اقتصاد البلاد في وضع أكثر هشاشة.

التوقعات الاقتصادية لليابان لعام 2026: عملية موازنة

بالنظر إلى المستقبل، لا يزال مسار الاقتصاد الياباني مليئاً بالتحديات. فقد توقع تقرير صادر عن غولدمان ساكس في يناير/كانون الثاني نمواً معتدلاً وثابتاً بنحو 0.8% لعام 2026، مدفوعاً بشكل أساسي بالطلب المحلي وليس بالصادرات. كما يتوقع التقرير أن يبقى التضخم قريباً من النسبة المستهدفة البالغة 2%.

على الرغم من حزمة التحفيز الأخيرة، شهدت نسبة الدين إلى الناتج المحلي الإجمالي في اليابان انخفاضًا طفيفًا. إلا أن الإنفاق الحكومي المخطط له وإمكانية إلغاء ضرائب الاستهلاك يُهددان بعكس هذا الاتجاه. وإذا ما تأخرت إدارة تاكايتشي في إجراء التعديلات اللازمة على أسعار الفائدة، فقد يضطر بنك اليابان إلى التدخل.

لا تزال عدة مخاطر رئيسية تقوض الثقة في الاقتصاد الياباني:

• عدم الاستقرار المالي: قد تؤدي الزيادات الإضافية في الإنفاق الحكومي إلى زيادة الدين الوطني.

• التحديات الديموغرافية: قد يؤدي شيخوخة السكان ونقص العمالة المستمر إلى إعاقة النمو على المدى الطويل.

• العوامل العالمية: لا تزال التحولات الأوسع في التجارة العالمية وتقلبات العملة المستمرة تشكل تهديدات خارجية كبيرة.