هل تم تعليق التدخل في سوق الين؟ كيف غيّرت عمليات التحقق من أسعار الفائدة الأمريكية قواعد اللعبة؟

قد تتمكن اليابان من تجنب التدخل المباشر في سوق العملات في الوقت الراهن، بفضل استراتيجية منسقة مع الولايات المتحدة نجحت في وقف الانخفاض الحاد للين. ووفقًا لأتسوشي تاكيوتشي، المسؤول السابق في بنك اليابان ذي الخبرة في عمليات السوق، فقد غيّر هذا الجهد المشترك المشهد بشكل جذري بالنسبة لتجار الين.

وأكد تاكيوتشي أن "عمليات التحقق من أسعار الفائدة" الأخيرة التي أجراها بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك كانت خطوة نادرة للغاية، مما يشير إلى دعم واشنطن القوي لجهود طوكيو لتحقيق استقرار عملتها.

وأوضح تاكيوتشي في مقابلة يوم الأربعاء: "لقد أحدث وجود الولايات المتحدة فرقاً كبيراً لأن الأسواق تعلم أنها لا يجب أن تحارب الاحتياطي الفيدرالي".

التعاون الأمريكي الياباني يوقف تراجع الين

لم يكن الهدف الأساسي للسلطات اليابانية الدفاع عن مستوى محدد للعملة، بل وقف "انخفاض حاد أحادي الجانب"، كما صرّح تاكيوتشي. ويبقى التركيز منصباً على سرعة تحركات الين بدلاً من قيمته المطلقة.

مع حالة التأهب القصوى التي يشهدها السوق حاليًا في أعقاب عمليات التحقق المشتبه بها من أسعار الفائدة، أصبح المتداولون أكثر ترددًا في الضغط على الين لخفض قيمته. وأشار تاكيوتشي إلى أنه "مع استمرار عمليات التحقق المشتبه بها من أسعار الفائدة في إبقاء الأسواق متوترة ومنع المضاربين على انخفاض الين من اختبار حدود العملة، فمن المحتمل ألا تحتاج اليابان إلى التدخل المباشر".

تم تطبيق هذا الضغط الاستراتيجي بعد أن اقترب الين من مستوى 160 ينًا للدولار، وهو مستوى يُعتبر على نطاق واسع بمثابة إشارة للتدخل. واستجابةً لهذه الإشارات المشتركة، ارتفع الين بأكثر من 1% يوم الثلاثاء ليصل إلى 152.10 ينًا للدولار، وهو أعلى مستوى له في ثلاثة أشهر.

مخاطر التدخل المباشر

ينطوي التدخل المباشر لشراء الين على مخاطر خاصة به، والتي من المرجح أن يحرص المسؤولون اليابانيون على تجنبها. وأشار تاكيوتشي إلى أن التدخل المباشر قد يتسبب في ارتفاع قيمة العملة بسرعة كبيرة، مما قد يؤثر سلبًا على أسعار الأسهم.

هذا القلق ذو أهمية خاصة مع اقتراب رئيسة الوزراء سناء تاكايتشي من الانتخابات الشهر المقبل، مما يجعل استقرار السوق أولوية رئيسية.

معركة نفسية ناجحة

يرى تاكيوتشي أن الارتفاعات الأخيرة في قيمة الين دليل واضح على انتصار السلطات اليابانية في معركتها النفسية مع السوق. ويعتقد أن الدور الأساسي لكبير دبلوماسيي العملة في اليابان هو الحفاظ على تهديد حقيقي بالتدخل، ما يُبقي المتداولين في حالة تأهب دائم.

وقال: "إنّ أهمّ مهمة لكبير دبلوماسيي العملة في اليابان هي تأجيج مخاوف السوق من التدخل والحفاظ عليها. وقد نجحت اليابان في ذلك حتى الآن".

يمثل هذا النهج تطوراً هاماً في السياسة النقدية اليابانية. تاريخياً، ركزت طوكيو على منع ارتفاع قيمة الين من الإضرار باقتصادها القائم على التصدير. إلا أنه منذ عام 2022، تحولت الأولوية إلى حماية الين من الضعف المفرط، الذي يؤدي إلى ارتفاع التضخم وانخفاض القدرة الشرائية للمستهلكين.

كان تاكيوتشي، الذي يشغل الآن منصب كبير الباحثين في معهد ريكو للاستدامة والأعمال، مشاركًا بشكل مباشر في العديد من التدخلات المتعلقة ببيع الين بين عامي 2010 و2012.