لماذا نادراً ما يصوت مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي ضد الرئيس

يتمتع أعضاء اللجنة الرئيسية للسياسة النقدية في مجلس الاحتياطي الفيدرالي بحرية التصويت وفقًا لضمائرهم. لكن دراسة جديدة تشير إلى أن التصويت ضد رأي الأغلبية ينطوي على ثمن مهني، مما يجعل اتجاه المعارضة الأخير في البنك المركزي أكثر أهمية.

وفقًا لورقة بحثية نشرها المكتب الوطني للبحوث الاقتصادية (NBER)، فإن أعضاء اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC) الذين يصوتون ضد الإجماع هم أقل عرضة للتأثير على قرارات السياسة المستقبلية.

تضيف هذه النتيجة سياقاً بالغ الأهمية لاجتماعات الاحتياطي الفيدرالي الأخيرة، والتي شهدت عدداً غير عادي من الأصوات المعارضة وسط انقسامات حادة حول كيفية إدارة الاقتصاد.

ثمن كسر الإجماع

قام باحثون من مؤسسات من بينها جامعة كاليفورنيا في بيركلي، ومجلس الاحتياطي الفيدرالي نفسه، بتحليل محاضر الاجتماعات التاريخية وسجلات التصويت لفهم ديناميكيات المجموعة في اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة. معظم تصويتات اللجنة على أسعار الفائدة كانت بالإجماع، وسعت الدراسة إلى معرفة السبب.

كشفت الورقة البحثية عن نتيجتين رئيسيتين:

• يتمتع رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي بنفوذ كبير في توجيه اللجنة نحو رأي بالإجماع.

• عندما يعترض أحد الأعضاء، يصبح احتمال اعتماد سياسة سعر الفائدة المفضلة لديه أقل بنحو الثلث في اجتماع لاحق.

تشير الدراسة إلى أن هذا قد يكون شكلاً من أشكال العقاب على مخالفة الصفوف. ومع ذلك، ينظر الباحثون أيضاً في تفسير بديل: "لا يعترض أعضاء اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة إلا عندما يدركون أن المعركة خاسرة وأن وجهة نظرهم لن تُؤخذ بعين الاعتبار في الاجتماعات القادمة".

بغض النظر عن الدافع، فإن النتيجة واحدة. وخلص الباحثون إلى أن "المعارضة لا تؤدي فقط إلى عدم توجيه قرارات اللجنة اللاحقة نحو تفضيل الفرد للسياسة، بل تأتي أيضاً بتكلفة إضافية تتمثل في فقدان النفوذ مستقبلاً".

ارتفاع حاد في الأصوات المعارضة مؤخراً

هذا الوضع يجعل سلسلة الخلافات الأخيرة في مجلس الاحتياطي الفيدرالي جديرة بالملاحظة بشكل خاص. ففي اجتماعاته الثلاثة الأخيرة، صوّتت أغلبية المسؤولين لصالح خفض سعر الفائدة بمقدار ربع نقطة مئوية، لكن كل قرار قوبل بمعارضة علنية. فقد دعا بعض الأعضاء إلى تثبيت أسعار الفائدة، بينما طالب آخرون بتخفيضات أكبر.

يُبرز هذا الانهيار في الإجماع معضلة جوهرية تواجه البنك المركزي. فالمسؤولون ممزقون بين تهديدين متنافسين: التضخم المرتفع المستمر من جهة، والتباطؤ المقلق في سوق العمل من جهة أخرى.

كشفت الخطابات الأخيرة لأعضاء اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة عن هذه التوقعات الاقتصادية المتباينة بشدة. يرى أحد المعسكرين أن التضخم هو الخطر الرئيسي، بينما يرى الآخر أن تباطؤ سوق العمل مؤشر على احتمال ارتفاع معدلات البطالة قريباً.

يُعدّ سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية الأداة الرئيسية التي يستخدمها الاحتياطي الفيدرالي لتحقيق مهمته المزدوجة التي كلفها بها الكونغرس، والمتمثلة في الحفاظ على انخفاض التضخم وارتفاع معدلات التوظيف. وبينما تدرس اللجنة خطوتها التالية، من المتوقع على نطاق واسع أن تُبقي سعر الفائدة ثابتًا يوم الأربعاء لجمع المزيد من البيانات حول تأثير سياساتها الأخيرة على الاقتصاد.